一、單項(xiàng)選擇題
1、假設(shè)期初單位產(chǎn)成品負(fù)擔(dān)的固定性制造費(fèi)用為12元，本期單位產(chǎn)成品負(fù)擔(dān)的固定性制造費(fèi)用為10元，期初產(chǎn)成品結(jié)存200件，本期產(chǎn)量3000件，本期銷(xiāo)售3100件，期末產(chǎn)成品結(jié)存100件，存貨發(fā)出按先進(jìn)先出法，在其他條件不變時(shí)，按變動(dòng)成本法與按完全成本法所確定的凈收益相比，前者較后者為（ ）。
A．大1600元
B．小1600元
C．小1400元
D．大1400元
2、某種產(chǎn)品由三個(gè)生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為4600元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用），第三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為1100元，月末在產(chǎn)品費(fèi)用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為（）元。
A．9200
B．7200
C．10000
D．6900
3、某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事家用洗衣機(jī)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前準(zhǔn)備投資汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車(chē)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達(dá)到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項(xiàng)目的股東權(quán)益β值是（ ）
A．1.8921
B．1.2658
C．0.9816
D．1.8587
4、當(dāng)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無(wú)法判斷是上升不是下降時(shí)，則最適合的投資組合是（ ）
A．購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合
B．購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合
C．售出看漲期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合
D．購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)、購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)的組合
5、“沉沒(méi)成本”概念的提出是基于（ ）
A．自利行為原則
B．資本市場(chǎng)有效原則
C．引導(dǎo)原則
D．凈增效益原則
6、設(shè)某企業(yè)有固定搬運(yùn)工10名，工資總額5000元；當(dāng)產(chǎn)量超過(guò)3000件時(shí)，就需雇傭臨時(shí)工。臨時(shí)工采用計(jì)件工資制，單位工資為每件1元，則該企業(yè)搬運(yùn)工工資屬于（ ）
A．階梯式成本
B．半變動(dòng)成本
C．延期變動(dòng)成本
D．曲線(xiàn)成本
7、下列說(shuō)法正確的是（ ）
A．安全邊際越小，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性也越小
B．變動(dòng)成本法所確定的成本數(shù)據(jù)符合通常會(huì)計(jì)報(bào)表編制的要求
C．內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率
D．在終值與計(jì)息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則計(jì)算的現(xiàn)值越大
8、某公司2003年流動(dòng)負(fù)債為300萬(wàn)元，其中金融流動(dòng)負(fù)債為200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債為500萬(wàn)元，其中金融長(zhǎng)期負(fù)債300萬(wàn)元，股東權(quán)益為600萬(wàn)元；2004年流動(dòng)負(fù)債為550萬(wàn)元，其中金融流動(dòng)負(fù)債為400萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債為700萬(wàn)元，其中金融長(zhǎng)期負(fù)債580萬(wàn)元，股東權(quán)益為900萬(wàn)元。由2004年的本年凈投資額為（ ）萬(wàn)元。
A．780
B．725
C．654
D．692
9、出租人既出租某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是（ ）。
A．經(jīng)營(yíng)租賃
B．售后回租
C．杠桿租賃
D．直接租賃
10、某產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本為：工時(shí)消耗4小時(shí)，變動(dòng)制造費(fèi)用小時(shí)分配率6元。本月生產(chǎn)產(chǎn)品300件，實(shí)際使用工時(shí)1500小時(shí)，實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用12000元。則變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異為（ ）元。
A．1800
B．1650
C．1440
D．1760
二、多項(xiàng)選擇題
1、股利無(wú)關(guān)論成立的條件是（ ）
A．不存在稅負(fù)
B．股票籌資無(wú)發(fā)行費(fèi)用
C．投資者與管理者擁有的信息不對(duì)稱(chēng)
D．股利支付比率不影響公司價(jià)值
2、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)原理的說(shuō)法中，正確的是（ ）
A．股票的預(yù)期收益率與β值線(xiàn)性正相關(guān)
B．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零
C．資本資產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合
D．市場(chǎng)組合的β值為1
3、租賃存在的主要原因有（ ）
A．通過(guò)租賃可以減稅
B．租賃合同可以減少某些不確定性
C．購(gòu)買(mǎi)比租賃有著更高的交易成本
D．購(gòu)買(mǎi)比租賃的風(fēng)險(xiǎn)更大
4、固定制造費(fèi)用的能量差異和閑置能量差異分別是指（ ）
A．實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而形成的差異
B．實(shí)際工時(shí)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)能量而形成的差異
C．實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的差異
D．固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額脫離預(yù)算金額而形成的差異
5、下列關(guān)于理財(cái)原則的表述中，正確的有（ ）
A．理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)
B．理財(cái)原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確
C．理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)
D．理財(cái)原則只解決常規(guī)問(wèn)題，對(duì)特殊問(wèn)題無(wú)能為力
6、在租金可直接扣除的“租賃與購(gòu)買(mǎi)”決策中，承租人的相關(guān)現(xiàn)金流量包括（ ）
A．避免資產(chǎn)購(gòu)置支出作為相關(guān)現(xiàn)金流入
B．失去折舊抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出
C．稅后租金支出作為相關(guān)現(xiàn)金流出
D．失去期滿(mǎn)租賃資產(chǎn)余值變現(xiàn)價(jià)值及變現(xiàn)凈損失抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出
7、布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型涉及的參數(shù)有（）。
A．標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格
B．看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格
C．連續(xù)復(fù)制計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
D．連續(xù)復(fù)制的短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率
8、下列有關(guān)資本市場(chǎng)線(xiàn)和證券市場(chǎng)線(xiàn)的說(shuō)法中，正確的有（ ）
A．證券市場(chǎng)表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
B．兩條線(xiàn)均表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
C．證券市場(chǎng)線(xiàn)和資本市場(chǎng)線(xiàn)的縱軸表示的均是預(yù)期報(bào)酬率，且在縱軸上的截距均表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D．證券市場(chǎng)線(xiàn)的橫軸表示的是β值，資本市場(chǎng)線(xiàn)的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差
9、全部成本計(jì)算制度和變動(dòng)成本計(jì)算制度的主要區(qū)別有（ ）
A．全部成本計(jì)算制度適用于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，主要對(duì)外提供財(cái)務(wù)信息；變動(dòng)成本計(jì)算制度適用于管理會(huì)計(jì)，主要對(duì)內(nèi)提供決策信息。
B．全部成本計(jì)算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項(xiàng)目包括：直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用；變動(dòng)成本計(jì)算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項(xiàng)目包括：直接材料、直接人工和變動(dòng)性制造費(fèi)用
C．兩者的主要區(qū)別圍繞固定性制造費(fèi)用的處理上，即在全部成本計(jì)算制度下，固定性制造費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品成本；變動(dòng)成本計(jì)算制度下，固定性制造費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品成本，而作為期間費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益
D．全部成本計(jì)算制度下的成本要嚴(yán)格受?chē)?guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則約束，而變動(dòng)成本計(jì)算制度下的成本并不嚴(yán)格受?chē)?guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束
10、某公司2005年1—4月份預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售收入分別為100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、300萬(wàn)元和400萬(wàn)元，當(dāng)月銷(xiāo)售當(dāng)月收現(xiàn)60%，下月收現(xiàn)30%，再下月收現(xiàn)10%。則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和2005年3月的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入分別為（ ）萬(wàn)元。
A．140
B．250
C．160
D．240
三、判斷題
1、工業(yè)工程法可能是各種混合成本分解的方法中最完備的方法，它可以用于研究各種成本性態(tài)，所以，它可以獨(dú)立于其他混合成本分解方法而運(yùn)用。（ ）
2、管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)性變化來(lái)調(diào)整。（ ）
3、預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線(xiàn)的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率。（ ）
4、作業(yè)成本法是一種獨(dú)立于傳統(tǒng)成本計(jì)算方法之外的新的成本計(jì)算方法。（ ）
5、在套利驅(qū)動(dòng)的均衡態(tài)下，具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)策略的目前投資成本等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值。（ ）
6、為了貫徹一致性原則，會(huì)計(jì)期末各種成本差異的處理方法必須一致。
7、在作業(yè)成本法下，同一作業(yè)成本庫(kù)中的成本均由同質(zhì)作業(yè)引起，也即是在同一成本庫(kù)中，成本受單一作業(yè)或主要作業(yè)驅(qū)使而致。
8、租賃可以減稅是短期租賃存在的主要原因；交易成本的差異是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因。（ ）
9、評(píng)估企業(yè)價(jià)值的市盈率模型，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)將會(huì)使價(jià)值低估。（ ）
10、對(duì)于兩種證券形成的投資組合，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差均為單項(xiàng)資產(chǎn)階的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。（ ）
四、計(jì)算分析題
1、B公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，2004年度該公司財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）
該公司負(fù)債全部為金融長(zhǎng)期負(fù)債，該公司2004年12月31日的股票市價(jià)為10元。要求計(jì)算：（1） 2004年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（2） 2004年的市盈率和收入乘數(shù)。（3） 若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其權(quán)益資本成本是多少？（4） 若該公司2004年的每股資本支出為0.6元，每股折舊與攤銷(xiāo)0.4元，該年比上年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本每股增加0.2元。公司欲繼續(xù)保持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)比率和增長(zhǎng)率不變，計(jì)算該公司每股股權(quán)價(jià)值（保留整數(shù)）。（5） 與B公司所在行業(yè)相同的代表性公司有甲、乙兩家公司。甲、乙兩家公司的有關(guān)資料如下：
請(qǐng)按修正平均市價(jià)/凈資產(chǎn)比率法和股價(jià)平均法評(píng)估B公司的價(jià)值。
2、某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為50天，其收賬費(fèi)用為0.2萬(wàn)元，壞賬損失率為貨款的3%。乙方案的信用政策為（2/10、1/20、n/90），預(yù)計(jì)將有40%的貨款于第10天收到，30%的貨款于第20天收到，其余30%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的3%），收賬費(fèi)用為0.15萬(wàn)元。假設(shè)該企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率為10%。該企業(yè)按經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，假設(shè)購(gòu)銷(xiāo)平衡、銷(xiāo)售無(wú)季節(jié)性變化。商品的進(jìn)貨單價(jià)45元，售價(jià)90元，單位儲(chǔ)存成本5元（含占用資金利息），一次訂貨成本100元。甲方案的年銷(xiāo)售量4000件；乙方案的年銷(xiāo)售量4500件。改變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響進(jìn)貨單價(jià)、售價(jià)、單位儲(chǔ)存成本、一次訂貨成本等，所有銷(xiāo)貨假設(shè)均為賒銷(xiāo)（一年按360天計(jì)算）。要求：（1） 計(jì)算甲、乙兩方案毛利之差。（2） 計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)： ①應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本； ②壞賬成本； ③按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本； ④經(jīng)濟(jì)訂貨量； ⑤達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占有資金； ⑥采納甲方案的相關(guān)總成本。（3）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)： ①應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本； ②壞賬成本； ③現(xiàn)金折扣成本； ④按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本； ⑤經(jīng)濟(jì)訂貨量； ⑥達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金； ⑦采納乙方案的相關(guān)總成本。（4）計(jì)算甲、乙兩方案相關(guān)總成本之差。（5）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說(shuō)明理由。
3、某工廠(chǎng)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，其單件產(chǎn)品的有關(guān)資料如下所示：
要求：（1） 計(jì)算直接材料成本差異；（2） 計(jì)算直接人工成本差異；（3） 計(jì)算變動(dòng)制造費(fèi)用差異；（4） 分別用二因素法和三因素法計(jì)算固定制造費(fèi)用差異。
4、某企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲、乙、丙三種產(chǎn)品，全年固定成本為144000元（含利息費(fèi)用44000元），有關(guān)資料見(jiàn)表：
要求：站在全體投資者的角度，計(jì)算下列指標(biāo)：（1）加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率；（2）盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額（精確到分）；（3）甲、乙、丙三種產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量；(四舍五入保留整數(shù)) （4）計(jì)算安全邊際；（5）預(yù)計(jì)利潤(rùn)；（6）如果增加促銷(xiāo)費(fèi)用10000元，可使甲產(chǎn)品的銷(xiāo)量增至1200件，乙產(chǎn)品的銷(xiāo)量增至2500件，丙產(chǎn)品的銷(xiāo)量增至2600件。計(jì)算增加促銷(xiāo)費(fèi)用后的利潤(rùn)；（7）計(jì)算增加促銷(xiāo)費(fèi)用前后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（8）在既考慮收益又考慮風(fēng)險(xiǎn)的情況下，請(qǐng)決定是否增加促銷(xiāo)費(fèi)用。（除特殊要求外，每問(wèn)都保留兩位小數(shù)）
五、綜合題
1、假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為25元，而在6個(gè)月后的價(jià)格可能是32元和18元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是半年，執(zhí)行價(jià)格為28元。投資者可以按10%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率借款。一投資者購(gòu)進(jìn)上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率10%借入資金，同時(shí)售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。要求：（1） 根據(jù)單期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型，計(jì)算一份該股票的看漲期權(quán)的價(jià)值（精確到分）。（2） 假設(shè)股票目前的市場(chǎng)價(jià)格、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率均保持不變，若把6個(gè)月的時(shí)間分為兩期，每期3個(gè)月，若該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.35，計(jì)算每期股價(jià)上升百分比和股價(jià)下降百分比（精確到萬(wàn)分之一）。（3） 結(jié)合（2）分別根據(jù)套期保值原理、風(fēng)險(xiǎn)中性原理和兩期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型，計(jì)算一份該股票的看漲期權(quán)的價(jià)值。
2、甲企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)入汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)。為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按30%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為6000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)有6年的使用年限，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷(xiāo)售單價(jià)45元，單位變動(dòng)成本15元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)200萬(wàn)元，年銷(xiāo)售量為50萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)使用期滿(mǎn)有殘值12萬(wàn)元。稅法規(guī)定的使用年限是6年，殘值為8萬(wàn)元。會(huì)計(jì)和稅法規(guī)定的折舊方法均為直線(xiàn)法。目前該行業(yè)有一家代表性的企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，權(quán)益的貝他系數(shù)為2。A的借款利率為15%，甲為該項(xiàng)目籌資的借款利率為12%。該公司和A公司的所得稅率均為25%。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%。預(yù)計(jì)4年該項(xiàng)目還本付息后該公司權(quán)益的貝他值降低30%。要求：分別根據(jù)實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值進(jìn)行投資決定（折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%，各種系數(shù)保留兩位小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）
一、單項(xiàng)選擇題
1、答案
解析:變動(dòng)成本法下，從當(dāng)期損益中扣除的固定性制造費(fèi)用為30000元（=3000×10），即由于固定性制造費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品成本，作為期間費(fèi)用全額從當(dāng)期損益中扣除；而在完全成本法下，由于固定性制造費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品成本，因此，從當(dāng)期已銷(xiāo)產(chǎn)品成本中扣除的固定性制造費(fèi)用為31400（=200×12＋2900×10），即變動(dòng)成本法比完全成本法從當(dāng)期損益中扣除的固定性制造費(fèi)用少1400元，相應(yīng)地所計(jì)算確定的凈收益大1400元。
2、答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。產(chǎn)品成本=1100＋4600＋5000－700=10000（元）
3、答案
解析:本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計(jì)算。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷[1＋產(chǎn)權(quán)比率（1－T）]=1.6/[1＋0.85×（1－24%）]=0.9721；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值×[1＋產(chǎn)權(quán)比率（1－T）]=0.9721×[1＋1.2×（1－24%）]=1.8587
4、答案
解析:對(duì)敲是對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無(wú)法判斷是上升還是下降時(shí)最適合的投資組合。對(duì)敲分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲，D選項(xiàng)“購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)、購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)的組合”是多頭對(duì)敲。
5、答案
解析:本題的主要考核點(diǎn)是凈增效益原則的應(yīng)用。凈增效益原則的一個(gè)重要應(yīng)用“沉沒(méi)成本”的概念。
6、答案:C
解析:延期變動(dòng)成本的主要特點(diǎn)是：在某一產(chǎn)量以?xún)?nèi)表現(xiàn)為固定成本，超過(guò)這一產(chǎn)量即成為變動(dòng)成本。
7、答案:C
解析:在終值與計(jì)息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則折成的現(xiàn)值越小。安全邊際越小，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越大；變動(dòng)成本法所確定的成本數(shù)據(jù)不符合通常會(huì)計(jì)報(bào)表編制的要求；內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。
8、答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是本年凈投資的計(jì)算。
本年凈投資=投資資本增加=本期投資資本－上期投資資本=（本期金融凈負(fù)債＋本斯所有者權(quán)益）－（上期金融凈負(fù)債＋上期所有者權(quán)益）=△凈金融負(fù)債＋△所有者權(quán)益=（400＋580－200－300）＋（900－600）=780（萬(wàn)元）。
9、答案:C
解析:本題的考核點(diǎn)是杠桿租賃的含義。在杠桿租賃方式下，出租人既出租資產(chǎn)，同時(shí)又以該項(xiàng)資產(chǎn)為借入資金擔(dān)保。
10、答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異的計(jì)算。變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（1500－300×4）×6=1800（萬(wàn)元）
二、多項(xiàng)選擇題
1、答案:AB
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股利無(wú)關(guān)論成立的條件。股利無(wú)關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個(gè)人所得稅；不存在股票等資費(fèi)用；投資決策不受股利分配的影響，投資者和管理者獲取關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息是對(duì)稱(chēng)的。
2、答案:ABCD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式。
Kf=Rf＋β（Km－Rf）由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與β值線(xiàn)性正相關(guān)；又由β值的計(jì)算公式：βJ=rJM（ ）可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的σJ為零。所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零；市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己有σJ=σM，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的β值為1。資本產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合。
3、答案:ABC
解析:租賃存在的主要原因有：租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過(guò)租賃可以減稅；通過(guò)租賃可以降低交易成本；通過(guò)租賃合同可以減少不確定性。
4、答案:AB
解析:C為效率差異；D為耗費(fèi)差異。
5、答案:ABC
解析:本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)理財(cái)原則的理解。理財(cái)原則是聯(lián)系理論與務(wù)實(shí)的紐帶，所以，理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)。理財(cái)原則被現(xiàn)實(shí)反復(fù)證明并被多數(shù)人接受，具有共同認(rèn)識(shí)的特征；理財(cái)原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確，理財(cái)原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下就不一定正確。理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。理財(cái)原則可以為解決新的問(wèn)題提供指引，即理財(cái)原則既能解決常規(guī)問(wèn)題，也能對(duì)特殊問(wèn)題的解決提供指導(dǎo)。
6、答案:ABCD
解析:根據(jù)租金可直接扣除的租賃的相關(guān)稅務(wù)規(guī)定可知。
7、答案:ABCD
解析:布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型有5個(gè)參數(shù)，即：標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格、看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、連續(xù)復(fù)制的短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率、以年計(jì)算的期權(quán)有效期和連續(xù)復(fù)制計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。
8、答案:ACD
解析:由資本市場(chǎng)線(xiàn)和證券市場(chǎng)線(xiàn)的特點(diǎn)可知。資本市場(chǎng)線(xiàn)表示整體風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。
9、答案:ABCD
解析:根據(jù)全部成本計(jì)算制度和變動(dòng)成本計(jì)算制度的主要區(qū)別，即可得出這樣的結(jié)論。
10、答案:AB
解析:本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和銷(xiāo)售現(xiàn)金流入的確定。2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額=200×10%＋300×40%=140（萬(wàn)元）2005年3月的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入=100×10%＋200×30%＋300×60%=250（萬(wàn)元）。
三、判斷題
1、答案:×
解析:工業(yè)工程法可能是各種混合成本分解的方法中最完備的方法，它可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨(dú)立的，在進(jìn)入細(xì)節(jié)之后要使用其他混合成本分解方法作為工具。
2、答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是管理費(fèi)用預(yù)算的特點(diǎn)。管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)性變化來(lái)調(diào)整。
3、答案:√
解析:證券市場(chǎng)Ki=Rf＋β（Km－Rf）從證券市場(chǎng)線(xiàn)可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（資本市場(chǎng)線(xiàn)的截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（資本市場(chǎng)線(xiàn)的斜率）。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以證券市場(chǎng)線(xiàn)也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率）會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線(xiàn)的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即（Km－Rf）就會(huì)提高，提高了證券市場(chǎng)的斜率。
4、答案:×
解析:作業(yè)成本法實(shí)際上不是一種獨(dú)立于傳統(tǒng)成本計(jì)算方法之外的新的成本計(jì)算方法，而是對(duì)傳統(tǒng)成本計(jì)算方法的改進(jìn)。
5、答案:√
解析:在套利驅(qū)動(dòng)的均衡態(tài)下，具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)策略符合：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格-看漲期權(quán)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，即購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)策略的目前投資成本等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值。
6、答案:×
解析:成本差異處理方法的選擇要考慮多種因素，因此，可以對(duì)各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價(jià)格差異多采用調(diào)整銷(xiāo)貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法。
7、答案:√
解析:若成本因兩個(gè)或兩個(gè)以上主要作業(yè)而發(fā)生，即僅以一個(gè)作業(yè)為基礎(chǔ)來(lái)將成本分?jǐn)傊廉a(chǎn)品，則必然造成成本扭曲。
8、答案:×
解析:租賃可以減稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因；交易成本的差異是短期租賃存在的主要原因。
9、答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型所受影響因素分析。
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股盈利
由上式可知，按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型，企業(yè)價(jià)值受目標(biāo)企業(yè)的每股盈利和可比企業(yè)平均市盈率的影響，而可比企業(yè)平均市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。如果目標(biāo)企業(yè)的β顯著大于1，即目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)，在整體經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)股票市場(chǎng)平均價(jià)格較高，目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)格會(huì)進(jìn)一步升高，市盈率上升，因此會(huì)將企業(yè)的評(píng)估價(jià)值進(jìn)一步放大。相反在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股票市場(chǎng)平均價(jià)格較低，目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)格會(huì)進(jìn)一步降低，市盈率降低，因此會(huì)將企業(yè)的評(píng)估價(jià)值進(jìn)一步降低。如果目標(biāo)企業(yè)的β顯著小于1，即目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)，在整體經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格較高，而目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)格則升幅較小，市盈率相對(duì)較小，因此會(huì)將企業(yè)的評(píng)估價(jià)值低估；相反，在整體經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股票市場(chǎng)平均價(jià)格較低，目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)格降低的幅度較小，市盈率相對(duì)較高，因此會(huì)將企業(yè)的評(píng)估價(jià)值高估。
10、答案:√
解析:對(duì)于兩種證券形成的投資組合，投資組合的預(yù)期值rp= Aj，由此可見(jiàn)，投資組合的預(yù)期值為單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期值的加權(quán)平均數(shù)。投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差σp= ，而σ12=r12σ1σ2 ，又由于r12=1，所以σ12=σ1σ2，即σp= = =A1σ1＋A2σ2 ，由此可見(jiàn)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。
四、計(jì)算分析題
1、答案:
本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算與應(yīng)用，以及企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值法的應(yīng)用。
（1） 2004年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益凈利率×收益留存率=[100/（1000－40）]×40%=4.2%
（2） 2004年的市盈率和收入乘數(shù)
市盈率=10/（100/200）=20
收入乘數(shù)=10/（1000÷200）=2
（3）若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率，即4.2%。
目前的每股股利=60/200=0.3（元）
權(quán)益資本成本= ＋4.2%=7.33%
（4）每股稅后利潤(rùn)=100/200=0.5（元）
2004年每股凈投資=△每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)成本＋每股資本支出－每股折舊與攤銷(xiāo)=0.2＋0.6－0.4=0.4（元）
由權(quán)益乘數(shù)2，可知負(fù)債率為50%。
2004年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股稅后利潤(rùn)－（1－負(fù)債率）×每股凈投資=0.5－（1－50%）×0.4=0.3（元）
每股股權(quán)價(jià)值= =10（元）
（5）
修正平均市價(jià)/凈資產(chǎn)比率法：
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=平均修正的市凈率×目標(biāo)企業(yè)權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)=0.2358×10%×100×5=11.79（元），由于每股價(jià)值11.79元大于每股價(jià)格10元，所以，B公司的股票被市場(chǎng)低估了。
股價(jià)平均法：
由于每股價(jià)值11.79元大于每股價(jià)格10元，所以，B公司的股票被市場(chǎng)低估了。
解析:
2、答案:
（1）甲、乙兩方案毛利之差=（90－45）×（4500－4000）=22500（元）
（2）計(jì)算甲方案的相關(guān)成本：
①應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本= ×50×50%×10%=2500（元）
②壞賬成本=4000×90×3%=10800（元）
③按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本= =2000（元）
④經(jīng)濟(jì)訂貨量= =400（件）
⑤達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金= ×45=9000（元）
⑥采用甲方案的相關(guān)總成本=2500＋10800＋2000＋2000=17300（元）
（3）計(jì)算乙方案的相關(guān)成本：
①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×40%＋20×30%＋90×30%=37（天）
應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本= ×37×50%×10%=2081.25（元）
②壞賬成本=4500×90×30%×3%=3645（元）
③現(xiàn)金折扣成本=4500×90×40%×2%＋4500×90×30%×1%=4455（元）
④按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本= =2121.32（元）
⑤經(jīng)濟(jì)訂貨量= =424.26（件）
⑥達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金= ×45=9545.85（元）
⑦采用乙方案的相關(guān)總成本=2081.25＋3645＋4455＋1500＋2121.32=13802.57（元）
（4）甲、乙兩方案相關(guān)總成本之差=13802.57－17300=－3497.43（元）
（5）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說(shuō)明理由。
因?yàn)橐曳桨概c甲方案相比，增加毛利22500元，同時(shí)節(jié)約成本3497.43元，所以，企業(yè)應(yīng)選用乙方案。
解析:
3、答案:
（1）直接材料價(jià)格差異=實(shí)際數(shù)量×（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）=8000×11×（0.16－0.15）=880（元）
直接材料數(shù)量差異=（實(shí)際數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格=（8000×11－8000×10）×0.15=1200（元）
直接材料成本差異=實(shí)際成本－標(biāo)準(zhǔn)成本=8000×11×0.16－8000×10×0.15=2080（元）
（2）工資率差異=實(shí)際工時(shí)×（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）=8000×0.45×（4.2－4）=720（元）
人工效率差異=（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率=
（8000×0.45－8000×0.5）×4=－1600（元）
直接人工差異=實(shí)際人工成本－標(biāo)準(zhǔn)人工成本=8000×0.45×4.2－8000×0.5×4=－880（元）
=工資率差異＋人工效率差異=720－1600=－880（元）
（3）變動(dòng)費(fèi)用耗費(fèi)差異=實(shí)際工時(shí)×（變動(dòng)費(fèi)用實(shí)際分配率－變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）=8000×0.45×（1.2/0.45－1/0.5）=2400（元）
變動(dòng)費(fèi)用效率差異=（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×2=－800（元）
變動(dòng)制造費(fèi)用差異=實(shí)際變動(dòng)費(fèi)用－標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)費(fèi)用=8000×0.45×（1.2/0.45）－8000×0.5×2=1600（元）=變動(dòng)費(fèi)用耗費(fèi)差異＋變動(dòng)費(fèi)用效率差異=2400－800=1600（元）
（4）二因素法：
固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)=5000－5000=0
固定制造費(fèi)用能量差異=（生產(chǎn)能量－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（10000×0.5－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=1000（元）
固定制造費(fèi)用成本差異=實(shí)際固定制造費(fèi)用－標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用=5000－8000×0.5×1=1000（元）
=耗費(fèi)差異＋能量差異=0＋1000=1000（元）
三因素法：
固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)=5000－5000=0
固定制造費(fèi)用閑置能量差異=（生產(chǎn)能量－實(shí)際工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（10000×0.5－8000×0.45）×5000÷（10000×0.5）=1400（元）
固定制造費(fèi)用效率差異=（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=－400（元）
固定制造費(fèi)用成本差異=實(shí)際固定制造費(fèi)用－標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用=5000－8000×0.5×1=1000（元）
=耗費(fèi)差異＋閑置能量差異＋效率差異=0＋1400－400=1000（元）
解析:
4、答案:（1）加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率= ×100%
= ×100%
=36%
（2）盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=100000/36％=277777.78（元）
（3）甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=277777.78×=55555.56（元）
甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量=55555.56/100=556（件）
乙產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=277777.78×=111111.11（元）
乙產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量=111111.11/100=1111（件）
丙產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=277777.78× =111111.11（元）
丙產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量=111111.11/80=1389（件）
（4）安全邊際=100×1000+100×2000+80×2500-277777.78 =222222.22（元）
（5）利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)-固定成本
=20×1000+30×2000+40×2500-100000
=180000-100000
=80000（元）
（6）增加促銷(xiāo)費(fèi)用后的邊際貢獻(xiàn)=20×1200+30×2500+40×2600
=203000（元）
利潤(rùn)=203000-100000-10000=93000（元）
（7）增加促銷(xiāo)費(fèi)用前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=180000/（36000+44000）=2.25
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（180000-144000+44000）/36000=2.22
總杠桿系數(shù)=180000/36000=5（或=2.25×2.22=5.00
增加促銷(xiāo)費(fèi)用后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=203000/（49000+44000）=2.18
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（49000+44000）/49000=1.90
總杠桿系數(shù)=203000/49000=4.14（或=2.18×1.90=4.14）
（8）由于增加促銷(xiāo)費(fèi)用后，利潤(rùn)增加，風(fēng)險(xiǎn)降低，因此，應(yīng)該增加促銷(xiāo)費(fèi)用。
解析:
五、綜合題
1、答案:
（1） 股價(jià)上升百分比=（32－25）/25=28%
股價(jià)下降百分比=（18－25）/25=－28%
期權(quán)的價(jià)值C0=[W1×Cu＋（1－W1）×C4]÷（1＋r）=[ ×Cu＋（1－ ）×Cd]÷（1＋r）= × +
將r=5%，u=1.28，d=1－0.28=0.72，Cu=400，Cd=0代入上式。
期權(quán)的價(jià)值C0= =224.49（元）
（2）u=1＋上升百分比=e =e =1.1912，上升百分比=19.12%
d=1－下降百分比=1/u=1/1.1912=0.8395，下降百分比=16.05%
（3）
股票價(jià)格變化
①根據(jù)套期保值原理：
Cuu=（35.47-28）×100=747
Cud=0
Cdd=0
套期保值比率H2=
借入資金數(shù)額Y2= （元）
Cu=購(gòu)買(mǎi)股票支出－借款=H2Su－Y2=71.35×29.78－1740.24=384.56（元）
Cd=0
套期保值比率H1=
借入資金數(shù)額Y1= （元）
C0=購(gòu)買(mǎi)股票支出－借款=H1S0－Y1=43.75×25－895.91=197.84（元）
②根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理：
Cuu=（35.47-28）×100=747
Cud=0
Cdd=0
期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比＋下行概率×股價(jià)下降百分比=上行概率×股價(jià)上升百分比＋（1－上行概率）×股價(jià)下降百分比
即：2.5%=上行概率×19.12%＋（1－上行概率）×（－16.05%）
上行概率=52.74%
期權(quán)價(jià)值6個(gè)月后的期望值=52.74%×747＋（1－52.74）×0=393.97（元）
Cu=393.97/（1＋2.5%）=384.36（元）
期權(quán)價(jià)值3個(gè)月后的期望值=52.74%×384.36＋（1－52.74）×0=202.71（元）
期權(quán)的現(xiàn)值=202.71/（1＋2.5%）=197.77（元）
③根據(jù)兩期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型：
Cu= =384.39（萬(wàn)元）
Cd=
C0= =
（元）。
解析:
2、答案:
先求折現(xiàn)率：
=2÷[1+ ×（1-25%）]=1.33
=1.33×[1+ ×（1-25%）]=1.76
1-4年權(quán)益成本=5%+1.76×8%=19.08%
5—6年權(quán)益成本=5%+1.76×（1-30%）×8%=14.86%
折舊：（6000-8）/6=998.67（萬(wàn)元）
（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法：
1--4年折現(xiàn)率=19.08%×70%+12%×（1-25%）×30%=16%
5--6年折現(xiàn)率=15%
初始現(xiàn)金流量：-6000（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：（45×50-15×50）×（1-25%）-200×（1-25%）+998.67×25%=1224.67（萬(wàn)元）
殘值現(xiàn)金流量：12-（12-8）×25%=11（萬(wàn)元）
實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值=－6000+1224.67×（P/A，16%，4）+1224.67×（P/S，16%，4）×（P/A，15%，2）+11×（P/S，16%，4）×≒/S，15%，2）=-6000+1224.67×2.80+1224.67×0.55×1.63+11×0.55×0.76=-1468.41（萬(wàn)元）
由于凈現(xiàn)值小于0，所以不可行。
（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法：
1--4年折現(xiàn)率=19%
5--6年折現(xiàn)率=15%
初始投資：-6000×70%=-4200（萬(wàn)元）
1--3年股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-利息×（1-所得稅率）=1224.67-6000×30%×12%×（1-25%）=1062.67（萬(wàn)元）
第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=1062.67-6000×30%=-737.33（萬(wàn)元）
第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=1224.67（萬(wàn)元）
第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=1224.67+11=1235.67（萬(wàn)元）
股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值=－4200+1062.67×（P/A，19%，3）+（-737.33）×（P/S，19%，4）+1224.67×（P/S，15%，1）×（P/S，19％，4）+1235.67×（P/S，15%，2）×（P/S，19％，4）=－4200+1062.67×2.14+（-737.33）×0.50+1224.67×0.87×0.50+1235.67×0.76×0.50=－1292.27（萬(wàn)元）
由于凈現(xiàn)值小于0，所以不可行。
1、假設(shè)期初單位產(chǎn)成品負(fù)擔(dān)的固定性制造費(fèi)用為12元，本期單位產(chǎn)成品負(fù)擔(dān)的固定性制造費(fèi)用為10元，期初產(chǎn)成品結(jié)存200件，本期產(chǎn)量3000件，本期銷(xiāo)售3100件，期末產(chǎn)成品結(jié)存100件，存貨發(fā)出按先進(jìn)先出法，在其他條件不變時(shí)，按變動(dòng)成本法與按完全成本法所確定的凈收益相比，前者較后者為（ ）。
A．大1600元
B．小1600元
C．小1400元
D．大1400元
2、某種產(chǎn)品由三個(gè)生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為4600元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用），第三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為1100元，月末在產(chǎn)品費(fèi)用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為（）元。
A．9200
B．7200
C．10000
D．6900
3、某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事家用洗衣機(jī)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前準(zhǔn)備投資汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車(chē)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達(dá)到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項(xiàng)目的股東權(quán)益β值是（ ）
A．1.8921
B．1.2658
C．0.9816
D．1.8587
4、當(dāng)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無(wú)法判斷是上升不是下降時(shí)，則最適合的投資組合是（ ）
A．購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合
B．購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合
C．售出看漲期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合
D．購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)、購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)的組合
5、“沉沒(méi)成本”概念的提出是基于（ ）
A．自利行為原則
B．資本市場(chǎng)有效原則
C．引導(dǎo)原則
D．凈增效益原則
6、設(shè)某企業(yè)有固定搬運(yùn)工10名，工資總額5000元；當(dāng)產(chǎn)量超過(guò)3000件時(shí)，就需雇傭臨時(shí)工。臨時(shí)工采用計(jì)件工資制，單位工資為每件1元，則該企業(yè)搬運(yùn)工工資屬于（ ）
A．階梯式成本
B．半變動(dòng)成本
C．延期變動(dòng)成本
D．曲線(xiàn)成本
7、下列說(shuō)法正確的是（ ）
A．安全邊際越小，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性也越小
B．變動(dòng)成本法所確定的成本數(shù)據(jù)符合通常會(huì)計(jì)報(bào)表編制的要求
C．內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率
D．在終值與計(jì)息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則計(jì)算的現(xiàn)值越大
8、某公司2003年流動(dòng)負(fù)債為300萬(wàn)元，其中金融流動(dòng)負(fù)債為200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債為500萬(wàn)元，其中金融長(zhǎng)期負(fù)債300萬(wàn)元，股東權(quán)益為600萬(wàn)元；2004年流動(dòng)負(fù)債為550萬(wàn)元，其中金融流動(dòng)負(fù)債為400萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債為700萬(wàn)元，其中金融長(zhǎng)期負(fù)債580萬(wàn)元，股東權(quán)益為900萬(wàn)元。由2004年的本年凈投資額為（ ）萬(wàn)元。
A．780
B．725
C．654
D．692
9、出租人既出租某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是（ ）。
A．經(jīng)營(yíng)租賃
B．售后回租
C．杠桿租賃
D．直接租賃
10、某產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本為：工時(shí)消耗4小時(shí)，變動(dòng)制造費(fèi)用小時(shí)分配率6元。本月生產(chǎn)產(chǎn)品300件，實(shí)際使用工時(shí)1500小時(shí)，實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用12000元。則變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異為（ ）元。
A．1800
B．1650
C．1440
D．1760
二、多項(xiàng)選擇題
1、股利無(wú)關(guān)論成立的條件是（ ）
A．不存在稅負(fù)
B．股票籌資無(wú)發(fā)行費(fèi)用
C．投資者與管理者擁有的信息不對(duì)稱(chēng)
D．股利支付比率不影響公司價(jià)值
2、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)原理的說(shuō)法中，正確的是（ ）
A．股票的預(yù)期收益率與β值線(xiàn)性正相關(guān)
B．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零
C．資本資產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合
D．市場(chǎng)組合的β值為1
3、租賃存在的主要原因有（ ）
A．通過(guò)租賃可以減稅
B．租賃合同可以減少某些不確定性
C．購(gòu)買(mǎi)比租賃有著更高的交易成本
D．購(gòu)買(mǎi)比租賃的風(fēng)險(xiǎn)更大
4、固定制造費(fèi)用的能量差異和閑置能量差異分別是指（ ）
A．實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而形成的差異
B．實(shí)際工時(shí)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)能量而形成的差異
C．實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的差異
D．固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額脫離預(yù)算金額而形成的差異
5、下列關(guān)于理財(cái)原則的表述中，正確的有（ ）
A．理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)
B．理財(cái)原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確
C．理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)
D．理財(cái)原則只解決常規(guī)問(wèn)題，對(duì)特殊問(wèn)題無(wú)能為力
6、在租金可直接扣除的“租賃與購(gòu)買(mǎi)”決策中，承租人的相關(guān)現(xiàn)金流量包括（ ）
A．避免資產(chǎn)購(gòu)置支出作為相關(guān)現(xiàn)金流入
B．失去折舊抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出
C．稅后租金支出作為相關(guān)現(xiàn)金流出
D．失去期滿(mǎn)租賃資產(chǎn)余值變現(xiàn)價(jià)值及變現(xiàn)凈損失抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出
7、布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型涉及的參數(shù)有（）。
A．標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格
B．看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格
C．連續(xù)復(fù)制計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
D．連續(xù)復(fù)制的短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率
8、下列有關(guān)資本市場(chǎng)線(xiàn)和證券市場(chǎng)線(xiàn)的說(shuō)法中，正確的有（ ）
A．證券市場(chǎng)表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
B．兩條線(xiàn)均表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
C．證券市場(chǎng)線(xiàn)和資本市場(chǎng)線(xiàn)的縱軸表示的均是預(yù)期報(bào)酬率，且在縱軸上的截距均表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D．證券市場(chǎng)線(xiàn)的橫軸表示的是β值，資本市場(chǎng)線(xiàn)的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差
9、全部成本計(jì)算制度和變動(dòng)成本計(jì)算制度的主要區(qū)別有（ ）
A．全部成本計(jì)算制度適用于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，主要對(duì)外提供財(cái)務(wù)信息；變動(dòng)成本計(jì)算制度適用于管理會(huì)計(jì)，主要對(duì)內(nèi)提供決策信息。
B．全部成本計(jì)算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項(xiàng)目包括：直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用；變動(dòng)成本計(jì)算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項(xiàng)目包括：直接材料、直接人工和變動(dòng)性制造費(fèi)用
C．兩者的主要區(qū)別圍繞固定性制造費(fèi)用的處理上，即在全部成本計(jì)算制度下，固定性制造費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品成本；變動(dòng)成本計(jì)算制度下，固定性制造費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品成本，而作為期間費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益
D．全部成本計(jì)算制度下的成本要嚴(yán)格受?chē)?guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則約束，而變動(dòng)成本計(jì)算制度下的成本并不嚴(yán)格受?chē)?guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束
10、某公司2005年1—4月份預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售收入分別為100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、300萬(wàn)元和400萬(wàn)元，當(dāng)月銷(xiāo)售當(dāng)月收現(xiàn)60%，下月收現(xiàn)30%，再下月收現(xiàn)10%。則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和2005年3月的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入分別為（ ）萬(wàn)元。
A．140
B．250
C．160
D．240
三、判斷題
1、工業(yè)工程法可能是各種混合成本分解的方法中最完備的方法，它可以用于研究各種成本性態(tài)，所以，它可以獨(dú)立于其他混合成本分解方法而運(yùn)用。（ ）
2、管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)性變化來(lái)調(diào)整。（ ）
3、預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線(xiàn)的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率。（ ）
4、作業(yè)成本法是一種獨(dú)立于傳統(tǒng)成本計(jì)算方法之外的新的成本計(jì)算方法。（ ）
5、在套利驅(qū)動(dòng)的均衡態(tài)下，具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)策略的目前投資成本等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值。（ ）
6、為了貫徹一致性原則，會(huì)計(jì)期末各種成本差異的處理方法必須一致。
7、在作業(yè)成本法下，同一作業(yè)成本庫(kù)中的成本均由同質(zhì)作業(yè)引起，也即是在同一成本庫(kù)中，成本受單一作業(yè)或主要作業(yè)驅(qū)使而致。
8、租賃可以減稅是短期租賃存在的主要原因；交易成本的差異是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因。（ ）
9、評(píng)估企業(yè)價(jià)值的市盈率模型，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)將會(huì)使價(jià)值低估。（ ）
10、對(duì)于兩種證券形成的投資組合，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差均為單項(xiàng)資產(chǎn)階的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。（ ）
四、計(jì)算分析題
1、B公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，2004年度該公司財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）
該公司負(fù)債全部為金融長(zhǎng)期負(fù)債，該公司2004年12月31日的股票市價(jià)為10元。要求計(jì)算：（1） 2004年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（2） 2004年的市盈率和收入乘數(shù)。（3） 若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其權(quán)益資本成本是多少？（4） 若該公司2004年的每股資本支出為0.6元，每股折舊與攤銷(xiāo)0.4元，該年比上年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本每股增加0.2元。公司欲繼續(xù)保持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)比率和增長(zhǎng)率不變，計(jì)算該公司每股股權(quán)價(jià)值（保留整數(shù)）。（5） 與B公司所在行業(yè)相同的代表性公司有甲、乙兩家公司。甲、乙兩家公司的有關(guān)資料如下：
請(qǐng)按修正平均市價(jià)/凈資產(chǎn)比率法和股價(jià)平均法評(píng)估B公司的價(jià)值。
2、某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為50天，其收賬費(fèi)用為0.2萬(wàn)元，壞賬損失率為貨款的3%。乙方案的信用政策為（2/10、1/20、n/90），預(yù)計(jì)將有40%的貨款于第10天收到，30%的貨款于第20天收到，其余30%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的3%），收賬費(fèi)用為0.15萬(wàn)元。假設(shè)該企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率為10%。該企業(yè)按經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，假設(shè)購(gòu)銷(xiāo)平衡、銷(xiāo)售無(wú)季節(jié)性變化。商品的進(jìn)貨單價(jià)45元，售價(jià)90元，單位儲(chǔ)存成本5元（含占用資金利息），一次訂貨成本100元。甲方案的年銷(xiāo)售量4000件；乙方案的年銷(xiāo)售量4500件。改變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響進(jìn)貨單價(jià)、售價(jià)、單位儲(chǔ)存成本、一次訂貨成本等，所有銷(xiāo)貨假設(shè)均為賒銷(xiāo)（一年按360天計(jì)算）。要求：（1） 計(jì)算甲、乙兩方案毛利之差。（2） 計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)： ①應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本； ②壞賬成本； ③按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本； ④經(jīng)濟(jì)訂貨量； ⑤達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占有資金； ⑥采納甲方案的相關(guān)總成本。（3）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)： ①應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本； ②壞賬成本； ③現(xiàn)金折扣成本； ④按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本； ⑤經(jīng)濟(jì)訂貨量； ⑥達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金； ⑦采納乙方案的相關(guān)總成本。（4）計(jì)算甲、乙兩方案相關(guān)總成本之差。（5）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說(shuō)明理由。
3、某工廠(chǎng)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，其單件產(chǎn)品的有關(guān)資料如下所示：
要求：（1） 計(jì)算直接材料成本差異；（2） 計(jì)算直接人工成本差異；（3） 計(jì)算變動(dòng)制造費(fèi)用差異；（4） 分別用二因素法和三因素法計(jì)算固定制造費(fèi)用差異。
4、某企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲、乙、丙三種產(chǎn)品，全年固定成本為144000元（含利息費(fèi)用44000元），有關(guān)資料見(jiàn)表：
要求：站在全體投資者的角度，計(jì)算下列指標(biāo)：（1）加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率；（2）盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額（精確到分）；（3）甲、乙、丙三種產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量；(四舍五入保留整數(shù)) （4）計(jì)算安全邊際；（5）預(yù)計(jì)利潤(rùn)；（6）如果增加促銷(xiāo)費(fèi)用10000元，可使甲產(chǎn)品的銷(xiāo)量增至1200件，乙產(chǎn)品的銷(xiāo)量增至2500件，丙產(chǎn)品的銷(xiāo)量增至2600件。計(jì)算增加促銷(xiāo)費(fèi)用后的利潤(rùn)；（7）計(jì)算增加促銷(xiāo)費(fèi)用前后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（8）在既考慮收益又考慮風(fēng)險(xiǎn)的情況下，請(qǐng)決定是否增加促銷(xiāo)費(fèi)用。（除特殊要求外，每問(wèn)都保留兩位小數(shù)）
五、綜合題
1、假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為25元，而在6個(gè)月后的價(jià)格可能是32元和18元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是半年，執(zhí)行價(jià)格為28元。投資者可以按10%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率借款。一投資者購(gòu)進(jìn)上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率10%借入資金，同時(shí)售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。要求：（1） 根據(jù)單期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型，計(jì)算一份該股票的看漲期權(quán)的價(jià)值（精確到分）。（2） 假設(shè)股票目前的市場(chǎng)價(jià)格、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率均保持不變，若把6個(gè)月的時(shí)間分為兩期，每期3個(gè)月，若該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.35，計(jì)算每期股價(jià)上升百分比和股價(jià)下降百分比（精確到萬(wàn)分之一）。（3） 結(jié)合（2）分別根據(jù)套期保值原理、風(fēng)險(xiǎn)中性原理和兩期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型，計(jì)算一份該股票的看漲期權(quán)的價(jià)值。
2、甲企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)入汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)。為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按30%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為6000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)有6年的使用年限，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷(xiāo)售單價(jià)45元，單位變動(dòng)成本15元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)200萬(wàn)元，年銷(xiāo)售量為50萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)使用期滿(mǎn)有殘值12萬(wàn)元。稅法規(guī)定的使用年限是6年，殘值為8萬(wàn)元。會(huì)計(jì)和稅法規(guī)定的折舊方法均為直線(xiàn)法。目前該行業(yè)有一家代表性的企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，權(quán)益的貝他系數(shù)為2。A的借款利率為15%，甲為該項(xiàng)目籌資的借款利率為12%。該公司和A公司的所得稅率均為25%。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%。預(yù)計(jì)4年該項(xiàng)目還本付息后該公司權(quán)益的貝他值降低30%。要求：分別根據(jù)實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值進(jìn)行投資決定（折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%，各種系數(shù)保留兩位小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）
一、單項(xiàng)選擇題
1、答案
解析:變動(dòng)成本法下，從當(dāng)期損益中扣除的固定性制造費(fèi)用為30000元（=3000×10），即由于固定性制造費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品成本，作為期間費(fèi)用全額從當(dāng)期損益中扣除；而在完全成本法下，由于固定性制造費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品成本，因此，從當(dāng)期已銷(xiāo)產(chǎn)品成本中扣除的固定性制造費(fèi)用為31400（=200×12＋2900×10），即變動(dòng)成本法比完全成本法從當(dāng)期損益中扣除的固定性制造費(fèi)用少1400元，相應(yīng)地所計(jì)算確定的凈收益大1400元。
2、答案:C
解析:本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。產(chǎn)品成本=1100＋4600＋5000－700=10000（元）
3、答案
解析:本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計(jì)算。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷[1＋產(chǎn)權(quán)比率（1－T）]=1.6/[1＋0.85×（1－24%）]=0.9721；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值×[1＋產(chǎn)權(quán)比率（1－T）]=0.9721×[1＋1.2×（1－24%）]=1.8587
4、答案
解析:對(duì)敲是對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無(wú)法判斷是上升還是下降時(shí)最適合的投資組合。對(duì)敲分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲，D選項(xiàng)“購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)、購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)的組合”是多頭對(duì)敲。
5、答案
解析:本題的主要考核點(diǎn)是凈增效益原則的應(yīng)用。凈增效益原則的一個(gè)重要應(yīng)用“沉沒(méi)成本”的概念。
6、答案:C
解析:延期變動(dòng)成本的主要特點(diǎn)是：在某一產(chǎn)量以?xún)?nèi)表現(xiàn)為固定成本，超過(guò)這一產(chǎn)量即成為變動(dòng)成本。
7、答案:C
解析:在終值與計(jì)息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則折成的現(xiàn)值越小。安全邊際越小，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越大；變動(dòng)成本法所確定的成本數(shù)據(jù)不符合通常會(huì)計(jì)報(bào)表編制的要求；內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。
8、答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是本年凈投資的計(jì)算。
本年凈投資=投資資本增加=本期投資資本－上期投資資本=（本期金融凈負(fù)債＋本斯所有者權(quán)益）－（上期金融凈負(fù)債＋上期所有者權(quán)益）=△凈金融負(fù)債＋△所有者權(quán)益=（400＋580－200－300）＋（900－600）=780（萬(wàn)元）。
9、答案:C
解析:本題的考核點(diǎn)是杠桿租賃的含義。在杠桿租賃方式下，出租人既出租資產(chǎn)，同時(shí)又以該項(xiàng)資產(chǎn)為借入資金擔(dān)保。
10、答案:A
解析:本題的主要考核點(diǎn)是變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異的計(jì)算。變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（1500－300×4）×6=1800（萬(wàn)元）
二、多項(xiàng)選擇題
1、答案:AB
解析:本題的主要考核點(diǎn)是股利無(wú)關(guān)論成立的條件。股利無(wú)關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個(gè)人所得稅；不存在股票等資費(fèi)用；投資決策不受股利分配的影響，投資者和管理者獲取關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息是對(duì)稱(chēng)的。
2、答案:ABCD
解析:本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式。
Kf=Rf＋β（Km－Rf）由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與β值線(xiàn)性正相關(guān)；又由β值的計(jì)算公式：βJ=rJM（ ）可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的σJ為零。所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零；市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己有σJ=σM，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的β值為1。資本產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合。
3、答案:ABC
解析:租賃存在的主要原因有：租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過(guò)租賃可以減稅；通過(guò)租賃可以降低交易成本；通過(guò)租賃合同可以減少不確定性。
4、答案:AB
解析:C為效率差異；D為耗費(fèi)差異。
5、答案:ABC
解析:本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)理財(cái)原則的理解。理財(cái)原則是聯(lián)系理論與務(wù)實(shí)的紐帶，所以，理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)。理財(cái)原則被現(xiàn)實(shí)反復(fù)證明并被多數(shù)人接受，具有共同認(rèn)識(shí)的特征；理財(cái)原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確，理財(cái)原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下就不一定正確。理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。理財(cái)原則可以為解決新的問(wèn)題提供指引，即理財(cái)原則既能解決常規(guī)問(wèn)題，也能對(duì)特殊問(wèn)題的解決提供指導(dǎo)。
6、答案:ABCD
解析:根據(jù)租金可直接扣除的租賃的相關(guān)稅務(wù)規(guī)定可知。
7、答案:ABCD
解析:布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型有5個(gè)參數(shù)，即：標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格、看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、連續(xù)復(fù)制的短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率、以年計(jì)算的期權(quán)有效期和連續(xù)復(fù)制計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。
8、答案:ACD
解析:由資本市場(chǎng)線(xiàn)和證券市場(chǎng)線(xiàn)的特點(diǎn)可知。資本市場(chǎng)線(xiàn)表示整體風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。
9、答案:ABCD
解析:根據(jù)全部成本計(jì)算制度和變動(dòng)成本計(jì)算制度的主要區(qū)別，即可得出這樣的結(jié)論。
10、答案:AB
解析:本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和銷(xiāo)售現(xiàn)金流入的確定。2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額=200×10%＋300×40%=140（萬(wàn)元）2005年3月的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入=100×10%＋200×30%＋300×60%=250（萬(wàn)元）。
三、判斷題
1、答案:×
解析:工業(yè)工程法可能是各種混合成本分解的方法中最完備的方法，它可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨(dú)立的，在進(jìn)入細(xì)節(jié)之后要使用其他混合成本分解方法作為工具。
2、答案:√
解析:本題的主要考核點(diǎn)是管理費(fèi)用預(yù)算的特點(diǎn)。管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)性變化來(lái)調(diào)整。
3、答案:√
解析:證券市場(chǎng)Ki=Rf＋β（Km－Rf）從證券市場(chǎng)線(xiàn)可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（資本市場(chǎng)線(xiàn)的截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（資本市場(chǎng)線(xiàn)的斜率）。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以證券市場(chǎng)線(xiàn)也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率）會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線(xiàn)的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即（Km－Rf）就會(huì)提高，提高了證券市場(chǎng)的斜率。
4、答案:×
解析:作業(yè)成本法實(shí)際上不是一種獨(dú)立于傳統(tǒng)成本計(jì)算方法之外的新的成本計(jì)算方法，而是對(duì)傳統(tǒng)成本計(jì)算方法的改進(jìn)。
5、答案:√
解析:在套利驅(qū)動(dòng)的均衡態(tài)下，具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)策略符合：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格-看漲期權(quán)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，即購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)，同時(shí)售出看漲期權(quán)策略的目前投資成本等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值。
6、答案:×
解析:成本差異處理方法的選擇要考慮多種因素，因此，可以對(duì)各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價(jià)格差異多采用調(diào)整銷(xiāo)貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法。
7、答案:√
解析:若成本因兩個(gè)或兩個(gè)以上主要作業(yè)而發(fā)生，即僅以一個(gè)作業(yè)為基礎(chǔ)來(lái)將成本分?jǐn)傊廉a(chǎn)品，則必然造成成本扭曲。
8、答案:×
解析:租賃可以減稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因；交易成本的差異是短期租賃存在的主要原因。
9、答案:×
解析:本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型所受影響因素分析。
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股盈利
由上式可知，按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型，企業(yè)價(jià)值受目標(biāo)企業(yè)的每股盈利和可比企業(yè)平均市盈率的影響，而可比企業(yè)平均市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。如果目標(biāo)企業(yè)的β顯著大于1，即目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)，在整體經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)股票市場(chǎng)平均價(jià)格較高，目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)格會(huì)進(jìn)一步升高，市盈率上升，因此會(huì)將企業(yè)的評(píng)估價(jià)值進(jìn)一步放大。相反在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股票市場(chǎng)平均價(jià)格較低，目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)格會(huì)進(jìn)一步降低，市盈率降低，因此會(huì)將企業(yè)的評(píng)估價(jià)值進(jìn)一步降低。如果目標(biāo)企業(yè)的β顯著小于1，即目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)，在整體經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格較高，而目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)格則升幅較小，市盈率相對(duì)較小，因此會(huì)將企業(yè)的評(píng)估價(jià)值低估；相反，在整體經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股票市場(chǎng)平均價(jià)格較低，目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)格降低的幅度較小，市盈率相對(duì)較高，因此會(huì)將企業(yè)的評(píng)估價(jià)值高估。
10、答案:√
解析:對(duì)于兩種證券形成的投資組合，投資組合的預(yù)期值rp= Aj，由此可見(jiàn)，投資組合的預(yù)期值為單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期值的加權(quán)平均數(shù)。投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差σp= ，而σ12=r12σ1σ2 ，又由于r12=1，所以σ12=σ1σ2，即σp= = =A1σ1＋A2σ2 ，由此可見(jiàn)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。
四、計(jì)算分析題
1、答案:
本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算與應(yīng)用，以及企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值法的應(yīng)用。
（1） 2004年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益凈利率×收益留存率=[100/（1000－40）]×40%=4.2%
（2） 2004年的市盈率和收入乘數(shù)
市盈率=10/（100/200）=20
收入乘數(shù)=10/（1000÷200）=2
（3）若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率，即4.2%。
目前的每股股利=60/200=0.3（元）
權(quán)益資本成本= ＋4.2%=7.33%
（4）每股稅后利潤(rùn)=100/200=0.5（元）
2004年每股凈投資=△每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)成本＋每股資本支出－每股折舊與攤銷(xiāo)=0.2＋0.6－0.4=0.4（元）
由權(quán)益乘數(shù)2，可知負(fù)債率為50%。
2004年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股稅后利潤(rùn)－（1－負(fù)債率）×每股凈投資=0.5－（1－50%）×0.4=0.3（元）
每股股權(quán)價(jià)值= =10（元）
（5）
修正平均市價(jià)/凈資產(chǎn)比率法：
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=平均修正的市凈率×目標(biāo)企業(yè)權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)=0.2358×10%×100×5=11.79（元），由于每股價(jià)值11.79元大于每股價(jià)格10元，所以，B公司的股票被市場(chǎng)低估了。
股價(jià)平均法：
由于每股價(jià)值11.79元大于每股價(jià)格10元，所以，B公司的股票被市場(chǎng)低估了。
解析:
2、答案:
（1）甲、乙兩方案毛利之差=（90－45）×（4500－4000）=22500（元）
（2）計(jì)算甲方案的相關(guān)成本：
①應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本= ×50×50%×10%=2500（元）
②壞賬成本=4000×90×3%=10800（元）
③按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本= =2000（元）
④經(jīng)濟(jì)訂貨量= =400（件）
⑤達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金= ×45=9000（元）
⑥采用甲方案的相關(guān)總成本=2500＋10800＋2000＋2000=17300（元）
（3）計(jì)算乙方案的相關(guān)成本：
①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×40%＋20×30%＋90×30%=37（天）
應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本= ×37×50%×10%=2081.25（元）
②壞賬成本=4500×90×30%×3%=3645（元）
③現(xiàn)金折扣成本=4500×90×40%×2%＋4500×90×30%×1%=4455（元）
④按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨的相關(guān)最低總成本= =2121.32（元）
⑤經(jīng)濟(jì)訂貨量= =424.26（件）
⑥達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)存貨平均占用資金= ×45=9545.85（元）
⑦采用乙方案的相關(guān)總成本=2081.25＋3645＋4455＋1500＋2121.32=13802.57（元）
（4）甲、乙兩方案相關(guān)總成本之差=13802.57－17300=－3497.43（元）
（5）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說(shuō)明理由。
因?yàn)橐曳桨概c甲方案相比，增加毛利22500元，同時(shí)節(jié)約成本3497.43元，所以，企業(yè)應(yīng)選用乙方案。
解析:
3、答案:
（1）直接材料價(jià)格差異=實(shí)際數(shù)量×（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）=8000×11×（0.16－0.15）=880（元）
直接材料數(shù)量差異=（實(shí)際數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格=（8000×11－8000×10）×0.15=1200（元）
直接材料成本差異=實(shí)際成本－標(biāo)準(zhǔn)成本=8000×11×0.16－8000×10×0.15=2080（元）
（2）工資率差異=實(shí)際工時(shí)×（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）=8000×0.45×（4.2－4）=720（元）
人工效率差異=（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率=
（8000×0.45－8000×0.5）×4=－1600（元）
直接人工差異=實(shí)際人工成本－標(biāo)準(zhǔn)人工成本=8000×0.45×4.2－8000×0.5×4=－880（元）
=工資率差異＋人工效率差異=720－1600=－880（元）
（3）變動(dòng)費(fèi)用耗費(fèi)差異=實(shí)際工時(shí)×（變動(dòng)費(fèi)用實(shí)際分配率－變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）=8000×0.45×（1.2/0.45－1/0.5）=2400（元）
變動(dòng)費(fèi)用效率差異=（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×2=－800（元）
變動(dòng)制造費(fèi)用差異=實(shí)際變動(dòng)費(fèi)用－標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)費(fèi)用=8000×0.45×（1.2/0.45）－8000×0.5×2=1600（元）=變動(dòng)費(fèi)用耗費(fèi)差異＋變動(dòng)費(fèi)用效率差異=2400－800=1600（元）
（4）二因素法：
固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)=5000－5000=0
固定制造費(fèi)用能量差異=（生產(chǎn)能量－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（10000×0.5－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=1000（元）
固定制造費(fèi)用成本差異=實(shí)際固定制造費(fèi)用－標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用=5000－8000×0.5×1=1000（元）
=耗費(fèi)差異＋能量差異=0＋1000=1000（元）
三因素法：
固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)=5000－5000=0
固定制造費(fèi)用閑置能量差異=（生產(chǎn)能量－實(shí)際工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（10000×0.5－8000×0.45）×5000÷（10000×0.5）=1400（元）
固定制造費(fèi)用效率差異=（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=－400（元）
固定制造費(fèi)用成本差異=實(shí)際固定制造費(fèi)用－標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用=5000－8000×0.5×1=1000（元）
=耗費(fèi)差異＋閑置能量差異＋效率差異=0＋1400－400=1000（元）
解析:
4、答案:（1）加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率= ×100%
= ×100%
=36%
（2）盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=100000/36％=277777.78（元）
（3）甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=277777.78×=55555.56（元）
甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量=55555.56/100=556（件）
乙產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=277777.78×=111111.11（元）
乙產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量=111111.11/100=1111（件）
丙產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=277777.78× =111111.11（元）
丙產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量=111111.11/80=1389（件）
（4）安全邊際=100×1000+100×2000+80×2500-277777.78 =222222.22（元）
（5）利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)-固定成本
=20×1000+30×2000+40×2500-100000
=180000-100000
=80000（元）
（6）增加促銷(xiāo)費(fèi)用后的邊際貢獻(xiàn)=20×1200+30×2500+40×2600
=203000（元）
利潤(rùn)=203000-100000-10000=93000（元）
（7）增加促銷(xiāo)費(fèi)用前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=180000/（36000+44000）=2.25
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（180000-144000+44000）/36000=2.22
總杠桿系數(shù)=180000/36000=5（或=2.25×2.22=5.00
增加促銷(xiāo)費(fèi)用后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=203000/（49000+44000）=2.18
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（49000+44000）/49000=1.90
總杠桿系數(shù)=203000/49000=4.14（或=2.18×1.90=4.14）
（8）由于增加促銷(xiāo)費(fèi)用后，利潤(rùn)增加，風(fēng)險(xiǎn)降低，因此，應(yīng)該增加促銷(xiāo)費(fèi)用。
解析:
五、綜合題
1、答案:
（1） 股價(jià)上升百分比=（32－25）/25=28%
股價(jià)下降百分比=（18－25）/25=－28%
期權(quán)的價(jià)值C0=[W1×Cu＋（1－W1）×C4]÷（1＋r）=[ ×Cu＋（1－ ）×Cd]÷（1＋r）= × +
將r=5%，u=1.28，d=1－0.28=0.72，Cu=400，Cd=0代入上式。
期權(quán)的價(jià)值C0= =224.49（元）
（2）u=1＋上升百分比=e =e =1.1912，上升百分比=19.12%
d=1－下降百分比=1/u=1/1.1912=0.8395，下降百分比=16.05%
（3）
股票價(jià)格變化
①根據(jù)套期保值原理：
Cuu=（35.47-28）×100=747
Cud=0
Cdd=0
套期保值比率H2=
借入資金數(shù)額Y2= （元）
Cu=購(gòu)買(mǎi)股票支出－借款=H2Su－Y2=71.35×29.78－1740.24=384.56（元）
Cd=0
套期保值比率H1=
借入資金數(shù)額Y1= （元）
C0=購(gòu)買(mǎi)股票支出－借款=H1S0－Y1=43.75×25－895.91=197.84（元）
②根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理：
Cuu=（35.47-28）×100=747
Cud=0
Cdd=0
期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比＋下行概率×股價(jià)下降百分比=上行概率×股價(jià)上升百分比＋（1－上行概率）×股價(jià)下降百分比
即：2.5%=上行概率×19.12%＋（1－上行概率）×（－16.05%）
上行概率=52.74%
期權(quán)價(jià)值6個(gè)月后的期望值=52.74%×747＋（1－52.74）×0=393.97（元）
Cu=393.97/（1＋2.5%）=384.36（元）
期權(quán)價(jià)值3個(gè)月后的期望值=52.74%×384.36＋（1－52.74）×0=202.71（元）
期權(quán)的現(xiàn)值=202.71/（1＋2.5%）=197.77（元）
③根據(jù)兩期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型：
Cu= =384.39（萬(wàn)元）
Cd=
C0= =
（元）。
解析:
2、答案:
先求折現(xiàn)率：
=2÷[1+ ×（1-25%）]=1.33
=1.33×[1+ ×（1-25%）]=1.76
1-4年權(quán)益成本=5%+1.76×8%=19.08%
5—6年權(quán)益成本=5%+1.76×（1-30%）×8%=14.86%
折舊：（6000-8）/6=998.67（萬(wàn)元）
（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法：
1--4年折現(xiàn)率=19.08%×70%+12%×（1-25%）×30%=16%
5--6年折現(xiàn)率=15%
初始現(xiàn)金流量：-6000（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：（45×50-15×50）×（1-25%）-200×（1-25%）+998.67×25%=1224.67（萬(wàn)元）
殘值現(xiàn)金流量：12-（12-8）×25%=11（萬(wàn)元）
實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值=－6000+1224.67×（P/A，16%，4）+1224.67×（P/S，16%，4）×（P/A，15%，2）+11×（P/S，16%，4）×≒/S，15%，2）=-6000+1224.67×2.80+1224.67×0.55×1.63+11×0.55×0.76=-1468.41（萬(wàn)元）
由于凈現(xiàn)值小于0，所以不可行。
（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法：
1--4年折現(xiàn)率=19%
5--6年折現(xiàn)率=15%
初始投資：-6000×70%=-4200（萬(wàn)元）
1--3年股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-利息×（1-所得稅率）=1224.67-6000×30%×12%×（1-25%）=1062.67（萬(wàn)元）
第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=1062.67-6000×30%=-737.33（萬(wàn)元）
第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=1224.67（萬(wàn)元）
第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=1224.67+11=1235.67（萬(wàn)元）
股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值=－4200+1062.67×（P/A，19%，3）+（-737.33）×（P/S，19%，4）+1224.67×（P/S，15%，1）×（P/S，19％，4）+1235.67×（P/S，15%，2）×（P/S，19％，4）=－4200+1062.67×2.14+（-737.33）×0.50+1224.67×0.87×0.50+1235.67×0.76×0.50=－1292.27（萬(wàn)元）
由于凈現(xiàn)值小于0，所以不可行。