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2019年證券從業(yè)資格考試《金融市場基礎(chǔ)知識》高頻考點(diǎn)匯總【十三】
考點(diǎn)8：中國金融市場的歷史、現(xiàn)狀及影響因素
(一)新中國成立以來我國金融市場的發(fā)展歷史
1.1949?1978年：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時期“大一統(tǒng)”的金融體系
2.1979?1983年：多元混合型金融體系
3.1984?1993年：以中央銀行為中心，國家專業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)分工協(xié)作的金融體系逐步形成。
4.1994?2003年：逐步改革和完善的市場化金融體系
5.2004?2011年：多種所有制和多種經(jīng)營形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系。
6.2012年至今：基本金融制度逐步健全、對外開放程度不斷提高的現(xiàn)代金融體系。
(二)我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀
1.貨幣市場
我國貨幣市場建設(shè)始于1984年銀行間同業(yè)拆借市場的建立。
中國人民銀行于2007年開始試運(yùn)行上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)。
2.債券市場
我國債券交易市場分為場外市場和場內(nèi)市場。
下面四個市場的債券分別由不同機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)托管和結(jié)算：
上海證券交易所對應(yīng)于中國證券登記結(jié)算公司上海分公司;
深圳證券交易所對應(yīng)于中國證券登記結(jié)算公司深圳分公司;
銀行間市場對應(yīng)于中央國債登記公司;
國債柜臺市場實(shí)行二級托管制度，一級托管在中央國債登記結(jié)算公司，二級托管在商業(yè)銀行。
我國債券市場發(fā)行債券包括利率債和信用債。
2017年，我國債券市場運(yùn)行特點(diǎn)包括：
第一，債券市場產(chǎn)品創(chuàng)新豐富
第二，債券市場基礎(chǔ)設(shè)施與制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，包括完善債券市場發(fā)行管理制度，健全債券市場交易制度，強(qiáng)化地方債務(wù)管理規(guī)范，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)布債券市場新指數(shù)。
第三，債券市場擴(kuò)大開放，包括建立內(nèi)地與中國香港債券市場互聯(lián)互通機(jī)制，債券評級市場對外開放。
第四，信用風(fēng)險(xiǎn)事件有所減少。
3.股票市場
我國多層次股票市場體系初步形成。我國股票市場分為場內(nèi)市場和場外市場，場內(nèi)市場包括滬深主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)，場外市場包括區(qū)域性股權(quán)交易市場和交易柜臺市場。
我國股票市場參與主體日益成熟。我國股票市場投資者群體包括個人投資者，證券投資基金以及其他機(jī)構(gòu)投資者。
我國股票市場對外開放程度不斷加深。
4.外匯市場
外匯市場發(fā)展與匯率市場化改革、資本開放進(jìn)程、人民幣國際化齊頭并進(jìn)，相輔相成。
5.黃金市場
2002年10月，上海黃金交易所正式運(yùn)行。
中國黃金市場目前初步形成了以上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨為主體，上海期貨交易所黃金期貨、商業(yè)銀行柜臺黃金產(chǎn)品共同組成的，層次分明且各有側(cè)重的多元市場體系。我國黃金市場具有三大特點(diǎn)：
一是市場架構(gòu)比較完整。
二是參與主體類型多樣。
三是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和黃金產(chǎn)業(yè)密切關(guān)聯(lián)。
6.商品期貨市場
目前，我國成立了上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所三大商品期貨交易所。
期貨市場監(jiān)管方面，我國形成了中國證監(jiān)會、地方證監(jiān)局、期貨交易所、期貨市場監(jiān)控中心和中國期貨業(yè)協(xié)會“五位一體”的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機(jī)制與較為完善的期貨監(jiān)管法律體系。
7.金融衍生品市場
(1)2006年9月，中國金融期貨交易所正式成立，成為我國首家金融衍生品交易所。
(2)2010年4月16日，中國金融期貨交易所推出滬深300股指期貨合約，標(biāo)志著我國金融衍生品市場進(jìn)人穩(wěn)步發(fā)展階段。
(3)2015年2月9日，我國首個場內(nèi)金融期權(quán)——上證50ETF期權(quán)，在上海證券交易所正式上市交易。
(4)我國金融衍生品市場按資產(chǎn)類別劃分主要包括利率類衍生品、權(quán)益類衍生品、貨幣類衍生品、信用類衍生品。
上證50ETF目前是唯一的股票期權(quán)品種。
(三)影響我國金融市場運(yùn)行的主要因素
1.經(jīng)濟(jì)因素
經(jīng)濟(jì)因素是影響我國金融市場運(yùn)行的最重要因素。
(1)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對金融市場的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響金融市場長期走勢的最重要因素。
①國內(nèi)生產(chǎn)總值。②經(jīng)濟(jì)周期。③通貨膨脹與利率。④匯率和國際資本流動。
(2)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
影響金融市場的宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括貨幣政策、財(cái)政政策、收入政策。
①貨幣政策。②財(cái)政政策。③收入政策。
收入政策最終也要通過財(cái)政政策和貨幣政策來實(shí)現(xiàn)。收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。
(3)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。
①經(jīng)濟(jì)全球化。②放松管制和加強(qiáng)管制兩種經(jīng)濟(jì)哲學(xué)的交替。③世界貨幣制度的影響。
2.法律因素
法律制度的完善與否、執(zhí)法效率的高低等因素對金融市場運(yùn)行有著重要影響。
3.市場因素
金融市場自身的內(nèi)部條件也是影響其發(fā)展的重要因素。
(1)國內(nèi)和國際統(tǒng)一的市場組織。
(2)豐富的市場交易品種。
(3)市場交易機(jī)制或m場模式。
4.技術(shù)因素
5.心理因素
行為金融學(xué)認(rèn)為心理因素是影響投資決策和資產(chǎn)定價(jià)不可或缺的重要因素。
6.體制或管理因素
7.其他因素
影響金融市場的因素還包括文化因素、人口因素等。
2019年證券從業(yè)資格考試《金融市場基礎(chǔ)知識》高頻考點(diǎn)匯總【二】
考點(diǎn)7：中國香港金融市場
中國香港僅次于紐約和倫敦，位列全球金融中心第三名。
(一)聯(lián)系匯率制
中國香港特別行政區(qū)沒有中央銀行，自1983年起，實(shí)行與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制，這是一種貨幣發(fā)行局制度。在中國香港，基礎(chǔ)貨幣的組成部分包括：
(1)已發(fā)行負(fù)債證明書(用作支持銀行紙幣)和由政府發(fā)行的紙幣及硬幣;
(2)持牌銀行在中國香港金融管理局(以下簡稱金管局)的結(jié)算賬戶結(jié)余總額;
(3)未償還外匯基金票據(jù)和債券總額。
港幣大部分由三家發(fā)鈔銀行即匯豐銀行、渣打銀行、中國銀行(香港)發(fā)行。
中國香港的聯(lián)系匯率制度保證了港幣幣值的基本穩(wěn)定，對中國香港金融市場的健康發(fā)展具有重要作用。
(二)中國香港外匯市場
按年交易量排名，中國香港外匯市場在全球排第四名。與紐約和倫敦類似，中國香港的外匯市場同樣以金融機(jī)構(gòu)之間的場外交易為主。
(三)中國香港股票市場
中國香港股票交易最早見于19世紀(jì)中葉。中國香港聯(lián)合交易所除了股票現(xiàn)貨交易外，還提供債券、基金、房地產(chǎn)投資信托及衍生證券交易。
(四)中國香港債券市場
(五)中國香港的金融市場監(jiān)管
中國香港實(shí)行分業(yè)監(jiān)管模式。目前，中國香港的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括中國香港金融管理局(金管局)、證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(證監(jiān)會)和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)理處(保監(jiān)處)，分別負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行業(yè)、證券和期貨業(yè)以及保險(xiǎn)業(yè)。
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考點(diǎn)6：美國的金融市場
(一)倫敦外匯市場
倫敦外匯市場是全球最大的外匯批發(fā)市場，沒有固定的交易場所。
倫敦外匯市場有以下幾個特點(diǎn)：
1.以外幣交易為主
截至2017年末，人民幣已經(jīng)成為倫敦外匯市場第八大交易貨幣，倫敦也成為僅次于中國香港的人民幣離岸交易中心。
2.以非居民交易為主
3.以金融機(jī)構(gòu)(批發(fā)性交易為主
4.以外匯衍生美國是當(dāng)今世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其金融業(yè)也居全球霸主地位。
(二)美國外匯市場
美元是當(dāng)今世界最重要的可兌換貨幣，美國也因此成為僅次于英國的全球第二大外匯市場。
(三)美國銀行間資金市場與聯(lián)邦基金利率
(四)美國股票市場
美國擁有全球最發(fā)達(dá)的股票市場。
1.股票交易場所
美國上市公司股票市場分三類，一是美國證監(jiān)會注冊的全國性證券交易所，二是美國證監(jiān)會注冊的另類交易系統(tǒng)(ATS)，三是經(jīng)紀(jì)商-交易商(Broker-Dealer)自身的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。
(1)全國性股票交易所。截至2017年末共有21家全國性證券交易所在美國證監(jiān)會注冊，其中，提供股票交易服務(wù)的有14家。
(2)另類交易系統(tǒng)。
(3)經(jīng)紀(jì)商-交易商內(nèi)部撮合。
2.納斯達(dá)克集團(tuán)
納斯達(dá)克(NASDAQ)，原意為全美證券交易商協(xié)會(NASD)自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)，主要經(jīng)營場外股票交易。
(1)納斯達(dá)克股票市場分層。
(2)納斯達(dá)克市場的交易機(jī)制。
總體而言，目前，納斯達(dá)克市場采用的交易機(jī)制是融合了指令驅(qū)動(價(jià)格優(yōu)先、時間優(yōu)先的競價(jià)交易)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(做市商模式)兩種模式的混合交易模式。
3.紐約證券交易所
紐約證券交易所目前隸屬美國洲際交易所集團(tuán)。
紐約證券交易所交易制度模式主要包括三個特征，即指定做市商制度、場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商制度和補(bǔ)充流動性提供商制度。
(五)美國債券市場
美國擁有全球最大的債券市場。
1.美國國債市場
按照期限不同，1年期以內(nèi)的美國國債被稱為國庫券、期限在1年以上10年以下的被稱為國庫票據(jù)，10年以上的被稱為政府公債。
此外，根據(jù)國債的特點(diǎn)，美國國債還有通貨膨脹保值債券，浮動利率國庫票據(jù)等分類。
2.美國聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券市場美國聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券實(shí)際上泛指兩類機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。一類是美國聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)發(fā)行或擔(dān)保的債券;另一類是經(jīng)國會批準(zhǔn)，為實(shí)現(xiàn)公共目標(biāo)而成立的政府支持企業(yè)發(fā)行的債券。
3.美國市政債券市場
4.美國公司債券市場
美國公司債券種類繁多，分為公募發(fā)行債券和私募發(fā)行債券兩種。
(六)美國衍生品市場
美國擁有目前全球最大的衍生品市場，芝加哥和紐約是衍生品交易最集中的地方。
(七)美國的金融市場監(jiān)管
1929-1933年大危機(jī)以來，美國實(shí)行的是“雙層多頭”金融監(jiān)管體制。
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考點(diǎn)5：英國的金融市場
(一)倫敦外匯市場
倫敦外匯市場是全球最大的外匯批發(fā)市場，沒有固定的交易場所。
倫敦外匯市場有以下幾個特點(diǎn)：
1.以外幣交易為主
截至2017年末，人民幣已經(jīng)成為倫敦外匯市場第八大交易貨幣，倫敦也成為僅次于中國香港的人民幣離岸交易中心。
2.以非居民交易為主
3.以金融機(jī)構(gòu)批發(fā)性交易為主
4.以外匯衍生品交易為主
5.交易時段橋接美洲和亞太市場
(二)倫敦銀行間資金市場與LIBOR
倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)成為全球金融業(yè)最重要的短期資金成本基準(zhǔn)。
目前，我國上海銀行間同業(yè)拆借利率的計(jì)算和發(fā)布方式，與LIBOR并無本質(zhì)區(qū)別，同樣存在與實(shí)際發(fā)生的同業(yè)拆借利率差異較大的問題。
(三)英國的股票市場
16世紀(jì)，英國商人成立的海外貿(mào)易公司采用了股份制形式，是股票市場的雛形。17世紀(jì)末，倫敦交易街叫喬納森的咖啡店被認(rèn)為是倫敦證券交易所的起源地，歷史可追溯到1698年。
實(shí)際上，1801年倫敦證券交易所才正式成立。
1.倫敦交易所的層次劃分
倫敦證交所分為不同層次和板塊，滿足各類籌資者的需求。
(1)主板市場。主板上市分為高級上市、標(biāo)準(zhǔn)上市和高成長板塊上市三類。
(2)另類投資市場。適合規(guī)模比較小的成長型公司。
(3)專業(yè)證券市場。針對專業(yè)投資者或機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立，上市品種分存托憑證和專家債務(wù)證券兩類。
(4)專業(yè)基金市場。為各類封閉式投資基金提供上市渠道，上市規(guī)則執(zhí)行歐盟標(biāo)準(zhǔn)，由交易所監(jiān)管。
(5)精英項(xiàng)目。是一個初創(chuàng)企業(yè)培育項(xiàng)目。該項(xiàng)目在初創(chuàng)企業(yè)與商學(xué)院、潛在投資者、各類顧問之間建立聯(lián)系，幫助這些企業(yè)壯大，并最終上市。
2.倫敦證券交易所的交易系統(tǒng)
倫敦證券交易所二級市場存在多套交易系統(tǒng)，交易機(jī)制也不盡相同。
(1)SETS系統(tǒng)。
(2)SETSqx系統(tǒng)。
(3)SEAQ系統(tǒng)。
(4)I0B系統(tǒng)。
(四)倫敦債券市場
1.金邊債券市場
2.國際債券市場
國際債券是外國發(fā)行人在英國發(fā)行的債券。
3.公司債券市場
規(guī)模小，可以發(fā)行，也可私募，有場內(nèi)市場，但場外市場更為重要。
(五)倫敦黃金市場
全球最大的黃金現(xiàn)貨市場。
(六)倫敦其他金融市場
倫敦金屬交易目前是全球最大的工業(yè)金屬交易市場。
倫敦保險(xiǎn)市場是目前全球第四大、歐洲第一大保險(xiǎn)市場。
其中，勞埃德保險(xiǎn)市場有三百多年的歷史，是目前全球最重要的保險(xiǎn)市場。
(七)英國的金融市場監(jiān)管
1.自律為基礎(chǔ)的分業(yè)監(jiān)管時期
1979年《銀行法》頒布，正式賦予英格蘭銀行金融監(jiān)管權(quán)。
2.FSA統(tǒng)一監(jiān)管時期
1998年修訂后的《英格蘭銀行法》賦予英格蘭銀行貨幣政策獨(dú)立性。
2000年《金融服務(wù)法》實(shí)施，2001年統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)一金融服務(wù)局(FSA)正式成立，負(fù)責(zé)對銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施審慎監(jiān)管。
3.宏觀審慎與微觀行為監(jiān)管并行的監(jiān)管模式
2013年4月1日，新《金融服務(wù)法》生效。
2019年證券從業(yè)資格考試《金融市場基礎(chǔ)知識》高頻考點(diǎn)匯總【五】
考點(diǎn)4：全球金融市場與金融體系
(一)全球金融市場的形成及發(fā)展趨勢
1602年，荷蘭東印度公司在阿姆斯特丹創(chuàng)建了世界上最早的證券交易所——阿姆斯特丹證券交易所。
此后，全球金融市場的發(fā)展可分為以下五個階段。
第一階段：從17世紀(jì)英國崛起到第一次世界大戰(zhàn)。
1649年，英國成立了世界上第一家股份制商業(yè)銀行一一英格蘭銀行，標(biāo)志著英國現(xiàn)代銀行制度的確立。
1816年，英國首先實(shí)行金本位制，英鎊成為使用最廣泛的貨幣。
第二階段：從第一次世界大戰(zhàn)開始到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束。
第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前夕，1944年布雷頓森林會議宣布成立國際復(fù)興開發(fā)銀行(世界銀行前身)和國際貨幣基金組織兩大機(jī)構(gòu)，確立了以美元為中心的國際貨幣體系，紐約成為世界金融中心。
第三階段：從第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束到1971年布雷頓森林體系瓦解。
紐約、倫敦和東京成為國際金融市場的“金三角”。
第四階段：從布雷頓森林體系瓦解到2007年全球金融危機(jī)前夕。
第五階段：2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來。
(二)全球金融體系
1.全球金融體系的主要參與者
(1)金融公司。
金融公司包括存款吸收機(jī)構(gòu)、中央銀行和其他金融公司。
(2)非金融公司。
其主要業(yè)務(wù)是按有經(jīng)濟(jì)意義的價(jià)格提供產(chǎn)品或非金融服務(wù)。
(3)住戶。住戶也是金融公司的顧客。
(4)為住戶服務(wù)的非營利機(jī)構(gòu)。
為住戶服務(wù)的非營利機(jī)構(gòu)的不具有經(jīng)濟(jì)意義的商品或服務(wù)，不包括由政府部門控制和提供資金支持的機(jī)構(gòu)。
(5)廣義政府。
(6)公共部門。
2.國際資金流動方式
根據(jù)資金的使用時間或交易期限的不同，可以分為：
(1)國際長期資金流動。包括國際直接投資、國際間接投資和國際信貸三種形式。
國際直接投資主要以三種形式進(jìn)行：
一是采取獨(dú)資企業(yè)、合資企業(yè)和合作企業(yè)等方式在國外建立一個新企業(yè);
二是收購國外企業(yè)的股權(quán)達(dá)到擁有實(shí)際控制權(quán)的比例;
三是利潤再投資。
國際間接投資也就是國際證券投資。
國際信貸主要包括政府信貸、國際金融機(jī)構(gòu)貸款、國際銀行貸款和出口信貸等。
(2)國際短期資金流動。
資金流動包括貿(mào)易資金的流動、套利性資金的流動、保值性資金的流動以及投機(jī)性資金的流動四種類型。
1、貿(mào)易資金的流動是最傳統(tǒng)的國際資金流動方式，早期的國際資金流動多以這種方式出現(xiàn)。
2、套利性資金的流動是利用各國金融市場上利率差異與匯率差異進(jìn)行套利活動而引起的短期資本流動。
3、保值性資金的流動又被稱為避險(xiǎn)性資金流動或資本外逃，它是指金融資產(chǎn)的持有者為了資金安全而進(jìn)行資金調(diào)撥所形成的短期資金流動。
4、投機(jī)性資金的流動，是指投資者利用國際市場上金融資產(chǎn)或商品價(jià)格的波動，進(jìn)行高拋低吸而形成的資金流動。