月底巴菲特公開“唱衰”保險業(yè)時，很多國內(nèi)投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者并未完全認(rèn)同，而現(xiàn)在，研究機(jī)構(gòu)的態(tài)度已經(jīng)在向大師的觀點(diǎn)靠攏。
面對大規(guī)模再融資、天量限售股解禁以及流通股本的增大，市場投資者不得不重新審視保險股的投資價值。投資者在情緒“很受傷”的情況下，只有選擇“以腳投票”。
面對弱市，股票市場投資者再次領(lǐng)教了投資大師巴菲特的獨(dú)到眼光。在2月底巴菲特公開“唱衰”保險業(yè)時，很多國內(nèi)投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者對此并未完全認(rèn)同，而現(xiàn)在，研究機(jī)構(gòu)的態(tài)度已經(jīng)轉(zhuǎn)向大師的觀點(diǎn)。二級市場連續(xù)暴跌的股價，更成為事實上的印證。
2007年10月31日，中國人壽股價創(chuàng)出75.98元的高點(diǎn)。此后的5個月里，中國人壽股價跌去60%，本周二最低至27.80元，跌穿了自2007年初上市后中國人壽31.50元的最低股價。中國平安則從此前股價149.28元跌至本周二48.30元，跌幅達(dá)到67%。而另一保險股中國太保自上市當(dāng)天創(chuàng)出51.97元高點(diǎn)后，股價一路下滑，本周三最低至27.60元，跌破30元的發(fā)行價，成為首只跌破發(fā)行價的保險股，更成為近一年半以來首只“破發(fā)”的新股。
二級市場股價連續(xù)暴跌，保險股到底怎么了？
今年1月21日，中國平安向市場拋出巨額再融資計劃。此舉不僅導(dǎo)致平安股價當(dāng)日跌停，更被認(rèn)為是市場暴跌的“導(dǎo)火索”，并導(dǎo)致了市場對保險股情緒性的變化。大量限售股解禁也給保險股增加了巨大的市場壓力，而“小非”的二級市場減持則將中國平安股價再次推向深淵。本周三，中國太保3億股網(wǎng)下配售股上市流通，也被市場認(rèn)為是導(dǎo)致其股價開盤即“破發(fā)”的原因。面對大規(guī)模再融資、天量限售股解禁以及流通股本的增大，市場投資者不得不重新審視保險股的投資價值。投資者在情緒“很受傷”的情況下，只有選擇“以腳投票”。而市場情緒的變化則成為引發(fā)保險股暴跌的直接原因。
平安的再融資僅僅是保險股下跌的一個誘因，起決定作用的是市場對未來保險業(yè)業(yè)績的重新認(rèn)識。就像上個月底巴菲特所說的：“良好形勢已經(jīng)結(jié)束，包括我們在內(nèi)的保險業(yè)利潤率在2008年肯定會出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，股票價格也會下跌?！?BR> 眾多研究機(jī)構(gòu)的論調(diào)也已轉(zhuǎn)向。國內(nèi)知名證券研究機(jī)構(gòu)中金公司、招商證券和中銀國際等近期均對保險業(yè)未來的業(yè)績表示了擔(dān)憂。
在連續(xù)兩年的牛市中，保險公司靠投資收益賺了個盆滿缽滿。進(jìn)入2008年，市場的調(diào)整使投資者日益擔(dān)心保險公司投資收益的下降。以中國平安為例，不菲的股票投資收益是中國平安前兩年業(yè)績高增長的主要貢獻(xiàn)者。在2007年570億元的投資收益中，486億元為股票和基金的投資收益。今年又將如何呢？招商證券的研究表明，中國平安2008年的投資收益可能大幅縮水。該研究認(rèn)為，在2007年底，平安交易類權(quán)益資產(chǎn)為554億元，受市場行情影響，這部分資產(chǎn)在2008年可能帶來20％至30％，也就是110億元至160億元左右的交易類虧損；可供出售類權(quán)益資產(chǎn)為951億元，而尚未兌現(xiàn)的權(quán)益類浮盈為173億元，若可供出售的權(quán)益資產(chǎn)虧損20％左右，浮盈將被對沖，2008年將無法再釋放這部分利潤。
中金公司的研究結(jié)果更令人不安。他們認(rèn)為，市場還沒有關(guān)注中國壽險行業(yè)近來所面臨的盈利空間受到擠壓的問題，或者說投資者傾向于想當(dāng)然地認(rèn)為中國壽險保單的利潤率會一直保持很高。事實上，壽險保單的資金成本自2007年下半年以來上漲迅速。以萬能險為例，保單結(jié)算利率已由不足4%快速攀升到5%甚至6%以上。對于中國平安，中金公司認(rèn)為，由于股市大幅下挫造成全年投資收益幾乎已不可能達(dá)到2007年的水平，加上經(jīng)營費(fèi)用的持續(xù)增加，預(yù)計按照中國會計準(zhǔn)則，平安2008年的凈利潤同比將下降43%。
業(yè)績預(yù)測的大幅降低，加上估值水平的同步下調(diào)，使研究機(jī)構(gòu)對保險股的評級與目標(biāo)價格大打折扣。中銀國際將中國平安A股和H股的評級由優(yōu)于大市下調(diào)為同步大市；招商證券研究員則將中國平安的目標(biāo)價降為60.7元，而其半年前的樂觀預(yù)期是170元；中金公司對中國平安的研究給出的目標(biāo)價更低，為49.23元，評級也由此前的“推薦”降為“中性”。
面對大規(guī)模再融資、天量限售股解禁以及流通股本的增大，市場投資者不得不重新審視保險股的投資價值。投資者在情緒“很受傷”的情況下，只有選擇“以腳投票”。
面對弱市，股票市場投資者再次領(lǐng)教了投資大師巴菲特的獨(dú)到眼光。在2月底巴菲特公開“唱衰”保險業(yè)時，很多國內(nèi)投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者對此并未完全認(rèn)同，而現(xiàn)在，研究機(jī)構(gòu)的態(tài)度已經(jīng)轉(zhuǎn)向大師的觀點(diǎn)。二級市場連續(xù)暴跌的股價，更成為事實上的印證。
2007年10月31日，中國人壽股價創(chuàng)出75.98元的高點(diǎn)。此后的5個月里，中國人壽股價跌去60%，本周二最低至27.80元，跌穿了自2007年初上市后中國人壽31.50元的最低股價。中國平安則從此前股價149.28元跌至本周二48.30元，跌幅達(dá)到67%。而另一保險股中國太保自上市當(dāng)天創(chuàng)出51.97元高點(diǎn)后，股價一路下滑，本周三最低至27.60元，跌破30元的發(fā)行價，成為首只跌破發(fā)行價的保險股，更成為近一年半以來首只“破發(fā)”的新股。
二級市場股價連續(xù)暴跌，保險股到底怎么了？
今年1月21日，中國平安向市場拋出巨額再融資計劃。此舉不僅導(dǎo)致平安股價當(dāng)日跌停，更被認(rèn)為是市場暴跌的“導(dǎo)火索”，并導(dǎo)致了市場對保險股情緒性的變化。大量限售股解禁也給保險股增加了巨大的市場壓力，而“小非”的二級市場減持則將中國平安股價再次推向深淵。本周三，中國太保3億股網(wǎng)下配售股上市流通，也被市場認(rèn)為是導(dǎo)致其股價開盤即“破發(fā)”的原因。面對大規(guī)模再融資、天量限售股解禁以及流通股本的增大，市場投資者不得不重新審視保險股的投資價值。投資者在情緒“很受傷”的情況下，只有選擇“以腳投票”。而市場情緒的變化則成為引發(fā)保險股暴跌的直接原因。
平安的再融資僅僅是保險股下跌的一個誘因，起決定作用的是市場對未來保險業(yè)業(yè)績的重新認(rèn)識。就像上個月底巴菲特所說的：“良好形勢已經(jīng)結(jié)束，包括我們在內(nèi)的保險業(yè)利潤率在2008年肯定會出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，股票價格也會下跌?！?BR> 眾多研究機(jī)構(gòu)的論調(diào)也已轉(zhuǎn)向。國內(nèi)知名證券研究機(jī)構(gòu)中金公司、招商證券和中銀國際等近期均對保險業(yè)未來的業(yè)績表示了擔(dān)憂。
在連續(xù)兩年的牛市中，保險公司靠投資收益賺了個盆滿缽滿。進(jìn)入2008年，市場的調(diào)整使投資者日益擔(dān)心保險公司投資收益的下降。以中國平安為例，不菲的股票投資收益是中國平安前兩年業(yè)績高增長的主要貢獻(xiàn)者。在2007年570億元的投資收益中，486億元為股票和基金的投資收益。今年又將如何呢？招商證券的研究表明，中國平安2008年的投資收益可能大幅縮水。該研究認(rèn)為，在2007年底，平安交易類權(quán)益資產(chǎn)為554億元，受市場行情影響，這部分資產(chǎn)在2008年可能帶來20％至30％，也就是110億元至160億元左右的交易類虧損；可供出售類權(quán)益資產(chǎn)為951億元，而尚未兌現(xiàn)的權(quán)益類浮盈為173億元，若可供出售的權(quán)益資產(chǎn)虧損20％左右，浮盈將被對沖，2008年將無法再釋放這部分利潤。
中金公司的研究結(jié)果更令人不安。他們認(rèn)為，市場還沒有關(guān)注中國壽險行業(yè)近來所面臨的盈利空間受到擠壓的問題，或者說投資者傾向于想當(dāng)然地認(rèn)為中國壽險保單的利潤率會一直保持很高。事實上，壽險保單的資金成本自2007年下半年以來上漲迅速。以萬能險為例，保單結(jié)算利率已由不足4%快速攀升到5%甚至6%以上。對于中國平安，中金公司認(rèn)為，由于股市大幅下挫造成全年投資收益幾乎已不可能達(dá)到2007年的水平，加上經(jīng)營費(fèi)用的持續(xù)增加，預(yù)計按照中國會計準(zhǔn)則，平安2008年的凈利潤同比將下降43%。
業(yè)績預(yù)測的大幅降低，加上估值水平的同步下調(diào)，使研究機(jī)構(gòu)對保險股的評級與目標(biāo)價格大打折扣。中銀國際將中國平安A股和H股的評級由優(yōu)于大市下調(diào)為同步大市；招商證券研究員則將中國平安的目標(biāo)價降為60.7元，而其半年前的樂觀預(yù)期是170元；中金公司對中國平安的研究給出的目標(biāo)價更低，為49.23元，評級也由此前的“推薦”降為“中性”。