第十二章 財務(wù)分析與業(yè)績評價
【重點、難點解析】
一、掌握財務(wù)分析的含義、內(nèi)容及其局限性
其他利益相關(guān)者各有側(cè)重，但經(jīng)營者關(guān)心全部信息。
信息的需求者 關(guān)心內(nèi)容 重視指標
企業(yè)所有者 資本的保值和增值狀況 企業(yè)獲利能力指標
企業(yè)債權(quán)人 投資的安全性 企業(yè)償債能力指標
企業(yè)經(jīng)營決策者 企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面 運營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息
政府 因所具身份不同而異
二、掌握財務(wù)分析方法的種類、含義、原理及應(yīng)注意的問題
【例1】某公司2006年流動比率為2.1，為了全面評價其短期償債能力高低,可與( )指標進行比較、分析。
A．公認標準 B．本公司預(yù)算指標 C．本公司上年實際 D．行業(yè)平均值
三、掌握分析償債能力、運營能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標與方法
（一）償債能力指標（包含哪些指標，發(fā)生業(yè)務(wù)如何變化）
指標 公式 注意問題
短
期 流動比率（2倍） 流動資產(chǎn)/流動負債 1 該比率越高，償債能力越強，但不意味有足夠現(xiàn)金償債
2 不同企業(yè)、不同時期，指標不同
3 指標不宜過高，否則企業(yè)閑置資金多，獲利能力差
4 分析時剔除虛假因素
速動比率（1倍） 速動資產(chǎn)①/流動負債 該比率越高，償債能力越強，比率低不意味到期無力償債
現(xiàn)金流動負債比率 年NCF經(jīng)/年末流動負債 指標越大，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金能力強，償債有保障，但過高表示現(xiàn)金利用不充分，影響獲利能力。
長
期 資產(chǎn)負債率（60%） 總負債/總資產(chǎn) 債權(quán)人：指標越低越好；
經(jīng)營者:過高，財務(wù)風(fēng)險大，過低未充分利用財務(wù)杠桿。
將流動負債、獲利能力結(jié)合分析
產(chǎn)權(quán)比率 總負債/股東權(quán)益 指標低，流動負債高，但財務(wù)杠桿效應(yīng)欠佳
或有負債比率 或有負債②/股東權(quán)益 指標越低，償債越有保障，過高，企業(yè)風(fēng)險大
已獲利息倍數(shù)（3倍） 息稅前利潤/利息費用 反映獲利能力和償債能力（至少大于1，為3較佳）
帶息負債比率 帶息債務(wù)③/債務(wù)總額 指標小，壓力低；指標大，風(fēng)險高
①速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)
②或有負債=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票+對外擔(dān)保金額+未決訴訟金額+其他或有負債金額
③帶息債務(wù)=短期借款+一年內(nèi)到期的長期負債+長期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息
注意：（1）評價短期償債能力的指標，分母均為流動負債，分子的外延越小，結(jié)果越客觀；（2）評價長期償債能力的指標，負債在分子，所以，債權(quán)人希望該類 越低越好，但要注意不同報表使用人的評價；（3）資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率均可評價長期償債能力，但前者側(cè)重于償債安全性的物質(zhì)保障；后者側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu) 的穩(wěn)健性及自由資金對償債風(fēng)險的承受能力。
【例2】由于短期償債能力指標系以相關(guān)資產(chǎn)與流動負債的比率，所以該類指標越大越好。（ ）
【答案】：錯。該類指標過低，說明償債能力較差，但如果過高，意味著資源被閑置，獲利能力較差。所以，指標應(yīng)保持合理的水平，將償債能力與獲利能力結(jié)合起來分析。
【例3】下列（ ）反映了獲利能力大小，還可衡量長期償債能力。
A． 資產(chǎn)負債率 B.產(chǎn)權(quán)比率 C.已獲利息倍數(shù) D.獲有負債比率
【答案】:C。已獲利息倍數(shù)具有雙重功能，既可用來評價獲利能力，也可評價長期償債能力。
【例4】某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，固定成本30萬元，總資產(chǎn)400萬元，負債率60%，債務(wù)利息率為8%，其已獲利息倍數(shù)為（ ）。
A．1.56 B．2 C．12 D．7．5
解析：根據(jù)（EBIT+30）/EBIT=2求得：EBIT=30萬元，I=400×60%×8%=19.2萬元。
則已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=30/19.2=1.56
【例5】在流動比率小于1的情況下，用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，將會（ ）
A．增大流動比率 B．降低流動比率 C．降低營運資金 D．增加營運資金
【答案】：B。用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債，所以，營運資金不變。如果流動比率小于1，說明原來流動資產(chǎn)＜流動負債，分子、分母減少金額相同，則指標將進一步下降。
（二）運營能力指標
指標 計算公式 注意問題
運
營
能
力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額 周轉(zhuǎn)速度快，表明賬齡短、回收快；短期償債能力強；減少壞賬和機會成本，提高流動資產(chǎn)投資收益。信用政策是否恰當
存貨周轉(zhuǎn)率 營業(yè)成本/平均存貨余額 周轉(zhuǎn)速度快，表明資產(chǎn)占有水平低
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額 周轉(zhuǎn)速度快，表明相同的資產(chǎn)可完成更多的周轉(zhuǎn)額，或節(jié)約流動資金
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值 周轉(zhuǎn)速度快，表明固定資產(chǎn)利用充分、投資決策得當、結(jié)構(gòu)合理
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 周轉(zhuǎn)速度快，表明全部資產(chǎn)使用效率高
不良資產(chǎn)比率 （資產(chǎn)減值準備+應(yīng)提未提應(yīng)攤未攤掛賬潛虧+未處理財產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)減值準備+資產(chǎn)余額） 反映資產(chǎn)的質(zhì)量和資產(chǎn)的利用效率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 NCF經(jīng)/平均資產(chǎn)總額
（三）獲利能力指標
獲利能力是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。
1． 一般企業(yè)獲利能力指標
財務(wù)比率 計算公式 注意問題
一般
獲利能力 營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤/營業(yè)收入 實務(wù)中銷售凈利潤率、銷售毛利率
成本費用利潤率 利潤總額/成本費用總額① 指標越高，成本費用控制得好
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 指標越高，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大
總資產(chǎn)報酬率 息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額 指標越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好整個企業(yè)盈利能力越強
凈資產(chǎn)收益率 凈利潤/平均凈資產(chǎn) 指標越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強、運營效益越好，對企業(yè)投資人債權(quán)人利益的保證程度高
資本收益率 凈利潤/平均資本② 反映實際獲得投資額的回報水平
①成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用
②并非所有資本公積的所有金額都屬于所有者投資，只有其中的資本溢價（股本溢價）屬于資本性投資。
【例6】為評價企業(yè)獲取利潤的代價，可計算分析成本費用利潤率，該指標越高，說明企業(yè)獲利代價小，成本費用較好，獲利能力比較強。（ ）
【答案】：對
2．上市公司獲利能力指標
上市公司獲利能力 財務(wù)比率 計算公式 注意問題
每股收益 普通股當期凈利潤/加權(quán)平均普通股股數(shù)※ 指標越高獲利能力越強
每股股利 現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù) EPS×股利支付率
市盈率 每股市價/每股收益 指標高，投資者看好未來、投資風(fēng)險大
每股凈資產(chǎn) 年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù) 每股賬面權(quán)益、理論
注意：每股凈資產(chǎn)、每股收益與每股股利三者間的關(guān)系——在營業(yè)利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負債比率不變的情況下，每股凈資產(chǎn)越大，每股收益越大；在股利支付率不變的情況下，每股收益越大，每股股利越多。
每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)
每股股利=每股收益×股利支付率
（四）發(fā)展能力指標（重點不在計算而是指標本身）
發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。四、熟悉財務(wù)綜合指標分析的含義及特點
綜合指標分析是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況財務(wù)狀況進行解剖與分析。
綜合指標分析的特點：（1）指標要素齊全適當；
（2）主輔指標功能匹配；（2006年考過多選）
（3）滿足多方信息需要
五、掌握杜邦財務(wù)分析體系的應(yīng)用（計算或綜合）
杜邦體系是利用各財務(wù)指標間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心。
凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
※每股收益=營業(yè)凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×每股凈資產(chǎn)
=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)=13%×7.5=0.975元
【例7】某公司2006年度主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
資產(chǎn)負債表 2006年12月31日 單位：萬元 資產(chǎn) 年初 年末 負債及股東權(quán)益 年末
貨幣資金 74.6 31 應(yīng)付賬款 51.6
應(yīng)收賬款 115.6 134.4 應(yīng)付票據(jù) 33.6
存貨 70 96.6 其他流動負債 46.8
固定資產(chǎn)原值 150 150 長期負債 97
固定資產(chǎn)凈值 117 117 股本及股本溢價 110
長期投資 50 50 未分配利潤 90
資產(chǎn)總額 429 429 負債及股東權(quán)益總額 429
2006年營業(yè)收入643萬元,營業(yè)成本557萬元,利息費用9.8萬元,利潤總額18.2萬元,凈利潤11萬元,經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為165萬元，3年前的凈利潤為8.2643萬元，2006年末普通股總數(shù)100萬股。
要求計算下列財務(wù)指標:
(1) 流動比率;(2)現(xiàn)金流動負債比率;(3)資產(chǎn)負債率;(4)已獲利息倍數(shù);(5)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù);(6)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期;(7)存貨周轉(zhuǎn)率;(8)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(9)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率;(10)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(11)銷售凈利潤率;(12)銷售毛利率;(13)總資產(chǎn)報酬率;(14)凈資產(chǎn)收益率;(15)資本收益率；（16）每股收益；（17）凈利潤3年平均增長率；（18）每股凈資產(chǎn)。
（19）進行杜邦分析。（20）進行每股收益分解計算。
【答案】：（1）流動比率=（31+134.4+96.6）/（51.6+33.6+46.8）=1.98
(2) 現(xiàn)金流動負債比率=165/（51.6+33.6+46.8）=1.25
(3) 資產(chǎn)負債率=(429-110-90)/429=53.38%
(4) 已獲利息倍數(shù)=(18.2+9.8)/9.8=2.86
(5) 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=165/11=15
(6) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=643/[(115.6+134.40)/2]=643/125=5.144(次)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/5.144=69.98≈70(天)
(7) 存貨周轉(zhuǎn)率=557/[(70+96.6)/2]=6.69(次)
(8) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=643/117=5.5(次)
(9) 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=165/429=38.46%
(10)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=643/429=1.5(次)
(11)銷售凈利潤率=11/643=1.71%
(12)銷售毛利率(643-557)/643=13.37%
(13)總資產(chǎn)報酬率=(18.2+9.8)/429=6.26%
(14)凈資產(chǎn)收率=11/200=5.5%
(15)資本收益率==11/110=11%
(16)每股收益=11/100=0.11元/股
(17)凈利潤3年平均增長率=10%
(18)每股凈資產(chǎn)=200/100=2元/股
解析:基本財務(wù)指標的計算。
（19）凈資產(chǎn)收益率=1.71%×1.5×2.145=5.5%
（20）每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)=5.5%×2=0.11元/股
【重點、難點解析】
一、掌握財務(wù)分析的含義、內(nèi)容及其局限性
其他利益相關(guān)者各有側(cè)重，但經(jīng)營者關(guān)心全部信息。
信息的需求者 關(guān)心內(nèi)容 重視指標
企業(yè)所有者 資本的保值和增值狀況 企業(yè)獲利能力指標
企業(yè)債權(quán)人 投資的安全性 企業(yè)償債能力指標
企業(yè)經(jīng)營決策者 企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面 運營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息
政府 因所具身份不同而異
二、掌握財務(wù)分析方法的種類、含義、原理及應(yīng)注意的問題
【例1】某公司2006年流動比率為2.1，為了全面評價其短期償債能力高低,可與( )指標進行比較、分析。
A．公認標準 B．本公司預(yù)算指標 C．本公司上年實際 D．行業(yè)平均值
三、掌握分析償債能力、運營能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標與方法
（一）償債能力指標（包含哪些指標，發(fā)生業(yè)務(wù)如何變化）
指標 公式 注意問題
短
期 流動比率（2倍） 流動資產(chǎn)/流動負債 1 該比率越高，償債能力越強，但不意味有足夠現(xiàn)金償債
2 不同企業(yè)、不同時期，指標不同
3 指標不宜過高，否則企業(yè)閑置資金多，獲利能力差
4 分析時剔除虛假因素
速動比率（1倍） 速動資產(chǎn)①/流動負債 該比率越高，償債能力越強，比率低不意味到期無力償債
現(xiàn)金流動負債比率 年NCF經(jīng)/年末流動負債 指標越大，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金能力強，償債有保障，但過高表示現(xiàn)金利用不充分，影響獲利能力。
長
期 資產(chǎn)負債率（60%） 總負債/總資產(chǎn) 債權(quán)人：指標越低越好；
經(jīng)營者:過高，財務(wù)風(fēng)險大，過低未充分利用財務(wù)杠桿。
將流動負債、獲利能力結(jié)合分析
產(chǎn)權(quán)比率 總負債/股東權(quán)益 指標低，流動負債高，但財務(wù)杠桿效應(yīng)欠佳
或有負債比率 或有負債②/股東權(quán)益 指標越低，償債越有保障，過高，企業(yè)風(fēng)險大
已獲利息倍數(shù)（3倍） 息稅前利潤/利息費用 反映獲利能力和償債能力（至少大于1，為3較佳）
帶息負債比率 帶息債務(wù)③/債務(wù)總額 指標小，壓力低；指標大，風(fēng)險高
①速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)
②或有負債=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票+對外擔(dān)保金額+未決訴訟金額+其他或有負債金額
③帶息債務(wù)=短期借款+一年內(nèi)到期的長期負債+長期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息
注意：（1）評價短期償債能力的指標，分母均為流動負債，分子的外延越小，結(jié)果越客觀；（2）評價長期償債能力的指標，負債在分子，所以，債權(quán)人希望該類 越低越好，但要注意不同報表使用人的評價；（3）資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率均可評價長期償債能力，但前者側(cè)重于償債安全性的物質(zhì)保障；后者側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu) 的穩(wěn)健性及自由資金對償債風(fēng)險的承受能力。
【例2】由于短期償債能力指標系以相關(guān)資產(chǎn)與流動負債的比率，所以該類指標越大越好。（ ）
【答案】：錯。該類指標過低，說明償債能力較差，但如果過高，意味著資源被閑置，獲利能力較差。所以，指標應(yīng)保持合理的水平，將償債能力與獲利能力結(jié)合起來分析。
【例3】下列（ ）反映了獲利能力大小，還可衡量長期償債能力。
A． 資產(chǎn)負債率 B.產(chǎn)權(quán)比率 C.已獲利息倍數(shù) D.獲有負債比率
【答案】:C。已獲利息倍數(shù)具有雙重功能，既可用來評價獲利能力，也可評價長期償債能力。
【例4】某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，固定成本30萬元，總資產(chǎn)400萬元，負債率60%，債務(wù)利息率為8%，其已獲利息倍數(shù)為（ ）。
A．1.56 B．2 C．12 D．7．5
解析：根據(jù)（EBIT+30）/EBIT=2求得：EBIT=30萬元，I=400×60%×8%=19.2萬元。
則已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=30/19.2=1.56
【例5】在流動比率小于1的情況下，用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，將會（ ）
A．增大流動比率 B．降低流動比率 C．降低營運資金 D．增加營運資金
【答案】：B。用銀行存款償還前欠的應(yīng)付賬款，營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債，所以，營運資金不變。如果流動比率小于1，說明原來流動資產(chǎn)＜流動負債，分子、分母減少金額相同，則指標將進一步下降。
（二）運營能力指標
指標 計算公式 注意問題
運
營
能
力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額 周轉(zhuǎn)速度快，表明賬齡短、回收快；短期償債能力強；減少壞賬和機會成本，提高流動資產(chǎn)投資收益。信用政策是否恰當
存貨周轉(zhuǎn)率 營業(yè)成本/平均存貨余額 周轉(zhuǎn)速度快，表明資產(chǎn)占有水平低
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額 周轉(zhuǎn)速度快，表明相同的資產(chǎn)可完成更多的周轉(zhuǎn)額，或節(jié)約流動資金
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值 周轉(zhuǎn)速度快，表明固定資產(chǎn)利用充分、投資決策得當、結(jié)構(gòu)合理
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 周轉(zhuǎn)速度快，表明全部資產(chǎn)使用效率高
不良資產(chǎn)比率 （資產(chǎn)減值準備+應(yīng)提未提應(yīng)攤未攤掛賬潛虧+未處理財產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)減值準備+資產(chǎn)余額） 反映資產(chǎn)的質(zhì)量和資產(chǎn)的利用效率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 NCF經(jīng)/平均資產(chǎn)總額
（三）獲利能力指標
獲利能力是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。
1． 一般企業(yè)獲利能力指標
財務(wù)比率 計算公式 注意問題
一般
獲利能力 營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤/營業(yè)收入 實務(wù)中銷售凈利潤率、銷售毛利率
成本費用利潤率 利潤總額/成本費用總額① 指標越高，成本費用控制得好
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 指標越高，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大
總資產(chǎn)報酬率 息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額 指標越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好整個企業(yè)盈利能力越強
凈資產(chǎn)收益率 凈利潤/平均凈資產(chǎn) 指標越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強、運營效益越好，對企業(yè)投資人債權(quán)人利益的保證程度高
資本收益率 凈利潤/平均資本② 反映實際獲得投資額的回報水平
①成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用
②并非所有資本公積的所有金額都屬于所有者投資，只有其中的資本溢價（股本溢價）屬于資本性投資。
【例6】為評價企業(yè)獲取利潤的代價，可計算分析成本費用利潤率，該指標越高，說明企業(yè)獲利代價小，成本費用較好，獲利能力比較強。（ ）
【答案】：對
2．上市公司獲利能力指標
上市公司獲利能力 財務(wù)比率 計算公式 注意問題
每股收益 普通股當期凈利潤/加權(quán)平均普通股股數(shù)※ 指標越高獲利能力越強
每股股利 現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù) EPS×股利支付率
市盈率 每股市價/每股收益 指標高，投資者看好未來、投資風(fēng)險大
每股凈資產(chǎn) 年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù) 每股賬面權(quán)益、理論
注意：每股凈資產(chǎn)、每股收益與每股股利三者間的關(guān)系——在營業(yè)利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負債比率不變的情況下，每股凈資產(chǎn)越大，每股收益越大；在股利支付率不變的情況下，每股收益越大，每股股利越多。
每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)
每股股利=每股收益×股利支付率
（四）發(fā)展能力指標（重點不在計算而是指標本身）
發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。四、熟悉財務(wù)綜合指標分析的含義及特點
綜合指標分析是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況財務(wù)狀況進行解剖與分析。
綜合指標分析的特點：（1）指標要素齊全適當；
（2）主輔指標功能匹配；（2006年考過多選）
（3）滿足多方信息需要
五、掌握杜邦財務(wù)分析體系的應(yīng)用（計算或綜合）
杜邦體系是利用各財務(wù)指標間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心。
凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
※每股收益=營業(yè)凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×每股凈資產(chǎn)
=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)=13%×7.5=0.975元
【例7】某公司2006年度主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
資產(chǎn)負債表 2006年12月31日 單位：萬元 資產(chǎn) 年初 年末 負債及股東權(quán)益 年末
貨幣資金 74.6 31 應(yīng)付賬款 51.6
應(yīng)收賬款 115.6 134.4 應(yīng)付票據(jù) 33.6
存貨 70 96.6 其他流動負債 46.8
固定資產(chǎn)原值 150 150 長期負債 97
固定資產(chǎn)凈值 117 117 股本及股本溢價 110
長期投資 50 50 未分配利潤 90
資產(chǎn)總額 429 429 負債及股東權(quán)益總額 429
2006年營業(yè)收入643萬元,營業(yè)成本557萬元,利息費用9.8萬元,利潤總額18.2萬元,凈利潤11萬元,經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為165萬元，3年前的凈利潤為8.2643萬元，2006年末普通股總數(shù)100萬股。
要求計算下列財務(wù)指標:
(1) 流動比率;(2)現(xiàn)金流動負債比率;(3)資產(chǎn)負債率;(4)已獲利息倍數(shù);(5)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù);(6)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期;(7)存貨周轉(zhuǎn)率;(8)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(9)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率;(10)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(11)銷售凈利潤率;(12)銷售毛利率;(13)總資產(chǎn)報酬率;(14)凈資產(chǎn)收益率;(15)資本收益率；（16）每股收益；（17）凈利潤3年平均增長率；（18）每股凈資產(chǎn)。
（19）進行杜邦分析。（20）進行每股收益分解計算。
【答案】：（1）流動比率=（31+134.4+96.6）/（51.6+33.6+46.8）=1.98
(2) 現(xiàn)金流動負債比率=165/（51.6+33.6+46.8）=1.25
(3) 資產(chǎn)負債率=(429-110-90)/429=53.38%
(4) 已獲利息倍數(shù)=(18.2+9.8)/9.8=2.86
(5) 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=165/11=15
(6) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=643/[(115.6+134.40)/2]=643/125=5.144(次)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/5.144=69.98≈70(天)
(7) 存貨周轉(zhuǎn)率=557/[(70+96.6)/2]=6.69(次)
(8) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=643/117=5.5(次)
(9) 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=165/429=38.46%
(10)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=643/429=1.5(次)
(11)銷售凈利潤率=11/643=1.71%
(12)銷售毛利率(643-557)/643=13.37%
(13)總資產(chǎn)報酬率=(18.2+9.8)/429=6.26%
(14)凈資產(chǎn)收率=11/200=5.5%
(15)資本收益率==11/110=11%
(16)每股收益=11/100=0.11元/股
(17)凈利潤3年平均增長率=10%
(18)每股凈資產(chǎn)=200/100=2元/股
解析:基本財務(wù)指標的計算。
（19）凈資產(chǎn)收益率=1.71%×1.5×2.145=5.5%
（20）每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)=5.5%×2=0.11元/股