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2017年注冊會計師《財務(wù)成本》模擬題及答案三
1.甲公司是一家上市公司，2011年的利潤分配方案如下：每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股。如果股權(quán)登記日的股票收盤價為每股25元，除權(quán)(息)日的股票參考價格為( )元。
A.10
B.15
C.16
D.16.67
【正確答案】 C
2.在回購價格確定方面給予了公司更大的靈活性的回購方式為( )。
A.舉債回購
B.現(xiàn)金回購
C.固定價格要約回購
D.荷蘭式拍賣回購
【正確答案】 D
【答案解析】
荷蘭式拍賣回購在回購價格確定方面給予了公司更大的靈活性。
3.下列情形中，會使企業(yè)增加股利分配的是( )。
A.市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱
B.市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加
C.經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會
D.為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模
【正確答案】 C
【答案解析】
影響公司股利分配的公司因素有：盈余的穩(wěn)定性、公司的流動性、舉債能力、投資機(jī)會、資本成本和債務(wù)需要。市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱，會使企業(yè)減少股利分配，選項A錯誤;市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，將會降低企業(yè)資產(chǎn)的流動性，為了保持一定的資產(chǎn)流動性，會使企業(yè)減少股利分配，選項B錯誤;經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會，保持大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是企業(yè)會增加現(xiàn)金股利的支付，選項C正確;為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模，從資本成本考慮，應(yīng)盡可能利用留存收益籌資，會使企業(yè)減少股利分配，選項D錯誤。
4.甲公司是一家上市公司，2011年的利潤分配方案如下：每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股。如果股權(quán)登記日的股票收盤價為每股25元，除權(quán)(息)日的股票參考價格為( )元。
A.10
B.15
C.16
D.16.67
【正確答案】 C
5.某上市公司2011年底流通在外的普通股股數(shù)為1000萬股，2012年3月31日增發(fā)新股200萬股，2012年7月1日經(jīng)批準(zhǔn)回購本公司股票140萬股，2012年的凈利潤為400萬元，派發(fā)現(xiàn)金股利30萬元，則2012年的每股收益為( )元。
A.0.36
B.0.29
C.0.4
D.0.37
【正確答案】 D
6.下列關(guān)于財務(wù)杠桿的說法中，正確的有( )。
A.財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大
B.如果沒有利息和優(yōu)先股利，則不存在財務(wù)杠桿效應(yīng)
C.財務(wù)杠桿的大小是由利息、優(yōu)先股利和稅前利潤共同決定的
D.如果財務(wù)杠桿系數(shù)為1，表示不存在財務(wù)杠桿效應(yīng)
【正確答案】 A, B, D
【答案解析】
所得稅率也會影響財務(wù)杠桿系數(shù)
7.甲企業(yè)如果在2012年只有固定性的經(jīng)營成本，未發(fā)生固定性的融資成本，據(jù)此可以判斷甲企業(yè)存在的杠桿效應(yīng)是( )。
A.經(jīng)營杠桿效應(yīng)
B.財務(wù)杠桿效應(yīng)
C.總杠桿效應(yīng)
D.風(fēng)險杠桿效應(yīng)
【正確答案】 A
【答案解析】
企業(yè)經(jīng)營存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿，未發(fā)生固定性的融資成本，說明企業(yè)不存在財務(wù)杠桿。
8.在企業(yè)經(jīng)營的盈虧臨界狀態(tài)，以下結(jié)論正確的是( )。
A.此時銷售收入大于變動成本和固定成本之和
B.此時銷售凈利率大于零
C.邊際貢獻(xiàn)減去固定成本小于零
D.此時經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大
【正確答案】 D
9.下列關(guān)于利息抵稅的表述中，不正確的是( )。
A.企業(yè)采用不同的固定資產(chǎn)折舊會影響抵稅的價值
B.抵稅來源于債務(wù)利息、資產(chǎn)折舊
C.當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)的負(fù)債額可以增加抵稅的價值，從而，提高企業(yè)價值
D.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司的所得稅率可以增加抵稅的價值，從而，提高企業(yè)的價值【正確答案】 D
【答案解析】
利息抵稅=利息*所得稅率，如果單純從這個公式來分析，提高所得稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)的價值，但是要考慮到由于企業(yè)負(fù)債率較低，在利息不變的情況下，利息抵稅收公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即對于增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值的效果不明顯，同時其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率會使得營業(yè)所得的現(xiàn)金流量減少[EBIT*(1-所得稅稅率)]，進(jìn)而使得企業(yè)價值降低。提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，但不一定提高企業(yè)價值，所以D選項是錯誤的。
10.下列屬于導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素有( )。
A.為新開發(fā)的項目發(fā)行債券籌資
B.可轉(zhuǎn)換債券的持有人將其全部轉(zhuǎn)為普通股
C.企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股
D.市場銷售不佳
【正確答案】 A, C
【答案解析】
企業(yè)中的固定性的融資成本是導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的因素，A導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)利息增加，C導(dǎo)致企業(yè)的優(yōu)先股股息增加，二者都導(dǎo)致企業(yè)固定性融資費(fèi)用的增加，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。B有助于降低財務(wù)風(fēng)險，D屬于影響經(jīng)營風(fēng)險的因素。11.下列關(guān)于籌資決策中的總杠桿的性質(zhì)描述正確的有( )。
A.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大
B.總杠桿系數(shù)可以反映銷售量的變動對每股收益的影響
C.如果企業(yè)不存在優(yōu)先股，總杠桿系數(shù)能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤的比率
D.總杠桿能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用
【正確答案】 B, C, D
【答案解析】
本題主要考核點(diǎn)是總杠桿的含義、公式及其作用原理。
12.下列關(guān)于每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的觀點(diǎn)，表述正確的有( )。
A.沒有考慮資金時間價值，沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對風(fēng)險的影響
B.假定了每股收益最大時，每股價格最高
C.考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益大小的影響
D.不符合企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)
【正確答案】 A, B, C, D
【答案解析】
每股收益無差別點(diǎn)，是靜態(tài)評價模式?jīng)]有考慮資金時間價值，也沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對財務(wù)風(fēng)險的影響，而最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使得企業(yè)價值最大，加權(quán)資本成本最小的結(jié)構(gòu)。所以，選項A、D正確。每股收益無差別點(diǎn)考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響;并假定每股收益最大，每股價格也最高。
13.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。(2011年)
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加
D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
【正確答案】 A, B
【答案解析】
在無稅條件下，MM理論的兩個命題說明了在資本結(jié)構(gòu)中增加負(fù)債并不能增加企業(yè)價值，其原因是以低成本借入負(fù)債所得到的杠桿收益會被權(quán)益資本成本的增加而抵銷，最終使有負(fù)債企業(yè)與無負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本相等，即企業(yè)的價值與加權(quán)平均資本成本都不受資本結(jié)構(gòu)的影響，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，所以，選項A正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項B正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益比權(quán)益資本成本對加權(quán)平均資本成本的影響更大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項C錯誤;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項D錯誤。
14.關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有( )。
A.依據(jù)有稅市場下的MM理論，負(fù)債程度越高，加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)價值越大
B.依據(jù)完美資本市場下的MM理論，無論負(fù)債程度如何，加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價值也不變
C.依據(jù)優(yōu)序融資理論，內(nèi)部融資優(yōu)于外部債權(quán)融資，外部債權(quán)融資優(yōu)于外部股權(quán)融資
D.依據(jù)權(quán)衡理論(不考慮債務(wù)代理成本和債務(wù)代理收益)，有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)的價值加上利息抵稅的現(xiàn)值減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值
【正確答案】 A, B, C, D
【答案解析】
有稅市場下的MM理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)的價值越大;完美資本市場下的MM理論認(rèn)為，不論公司資本結(jié)構(gòu)如何變化，公司的加權(quán)平均資本成本都是固定的，公司資本結(jié)構(gòu)與公司總價值無關(guān);優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)融資是有偏好的，內(nèi)部融資優(yōu)于外部債權(quán)融資，外部債權(quán)融資優(yōu)于外部股權(quán)融資;權(quán)衡理論(假設(shè)不考慮債務(wù)代理成本和債務(wù)代理收益)認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)的價值加上利息抵稅的現(xiàn)值減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。
15.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，
僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加
D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
【正確答案】 A, B
【答案解析】
無企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加。選項AB正確;有企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為：企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而降低，所以C錯誤;有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時的要小。所以D錯誤。
16.下列關(guān)于資本成本比較法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)表述正確的有( )。
A.該方法沒有考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束
B.該方法沒有考慮各種融資方式在財務(wù)風(fēng)險上的差異
C.該方法通過計算各種基于賬面價值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本
D.該方法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)
【正確答案】 A, B, D
【答案解析】
該方法通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本。
17.A公司以市值計算的債務(wù)資本與股權(quán)資本比率為4。目前的稅前債務(wù)資本成本為8%，股權(quán)資本成本為14%。公司利用增發(fā)新股的方式籌集的資本來償還債務(wù)，公司以市值計算的債務(wù)資本與股權(quán)資本比率降低為2，同時企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本下降到7.4%。在完美的資本市場下，該項交易發(fā)生后的公司加權(quán)平均資本成本和股權(quán)資本成本分別為( )。
A.9.2%
B.12.8%
C.11.6%
D.10.4%
【正確答案】 A, B
18.下列有關(guān)看漲期權(quán)價值的表述中，不正確的是( )。
A.期權(quán)的價值上限是執(zhí)行價格
B.只要尚未到期，期權(quán)的價格就會高于其價值的下限
C.股票價格為零時，期權(quán)的內(nèi)在價值也為零
D.股價足夠高時，期權(quán)價值線與最低價值線的上升部分逐步接近
【正確答案】 A
【答案解析】
期權(quán)的價值上限是股票價格，因此選項A不正確。
19.與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點(diǎn)有( )。
A.以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任
B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難
C.存在著對公司收益重復(fù)納稅的缺點(diǎn)
D.更容易籌集資金
【正確答案】 A, C, D
【答案解析】
公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。
20.下列活動中，屬于企業(yè)財務(wù)管理中長期投資的有( )。
A.購買衍生金融工具
B.購買機(jī)器設(shè)備
C.購買長期債券
D.對子公司進(jìn)行增資
【正確答案】 B, D
【答案解析】
選項A、C屬于金融資產(chǎn)投資。長期投資指的是公司對經(jīng)營性長期資產(chǎn)的直接投資。
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