第六章 營(yíng)運(yùn)資金
【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】
一、熟悉營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)
營(yíng)運(yùn)資金又稱循環(huán)資本,是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金。
營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債
（一）營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)
營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上：
特點(diǎn)
流動(dòng)資產(chǎn)（與固定資產(chǎn)相比） ①回收期短②流動(dòng)性強(qiáng)③具有并存性④具有波動(dòng)性
流動(dòng)負(fù)債（與長(zhǎng)期負(fù)債相比） ①速度快②彈性大③成本低④風(fēng)險(xiǎn)大
（二）營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)
指企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過(guò)程。
營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程包括：存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。其周轉(zhuǎn)快慢直接影響營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)額。此外，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的數(shù)額還受到償債風(fēng)險(xiǎn)、收益要求和成本約束等因素的制約。
【例1】下列影響營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額的因素有（ ）
A．存貨周轉(zhuǎn)期 B．投資人要求的收益 C．應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 D．償債風(fēng)險(xiǎn)
【答案】ABCD
【例2】過(guò)量交易可能導(dǎo)致的不利后果有（ ）。
A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大 B．收益水平下降 C．營(yíng)運(yùn)資金增加 D．營(yíng)運(yùn)資金投資不足
【答案】AD
【解析】過(guò)量交易是指企業(yè)主要靠流動(dòng)負(fù)債支持存貨和應(yīng)收賬款，使?fàn)I運(yùn)資金投資長(zhǎng)期不足。由于過(guò)度以來(lái)流動(dòng)負(fù)債，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。
二、掌握現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本、掌握現(xiàn)金持有量的計(jì)算
現(xiàn)金（廣義）是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。
（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本
項(xiàng)目 組成內(nèi)容 典型項(xiàng)目 影響因素 對(duì)現(xiàn)金影響
現(xiàn)金
持有
動(dòng)機(jī) 交易 買材料、付工資、交稅、分紅、還債 企業(yè)銷售水平
同方向 預(yù)防（窮家富路） 正?；顒?dòng)之外的的隨機(jī)需要 企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度
臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱
企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠性
投機(jī)（餡餅） 利用市場(chǎng)的巨大波動(dòng)，捕捉瞬間機(jī)會(huì) 企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)
企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
現(xiàn)金
成本 持有 管理費(fèi)用（安全措施） 固定，與現(xiàn)金持有量無(wú)關(guān)，決策可不考慮
再投資收益（機(jī)會(huì)成本） 變動(dòng)，與現(xiàn)金持有量同方向變化
轉(zhuǎn)換 委托買賣傭金 與決策無(wú)關(guān)
委托手續(xù)費(fèi)
過(guò)戶費(fèi) 與現(xiàn)金持有量成反比，決策相關(guān)成本
實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)
短缺 直接損失 與現(xiàn)金持有量成反方向變化，與決策相關(guān)
間接損失
【例3】企業(yè)為滿足投機(jī)所需要的而持有現(xiàn)金時(shí)，需要考慮的要素是（ ）。
A．企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度 B．企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠性
C．企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 D．企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)
【答案】CD
【解析】投機(jī)動(dòng)機(jī)只是企業(yè)確定現(xiàn)金余額所需要考慮的次要因素之一，其對(duì)持有量大小的影響與企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)及企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)
【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】
一、熟悉營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)
營(yíng)運(yùn)資金又稱循環(huán)資本,是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金。
營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債
（一）營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)
營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上：
特點(diǎn)
流動(dòng)資產(chǎn)（與固定資產(chǎn)相比） ①回收期短②流動(dòng)性強(qiáng)③具有并存性④具有波動(dòng)性
流動(dòng)負(fù)債（與長(zhǎng)期負(fù)債相比） ①速度快②彈性大③成本低④風(fēng)險(xiǎn)大
（二）營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)
指企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過(guò)程。
營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程包括：存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。其周轉(zhuǎn)快慢直接影響營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)額。此外，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的數(shù)額還受到償債風(fēng)險(xiǎn)、收益要求和成本約束等因素的制約。
【例1】下列影響營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額的因素有（ ）
A．存貨周轉(zhuǎn)期 B．投資人要求的收益 C．應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 D．償債風(fēng)險(xiǎn)
【答案】ABCD
【例2】過(guò)量交易可能導(dǎo)致的不利后果有（ ）。
A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大 B．收益水平下降 C．營(yíng)運(yùn)資金增加 D．營(yíng)運(yùn)資金投資不足
【答案】AD
【解析】過(guò)量交易是指企業(yè)主要靠流動(dòng)負(fù)債支持存貨和應(yīng)收賬款，使?fàn)I運(yùn)資金投資長(zhǎng)期不足。由于過(guò)度以來(lái)流動(dòng)負(fù)債，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。
二、掌握現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本、掌握現(xiàn)金持有量的計(jì)算
現(xiàn)金（廣義）是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。
（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本
項(xiàng)目 組成內(nèi)容 典型項(xiàng)目 影響因素 對(duì)現(xiàn)金影響
現(xiàn)金
持有
動(dòng)機(jī) 交易 買材料、付工資、交稅、分紅、還債 企業(yè)銷售水平
同方向 預(yù)防（窮家富路） 正?；顒?dòng)之外的的隨機(jī)需要 企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度
臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱
企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠性
投機(jī)（餡餅） 利用市場(chǎng)的巨大波動(dòng)，捕捉瞬間機(jī)會(huì) 企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)
企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度
現(xiàn)金
成本 持有 管理費(fèi)用（安全措施） 固定，與現(xiàn)金持有量無(wú)關(guān)，決策可不考慮
再投資收益（機(jī)會(huì)成本） 變動(dòng)，與現(xiàn)金持有量同方向變化
轉(zhuǎn)換 委托買賣傭金 與決策無(wú)關(guān)
委托手續(xù)費(fèi)
過(guò)戶費(fèi) 與現(xiàn)金持有量成反比，決策相關(guān)成本
實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)
短缺 直接損失 與現(xiàn)金持有量成反方向變化，與決策相關(guān)
間接損失
【例3】企業(yè)為滿足投機(jī)所需要的而持有現(xiàn)金時(shí)，需要考慮的要素是（ ）。
A．企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度 B．企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠性
C．企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 D．企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)
【答案】CD
【解析】投機(jī)動(dòng)機(jī)只是企業(yè)確定現(xiàn)金余額所需要考慮的次要因素之一，其對(duì)持有量大小的影響與企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)及企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)