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2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》考題二
1.位于瑞典的宜家家居公司，是一個(gè)在44個(gè)國(guó)家有分公司、在2006年實(shí)現(xiàn)銷售利潤(rùn)235億美元的全球家居零售企業(yè)。該公司的愿景是“低價(jià)的完美設(shè)計(jì)和實(shí)用功能”。既講究款式又要求低價(jià)的年輕消費(fèi)者構(gòu)成了宜家公司的目標(biāo)市場(chǎng)。針對(duì)這些顧客，宜家公司提供的家具產(chǎn)品綜合了如下特點(diǎn)：設(shè)計(jì)新穎、功能齊全、質(zhì)量可靠、價(jià)格低廉。宜家公司不是依賴第三方生產(chǎn)商，而是由其工程師自行設(shè)計(jì)、可由消費(fèi)者自行安裝的模塊式家具;要求顧客自己運(yùn)輸購(gòu)買的物品而不提供運(yùn)輸服務(wù)。同時(shí)，宜家公司向顧客提供了如下服務(wù)：獨(dú)特的家具設(shè)計(jì)、店內(nèi)的兒童游樂場(chǎng)、供顧客使用的輪椅，以及延長(zhǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間。由此可見，宜家家居公司采用的主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略類型包括( )。
A.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 B.差異化戰(zhàn)略
C.集中成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 D.集中差異化戰(zhàn)略
【答案】CD
【解析】宜家公司的目標(biāo)市場(chǎng)定位于既講究款式又要求低價(jià)的年輕消費(fèi)者，表明該公司采用的是集中化戰(zhàn)略。宜家公司通過以下兩項(xiàng)措施實(shí)現(xiàn)低成本：不是依賴第三方生產(chǎn)商，而是由其工程師自行設(shè)計(jì)低成本、可由消費(fèi)者自行安裝的模塊式家具;要求顧客自己運(yùn)輸購(gòu)買的物品而不提供運(yùn)輸服務(wù)。同時(shí)，通過向顧客提供了如下服務(wù)實(shí)現(xiàn)差異化：獨(dú)特的家具設(shè)計(jì)、店內(nèi)的兒童游樂場(chǎng)、供顧客使用的輪椅，以及延長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)時(shí)間。由此可見，宜家家居公司采用的主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略類型包括集中成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和集中差異化戰(zhàn)略。
2.以下屬于特許經(jīng)營(yíng)形式的有( )。
A.王某加盟麥當(dāng)勞在昆明開了一家分店
B.三家小型芯片廠共同成立第三方“高新芯片公司”
C.著名飲料企業(yè)授權(quán)批發(fā)商使用其品牌
D.某運(yùn)動(dòng)品牌與某服裝制造廠結(jié)成了長(zhǎng)期按訂單加工的戰(zhàn)略聯(lián)盟
【答案】AC
【解析】特許經(jīng)營(yíng)是具有產(chǎn)品、服務(wù)或品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)選擇并授權(quán)若干家企業(yè)從事其特許活動(dòng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。選項(xiàng)A、C正確;選項(xiàng)B屬于合營(yíng);選項(xiàng)D是OEM的形式。
3.通過協(xié)議的方式，甲遠(yuǎn)洋運(yùn)輸公司收購(gòu)了乙房地產(chǎn)開發(fā)公司，其資金來源為：發(fā)行債券25%，銀行貸款60%，自有資金15%，該種收購(gòu)方式屬于( )。
A.杠桿收購(gòu) B.混合收購(gòu) C.友善并購(gòu) D.敵意并購(gòu)
【答案】ABC
【解析】并購(gòu)按被并購(gòu)方的態(tài)度分類可分為友善并購(gòu)和敵意并購(gòu)，友善并購(gòu)是并購(gòu)方與被并購(gòu)方通過友好協(xié)商確定并購(gòu)條件，在雙方意見基本一致的情況下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的一類并購(gòu);敵意并購(gòu)是并購(gòu)方不顧被并購(gòu)方的意愿強(qiáng)行收購(gòu)對(duì)方企業(yè)的一類并購(gòu)。按收購(gòu)資金來源分類可分為杠桿收購(gòu)和非杠桿收購(gòu)，杠桿收購(gòu)收購(gòu)方的主體資金來源為對(duì)外負(fù)債;非杠桿收購(gòu)收購(gòu)方的主體資金來源是自有資金。按并購(gòu)雙方的行業(yè)分類，橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。
4.下列各項(xiàng)中，屬于評(píng)估戰(zhàn)略可行性方法的有( )。
A.分析戰(zhàn)略需要哪些資金及其來源
B.通過分析戰(zhàn)略總收入和總成本相等的點(diǎn)來預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)
C.列出戰(zhàn)略的資源需求并進(jìn)行分析
D.對(duì)所有股東的看法進(jìn)行評(píng)估
【答案】ABC
【解析】選項(xiàng)A是資金流量分析;選項(xiàng)B是盈虧平衡分析;選項(xiàng)C是資源配置分析。以上三項(xiàng)均屬于戰(zhàn)略可行性的評(píng)估方法;選項(xiàng)D是評(píng)估戰(zhàn)略可接受性的考慮因素。
5.帝亞吉?dú)W為全球第一大烈酒公司，占據(jù)了全球烈酒市場(chǎng)份額的30%，而帝亞吉?dú)W目前最大的市場(chǎng)主要在美國(guó)和加拿大，亞洲市場(chǎng)相對(duì)薄弱。水井坊不僅是中國(guó)現(xiàn)存最古老的釀酒作坊，而且是中國(guó)濃香型白酒釀造工藝的源頭，堪稱中國(guó)白酒第一坊。四川水井坊股份有限公司于2012年3月20日接到第一大股東全興集團(tuán)的外方股東帝亞吉?dú)W的書面通知，帝亞吉?dú)W對(duì)水井坊股份發(fā)起的收購(gòu)要約計(jì)劃報(bào)告書獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。帝亞吉?dú)W收購(gòu)水井坊，屬于( )。
A.橫向一體化戰(zhàn)略 B.市場(chǎng)開發(fā)戰(zhàn)略
C.混合一體化戰(zhàn)略 D.前向一體化戰(zhàn)略
【答案】AB
【解析】橫向一體化戰(zhàn)略是指企業(yè)收購(gòu)、兼并或聯(lián)合競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的戰(zhàn)略。企業(yè)采用橫向一體化戰(zhàn)略的主要目的是減少競(jìng)爭(zhēng)壓力、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和增強(qiáng)自身實(shí)力以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所以，選項(xiàng)A正確;同時(shí)，帝亞吉?dú)W收購(gòu)水井坊也有助于開拓中國(guó)市場(chǎng)，因此也屬于市場(chǎng)開發(fā)戰(zhàn)略，選項(xiàng)B正確。
簡(jiǎn)答題
德國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2012年4月17日上午11:00點(diǎn)，三一重工股份有限公司(“三一”)與德國(guó)普茨邁斯特控股有限公司(“普茨邁斯特”)在德國(guó)埃爾西塔舉行新聞發(fā)布會(huì)，正式宣布收購(gòu)?fù)瓿山桓睢?BR> 2012年年1月20日，三一聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)投資基金(香港)顧問有限公司(“中信產(chǎn)業(yè)基金”)，與普茨邁斯特的股東在德國(guó)法蘭克福簽訂合并協(xié)議，并于1月31日在中國(guó)長(zhǎng)沙共同召開新聞發(fā)布會(huì)，正式對(duì)外公布這一消息。經(jīng)過將近三個(gè)月時(shí)間的推進(jìn)，4月17日三一正式宣布并購(gòu)及相關(guān)整合工作的重要進(jìn)展。
三一重工透露，雙方順利完成了中德兩國(guó)政府對(duì)并購(gòu)的審批手續(xù)，普茨邁斯特正式成為一家中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)的成員公司，并且獲得兩國(guó)政府的認(rèn)可。普茨邁斯特將保持經(jīng)營(yíng)上的相對(duì)獨(dú)立性，同時(shí)，其總部埃爾西塔被確定為三一除中國(guó)以外地區(qū)混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)的全球總部。
此外，三一重工董事會(huì)將提名普茨邁斯特CEO諾伯特·肖毅為三一重工董事(須履行股東大會(huì)程序)，并委托他繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)普茨邁斯特的發(fā)展。同時(shí)，諾伯特·肖毅及其德國(guó)團(tuán)隊(duì)將負(fù)責(zé)完成對(duì)中國(guó)以外全球混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)的整合，并與三一共同發(fā)展中國(guó)市場(chǎng)。
三一還初步確定普茨邁斯特未來幾年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，即2012年實(shí)現(xiàn)7億歐元銷售額，2016年達(dá)到20億歐元，也就是普茨邁斯特歷史最好業(yè)績(jī)的兩倍。
數(shù)據(jù)表明，目前全球平均城市化率只有50%、工業(yè)化率不到30%，未來20年，仍然是工程機(jī)械制造業(yè)的戰(zhàn)略機(jī)遇期，也是繼續(xù)誕生世界級(jí)企業(yè)的歷史機(jī)遇期。三一集團(tuán)的中期發(fā)展規(guī)劃，是繼續(xù)保持在工程機(jī)械領(lǐng)域銷售額的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以期在2017年達(dá)到365億歐元銷售額。合并后，普茨邁斯特將為三一的未來發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。
根據(jù)美國(guó)建筑設(shè)備研究機(jī)構(gòu)Yengst報(bào)告，按2010年收入排名，三一重工位列全球第六大工程機(jī)械制造商，是中國(guó)第一大工程機(jī)械制造商。成立于1958年的普茨邁斯特是全球最知名的工程機(jī)械制造商之一，全球混凝土機(jī)械第一品牌，一直創(chuàng)造并保持著液壓柱塞泵領(lǐng)域的眾多世界紀(jì)錄，在中國(guó)之外的國(guó)際市場(chǎng)上已成為混凝土技術(shù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。普茨邁斯特全球市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期達(dá)40%左右，90%以上銷售收入來自海外。
為進(jìn)一步強(qiáng)化“全球最大的混凝土機(jī)械制造商”與“全球混凝土機(jī)械第一品牌”的品牌疊加效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同、快速、健康發(fā)展，三一重工已確定一系列業(yè)務(wù)整合措施。
世界頂級(jí)管理大師赫爾曼·西蒙更是認(rèn)為，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，普茨邁斯特已經(jīng)建立起了全球化的服務(wù)和銷售體系，三一重工可以借助這一體系加速自身的國(guó)際化步伐，全球競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒁虼硕l(fā)生改變。
要求：
(1)簡(jiǎn)要分析三一作出收購(gòu)普茨邁斯特的跨境并購(gòu)的評(píng)估指標(biāo)。
(2)簡(jiǎn)要分析三一收購(gòu)普茨邁斯特可能產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。
(3)簡(jiǎn)要分析三一收購(gòu)普茨邁斯特采取的是何種類型的公司總體戰(zhàn)略，并簡(jiǎn)要說明實(shí)施該戰(zhàn)略的主要目的以及實(shí)施該戰(zhàn)略的適宜條件。
(4)簡(jiǎn)述企業(yè)國(guó)際化行為的主要模式及其特點(diǎn)。
【答案】
(1)跨境并購(gòu)的評(píng)估指標(biāo)：
①混凝土機(jī)械制造行業(yè)中技術(shù)進(jìn)步的前景，特別是普茨邁斯特在中國(guó)之外的國(guó)際市場(chǎng)上已成為混凝土技術(shù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者地位。
②混凝土機(jī)械制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)該收購(gòu)的反應(yīng)。
③中、德兩國(guó)政府干預(yù)及法規(guī)制約的可能性，該項(xiàng)并購(gòu)得到中、德兩國(guó)政府的認(rèn)可。
④混凝土機(jī)械制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的規(guī)模及優(yōu)勢(shì)。
⑤從該項(xiàng)收購(gòu)中可能獲得的協(xié)同效應(yīng)。
⑥混凝土機(jī)械制造行業(yè)所處的階段及其長(zhǎng)期前景。目前全球平均城市化率只有50%、工業(yè)化率不到30%，未來20年，仍然是工程機(jī)械制造業(yè)的戰(zhàn)略機(jī)遇期，也是繼續(xù)誕生世界級(jí)企業(yè)的歷史機(jī)遇期。三一集團(tuán)的中期發(fā)展規(guī)劃，是繼續(xù)保持在工程機(jī)械領(lǐng)域銷售額的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以期在2017年達(dá)到365億歐元銷售額。合并后，普茨邁斯特將為三一的未來發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。
(2)并購(gòu)可能產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)：
①營(yíng)銷與銷售的協(xié)同效應(yīng)
通過企業(yè)并購(gòu)，可以使企業(yè)原有的有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)(如品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)等)可在更大的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)共享，從而產(chǎn)生并購(gòu)的營(yíng)銷與銷售的協(xié)同效應(yīng)。
②經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)
并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。包括并購(gòu)產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和市場(chǎng)份額擴(kuò)大等。
③財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)
企業(yè)在并購(gòu)過程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要來自節(jié)約資金成本效應(yīng)、提高資金收益率效應(yīng)、合理避稅效應(yīng)和節(jié)約財(cái)務(wù)危機(jī)成本效應(yīng)等。
④管理協(xié)同效應(yīng)
管理協(xié)同效應(yīng)主要指的是并購(gòu)給企業(yè)管理活動(dòng)在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。如果兩個(gè)公司的管理效率不同，在管理效率高的公司兼并另一個(gè)公司之后，低效率公司的管理效率得以提高，這就是所謂的管理協(xié)同效應(yīng)。
(3)三一收購(gòu)普茨邁斯特采取的是成長(zhǎng)型戰(zhàn)略。成長(zhǎng)型戰(zhàn)略以發(fā)展壯大企業(yè)為基本導(dǎo)向，致力于使企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、資產(chǎn)、利潤(rùn)或新產(chǎn)品開發(fā)等某一方面或某幾個(gè)方面獲得增長(zhǎng)的戰(zhàn)略。成長(zhǎng)型戰(zhàn)略包括三種基本類型：一體化戰(zhàn)略、密集型成長(zhǎng)戰(zhàn)略和多元化成長(zhǎng)戰(zhàn)略。其中，一體化戰(zhàn)略又包括縱向一體化戰(zhàn)略和橫向一體化戰(zhàn)略。具體來講，三一收購(gòu)普茨邁斯特采取的是橫向一體化戰(zhàn)略。實(shí)施橫向一體化戰(zhàn)略的主要目的是減少競(jìng)爭(zhēng)壓力、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和增強(qiáng)自身實(shí)力以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
實(shí)施橫向一體化戰(zhàn)略的適宜條件：
①企業(yè)所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈;
②企業(yè)所在行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)較為顯著;
③如果企業(yè)的橫向一體化符合反壟斷法的規(guī)定，則能在局部地區(qū)取得一定的壟斷地位;
④企業(yè)所在行業(yè)增長(zhǎng)潛力較大;
⑤企業(yè)具備橫向一體化所需的資金、人力資源等。
(4)國(guó)際化行為包括：
①多國(guó)化戰(zhàn)略。是指一個(gè)企業(yè)的大部分活動(dòng)，如戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)決策權(quán)分配到所在國(guó)外的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位進(jìn)行，由這些單元向本地市場(chǎng)提供本土化的產(chǎn)品，從而把自己有價(jià)值的技能和產(chǎn)品推向外國(guó)市場(chǎng)而獲得收益。多國(guó)化戰(zhàn)略讓各國(guó)子公司的管理者有權(quán)將企業(yè)產(chǎn)品個(gè)性化來滿足本地消費(fèi)者的特殊需求和愛好，因此，該戰(zhàn)略能使企業(yè)面對(duì)各個(gè)市場(chǎng)的異質(zhì)需求時(shí)的反應(yīng)最優(yōu)化。
②全球化戰(zhàn)略。是指在全世界范圍生產(chǎn)和銷售同一類型和質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)。企業(yè)根據(jù)最大限度地獲取低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的目標(biāo)來規(guī)劃其全部的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它們將研究與開發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等活動(dòng)按照成本最低原則分散在少數(shù)幾個(gè)最有利的地點(diǎn)來完成，但產(chǎn)品和其他功能則采取標(biāo)準(zhǔn)化和統(tǒng)一化以節(jié)約成本。全球化戰(zhàn)略對(duì)本地市場(chǎng)的反應(yīng)相對(duì)遲鈍，并且由于企業(yè)需要跨越國(guó)界的協(xié)調(diào)戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)決策，所以難以管理。
③跨國(guó)化戰(zhàn)略。是指當(dāng)一個(gè)企業(yè)在許多國(guó)家從事經(jīng)營(yíng)，但總部仍設(shè)在其他所在地時(shí)，即稱為跨國(guó)成長(zhǎng)?？鐕?guó)化戰(zhàn)略是讓企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)全球化的效率和本土化的敏捷反應(yīng)的一種國(guó)際化戰(zhàn)略。在跨國(guó)成長(zhǎng)中，企業(yè)同時(shí)為獲取低成本和適應(yīng)各地區(qū)差別化而努力，一方面按照成本最低原則在全球范圍內(nèi)規(guī)劃其全部功能活動(dòng)，另一方面則高度重視地區(qū)差別對(duì)企業(yè)活動(dòng)的要求。
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