一、問題的提出
對(duì)金融企業(yè)的評(píng)估是資產(chǎn)評(píng)估中比較特殊的情形，與一般的工業(yè)企業(yè)評(píng)估存在很大的差異。工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)主要表現(xiàn)為存貨、房屋、土地、機(jī)器設(shè)備等實(shí)實(shí)在在的有形資產(chǎn)，可以通過正常的帳實(shí)相核、技術(shù)測(cè)試和鑒定等評(píng)估手段了解其價(jià)值。但金融企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從形態(tài)上分析，固定資產(chǎn)等實(shí)物形態(tài)資產(chǎn)很少，主要是證券、貸款、拆借、應(yīng)收利息等非實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的存在形式是各種單據(jù)、合同等債權(quán)憑證，也就是我們通常所說的債權(quán)性資產(chǎn)。
一般金融企業(yè)按照債權(quán)性資產(chǎn)存續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短區(qū)分為流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，但不管怎樣，問題的實(shí)質(zhì)是，我們不可能根據(jù)債權(quán)憑證確認(rèn)其價(jià)值，正像不能根據(jù)機(jī)器設(shè)備的原始發(fā)票確認(rèn)其評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)值一樣，債權(quán)憑證反映的是資產(chǎn)的所有權(quán)和會(huì)計(jì)入帳的歷史成本原則。同機(jī)器設(shè)備評(píng)估一樣、我們真正地評(píng)估對(duì)象是債務(wù)人，即通過對(duì)債務(wù)人償債能力的分析來判斷相應(yīng)債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。當(dāng)然，也應(yīng)該包括債權(quán)人的收款成本，這又類似于設(shè)備重置全價(jià)中應(yīng)考慮運(yùn)雜費(fèi)等附加費(fèi)的存在。
為了達(dá)到上述目的，我們需要采用適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)評(píng)估方法，并能夠在理論上對(duì)我們采用的資產(chǎn)評(píng)估方法進(jìn)行合理的邏輯解釋，這就是本文將著重探討的問題。
二、債權(quán)性資產(chǎn)的特點(diǎn)分析
1．資產(chǎn)特性。資產(chǎn)特性實(shí)際上是資產(chǎn)量化對(duì)象的功能，一定程度上影響了資產(chǎn)評(píng)估的技術(shù)手段和途徑。債權(quán)性資產(chǎn)無固定的形態(tài)，表示的是一種能夠兌現(xiàn)為貨幣的所有者的權(quán)利，類似于權(quán)利型的無形資產(chǎn)，但其歷史成本又是可計(jì)量的。更重要的是，無形資產(chǎn)的價(jià)值依附于資產(chǎn)占有者，而債權(quán)性資產(chǎn)的價(jià)值載體為債務(wù)人對(duì)方，這就提示我們對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估應(yīng)從外部分析開始。
2．價(jià)值基礎(chǔ)。資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值基礎(chǔ)是確定估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、程序、途徑、方法以至技巧的起點(diǎn)。國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值基礎(chǔ)大致上分為公開市場(chǎng)價(jià)值和非公開市場(chǎng)價(jià)值。前者指具有批量生產(chǎn)、標(biāo)準(zhǔn)、通用、可比較和完全替代、存在規(guī)范市場(chǎng)、且假定其在公開市場(chǎng)上出售及處于使用狀態(tài)等特性的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)，后者正好相反。很顯然，債權(quán)性資產(chǎn)具有特定、無可比較、不能完全替代、不存在市場(chǎng)、不能假定其在市場(chǎng)上公開出售及處于使用狀態(tài)等適用于非公開市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)的資產(chǎn)評(píng)估特性。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的資產(chǎn)評(píng)估體系對(duì)非公開市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)的資產(chǎn)評(píng)估缺乏系統(tǒng)的規(guī)范和評(píng)估方法及程序上的指導(dǎo)，這也是債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估無從下手的一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的原因。
3．價(jià)值內(nèi)涵。實(shí)際上，金融企業(yè)中的債權(quán)性資產(chǎn)主要是一些風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，換句話說，對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估是估計(jì)其評(píng)估基準(zhǔn)日的回收風(fēng)險(xiǎn)或回收可能性（回收風(fēng)險(xiǎn)和回收可能性是一對(duì)互補(bǔ)的概念）。所謂的評(píng)估值，可以理解為債權(quán)的交換價(jià)值，依賴于專業(yè)評(píng)估人員對(duì)債務(wù)人償債能力的綜合分析，揉進(jìn)了評(píng)估人員的主觀判斷，與常用資產(chǎn)評(píng)估方法得出的評(píng)估值有著本質(zhì)的區(qū)別。前者主要基于專業(yè)判斷，并由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約、債務(wù)人狀況的可比性較差等原因而使評(píng)估結(jié)果無法得到印證；后者在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中或多或少能夠找到一些價(jià)值參考依據(jù)，即使是收益法，亦是根據(jù)評(píng)估對(duì)象過去及現(xiàn)在的收益記錄，對(duì)其未來的收益情況進(jìn)行分析、預(yù)測(cè)，從而還原為現(xiàn)值。
三、債權(quán)資產(chǎn)的評(píng)估方法
通過前面對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)特點(diǎn)的分析可以看出，常用的資產(chǎn)評(píng)估方法在債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估上未必適用。在一般的工業(yè)企業(yè)評(píng)估中，由于債權(quán)性資產(chǎn)的比重較小，矛盾并不突出，從中介機(jī)構(gòu)到行業(yè)主管部門，基本上認(rèn)可評(píng)估可以借用審計(jì)的結(jié)果。但在金融企業(yè)評(píng)估中，債權(quán)性資產(chǎn)基本上占了申報(bào)資產(chǎn)的絕大部分，上述矛盾已無法回避，迫使我們?nèi)ふ腋N切的評(píng)估方法。
（一）常用資產(chǎn)評(píng)估方法的適用條件。
雖然現(xiàn)有資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范對(duì)資產(chǎn)評(píng)估方法的適用條件并沒有從資產(chǎn)特性、價(jià)值基礎(chǔ)、價(jià)值內(nèi)涵的角度加以分析，但在資產(chǎn)評(píng)估的具體實(shí)踐中，我們亦能感受到現(xiàn)有資產(chǎn)評(píng)估方法在處理資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)也不是包治百病，如市價(jià)法的嚴(yán)格限制條件在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中幾乎無法應(yīng)用；收益法對(duì)會(huì)計(jì)資料真實(shí)性、未來收益分析的可靠性等的依賴，其精確程度又受到各種質(zhì)疑；成本法是現(xiàn)有評(píng)估方法中應(yīng)用最為普遍的一種，如果說成新率的鑒定還需要專業(yè)判斷外，重置全價(jià)的取得主要來自現(xiàn)有的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。相同的是，上述資產(chǎn)評(píng)估方法都是基于外部客觀價(jià)值的對(duì)比分析來揭示資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。由于前面已分析的債權(quán)性資產(chǎn)的特點(diǎn)，從實(shí)踐上和邏輯上都難以用上述三種資產(chǎn)評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估和揭示。
（二）合理分析法是債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估的基本方法。
資產(chǎn)評(píng)估的最終效果是對(duì)資產(chǎn)客觀價(jià)值的揭示，這里的“客觀”是指評(píng)估結(jié)果與資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的接近程度。這種價(jià)值量化過程可以運(yùn)用各種技術(shù)、手段、參數(shù)、資料等進(jìn)行價(jià)值計(jì)量，并不一定拘泥于常用的三種資產(chǎn)評(píng)估方法?？紤]到債權(quán)性資產(chǎn)的特性、價(jià)值基礎(chǔ)及內(nèi)涵，我們認(rèn)為債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估應(yīng)從內(nèi)部核實(shí)、外部分析開始，在確認(rèn)評(píng)估基準(zhǔn)日存續(xù)的有效債權(quán)的基礎(chǔ)上（類似于成本法評(píng)估中的重置全價(jià)），重點(diǎn)分析債務(wù)人的償債能力或回收風(fēng)險(xiǎn)（成新率的鑒定），在量化回收風(fēng)險(xiǎn)值的基礎(chǔ)上，以扣除回收風(fēng)險(xiǎn)后凈值的形式表現(xiàn)評(píng)估結(jié)果，我們權(quán)且把這種債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估方法稱為合理分析法。
與常用的三種資產(chǎn)評(píng)估方法的區(qū)別是：（1）合理分析法的評(píng)估對(duì)象是債務(wù)人的償債能力，而一般資產(chǎn)評(píng)估的對(duì)象是委托方申報(bào)的實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)；（2）與一般的資產(chǎn)評(píng)估方法不同，合理分析法并沒有一個(gè)固定的操作程序，強(qiáng)調(diào)的是評(píng)估目的的實(shí)現(xiàn)，具體的評(píng)估路徑由評(píng)估者擬定；（3）合理分析法的評(píng)估結(jié)果較多地融入了評(píng)估者的個(gè)人判斷和偏好，可信的評(píng)估結(jié)果應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間值。
當(dāng)然，債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估的合理分析法并沒有跳出資產(chǎn)評(píng)估的范疇，亦不是說成本法、市場(chǎng)法和收益法在債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估中無能為力（實(shí)際上，如果存在金融企業(yè)債務(wù)重組頻繁的市場(chǎng)背景的話，市價(jià)法將是一種很理想和可靠的評(píng)估方法；同時(shí)，對(duì)存續(xù)的債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估，如果條件允許的話，收益法評(píng)估亦是可行的），僅僅是特定評(píng)估背景下對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估可供選擇的一種評(píng)估途徑，資產(chǎn)評(píng)估的一般原則還將適用如資產(chǎn)評(píng)估目的對(duì)資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、程序、途徑、方法、依據(jù)條件的制約等。
（三）債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估的一個(gè)示例。
金融企業(yè)中債權(quán)性資產(chǎn)的一個(gè)典型代表便是信貸資產(chǎn)，通常情況下占了金融企業(yè)資產(chǎn)總額的大部分。對(duì)信貸資產(chǎn)評(píng)估的原則、思路、程序及方法可以推廣應(yīng)用到其他債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估上。
1．評(píng)估的目的及假設(shè)。評(píng)估目的可以區(qū)分為評(píng)估者的操作指向和委托方的目的，一般評(píng)估報(bào)告中提示的評(píng)估目的是后者。對(duì)評(píng)估者而言，信貸資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)質(zhì)上是估計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日貸款的回收值，換句話說，就是估計(jì)每筆貸款的可能損失，這是既定的；而委托方的評(píng)估目的各種各樣，確定委托方資產(chǎn)評(píng)估的目的是資產(chǎn)評(píng)估的現(xiàn)實(shí)起點(diǎn)，評(píng)論估目的的差異制約著評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、程序、途徑、方法、依據(jù)條件等諸多方面，如對(duì)同一筆信貸資產(chǎn)在快速變現(xiàn)和正常產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的不同評(píng)估目的下，評(píng)估結(jié)果差異巨大。
同時(shí)，我們亦假定債務(wù)人的償債能力變化是連續(xù)和有規(guī)律可尋的，這樣，我們就可以借鑒國(guó)際銀行業(yè)貸款的分類（正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失）方法及各類貸款的風(fēng)險(xiǎn)損失概率估計(jì)，并且假定這種經(jīng)驗(yàn)可以套用到中國(guó)的金融環(huán)境中。
2．評(píng)估的基本原則和思路。對(duì)信貸資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)質(zhì)上是對(duì)債務(wù)人償債能力的判斷，除了遵循一般資產(chǎn)評(píng)估的原則和思路外，還應(yīng)注意：（1）評(píng)估機(jī)構(gòu)制定統(tǒng)一的信貸資產(chǎn)評(píng)估框架，如解釋評(píng)估結(jié)果的價(jià)值含義及前提條件、設(shè)定信貸資產(chǎn)按現(xiàn)代銀行業(yè)管理慣例進(jìn)行五級(jí)分類、確定每一級(jí)資產(chǎn)損失概率的基準(zhǔn)值等。（2）不拘泥于通常的評(píng)估慣例，對(duì)評(píng)估人員主要提出一些定性的引導(dǎo)性的建議，信貸資產(chǎn)價(jià)值量化的權(quán)力留給簽字人，允許個(gè)人判斷差異的存在。（3）由評(píng)估機(jī)構(gòu)組織有關(guān)人員對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行平衡，防止有失偏頗的結(jié)果出現(xiàn)。
3．信貸資產(chǎn)評(píng)估的程序和方法。（1）按照正常的資產(chǎn)清查程序，核實(shí)信貸資產(chǎn)的真實(shí)性和有效性，如信貸資產(chǎn)的財(cái)務(wù)資料、相關(guān)貸款合同等法律文件，實(shí)施函證、下戶調(diào)查多操作程序。（2）在考慮重要性原則的前提下，通過內(nèi)部了解和外部調(diào)查，分析貸款戶的經(jīng)營(yíng)狀況和償債能力，調(diào)查內(nèi)容包括與經(jīng)營(yíng)狀況和償債能力等相關(guān)的行業(yè)資料、公司報(bào)表、財(cái)務(wù)分析報(bào)告、資信評(píng)級(jí)報(bào)告等。（3）根據(jù)各類風(fēng)險(xiǎn)貸款的特征，對(duì)比評(píng)估對(duì)象做好信貸資產(chǎn)五級(jí)分類劃分，確定貸款的損失概率基準(zhǔn)值。（4）針對(duì)每筆貸款的具體情況，圍繞各級(jí)貸款損失概率基準(zhǔn)值做上下調(diào)整，最終確定每筆貸款的評(píng)估值。
四、影響債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的因素
現(xiàn)有的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范等對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估是一個(gè)真空，但債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估并沒有超出一般資產(chǎn)評(píng)估的范疇，影響一般資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的因素依然起作用，不同的是，影響債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的因素又帶有新的特征：
1．評(píng)估方案的把握程度。評(píng)估方案是評(píng)估原理、規(guī)范的具體化，在對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估缺乏一般指導(dǎo)原則的情況下，制定準(zhǔn)確、切實(shí)可行的評(píng)估方案是影響債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的關(guān)鍵因素之
2．個(gè)人因素的影響。對(duì)信貸資產(chǎn)價(jià)值的判斷實(shí)質(zhì)上是對(duì)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或回收可能性的判斷，除了評(píng)估基準(zhǔn)回債務(wù)人的客觀狀況外，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)狀況、償債能力的判斷一定程度上依賴于評(píng)估人員的主觀判斷，這種主觀判斷的可比程度又因?yàn)槊抗P信貸資產(chǎn)的惟一性而不易把握，故評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性又與評(píng)估人員的自身素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、執(zhí)業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好等有某種聯(lián)系。
3．信息的充分程度。債務(wù)人的信息構(gòu)成了評(píng)估人員進(jìn)行價(jià)值判斷的基礎(chǔ)，掌握債務(wù)人的信息越多，評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性就高。而現(xiàn)實(shí)是，評(píng)估現(xiàn)場(chǎng)工作的有間、條件制約看評(píng)估人員對(duì)債務(wù)人信息的掌握。
對(duì)金融企業(yè)的評(píng)估是資產(chǎn)評(píng)估中比較特殊的情形，與一般的工業(yè)企業(yè)評(píng)估存在很大的差異。工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)主要表現(xiàn)為存貨、房屋、土地、機(jī)器設(shè)備等實(shí)實(shí)在在的有形資產(chǎn)，可以通過正常的帳實(shí)相核、技術(shù)測(cè)試和鑒定等評(píng)估手段了解其價(jià)值。但金融企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從形態(tài)上分析，固定資產(chǎn)等實(shí)物形態(tài)資產(chǎn)很少，主要是證券、貸款、拆借、應(yīng)收利息等非實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的存在形式是各種單據(jù)、合同等債權(quán)憑證，也就是我們通常所說的債權(quán)性資產(chǎn)。
一般金融企業(yè)按照債權(quán)性資產(chǎn)存續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短區(qū)分為流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，但不管怎樣，問題的實(shí)質(zhì)是，我們不可能根據(jù)債權(quán)憑證確認(rèn)其價(jià)值，正像不能根據(jù)機(jī)器設(shè)備的原始發(fā)票確認(rèn)其評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)值一樣，債權(quán)憑證反映的是資產(chǎn)的所有權(quán)和會(huì)計(jì)入帳的歷史成本原則。同機(jī)器設(shè)備評(píng)估一樣、我們真正地評(píng)估對(duì)象是債務(wù)人，即通過對(duì)債務(wù)人償債能力的分析來判斷相應(yīng)債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。當(dāng)然，也應(yīng)該包括債權(quán)人的收款成本，這又類似于設(shè)備重置全價(jià)中應(yīng)考慮運(yùn)雜費(fèi)等附加費(fèi)的存在。
為了達(dá)到上述目的，我們需要采用適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)評(píng)估方法，并能夠在理論上對(duì)我們采用的資產(chǎn)評(píng)估方法進(jìn)行合理的邏輯解釋，這就是本文將著重探討的問題。
二、債權(quán)性資產(chǎn)的特點(diǎn)分析
1．資產(chǎn)特性。資產(chǎn)特性實(shí)際上是資產(chǎn)量化對(duì)象的功能，一定程度上影響了資產(chǎn)評(píng)估的技術(shù)手段和途徑。債權(quán)性資產(chǎn)無固定的形態(tài)，表示的是一種能夠兌現(xiàn)為貨幣的所有者的權(quán)利，類似于權(quán)利型的無形資產(chǎn)，但其歷史成本又是可計(jì)量的。更重要的是，無形資產(chǎn)的價(jià)值依附于資產(chǎn)占有者，而債權(quán)性資產(chǎn)的價(jià)值載體為債務(wù)人對(duì)方，這就提示我們對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估應(yīng)從外部分析開始。
2．價(jià)值基礎(chǔ)。資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值基礎(chǔ)是確定估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、程序、途徑、方法以至技巧的起點(diǎn)。國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值基礎(chǔ)大致上分為公開市場(chǎng)價(jià)值和非公開市場(chǎng)價(jià)值。前者指具有批量生產(chǎn)、標(biāo)準(zhǔn)、通用、可比較和完全替代、存在規(guī)范市場(chǎng)、且假定其在公開市場(chǎng)上出售及處于使用狀態(tài)等特性的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)，后者正好相反。很顯然，債權(quán)性資產(chǎn)具有特定、無可比較、不能完全替代、不存在市場(chǎng)、不能假定其在市場(chǎng)上公開出售及處于使用狀態(tài)等適用于非公開市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)的資產(chǎn)評(píng)估特性。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的資產(chǎn)評(píng)估體系對(duì)非公開市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)的資產(chǎn)評(píng)估缺乏系統(tǒng)的規(guī)范和評(píng)估方法及程序上的指導(dǎo)，這也是債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估無從下手的一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的原因。
3．價(jià)值內(nèi)涵。實(shí)際上，金融企業(yè)中的債權(quán)性資產(chǎn)主要是一些風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，換句話說，對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估是估計(jì)其評(píng)估基準(zhǔn)日的回收風(fēng)險(xiǎn)或回收可能性（回收風(fēng)險(xiǎn)和回收可能性是一對(duì)互補(bǔ)的概念）。所謂的評(píng)估值，可以理解為債權(quán)的交換價(jià)值，依賴于專業(yè)評(píng)估人員對(duì)債務(wù)人償債能力的綜合分析，揉進(jìn)了評(píng)估人員的主觀判斷，與常用資產(chǎn)評(píng)估方法得出的評(píng)估值有著本質(zhì)的區(qū)別。前者主要基于專業(yè)判斷，并由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約、債務(wù)人狀況的可比性較差等原因而使評(píng)估結(jié)果無法得到印證；后者在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中或多或少能夠找到一些價(jià)值參考依據(jù)，即使是收益法，亦是根據(jù)評(píng)估對(duì)象過去及現(xiàn)在的收益記錄，對(duì)其未來的收益情況進(jìn)行分析、預(yù)測(cè)，從而還原為現(xiàn)值。
三、債權(quán)資產(chǎn)的評(píng)估方法
通過前面對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)特點(diǎn)的分析可以看出，常用的資產(chǎn)評(píng)估方法在債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估上未必適用。在一般的工業(yè)企業(yè)評(píng)估中，由于債權(quán)性資產(chǎn)的比重較小，矛盾并不突出，從中介機(jī)構(gòu)到行業(yè)主管部門，基本上認(rèn)可評(píng)估可以借用審計(jì)的結(jié)果。但在金融企業(yè)評(píng)估中，債權(quán)性資產(chǎn)基本上占了申報(bào)資產(chǎn)的絕大部分，上述矛盾已無法回避，迫使我們?nèi)ふ腋N切的評(píng)估方法。
（一）常用資產(chǎn)評(píng)估方法的適用條件。
雖然現(xiàn)有資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范對(duì)資產(chǎn)評(píng)估方法的適用條件并沒有從資產(chǎn)特性、價(jià)值基礎(chǔ)、價(jià)值內(nèi)涵的角度加以分析，但在資產(chǎn)評(píng)估的具體實(shí)踐中，我們亦能感受到現(xiàn)有資產(chǎn)評(píng)估方法在處理資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)也不是包治百病，如市價(jià)法的嚴(yán)格限制條件在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中幾乎無法應(yīng)用；收益法對(duì)會(huì)計(jì)資料真實(shí)性、未來收益分析的可靠性等的依賴，其精確程度又受到各種質(zhì)疑；成本法是現(xiàn)有評(píng)估方法中應(yīng)用最為普遍的一種，如果說成新率的鑒定還需要專業(yè)判斷外，重置全價(jià)的取得主要來自現(xiàn)有的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。相同的是，上述資產(chǎn)評(píng)估方法都是基于外部客觀價(jià)值的對(duì)比分析來揭示資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。由于前面已分析的債權(quán)性資產(chǎn)的特點(diǎn)，從實(shí)踐上和邏輯上都難以用上述三種資產(chǎn)評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估和揭示。
（二）合理分析法是債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估的基本方法。
資產(chǎn)評(píng)估的最終效果是對(duì)資產(chǎn)客觀價(jià)值的揭示，這里的“客觀”是指評(píng)估結(jié)果與資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的接近程度。這種價(jià)值量化過程可以運(yùn)用各種技術(shù)、手段、參數(shù)、資料等進(jìn)行價(jià)值計(jì)量，并不一定拘泥于常用的三種資產(chǎn)評(píng)估方法?？紤]到債權(quán)性資產(chǎn)的特性、價(jià)值基礎(chǔ)及內(nèi)涵，我們認(rèn)為債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估應(yīng)從內(nèi)部核實(shí)、外部分析開始，在確認(rèn)評(píng)估基準(zhǔn)日存續(xù)的有效債權(quán)的基礎(chǔ)上（類似于成本法評(píng)估中的重置全價(jià)），重點(diǎn)分析債務(wù)人的償債能力或回收風(fēng)險(xiǎn)（成新率的鑒定），在量化回收風(fēng)險(xiǎn)值的基礎(chǔ)上，以扣除回收風(fēng)險(xiǎn)后凈值的形式表現(xiàn)評(píng)估結(jié)果，我們權(quán)且把這種債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估方法稱為合理分析法。
與常用的三種資產(chǎn)評(píng)估方法的區(qū)別是：（1）合理分析法的評(píng)估對(duì)象是債務(wù)人的償債能力，而一般資產(chǎn)評(píng)估的對(duì)象是委托方申報(bào)的實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)；（2）與一般的資產(chǎn)評(píng)估方法不同，合理分析法并沒有一個(gè)固定的操作程序，強(qiáng)調(diào)的是評(píng)估目的的實(shí)現(xiàn)，具體的評(píng)估路徑由評(píng)估者擬定；（3）合理分析法的評(píng)估結(jié)果較多地融入了評(píng)估者的個(gè)人判斷和偏好，可信的評(píng)估結(jié)果應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間值。
當(dāng)然，債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估的合理分析法并沒有跳出資產(chǎn)評(píng)估的范疇，亦不是說成本法、市場(chǎng)法和收益法在債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估中無能為力（實(shí)際上，如果存在金融企業(yè)債務(wù)重組頻繁的市場(chǎng)背景的話，市價(jià)法將是一種很理想和可靠的評(píng)估方法；同時(shí)，對(duì)存續(xù)的債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估，如果條件允許的話，收益法評(píng)估亦是可行的），僅僅是特定評(píng)估背景下對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估可供選擇的一種評(píng)估途徑，資產(chǎn)評(píng)估的一般原則還將適用如資產(chǎn)評(píng)估目的對(duì)資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、程序、途徑、方法、依據(jù)條件的制約等。
（三）債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估的一個(gè)示例。
金融企業(yè)中債權(quán)性資產(chǎn)的一個(gè)典型代表便是信貸資產(chǎn)，通常情況下占了金融企業(yè)資產(chǎn)總額的大部分。對(duì)信貸資產(chǎn)評(píng)估的原則、思路、程序及方法可以推廣應(yīng)用到其他債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估上。
1．評(píng)估的目的及假設(shè)。評(píng)估目的可以區(qū)分為評(píng)估者的操作指向和委托方的目的，一般評(píng)估報(bào)告中提示的評(píng)估目的是后者。對(duì)評(píng)估者而言，信貸資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)質(zhì)上是估計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日貸款的回收值，換句話說，就是估計(jì)每筆貸款的可能損失，這是既定的；而委托方的評(píng)估目的各種各樣，確定委托方資產(chǎn)評(píng)估的目的是資產(chǎn)評(píng)估的現(xiàn)實(shí)起點(diǎn)，評(píng)論估目的的差異制約著評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、程序、途徑、方法、依據(jù)條件等諸多方面，如對(duì)同一筆信貸資產(chǎn)在快速變現(xiàn)和正常產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的不同評(píng)估目的下，評(píng)估結(jié)果差異巨大。
同時(shí)，我們亦假定債務(wù)人的償債能力變化是連續(xù)和有規(guī)律可尋的，這樣，我們就可以借鑒國(guó)際銀行業(yè)貸款的分類（正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失）方法及各類貸款的風(fēng)險(xiǎn)損失概率估計(jì)，并且假定這種經(jīng)驗(yàn)可以套用到中國(guó)的金融環(huán)境中。
2．評(píng)估的基本原則和思路。對(duì)信貸資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)質(zhì)上是對(duì)債務(wù)人償債能力的判斷，除了遵循一般資產(chǎn)評(píng)估的原則和思路外，還應(yīng)注意：（1）評(píng)估機(jī)構(gòu)制定統(tǒng)一的信貸資產(chǎn)評(píng)估框架，如解釋評(píng)估結(jié)果的價(jià)值含義及前提條件、設(shè)定信貸資產(chǎn)按現(xiàn)代銀行業(yè)管理慣例進(jìn)行五級(jí)分類、確定每一級(jí)資產(chǎn)損失概率的基準(zhǔn)值等。（2）不拘泥于通常的評(píng)估慣例，對(duì)評(píng)估人員主要提出一些定性的引導(dǎo)性的建議，信貸資產(chǎn)價(jià)值量化的權(quán)力留給簽字人，允許個(gè)人判斷差異的存在。（3）由評(píng)估機(jī)構(gòu)組織有關(guān)人員對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行平衡，防止有失偏頗的結(jié)果出現(xiàn)。
3．信貸資產(chǎn)評(píng)估的程序和方法。（1）按照正常的資產(chǎn)清查程序，核實(shí)信貸資產(chǎn)的真實(shí)性和有效性，如信貸資產(chǎn)的財(cái)務(wù)資料、相關(guān)貸款合同等法律文件，實(shí)施函證、下戶調(diào)查多操作程序。（2）在考慮重要性原則的前提下，通過內(nèi)部了解和外部調(diào)查，分析貸款戶的經(jīng)營(yíng)狀況和償債能力，調(diào)查內(nèi)容包括與經(jīng)營(yíng)狀況和償債能力等相關(guān)的行業(yè)資料、公司報(bào)表、財(cái)務(wù)分析報(bào)告、資信評(píng)級(jí)報(bào)告等。（3）根據(jù)各類風(fēng)險(xiǎn)貸款的特征，對(duì)比評(píng)估對(duì)象做好信貸資產(chǎn)五級(jí)分類劃分，確定貸款的損失概率基準(zhǔn)值。（4）針對(duì)每筆貸款的具體情況，圍繞各級(jí)貸款損失概率基準(zhǔn)值做上下調(diào)整，最終確定每筆貸款的評(píng)估值。
四、影響債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的因素
現(xiàn)有的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范等對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估是一個(gè)真空，但債權(quán)性資產(chǎn)的評(píng)估并沒有超出一般資產(chǎn)評(píng)估的范疇，影響一般資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的因素依然起作用，不同的是，影響債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的因素又帶有新的特征：
1．評(píng)估方案的把握程度。評(píng)估方案是評(píng)估原理、規(guī)范的具體化，在對(duì)債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估缺乏一般指導(dǎo)原則的情況下，制定準(zhǔn)確、切實(shí)可行的評(píng)估方案是影響債權(quán)性資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的關(guān)鍵因素之
2．個(gè)人因素的影響。對(duì)信貸資產(chǎn)價(jià)值的判斷實(shí)質(zhì)上是對(duì)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或回收可能性的判斷，除了評(píng)估基準(zhǔn)回債務(wù)人的客觀狀況外，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)狀況、償債能力的判斷一定程度上依賴于評(píng)估人員的主觀判斷，這種主觀判斷的可比程度又因?yàn)槊抗P信貸資產(chǎn)的惟一性而不易把握，故評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性又與評(píng)估人員的自身素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、執(zhí)業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好等有某種聯(lián)系。
3．信息的充分程度。債務(wù)人的信息構(gòu)成了評(píng)估人員進(jìn)行價(jià)值判斷的基礎(chǔ)，掌握債務(wù)人的信息越多，評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性就高。而現(xiàn)實(shí)是，評(píng)估現(xiàn)場(chǎng)工作的有間、條件制約看評(píng)估人員對(duì)債務(wù)人信息的掌握。