中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前緊急發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》。專家認(rèn)為，這項(xiàng)政策還有待完善，但其釋放出的積極信號(hào)值得肯定。
只拋售0.99%壓力也很大
《意見》指出，持有解除限售存量股份的股東預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過(guò)該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)表示，按照規(guī)定，如果每個(gè)股東每個(gè)月減持解禁股的數(shù)量不超過(guò)公司股本總額的1%，比如0.9999%，那就可以有效地規(guī)避政策規(guī)定，雖然減少每個(gè)股東當(dāng)月減持?jǐn)?shù)量和比例，但并不能從根本上改變整個(gè)市場(chǎng)的供求關(guān)系。
中信證券昨日發(fā)布報(bào)告指出，《意見》對(duì)小非的限制作用有限，因?yàn)樾》浅止芍徽伎偣杀?%以下，再考慮到交易量的約束，每個(gè)月1%減持限制對(duì)小非解禁壓力緩解作用并不明顯。
據(jù)了解，大小非問(wèn)題的關(guān)鍵，是限售股在未來(lái)三年中的集中解禁和大規(guī)模解禁，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)股市供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)。粗略統(tǒng)計(jì)，股改限售股和首發(fā)、定向增發(fā)等其它限售股合計(jì)在內(nèi)，今年新增流通市值高達(dá)近3萬(wàn)億元，按照每月新增加1%計(jì)算，全年新增流通市值也有3600億，壓力巨大。
大宗交易將影響競(jìng)價(jià)市場(chǎng)
根據(jù)現(xiàn)行大宗交易規(guī)則，大宗交易市場(chǎng)上成交的股票立刻就可以在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)上交易。因此，專家認(rèn)為，《意見》對(duì)大小非減持的影響有限，只是在操作程序上給大小非減持增添了一些麻煩。
中信證券報(bào)告指出，在大宗交易系統(tǒng)內(nèi)，如果大小非機(jī)構(gòu)拋售的承接方仍可在二級(jí)市場(chǎng)上直接拋售，那么《意見》所指明的效果將大打折扣，對(duì)市場(chǎng)沖擊壓力仍然會(huì)很大。
韓志國(guó)表示，在市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)變壞的情況下，大宗交易市場(chǎng)肯定已無(wú)人涉足或很少有人問(wèn)津，這就會(huì)導(dǎo)致大小非會(huì)想方設(shè)法規(guī)避解禁股的減持政策。由于大宗交易市場(chǎng)的供給量驟增甚至猛增，大宗交易市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)供求失衡，結(jié)果可能是大小非在大宗交易市場(chǎng)無(wú)法賣出，也可能是大宗交易市場(chǎng)上股票價(jià)格逐級(jí)走低。大宗交易市場(chǎng)交易結(jié)果又會(huì)在第二天的競(jìng)價(jià)市場(chǎng)上反映出來(lái)，其結(jié)果很可能是大宗交易市場(chǎng)與競(jìng)價(jià)市場(chǎng)上股票價(jià)格的惡性循環(huán)。
國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石表示，證監(jiān)會(huì)在此時(shí)出臺(tái)《意見》表明一種態(tài)度，給市場(chǎng)帶來(lái)了一個(gè)明確的信號(hào)，即政府不希望大牛市成為大股災(zāi)。銀河證券高級(jí)策略分析師李鋒也認(rèn)為，《意見》的積極意義在于表明政府希望市場(chǎng)穩(wěn)定，這有助于消除市場(chǎng)恐慌心理。
只拋售0.99%壓力也很大
《意見》指出，持有解除限售存量股份的股東預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過(guò)該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)表示，按照規(guī)定，如果每個(gè)股東每個(gè)月減持解禁股的數(shù)量不超過(guò)公司股本總額的1%，比如0.9999%，那就可以有效地規(guī)避政策規(guī)定，雖然減少每個(gè)股東當(dāng)月減持?jǐn)?shù)量和比例，但并不能從根本上改變整個(gè)市場(chǎng)的供求關(guān)系。
中信證券昨日發(fā)布報(bào)告指出，《意見》對(duì)小非的限制作用有限，因?yàn)樾》浅止芍徽伎偣杀?%以下，再考慮到交易量的約束，每個(gè)月1%減持限制對(duì)小非解禁壓力緩解作用并不明顯。
據(jù)了解，大小非問(wèn)題的關(guān)鍵，是限售股在未來(lái)三年中的集中解禁和大規(guī)模解禁，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)股市供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)。粗略統(tǒng)計(jì)，股改限售股和首發(fā)、定向增發(fā)等其它限售股合計(jì)在內(nèi)，今年新增流通市值高達(dá)近3萬(wàn)億元，按照每月新增加1%計(jì)算，全年新增流通市值也有3600億，壓力巨大。
大宗交易將影響競(jìng)價(jià)市場(chǎng)
根據(jù)現(xiàn)行大宗交易規(guī)則，大宗交易市場(chǎng)上成交的股票立刻就可以在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)上交易。因此，專家認(rèn)為，《意見》對(duì)大小非減持的影響有限，只是在操作程序上給大小非減持增添了一些麻煩。
中信證券報(bào)告指出，在大宗交易系統(tǒng)內(nèi)，如果大小非機(jī)構(gòu)拋售的承接方仍可在二級(jí)市場(chǎng)上直接拋售，那么《意見》所指明的效果將大打折扣，對(duì)市場(chǎng)沖擊壓力仍然會(huì)很大。
韓志國(guó)表示，在市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)變壞的情況下，大宗交易市場(chǎng)肯定已無(wú)人涉足或很少有人問(wèn)津，這就會(huì)導(dǎo)致大小非會(huì)想方設(shè)法規(guī)避解禁股的減持政策。由于大宗交易市場(chǎng)的供給量驟增甚至猛增，大宗交易市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)供求失衡，結(jié)果可能是大小非在大宗交易市場(chǎng)無(wú)法賣出，也可能是大宗交易市場(chǎng)上股票價(jià)格逐級(jí)走低。大宗交易市場(chǎng)交易結(jié)果又會(huì)在第二天的競(jìng)價(jià)市場(chǎng)上反映出來(lái)，其結(jié)果很可能是大宗交易市場(chǎng)與競(jìng)價(jià)市場(chǎng)上股票價(jià)格的惡性循環(huán)。
國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石表示，證監(jiān)會(huì)在此時(shí)出臺(tái)《意見》表明一種態(tài)度，給市場(chǎng)帶來(lái)了一個(gè)明確的信號(hào)，即政府不希望大牛市成為大股災(zāi)。銀河證券高級(jí)策略分析師李鋒也認(rèn)為，《意見》的積極意義在于表明政府希望市場(chǎng)穩(wěn)定，這有助于消除市場(chǎng)恐慌心理。