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2018注冊會計師《財務成本》知識點:財務比率
1.指標共性特征：
(1) 母子率：例資產(chǎn)負債率，即資產(chǎn)為分母，負債為分子
(2) 子比率：例流動比率，流動資產(chǎn)為分子
(3) 現(xiàn)金流量：統(tǒng)一指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
(4) 涉及利潤率指標：分子是凈利潤
(5) 如分子為時期指標(資產(chǎn)負債表)，分母為時點指標(利潤表、現(xiàn)金流量表)， 時點指標轉換為時期指標，一般為(期初+期末)/2
(6) 某項資產(chǎn)周轉次數(shù)=周轉額/該項資產(chǎn)，周轉額主要是指營業(yè)收入
2.短期償債能力比率：共5個，營運資本，現(xiàn)金比率，流動比率，現(xiàn)金流量比率，速動比率。
特點：是子比率指標，分母是流動負債，現(xiàn)金流量指經(jīng)營現(xiàn)金流量
(1) 營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債
=(總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn))-(總資產(chǎn)-股東權益-非流動負債)
=(股東權益+非流動負債)-非流動資產(chǎn)
=長期資本-長期資產(chǎn)
(2) 流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債
=1/(1-營運資本/流動資產(chǎn))
=1/(1-營運資本配置比率)
(3) 速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債
速動資產(chǎn)包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應收、預付款項等，或流動資產(chǎn)減去存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等。
(4) 現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動負債
(5) 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動負債
增加短期償債能力的因素：(1)可動用的銀行貨款指標(2)準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)(3)償債能力的聲譽。
降低短期償債能力的因素：(1)與擔保有關的或有負債(2)經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，建造合同、長期資產(chǎn)購置合同的分階段付款。
3.長期償債能力比率：
特點：母子率，分子指負債總額(長期資本負債率特殊，負債指非流動負債)
(1) 資產(chǎn)負債率=(負債÷資產(chǎn))*100%
(2) 產(chǎn)權比率(股東權益負債率)=負債總額÷股東權益
權益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權益=1+產(chǎn)權比率=1/(1-資產(chǎn)負債率)
特點：資產(chǎn)負債率、權益乘數(shù)、產(chǎn)權比率同方向變化
(3) 長期資本負債率=[非流動負債÷(非流動負債+股東權益)]*100%
=長期負債÷長期資本*100%
(4) 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(EBIT)÷利息費用(I)
=(凈利潤+利息費用+所得稅費用)÷利息費用
凈利潤=(EBIT-I)*(1-T)=EBIT*(1-T)-I*(1-T)
(5) 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費用
(6) 現(xiàn)金流量債務比=(經(jīng)營現(xiàn)金流量÷債務總額)*100%
影響長期償債能力的因素：(1)長期租賃(不包括融資租賃)(2)債務擔保(3)未決訴訟
3. 資產(chǎn)管理比率
特點：母子率
(1)應收帳款周轉次數(shù)=銷售收入÷應收帳款
周轉天數(shù)=365÷次數(shù)
注意問題：(1)如有賒銷數(shù)據(jù)計算時應使用賒銷額取代銷售收入。
(2)應收帳款一般有年初年末平均數(shù)
(3)如應收帳款減值準備較大，應使用未提取壞帳準備的應收帳款計算
(4)應收票據(jù)一般應納入計算
(5)周轉天數(shù)不一定越少越好，與信用政策有關。
(6)應收帳款分析應與銷售分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。
(2)存貨周轉次數(shù)=銷售收入÷存貨
周轉天數(shù)=365÷次數(shù)
注意問題：(1)在短期償債能力分析和分解總資產(chǎn)周轉率時，應統(tǒng)一使用“銷售收入”計算周轉率，便為了評估存貨管理的業(yè)績時，應當使用“銷售成本”計算存貨周轉率。
(2)存貨周轉天數(shù)不是越低越好。
(3)注意應付帳款、存貨和應收帳款(銷售)之間的關系。
(4)關注構成存貨的各項目之間的比例關系。
(3)流動資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)
(4)非流動資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷非流動資產(chǎn)
(5)總資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)
注意問題：總資產(chǎn)周轉次數(shù)的驅動因素是各項資產(chǎn)，進行驅動因素分析，通常用“資產(chǎn)周轉天數(shù)”，不使用次數(shù)。因為各項資產(chǎn)周轉次數(shù)之和不等于總資產(chǎn)周轉次數(shù)。
4. 盈利能力比率
特點：母子率，利潤指凈利潤
(1) 銷售利潤率=(凈利潤÷銷售收入)*100%
(2) 資產(chǎn)利潤率=(凈利潤÷總資產(chǎn))*100%
=銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉次數(shù)
(3) 權益凈利率=(凈利潤÷股東權益)*100%
(三)財務分析體系
1.傳統(tǒng)的財務分析體系
(1)權益凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)
凈利潤 銷售收入 總資產(chǎn)
= -------- * --------- * ---------
銷售收入 總資產(chǎn) 股東權益
= 資產(chǎn)利潤率 * 權益乘數(shù)
銷售利潤率和資產(chǎn)周轉率，可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，兩者經(jīng)常呈反方向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。
財務杠桿(即權益乘數(shù))可以反映的財務政策。一般說來，資產(chǎn)利潤率與財務杠桿也呈反方向變化，這種現(xiàn)象也不是偶然的。
(2)因素分析法的應用。
(A)連環(huán)替代法
(B)差額分析法
(3)傳統(tǒng)財務分析體系的局限性
一是計算總資產(chǎn)利潤率的總資產(chǎn)和凈利潤不匹配;二是沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益;三是沒有區(qū)分有息負債與無息負債。
(4)改進的財務分析體系
A.分析步驟：1、調整報表2、計算財務比率3、連環(huán)替代分析
B.資產(chǎn)負債表有關概念：
凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+股東權益
凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債
凈金融負債=金融負債-金融資產(chǎn)(債權人實際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務資本)
區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、經(jīng)營負債和金額負債的主要標志是有無利息要求，如有息應收票據(jù)為金融資產(chǎn)，無息票據(jù)為經(jīng)營資產(chǎn)。
金融資產(chǎn)主要有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)。(有息票據(jù)，短期投資)，其他為經(jīng)營資產(chǎn)(長期權益性投資)。
金融負債主要有短期借款、長期借款、交易性金融負債、應付債券。其他為金融資產(chǎn)。
C.利潤表有關概念
凈利潤=稅后經(jīng)營利潤-稅后利息費用
稅后經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤*(1-所得稅稅率)
稅后利息費用=稅前利息費用*(1-所得稅稅率) 即金融活動的損益
D.改進的財務分析體系核心公式
推導過程：
權益凈利率=凈利潤÷股東權益
=(稅后經(jīng)營利潤-稅后利息費用)÷股東權益
=稅后經(jīng)營利潤÷股東權益-稅后利息÷股東權益
=(稅后經(jīng)營利潤÷凈經(jīng)營資產(chǎn))*(凈經(jīng)營資產(chǎn)÷股東權益)-
(稅后利息÷凈負債)*(凈負債÷股東權益)
=(稅后經(jīng)營利潤÷凈經(jīng)營資產(chǎn))*[(凈負債+股東權益)÷股東權益]-
(稅后利息÷凈負債)*(凈負債÷股東權益)
=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率*(1+凈負債÷股東權益)
-(稅后利息÷凈負債)*(凈負債÷股東權益)
=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率*凈財務杠桿)-
稅后利息率*凈財務杠桿
=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)*凈財務杠桿
=經(jīng)營利潤率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)+
(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)*凈財務杠桿
=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+經(jīng)營差異率*凈財務杠桿
=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻率
步聚：
1. 稅后經(jīng)營利潤率=稅后經(jīng)營利潤÷銷售收入
2. 凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷凈經(jīng)營資產(chǎn)
3. =1*2，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后經(jīng)營利潤÷凈經(jīng)營資產(chǎn)
4. 稅后利息率=稅后利息÷凈負債
5. =3-4，經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率
6. 凈財務杠桿=凈負債÷股東權益
7. =5*6，杠桿貢獻率=經(jīng)營差異率*凈財務杠桿
8. =3+7，權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻率
=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)*凈財務杠桿
9.連環(huán)替代
分析：
經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益;如果它為負值，借款會減少股東收益。從增加股東收益看，凈資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔的借款稅后利息率上限。由于凈利息率的高低主要由資本市場決定，提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。依靠財務杠桿提高杠桿貢獻率是有限度的。
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