第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)
經(jīng)典問(wèn)題
1.用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算留存收益成本時(shí)有這樣一句話：當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較低；當(dāng)市場(chǎng)利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較高。"應(yīng)該如何理解這句話？
2.如何理解計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)不考慮籌資費(fèi)用和利息抵稅，而計(jì)算債券資本成本時(shí)考慮籌資費(fèi)用和利息抵稅？
3.如何理解"對(duì)于分期付息債券而言，沒(méi)有發(fā)行費(fèi)用并且平價(jià)發(fā)行的情況下，稅后債務(wù)資本成本=票面利率×（1一所得稅稅率）"？
4.對(duì)于單利計(jì)息、到期一次還本付息的債券應(yīng)如何計(jì)算稅后資本成本？
5.對(duì)于復(fù)利計(jì)息、到期一次還本付息的債券，應(yīng)如何計(jì)算稅后資本成本？
6.在個(gè)別資金成本一定的情況下，綜合資金成本取決于資金總額。這個(gè)說(shuō)法為什么不正確？
7.公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為12元／股，籌資費(fèi)用為市價(jià)的6％，最近剛發(fā)放的股利為每股0.6元，已知該股票的資金成本率為11％，則該股票的股利年增長(zhǎng)率為什么為5.39％？
8.某公司發(fā)行普通股股票600萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率5％，上年股利率為14％，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)5％，所得稅率33％，該公司年末留存50萬(wàn)未分配利潤(rùn)用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為多少？
9.為什么企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50％，則企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？
10.如何理解：如果單位邊際貢獻(xiàn)不變，在存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率與邊際貢獻(xiàn)的變動(dòng)率相等，而小于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率；在不存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相等。
11.在每股收益分析法中，如果銷售額大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額，采用債券籌資可以降低加權(quán)資本成本。這種說(shuō)法為什么不正確？
12.資金結(jié)構(gòu)與資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資彈性之間存在著怎樣的關(guān)系？
13.在每股收益分析圖中，為什么負(fù)債籌資方式的斜率大于股票籌資方式？為什么當(dāng)每股收益為0時(shí)。負(fù)債籌資方式的銷售額大于股票籌資方式的銷售額？
14.某公司擁有資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，自有資金與債務(wù)資金的比例為6：4，債務(wù)資金中有60％是通過(guò)發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70％。在1999年的銷售收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為140萬(wàn)元，公司所得稅率為30％，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2.請(qǐng)計(jì)算：（1）該公司的全年利息費(fèi)用/；（2）公司的全年固定成本總額A；（3）邊際貢獻(xiàn)M.
15請(qǐng)解釋問(wèn)題14解答中的計(jì)算式。
經(jīng)典問(wèn)題
1.用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算留存收益成本時(shí)有這樣一句話：當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較低；當(dāng)市場(chǎng)利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較高。"應(yīng)該如何理解這句話？
2.如何理解計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)不考慮籌資費(fèi)用和利息抵稅，而計(jì)算債券資本成本時(shí)考慮籌資費(fèi)用和利息抵稅？
3.如何理解"對(duì)于分期付息債券而言，沒(méi)有發(fā)行費(fèi)用并且平價(jià)發(fā)行的情況下，稅后債務(wù)資本成本=票面利率×（1一所得稅稅率）"？
4.對(duì)于單利計(jì)息、到期一次還本付息的債券應(yīng)如何計(jì)算稅后資本成本？
5.對(duì)于復(fù)利計(jì)息、到期一次還本付息的債券，應(yīng)如何計(jì)算稅后資本成本？
6.在個(gè)別資金成本一定的情況下，綜合資金成本取決于資金總額。這個(gè)說(shuō)法為什么不正確？
7.公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為12元／股，籌資費(fèi)用為市價(jià)的6％，最近剛發(fā)放的股利為每股0.6元，已知該股票的資金成本率為11％，則該股票的股利年增長(zhǎng)率為什么為5.39％？
8.某公司發(fā)行普通股股票600萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率5％，上年股利率為14％，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)5％，所得稅率33％，該公司年末留存50萬(wàn)未分配利潤(rùn)用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為多少？
9.為什么企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50％，則企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？
10.如何理解：如果單位邊際貢獻(xiàn)不變，在存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率與邊際貢獻(xiàn)的變動(dòng)率相等，而小于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率；在不存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相等。
11.在每股收益分析法中，如果銷售額大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額，采用債券籌資可以降低加權(quán)資本成本。這種說(shuō)法為什么不正確？
12.資金結(jié)構(gòu)與資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資彈性之間存在著怎樣的關(guān)系？
13.在每股收益分析圖中，為什么負(fù)債籌資方式的斜率大于股票籌資方式？為什么當(dāng)每股收益為0時(shí)。負(fù)債籌資方式的銷售額大于股票籌資方式的銷售額？
14.某公司擁有資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，自有資金與債務(wù)資金的比例為6：4，債務(wù)資金中有60％是通過(guò)發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70％。在1999年的銷售收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為140萬(wàn)元，公司所得稅率為30％，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2.請(qǐng)計(jì)算：（1）該公司的全年利息費(fèi)用/；（2）公司的全年固定成本總額A；（3）邊際貢獻(xiàn)M.
15請(qǐng)解釋問(wèn)題14解答中的計(jì)算式。