2007年報顯示，公司全年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12048億元，同比增長13.5％。公司利潤總額為829億元，同比增長10％，歸屬上市公司股東的凈利潤549.5億元，同比增長5.5％。
公司每股收益0.634元，2007年末期分配預(yù)案為每10股派1.15元。筆者維持公司“增持”評級。同時，筆者建議關(guān)注國內(nèi)成品油價格調(diào)整政策及調(diào)整時點。
煉油業(yè)務(wù)拖累業(yè)績
報告期內(nèi)，國際油價持續(xù)上漲，尤其2007年9月份以后呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢，在2007年底更是逼近100美元/桶。
國際油價的高企對公司的利潤造成雙重影響。一方面，由于國內(nèi)成品油定價機(jī)制存在缺陷，公司煉油業(yè)務(wù)無法將原油成本向下游傳導(dǎo)，導(dǎo)致公司煉油業(yè)務(wù)連續(xù)虧損（2007年公司煉油業(yè)務(wù)虧損105億元）。盡管國家發(fā)改委在去年11月1日被動上調(diào)成品油批發(fā)價，但仍難以平抑原油價格上漲造成的成本壓力。另一方面，國際油價上漲導(dǎo)致公司石油特別收益金的增加（2007年公司應(yīng)繳石油特別收益金約112.1億元，同比增加27.4億元）。
高油價影響業(yè)績
高價原油背景下，成品油限價嚴(yán)重影響公司業(yè)績。
目前國際油價在100美元/桶以上震蕩，影響油價的因素包括供需關(guān)系、地緣政治、美元貶值以及投機(jī)炒作。
筆者預(yù)計，國際油價在高位震蕩的可能性較大。因為資源的稀缺性決定原油價格會隨時間推移不斷升高，而且短期內(nèi)不會出現(xiàn)能夠大規(guī)模替代石油的能源品。從供需情況來看，盡管目前歐美國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象，其原油的消費量開始下降，但發(fā)展中國家需求依然強勁，總體需求相對平穩(wěn)。預(yù)計2008年下半年美國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入恢復(fù)期，原油的需求將再次增加。供給方面歐佩克等石油輸出國通過按需定產(chǎn)來穩(wěn)定油價。
從目前情況看，國家對成品油價格實施管制，成品油價格調(diào)整幅度難以跟上原油價格上漲速度，中國石化煉油業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重。以目前的原油價格（WTI期貨價格高于100美元/桶，估計公司實現(xiàn)價格90美元/桶）、公司煉化產(chǎn)品的綜合價格（考慮2007年提價因素，預(yù)計現(xiàn)在煉化產(chǎn)品綜合均價在4400元左右）以及匯率（人民幣7.02元/美元）情況計算，公司加工1噸原油將虧損超過1200元（2008年中國石化計劃加工1.74億噸原油）。
維持“增持”評級
筆者假設(shè)2008年、2009年國際油價均值分別為90美元/桶和100美元/桶（預(yù)計中國石化實現(xiàn)價格分別為80美元/桶和90美元/桶），美元兌人民幣的匯率分別為6.9和6.35.假設(shè)2008年成品油價格不調(diào)整，2009年成品油價格較2008年平均上調(diào)500元/噸，同時假設(shè)2008年公司各季度均可獲得高額補貼。
在此假設(shè)基礎(chǔ)上，筆者預(yù)計，中國石化2008年、2009年每股收益分別為0.43元和0.79元。對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為30倍和16倍。鑒于公司業(yè)績的成長性、國際油價的波動性以及公司業(yè)績受政策影響程度，筆者維持公司“增持”評級，同時筆者建議關(guān)注國內(nèi)成品油價格調(diào)整政策及調(diào)整時點。
公司每股收益0.634元，2007年末期分配預(yù)案為每10股派1.15元。筆者維持公司“增持”評級。同時，筆者建議關(guān)注國內(nèi)成品油價格調(diào)整政策及調(diào)整時點。
煉油業(yè)務(wù)拖累業(yè)績
報告期內(nèi)，國際油價持續(xù)上漲，尤其2007年9月份以后呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢，在2007年底更是逼近100美元/桶。
國際油價的高企對公司的利潤造成雙重影響。一方面，由于國內(nèi)成品油定價機(jī)制存在缺陷，公司煉油業(yè)務(wù)無法將原油成本向下游傳導(dǎo)，導(dǎo)致公司煉油業(yè)務(wù)連續(xù)虧損（2007年公司煉油業(yè)務(wù)虧損105億元）。盡管國家發(fā)改委在去年11月1日被動上調(diào)成品油批發(fā)價，但仍難以平抑原油價格上漲造成的成本壓力。另一方面，國際油價上漲導(dǎo)致公司石油特別收益金的增加（2007年公司應(yīng)繳石油特別收益金約112.1億元，同比增加27.4億元）。
高油價影響業(yè)績
高價原油背景下，成品油限價嚴(yán)重影響公司業(yè)績。
目前國際油價在100美元/桶以上震蕩，影響油價的因素包括供需關(guān)系、地緣政治、美元貶值以及投機(jī)炒作。
筆者預(yù)計，國際油價在高位震蕩的可能性較大。因為資源的稀缺性決定原油價格會隨時間推移不斷升高，而且短期內(nèi)不會出現(xiàn)能夠大規(guī)模替代石油的能源品。從供需情況來看，盡管目前歐美國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象，其原油的消費量開始下降，但發(fā)展中國家需求依然強勁，總體需求相對平穩(wěn)。預(yù)計2008年下半年美國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入恢復(fù)期，原油的需求將再次增加。供給方面歐佩克等石油輸出國通過按需定產(chǎn)來穩(wěn)定油價。
從目前情況看，國家對成品油價格實施管制，成品油價格調(diào)整幅度難以跟上原油價格上漲速度，中國石化煉油業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重。以目前的原油價格（WTI期貨價格高于100美元/桶，估計公司實現(xiàn)價格90美元/桶）、公司煉化產(chǎn)品的綜合價格（考慮2007年提價因素，預(yù)計現(xiàn)在煉化產(chǎn)品綜合均價在4400元左右）以及匯率（人民幣7.02元/美元）情況計算，公司加工1噸原油將虧損超過1200元（2008年中國石化計劃加工1.74億噸原油）。
維持“增持”評級
筆者假設(shè)2008年、2009年國際油價均值分別為90美元/桶和100美元/桶（預(yù)計中國石化實現(xiàn)價格分別為80美元/桶和90美元/桶），美元兌人民幣的匯率分別為6.9和6.35.假設(shè)2008年成品油價格不調(diào)整，2009年成品油價格較2008年平均上調(diào)500元/噸，同時假設(shè)2008年公司各季度均可獲得高額補貼。
在此假設(shè)基礎(chǔ)上，筆者預(yù)計，中國石化2008年、2009年每股收益分別為0.43元和0.79元。對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為30倍和16倍。鑒于公司業(yè)績的成長性、國際油價的波動性以及公司業(yè)績受政策影響程度，筆者維持公司“增持”評級，同時筆者建議關(guān)注國內(nèi)成品油價格調(diào)整政策及調(diào)整時點。