5月9日，花旗集團(tuán)CEO潘迪特表示，花旗將逐步售出或剝離近5000億美元舊資產(chǎn)或非核心資產(chǎn)，其中包括次貸擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）。
雷曼兄弟也表示，2008年美國CDO銷售金額可能較2007年減少55%到60%.
對此，國際清算銀行甚至更加悲觀地預(yù)測，CDO市場將消失。
隨著美國次債房屋抵押貸款危機(jī)的逐步深入，一個(gè)比次債更加高深莫測的CDO市場危機(jī)逐步顯現(xiàn)出來，一場更大的金融風(fēng)暴也許剛剛開始。
次債孱弱支撐的CDO大廈
4000億-5000億次級(jí)貸款引起的危機(jī)，傳導(dǎo)下去是7500億美元CDO市場的崩潰，受其牽連的將是美國資產(chǎn)抵押市場（ABS）和整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)。
次債危機(jī)是資產(chǎn)債券化投機(jī)所致。沒有資產(chǎn)的窮人選擇次級(jí)貸款，是為了擁有超出其消費(fèi)水平的奢侈生活；而有一些資本的人，也超出其償還能力，借錢買進(jìn)更多更大的房子，以此作為投機(jī)的手段。
金融機(jī)構(gòu)方面，之所以把錢貸給這些沒有償還能力的人，一方面是收取貸款利息；另一方面是可以把這些債務(wù)做成債券賣給其他投資者。
就是次級(jí)貸款的債券化，使這場本應(yīng)僅限于銀行系統(tǒng)的債務(wù)危機(jī)席卷到整個(gè)美國的信用系統(tǒng)和美國經(jīng)濟(jì)。
一般來講，次級(jí)抵押貸款做成的債券是賣不出去的，因?yàn)榧幢闶找嬖俑?，也沒有投資者傻到買這樣沒有擔(dān)保的債券。但華爾街的天才們把這些次級(jí)抵押貸款重新整理、包裝，使其變成光彩熠熠的CDO債券，甚至大部分獲得了資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司的AAA評(píng)級(jí)。這些天才包括：雷曼兄弟公司、貝爾斯登、美林、花旗、德意志銀行、美國銀行等。
有了需求，供給就勢必更加火爆，于是，銀行開始放出更多貸款，華爾街投行們收來這些次級(jí)抵押人的債務(wù)，生產(chǎn)銷售出更多的CDO，買進(jìn)CDO的對沖基金則以此作抵押，以5-15倍的高倍杠桿再從商業(yè)銀行獲得貸款。
根據(jù)美國財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)：2005年1510億，2006年3100億，2007年僅第一一季度就達(dá)2000億。在此基礎(chǔ)上，華爾街的精英們甚至發(fā)明出了CDO的平方、立方、N次方等新產(chǎn)品。
出逃CDO，美經(jīng)濟(jì)尚存疑
以次債為基礎(chǔ)的CDO，當(dāng)次債出現(xiàn)危機(jī)之后頃刻崩潰，各大銀行紛紛拋棄CDO，逃離將傾的大廈。
貝爾斯登沒有跑掉，而雷曼兄弟從去年年底就緊急調(diào)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理構(gòu)架來鏟除壞賬，減少了對CDO的投資，勉強(qiáng)挺過次債危機(jī)。
美國銀行執(zhí)行總裁肯尼斯？路易斯則更坦率地說：“我們會(huì)減少CDO的持有量，而不是繼續(xù)大額持有?！?BR> 美林主席約翰？塔恩也坦言：“美林第四季度的損失主要由CDO造成……很難有大的挽回。”
影響像無底深淵。“次級(jí)貸款本身指向美國房地產(chǎn)市場的危機(jī)似乎可以見底了，但是，其濺起的火花卻越來越大。”現(xiàn)代國際關(guān)系研究院專家江涌說。
“金融就是信心?！苯空f，次債危機(jī)只是美國整個(gè)經(jīng)濟(jì)上危機(jī)的一部分，從整體來看，情況還在不斷惡化。信用上的“病毒”，正從個(gè)人住宅領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到商用住宅領(lǐng)域，從房屋抵押信用轉(zhuǎn)移到學(xué)生貸款、汽車貸款以及保險(xiǎn)等領(lǐng)域。
的確，當(dāng)220萬次債貸款人被掃地出門的時(shí)候，他們也終將無力償還汽車貸款、學(xué)生貸款、信用卡債務(wù)以及其他形式的債務(wù)。而這勢必將引起ABS債券市場的危機(jī)。
ABS是美國的資產(chǎn)抵押債券市場，其把學(xué)生貸款、商業(yè)貸款等所有未來可以變現(xiàn)的資產(chǎn)都做成了債券，到2007年，其規(guī)模已達(dá)到19.8萬億美元。
整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)也就是徹頭徹尾的債務(wù)經(jīng)濟(jì)，美國政府是世界上的欠錢者，把借來的財(cái)富用來自己消費(fèi)、用來打仗、用來發(fā)展美國本國的經(jīng)濟(jì)。其依托的工具就是以美國稅收為抵押的美國國債，而實(shí)際上，美國政府未來稅收的償還能力早已透支。
當(dāng)這種債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式由內(nèi)而外發(fā)生危機(jī)時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)怎樣？
中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛說：“美國是否能從困境走出來，就要看其經(jīng)濟(jì)體自身的素質(zhì)，看其調(diào)整能力?！彼J(rèn)為，美國的經(jīng)濟(jì)走向還需觀察，“能否走出危機(jī)要看一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的彈性，日本當(dāng)年受到挫折，直到今天還沒有完全調(diào)整過來，而美國比日本要有彈性得多?！?BR> 中國需警惕
東亞銀行14日稱，將于5月20日在中國大陸正式發(fā)行人民幣借記卡。此前，包括花旗集團(tuán)、匯豐控股有限公司、渣打銀行等外資銀行都曾申請?jiān)谥袊箨懓l(fā)行借記卡。
實(shí)際上，這是在次債危機(jī)中損失慘重的外資銀行試圖在中國市場上尋找新的增長點(diǎn)，商業(yè)行為無可厚非。但是中國不能不對其背后的國際金融勢力保持清醒的頭腦。
實(shí)際上，華爾街2007年中就曾花言巧語地向中國銀行家們推銷過各種CDO，到2006年底，中國銀行持有的CDO價(jià)值人民幣27.02億，一直到2007年年中還在不斷增加。次債危機(jī)爆發(fā)后，為了盡量減少損失，中行出售了持有的所有CDO產(chǎn)品。
所以，面對華爾街的天才們，缺乏國際金融經(jīng)驗(yàn)的中國不能不保持警惕。“應(yīng)該加強(qiáng)金融監(jiān)管，無論是流進(jìn)來的資本還是流出去的資本，都應(yīng)該保持高度警惕。”江涌說。
雷曼兄弟也表示，2008年美國CDO銷售金額可能較2007年減少55%到60%.
對此，國際清算銀行甚至更加悲觀地預(yù)測，CDO市場將消失。
隨著美國次債房屋抵押貸款危機(jī)的逐步深入，一個(gè)比次債更加高深莫測的CDO市場危機(jī)逐步顯現(xiàn)出來，一場更大的金融風(fēng)暴也許剛剛開始。
次債孱弱支撐的CDO大廈
4000億-5000億次級(jí)貸款引起的危機(jī)，傳導(dǎo)下去是7500億美元CDO市場的崩潰，受其牽連的將是美國資產(chǎn)抵押市場（ABS）和整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)。
次債危機(jī)是資產(chǎn)債券化投機(jī)所致。沒有資產(chǎn)的窮人選擇次級(jí)貸款，是為了擁有超出其消費(fèi)水平的奢侈生活；而有一些資本的人，也超出其償還能力，借錢買進(jìn)更多更大的房子，以此作為投機(jī)的手段。
金融機(jī)構(gòu)方面，之所以把錢貸給這些沒有償還能力的人，一方面是收取貸款利息；另一方面是可以把這些債務(wù)做成債券賣給其他投資者。
就是次級(jí)貸款的債券化，使這場本應(yīng)僅限于銀行系統(tǒng)的債務(wù)危機(jī)席卷到整個(gè)美國的信用系統(tǒng)和美國經(jīng)濟(jì)。
一般來講，次級(jí)抵押貸款做成的債券是賣不出去的，因?yàn)榧幢闶找嬖俑?，也沒有投資者傻到買這樣沒有擔(dān)保的債券。但華爾街的天才們把這些次級(jí)抵押貸款重新整理、包裝，使其變成光彩熠熠的CDO債券，甚至大部分獲得了資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司的AAA評(píng)級(jí)。這些天才包括：雷曼兄弟公司、貝爾斯登、美林、花旗、德意志銀行、美國銀行等。
有了需求，供給就勢必更加火爆，于是，銀行開始放出更多貸款，華爾街投行們收來這些次級(jí)抵押人的債務(wù)，生產(chǎn)銷售出更多的CDO，買進(jìn)CDO的對沖基金則以此作抵押，以5-15倍的高倍杠桿再從商業(yè)銀行獲得貸款。
根據(jù)美國財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)：2005年1510億，2006年3100億，2007年僅第一一季度就達(dá)2000億。在此基礎(chǔ)上，華爾街的精英們甚至發(fā)明出了CDO的平方、立方、N次方等新產(chǎn)品。
出逃CDO，美經(jīng)濟(jì)尚存疑
以次債為基礎(chǔ)的CDO，當(dāng)次債出現(xiàn)危機(jī)之后頃刻崩潰，各大銀行紛紛拋棄CDO，逃離將傾的大廈。
貝爾斯登沒有跑掉，而雷曼兄弟從去年年底就緊急調(diào)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理構(gòu)架來鏟除壞賬，減少了對CDO的投資，勉強(qiáng)挺過次債危機(jī)。
美國銀行執(zhí)行總裁肯尼斯？路易斯則更坦率地說：“我們會(huì)減少CDO的持有量，而不是繼續(xù)大額持有?！?BR> 美林主席約翰？塔恩也坦言：“美林第四季度的損失主要由CDO造成……很難有大的挽回。”
影響像無底深淵。“次級(jí)貸款本身指向美國房地產(chǎn)市場的危機(jī)似乎可以見底了，但是，其濺起的火花卻越來越大。”現(xiàn)代國際關(guān)系研究院專家江涌說。
“金融就是信心?！苯空f，次債危機(jī)只是美國整個(gè)經(jīng)濟(jì)上危機(jī)的一部分，從整體來看，情況還在不斷惡化。信用上的“病毒”，正從個(gè)人住宅領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到商用住宅領(lǐng)域，從房屋抵押信用轉(zhuǎn)移到學(xué)生貸款、汽車貸款以及保險(xiǎn)等領(lǐng)域。
的確，當(dāng)220萬次債貸款人被掃地出門的時(shí)候，他們也終將無力償還汽車貸款、學(xué)生貸款、信用卡債務(wù)以及其他形式的債務(wù)。而這勢必將引起ABS債券市場的危機(jī)。
ABS是美國的資產(chǎn)抵押債券市場，其把學(xué)生貸款、商業(yè)貸款等所有未來可以變現(xiàn)的資產(chǎn)都做成了債券，到2007年，其規(guī)模已達(dá)到19.8萬億美元。
整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)也就是徹頭徹尾的債務(wù)經(jīng)濟(jì)，美國政府是世界上的欠錢者，把借來的財(cái)富用來自己消費(fèi)、用來打仗、用來發(fā)展美國本國的經(jīng)濟(jì)。其依托的工具就是以美國稅收為抵押的美國國債，而實(shí)際上，美國政府未來稅收的償還能力早已透支。
當(dāng)這種債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式由內(nèi)而外發(fā)生危機(jī)時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)怎樣？
中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛說：“美國是否能從困境走出來，就要看其經(jīng)濟(jì)體自身的素質(zhì)，看其調(diào)整能力?！彼J(rèn)為，美國的經(jīng)濟(jì)走向還需觀察，“能否走出危機(jī)要看一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的彈性，日本當(dāng)年受到挫折，直到今天還沒有完全調(diào)整過來，而美國比日本要有彈性得多?！?BR> 中國需警惕
東亞銀行14日稱，將于5月20日在中國大陸正式發(fā)行人民幣借記卡。此前，包括花旗集團(tuán)、匯豐控股有限公司、渣打銀行等外資銀行都曾申請?jiān)谥袊箨懓l(fā)行借記卡。
實(shí)際上，這是在次債危機(jī)中損失慘重的外資銀行試圖在中國市場上尋找新的增長點(diǎn)，商業(yè)行為無可厚非。但是中國不能不對其背后的國際金融勢力保持清醒的頭腦。
實(shí)際上，華爾街2007年中就曾花言巧語地向中國銀行家們推銷過各種CDO，到2006年底，中國銀行持有的CDO價(jià)值人民幣27.02億，一直到2007年年中還在不斷增加。次債危機(jī)爆發(fā)后，為了盡量減少損失，中行出售了持有的所有CDO產(chǎn)品。
所以，面對華爾街的天才們，缺乏國際金融經(jīng)驗(yàn)的中國不能不保持警惕。“應(yīng)該加強(qiáng)金融監(jiān)管，無論是流進(jìn)來的資本還是流出去的資本，都應(yīng)該保持高度警惕。”江涌說。