第一章 建設(shè)項目財務(wù)評價
復(fù)習(xí)要求
按照考試大綱的要求，“工程造價案例分析”的考試內(nèi)容共包括九個部分，本章是第一部分。
建設(shè)項目財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費(fèi)用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)評價是案例考核中的一個重要的內(nèi)容，在1997、1998兩年的考試中均占有相當(dāng)?shù)姆謹(jǐn)?shù)，因此應(yīng)該給予充分重視。
根據(jù)考試大綱的規(guī)定，建設(shè)項目財務(wù)評價主要包括以下幾個內(nèi)容。
第一節(jié) 財務(wù)報表的編制
財務(wù)報表的編制是與項目財務(wù)分析的目的相關(guān)聯(lián)的。一般來講，為分析項目的盈利能力需編制的主要報表有現(xiàn)金流量表、損益表及相應(yīng)的輔助報表；為分析項目的清償能力需編制的主要報表有資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表及相應(yīng)的輔助報表；為分析項目的外匯平衡情況需編制項目的財務(wù)外匯平衡表。從案例考核的角度，下面主要介紹現(xiàn)金流量表。
現(xiàn)金流量表是指能夠直接、清楚地反映出項目在整個計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量情況的一種表格，利用它可以進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，計算各項靜態(tài)和動態(tài)評價指標(biāo)，從而進(jìn)行項目的財務(wù)盈利能力分析。
按照投資計算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表分為全部投資的現(xiàn)金流量表和自有資金的現(xiàn)金流量表。
第二節(jié) 一、全部投資的現(xiàn)金流量表的編制
全部投資的現(xiàn)金流量表是站在項目全部投資的角度，對項目各年的現(xiàn)金流量所進(jìn)行的系統(tǒng)的表格式的反映。
全部投資的現(xiàn)金流量表中主要包括以下幾個內(nèi)容。
（一）現(xiàn)金流入
現(xiàn)金流入由產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金等三項內(nèi)容構(gòu)成。
(1) 產(chǎn)品銷售收入是項目建成后對外銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)所取得的收入。在計算時，一般是假定生產(chǎn)出來的產(chǎn)品全部售出，也就是銷售量等于生產(chǎn)量，其計算公式為
銷售收入=銷售量×銷售單價=生產(chǎn)量×銷售單價
計算時要注意：在項目的投產(chǎn)期，尚未達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力，此時的銷售收入與達(dá)產(chǎn)期的銷售收入是不同的?，F(xiàn)金流量表是站在項目全部投資的角度，對項目各年的現(xiàn)金流量所進(jìn)行的系統(tǒng)的表格式的反映。
全部投資的現(xiàn)金流量表中主要包括以下幾個內(nèi)容。
(2) 回收固定資產(chǎn)余值一般是在項目計算期的最后一年進(jìn)行，其中固定資產(chǎn)余值回收額應(yīng)按照給出的固定資產(chǎn)折舊方法計算。
(3) 回收流動資金也是在項目計算期的最后一年。要注意流動資金回收額為項目的全部流動資金。
（二）現(xiàn)金流出
現(xiàn)金流出由固定資產(chǎn)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加、所得稅等五部分內(nèi)容構(gòu)成。
(1) 固定資產(chǎn)投資又稱固定資產(chǎn)投資總額，包括固定資產(chǎn)投資、預(yù)備費(fèi)、建設(shè)期間利息以及投資方向調(diào)節(jié)稅等四個內(nèi)容。在固定資產(chǎn)投資的計算中，要注意建設(shè)期利息的計算。一般來講，對于分年均衡發(fā)放的總貸款，其利息的計算原則是當(dāng)年貸款按半年計息，上年貸款按全年計息。計算公
(2) 流動資金投資額來自投資計劃與資金籌措表的有關(guān)項目。在編制現(xiàn)金流量表時要注意的是流動資金投入的年份，一般是在項目投產(chǎn)的第一年開始投入流動資金。
(3) 經(jīng)營成本是指總成本費(fèi)用中扣除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、維簡費(fèi)和貸款利息以后的余額，其計算公式為
經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-維簡費(fèi)-貸款利息
計算經(jīng)營成本時要注意的是，在經(jīng)營成本中不包括利息支出。這是因為在全部投資現(xiàn)金流量表中，是以全部投資作為計算基礎(chǔ)的，因此利息支出就不再作為現(xiàn)金流出，而在自有資金的現(xiàn)金流量表中單有一項借款利息支出，因此經(jīng)營成本中也不包括利息支出。
(4) 銷售稅金及附加、所得稅的計算均按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行，其中所得稅額是在項目營運(yùn)當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額不為零的情況下，根據(jù)應(yīng)納稅所得額×所得稅稅率的公式計算出來的。在案例計算中，為簡便起見，應(yīng)納稅所得額一般可按下述公式計算：
應(yīng)納稅所得額=銷售收入-（總成本+銷售稅金及附加）
式中：總成本=經(jīng)營成本+折舊費(fèi)。
（三）凈現(xiàn)金流量
項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減去對應(yīng)年份現(xiàn)金流出量，而累計凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。
（四）現(xiàn)金流量表的延長表
在利用現(xiàn)金流量表進(jìn)行項目財務(wù)評價時，有時為了方便計算，往往采用在現(xiàn)金流量表中增加一個延長表的方式。現(xiàn)金流量表的延長表主要有三個欄目，即折現(xiàn)系數(shù)、凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值和累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。在這一部分要注意兩點(diǎn)：一個是折現(xiàn)系數(shù)的計算，要與項目計算期的年序規(guī)定相一致；另一個是累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，其在項目計算期最后一年的數(shù)據(jù)即為該項目的凈現(xiàn)值（NPV）。
（五）項目計算期的年序規(guī)定
二、自有資金的現(xiàn)金流量表的編制
自有資金現(xiàn)金流量表是站在項目投資主體的角度考察項目的現(xiàn)金流入和流出的情況，它與全部投資現(xiàn)金流量表的共同點(diǎn)與區(qū)別有兩點(diǎn)。
(1)現(xiàn)金流入各項與全部投資現(xiàn)金流量表相同。
(2)現(xiàn)金流出項目中，與全部投資現(xiàn)金流量表有所區(qū)別。首先是對投資只計算自有資金,其次增加了兩個欄目：借款本金償還和借款利息支出。其中借款本金償還又包括兩部分，一部分是借款還本付息計算表中本年還本額，另一部分是流動資金借款本金償還，一般發(fā)生在計算期的最后一年。
三、實際利率與名義利率
這是案例分析中一個容易混淆的問題。一般題目中的利率都是按年給出的，即年利率。如果計息期也是以年為單位，則該利率即為實際利率；但如果計息期不是以年單位，而是月、季、或半年為單位，那么該利率就是名義利率。由于在案例計算中所使用的利率均為實際利率，因此就有必要將名義利率換算為實際利率，否則就會出現(xiàn)錯誤。
名義利率與實際利率的換算公式為
第二節(jié) 財務(wù)評價靜態(tài)指標(biāo)的計算
靜態(tài)評價指標(biāo)不考慮資金的時間價值，此類指標(biāo)的特點(diǎn)是簡單易算。
二、借款償還期
又稱固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期，是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息所需要的時間，是反映項目財務(wù)清償能力的指標(biāo)。
借款償還期一般以年為單位，從借款開始年開始。
借款償還期可根據(jù)編制借款還本付息表計算得到。
三、投資利潤率
投資利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率，是反映項目盈利能力的指標(biāo)。
投資利潤率可根據(jù)損益表計算得出，在計算時應(yīng)注意以下兩點(diǎn)。
（1） 項目總投資的構(gòu)成。項目總投資的計算公式為
項目總投資=固定資產(chǎn)投資+流動資金投資
注意不要只計算固定資產(chǎn)投資而忽略了流動資金的投資。
（2）年利潤總額是指一個正常生產(chǎn)年份的利潤總額，不要用投產(chǎn)期的利潤額來代替。如果在生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大，應(yīng)計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。
第三節(jié) 財務(wù)評價動態(tài)指標(biāo)的計算
動態(tài)評價指標(biāo)考慮了資金的時間價值。與靜態(tài)指標(biāo)相比，動態(tài)指標(biāo)更加注重考察項目在其計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的具體情況，因而也就能夠更加直觀地反映項目的財務(wù)狀況。
一、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）
、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）
財務(wù)內(nèi)部收益率是使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標(biāo)。
財務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量采用插值法計算求得，在案例分析中，一般是采用列表法進(jìn)行的，其基本做法如下。
三、動態(tài)投資回收期
動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目在財務(wù)上投資實際回收能力的動態(tài)指標(biāo)。
動態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表的延長表中“凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”與“累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”欄目計算得出。
動態(tài)投資回收期反映了資金等值回收、而不是等額回收項目全部投資所需要的時間，因而與靜態(tài)投資回收期相比，更具有實際意義。
第四節(jié) 財務(wù)評價指標(biāo)的敏感性分析
敏感性分析是經(jīng)濟(jì)決策中常用的一種不確定性方法，它是通過計算，分析項目的現(xiàn)金流動情況發(fā)生變化時對項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度，為采取必要的風(fēng)險防范措施提供依據(jù)。
在案例分析中，主要側(cè)重對單因素敏感性分析的考核。
單因素敏感性分析是指在進(jìn)行敏感性分析時，每次假定只有一個因素是變化的，而其他的因素均不發(fā)生變化，分析這個變化的因素對評價指標(biāo)的影響程度，從而確定其敏感程度。
單因素敏感性分析的做法如下。
（1）確定敏感性分析的對象，也就是確定要分析的評價指標(biāo)。在案例分析中，往往以凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率或投資回收期為分析對象。
（2）選擇需要分析的不確定性因素。在案例分析中，一般取總投資、銷售收入或經(jīng)營成本為影響因素。
（3）計算各個影響因素對評價指標(biāo)的影響程度。在案例分析中，這一步主要是根據(jù)現(xiàn)金流量表進(jìn)行的。首先計算各個影響因素的變化所造成的現(xiàn)金流量的變化，然后再計算出因此所造成的評價指標(biāo)的變化。
（4）確定敏感因素。敏感因素是指對評價指標(biāo)產(chǎn)生較大影響的因素。在案例分析中，可利用相對測定法來確定敏感因素。具體做法是：設(shè)定要分析的影響因素均從初始值開始變動，且每次變動的幅度均相同，分別計算在同一變動幅度下各個影響因素對評價指標(biāo)的影響程度，其中影響程度大的因素就是敏感因素。
（5）通過分析和計算敏感因素的影響程度，確定項目可能存在的風(fēng)險的大小及風(fēng)險影響因素。
復(fù)習(xí)要求
按照考試大綱的要求，“工程造價案例分析”的考試內(nèi)容共包括九個部分，本章是第一部分。
建設(shè)項目財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費(fèi)用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)評價是案例考核中的一個重要的內(nèi)容，在1997、1998兩年的考試中均占有相當(dāng)?shù)姆謹(jǐn)?shù)，因此應(yīng)該給予充分重視。
根據(jù)考試大綱的規(guī)定，建設(shè)項目財務(wù)評價主要包括以下幾個內(nèi)容。
第一節(jié) 財務(wù)報表的編制
財務(wù)報表的編制是與項目財務(wù)分析的目的相關(guān)聯(lián)的。一般來講，為分析項目的盈利能力需編制的主要報表有現(xiàn)金流量表、損益表及相應(yīng)的輔助報表；為分析項目的清償能力需編制的主要報表有資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表及相應(yīng)的輔助報表；為分析項目的外匯平衡情況需編制項目的財務(wù)外匯平衡表。從案例考核的角度，下面主要介紹現(xiàn)金流量表。
現(xiàn)金流量表是指能夠直接、清楚地反映出項目在整個計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量情況的一種表格，利用它可以進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，計算各項靜態(tài)和動態(tài)評價指標(biāo)，從而進(jìn)行項目的財務(wù)盈利能力分析。
按照投資計算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表分為全部投資的現(xiàn)金流量表和自有資金的現(xiàn)金流量表。
第二節(jié) 一、全部投資的現(xiàn)金流量表的編制
全部投資的現(xiàn)金流量表是站在項目全部投資的角度，對項目各年的現(xiàn)金流量所進(jìn)行的系統(tǒng)的表格式的反映。
全部投資的現(xiàn)金流量表中主要包括以下幾個內(nèi)容。
（一）現(xiàn)金流入
現(xiàn)金流入由產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金等三項內(nèi)容構(gòu)成。
(1) 產(chǎn)品銷售收入是項目建成后對外銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)所取得的收入。在計算時，一般是假定生產(chǎn)出來的產(chǎn)品全部售出，也就是銷售量等于生產(chǎn)量，其計算公式為
銷售收入=銷售量×銷售單價=生產(chǎn)量×銷售單價
計算時要注意：在項目的投產(chǎn)期，尚未達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力，此時的銷售收入與達(dá)產(chǎn)期的銷售收入是不同的?，F(xiàn)金流量表是站在項目全部投資的角度，對項目各年的現(xiàn)金流量所進(jìn)行的系統(tǒng)的表格式的反映。
全部投資的現(xiàn)金流量表中主要包括以下幾個內(nèi)容。
(2) 回收固定資產(chǎn)余值一般是在項目計算期的最后一年進(jìn)行，其中固定資產(chǎn)余值回收額應(yīng)按照給出的固定資產(chǎn)折舊方法計算。
(3) 回收流動資金也是在項目計算期的最后一年。要注意流動資金回收額為項目的全部流動資金。
（二）現(xiàn)金流出
現(xiàn)金流出由固定資產(chǎn)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加、所得稅等五部分內(nèi)容構(gòu)成。
(1) 固定資產(chǎn)投資又稱固定資產(chǎn)投資總額，包括固定資產(chǎn)投資、預(yù)備費(fèi)、建設(shè)期間利息以及投資方向調(diào)節(jié)稅等四個內(nèi)容。在固定資產(chǎn)投資的計算中，要注意建設(shè)期利息的計算。一般來講，對于分年均衡發(fā)放的總貸款，其利息的計算原則是當(dāng)年貸款按半年計息，上年貸款按全年計息。計算公
(2) 流動資金投資額來自投資計劃與資金籌措表的有關(guān)項目。在編制現(xiàn)金流量表時要注意的是流動資金投入的年份，一般是在項目投產(chǎn)的第一年開始投入流動資金。
(3) 經(jīng)營成本是指總成本費(fèi)用中扣除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、維簡費(fèi)和貸款利息以后的余額，其計算公式為
經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-維簡費(fèi)-貸款利息
計算經(jīng)營成本時要注意的是，在經(jīng)營成本中不包括利息支出。這是因為在全部投資現(xiàn)金流量表中，是以全部投資作為計算基礎(chǔ)的，因此利息支出就不再作為現(xiàn)金流出，而在自有資金的現(xiàn)金流量表中單有一項借款利息支出，因此經(jīng)營成本中也不包括利息支出。
(4) 銷售稅金及附加、所得稅的計算均按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行，其中所得稅額是在項目營運(yùn)當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額不為零的情況下，根據(jù)應(yīng)納稅所得額×所得稅稅率的公式計算出來的。在案例計算中，為簡便起見，應(yīng)納稅所得額一般可按下述公式計算：
應(yīng)納稅所得額=銷售收入-（總成本+銷售稅金及附加）
式中：總成本=經(jīng)營成本+折舊費(fèi)。
（三）凈現(xiàn)金流量
項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減去對應(yīng)年份現(xiàn)金流出量，而累計凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。
（四）現(xiàn)金流量表的延長表
在利用現(xiàn)金流量表進(jìn)行項目財務(wù)評價時，有時為了方便計算，往往采用在現(xiàn)金流量表中增加一個延長表的方式。現(xiàn)金流量表的延長表主要有三個欄目，即折現(xiàn)系數(shù)、凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值和累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。在這一部分要注意兩點(diǎn)：一個是折現(xiàn)系數(shù)的計算，要與項目計算期的年序規(guī)定相一致；另一個是累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，其在項目計算期最后一年的數(shù)據(jù)即為該項目的凈現(xiàn)值（NPV）。
（五）項目計算期的年序規(guī)定
二、自有資金的現(xiàn)金流量表的編制
自有資金現(xiàn)金流量表是站在項目投資主體的角度考察項目的現(xiàn)金流入和流出的情況，它與全部投資現(xiàn)金流量表的共同點(diǎn)與區(qū)別有兩點(diǎn)。
(1)現(xiàn)金流入各項與全部投資現(xiàn)金流量表相同。
(2)現(xiàn)金流出項目中，與全部投資現(xiàn)金流量表有所區(qū)別。首先是對投資只計算自有資金,其次增加了兩個欄目：借款本金償還和借款利息支出。其中借款本金償還又包括兩部分，一部分是借款還本付息計算表中本年還本額，另一部分是流動資金借款本金償還，一般發(fā)生在計算期的最后一年。
三、實際利率與名義利率
這是案例分析中一個容易混淆的問題。一般題目中的利率都是按年給出的，即年利率。如果計息期也是以年為單位，則該利率即為實際利率；但如果計息期不是以年單位，而是月、季、或半年為單位，那么該利率就是名義利率。由于在案例計算中所使用的利率均為實際利率，因此就有必要將名義利率換算為實際利率，否則就會出現(xiàn)錯誤。
名義利率與實際利率的換算公式為
第二節(jié) 財務(wù)評價靜態(tài)指標(biāo)的計算
靜態(tài)評價指標(biāo)不考慮資金的時間價值，此類指標(biāo)的特點(diǎn)是簡單易算。
二、借款償還期
又稱固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期，是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息所需要的時間，是反映項目財務(wù)清償能力的指標(biāo)。
借款償還期一般以年為單位，從借款開始年開始。
借款償還期可根據(jù)編制借款還本付息表計算得到。
三、投資利潤率
投資利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率，是反映項目盈利能力的指標(biāo)。
投資利潤率可根據(jù)損益表計算得出，在計算時應(yīng)注意以下兩點(diǎn)。
（1） 項目總投資的構(gòu)成。項目總投資的計算公式為
項目總投資=固定資產(chǎn)投資+流動資金投資
注意不要只計算固定資產(chǎn)投資而忽略了流動資金的投資。
（2）年利潤總額是指一個正常生產(chǎn)年份的利潤總額，不要用投產(chǎn)期的利潤額來代替。如果在生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大，應(yīng)計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。
第三節(jié) 財務(wù)評價動態(tài)指標(biāo)的計算
動態(tài)評價指標(biāo)考慮了資金的時間價值。與靜態(tài)指標(biāo)相比，動態(tài)指標(biāo)更加注重考察項目在其計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的具體情況，因而也就能夠更加直觀地反映項目的財務(wù)狀況。
一、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）
、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）
財務(wù)內(nèi)部收益率是使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標(biāo)。
財務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量采用插值法計算求得，在案例分析中，一般是采用列表法進(jìn)行的，其基本做法如下。
三、動態(tài)投資回收期
動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目在財務(wù)上投資實際回收能力的動態(tài)指標(biāo)。
動態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表的延長表中“凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”與“累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”欄目計算得出。
動態(tài)投資回收期反映了資金等值回收、而不是等額回收項目全部投資所需要的時間，因而與靜態(tài)投資回收期相比，更具有實際意義。
第四節(jié) 財務(wù)評價指標(biāo)的敏感性分析
敏感性分析是經(jīng)濟(jì)決策中常用的一種不確定性方法，它是通過計算，分析項目的現(xiàn)金流動情況發(fā)生變化時對項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度，為采取必要的風(fēng)險防范措施提供依據(jù)。
在案例分析中，主要側(cè)重對單因素敏感性分析的考核。
單因素敏感性分析是指在進(jìn)行敏感性分析時，每次假定只有一個因素是變化的，而其他的因素均不發(fā)生變化，分析這個變化的因素對評價指標(biāo)的影響程度，從而確定其敏感程度。
單因素敏感性分析的做法如下。
（1）確定敏感性分析的對象，也就是確定要分析的評價指標(biāo)。在案例分析中，往往以凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率或投資回收期為分析對象。
（2）選擇需要分析的不確定性因素。在案例分析中，一般取總投資、銷售收入或經(jīng)營成本為影響因素。
（3）計算各個影響因素對評價指標(biāo)的影響程度。在案例分析中，這一步主要是根據(jù)現(xiàn)金流量表進(jìn)行的。首先計算各個影響因素的變化所造成的現(xiàn)金流量的變化，然后再計算出因此所造成的評價指標(biāo)的變化。
（4）確定敏感因素。敏感因素是指對評價指標(biāo)產(chǎn)生較大影響的因素。在案例分析中，可利用相對測定法來確定敏感因素。具體做法是：設(shè)定要分析的影響因素均從初始值開始變動，且每次變動的幅度均相同，分別計算在同一變動幅度下各個影響因素對評價指標(biāo)的影響程度，其中影響程度大的因素就是敏感因素。
（5）通過分析和計算敏感因素的影響程度，確定項目可能存在的風(fēng)險的大小及風(fēng)險影響因素。