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注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考點(diǎn)：期權(quán)估價(jià)原理
1.復(fù)制原理(構(gòu)造借款買股票的投資組合，作為期權(quán)等價(jià)物)
(1)基本思想
構(gòu)造一個(gè)股票和借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。
(2)計(jì)算公式
2.風(fēng)險(xiǎn)中性原理
(1)基本思想
假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
到期日價(jià)值的期望值=上行概率×Cu+下行概率×Cd
期權(quán)價(jià)值=到期日價(jià)值的期望值÷(1+持有期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)
(2)計(jì)算思路
(3)上行概率的計(jì)算
期望報(bào)酬率(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)=上行概率×上行時(shí)收益率+下行概率×下行時(shí)收益率
假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的收益率。
期望報(bào)酬率(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比
(4)計(jì)算公式
考點(diǎn)練習(xí)：多選題
關(guān)于期權(quán)估價(jià)原理，下列說(shuō)法正確的有( )。
A、復(fù)制組合原理構(gòu)建的股票與借款投資組合在期權(quán)到期日的現(xiàn)金流量與期權(quán)相同
B、套期保值原理中計(jì)算出的套期保值比率也就是復(fù)制組合中的股票數(shù)量
C、風(fēng)險(xiǎn)中性原理中期望報(bào)酬率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D、風(fēng)險(xiǎn)中性原理中，如果期權(quán)期限內(nèi)，股票派發(fā)股利，則期望收益率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比)
【答案】ABC
【解析】如果期權(quán)期限內(nèi)，股票派發(fā)股利，則期望收益率=上行概率×股價(jià)上行收益率+下行概率×下行收益率，此時(shí)收益率=股價(jià)變動(dòng)百分比+股利收益率。
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