在市場行情走勢未明朗、投資者還沒有作出新的投資決策的時候，貨幣市場基金不失為一項簡便的投資途徑。從今年以來的業(yè)績看，貨幣市場基金呈現(xiàn)正回報，為資金保本提供了保障。國內(nèi)的貨幣市場基金主要投資于剩余期限在一年以內(nèi)的貨幣市場工具，流動性好，安全性較高。普通投資者應(yīng)該為日常開支建立一份應(yīng)急賬戶，它考慮更多的是安全性和流動性，忽略資產(chǎn)的收益性，并且與投資賬戶區(qū)分開來，貨幣市場基金可以成為應(yīng)急資金的“好歸宿”。
剩余期限管理不容忽視
貨幣市場基金在保證安全性和流動性的基礎(chǔ)上追求收益性，以安全性和流動性為主。首先，該品種持有大量短期、高信用等級的債券，是所有開放式基金中最安全的投資品種。比較適合風險承受能力不強，同時不愿意承擔本金損失的投資者。其次，流動性一方面體現(xiàn)在與銀行存款相比，具有隨時支取，不需要手續(xù)費的便利；同時可以適時在同一公司內(nèi)部轉(zhuǎn)換成其他基金，既可以作為資金的避風港，也不失獲取超額收益的機會。
對持有人來說，購買貨幣市場基金的主要目的不是為了追逐高回報。與其他品種相比，貨幣市場基金的收益率較穩(wěn)定，不同品種之間的收益率差距較小。
貨幣市場基金的收益率取決于組合的平均剩余期限，持有券種的結(jié)構(gòu)和主要券種的收益率。目前，貨幣市場基金的平均剩余期限不能超過180天，剩余期限越長的投資品種收益率通常越高。因此，基金經(jīng)理對于貨幣市場基金的剩余期限管理是影響基金收益的一個因素。從一季度末基金持倉的平均剩余期限來看，中信現(xiàn)金優(yōu)勢、工銀瑞信貨幣和嘉實貨幣較長，分別是150天、160天和166天，其期限匹配策略對基金業(yè)績有一定的貢獻。
適時調(diào)整個券結(jié)構(gòu)
從主要券種的收益率來看，目前1年期內(nèi)的國債到期收益率最少，為3.3559％，企業(yè)債的收益率，為4.8361％，央票和金融債券介于兩者之間，均在4％以上。因此，不同券種的持有結(jié)構(gòu)也是構(gòu)成貨幣市場基金業(yè)績差異的一個原因。今年以來業(yè)績表現(xiàn)相對居前的基金在企業(yè)債方面的配置比重較高，如中信現(xiàn)金優(yōu)勢、嘉實貨幣和工銀瑞信貨幣，其企業(yè)債市值占凈值的比重分別是65.62％、35.93％和27.62％。此外，貨幣市場基金通過逆回購操作、賺取回購利率，以及進行放大操作，通過杠桿效應(yīng)也可以達到提高收益率的目的。如規(guī)模較大的新股上市時常常會造成短期資金面出現(xiàn)緊張，回購利率短暫大幅上漲的局面，貨幣市場基金可以適時采用逆回購，使組合回報得以提升。今年年初以來，因新股發(fā)行期間逆回購獲取較好收益的機會減少，短期融資券受到機構(gòu)的熱烈追捧，調(diào)整個券結(jié)構(gòu)是業(yè)績較好的貨幣市場基金的主要操作策略。
值得關(guān)注的是，年初以來，陸續(xù)有貨幣市場基金調(diào)整業(yè)績基準，多數(shù)基金將一年期定期存款稅后利率調(diào)整為稅后活期存款，其前后的業(yè)績基準表現(xiàn)呈現(xiàn)出較大的差異。一年期定期存款稅后利率為3.9％，而稅后活期存款利率僅為0.68％。多數(shù)貨幣市場基金年化收益率難以戰(zhàn)勝一年定存的主要原因中既包括平均剩余期限小于1年的因素，還包括高收益券種的持有比例限制等。因此調(diào)整業(yè)績基準后的貨幣市場基金戰(zhàn)勝業(yè)績基準較為容易。
基金規(guī)模也是影響貨幣市場基金收益率的因素之一。理論上，規(guī)模較大的基金在操作上要優(yōu)于小規(guī)模基金。貨幣市場基金的投資場所多發(fā)生在銀行間市場，采取一對一的做市商制度，規(guī)模較大的基金在與交易對手談判利率以及券種的獲取等方面都具有相對優(yōu)勢。規(guī)模偏小的基金業(yè)績波幅相對較大，集中持有品種較好的券種對業(yè)績的貢獻較大。如果遇到大規(guī)模贖回，規(guī)模過小的基金有可能會遭遇流動性風險。
剩余期限管理不容忽視
貨幣市場基金在保證安全性和流動性的基礎(chǔ)上追求收益性，以安全性和流動性為主。首先，該品種持有大量短期、高信用等級的債券，是所有開放式基金中最安全的投資品種。比較適合風險承受能力不強，同時不愿意承擔本金損失的投資者。其次，流動性一方面體現(xiàn)在與銀行存款相比，具有隨時支取，不需要手續(xù)費的便利；同時可以適時在同一公司內(nèi)部轉(zhuǎn)換成其他基金，既可以作為資金的避風港，也不失獲取超額收益的機會。
對持有人來說，購買貨幣市場基金的主要目的不是為了追逐高回報。與其他品種相比，貨幣市場基金的收益率較穩(wěn)定，不同品種之間的收益率差距較小。
貨幣市場基金的收益率取決于組合的平均剩余期限，持有券種的結(jié)構(gòu)和主要券種的收益率。目前，貨幣市場基金的平均剩余期限不能超過180天，剩余期限越長的投資品種收益率通常越高。因此，基金經(jīng)理對于貨幣市場基金的剩余期限管理是影響基金收益的一個因素。從一季度末基金持倉的平均剩余期限來看，中信現(xiàn)金優(yōu)勢、工銀瑞信貨幣和嘉實貨幣較長，分別是150天、160天和166天，其期限匹配策略對基金業(yè)績有一定的貢獻。
適時調(diào)整個券結(jié)構(gòu)
從主要券種的收益率來看，目前1年期內(nèi)的國債到期收益率最少，為3.3559％，企業(yè)債的收益率，為4.8361％，央票和金融債券介于兩者之間，均在4％以上。因此，不同券種的持有結(jié)構(gòu)也是構(gòu)成貨幣市場基金業(yè)績差異的一個原因。今年以來業(yè)績表現(xiàn)相對居前的基金在企業(yè)債方面的配置比重較高，如中信現(xiàn)金優(yōu)勢、嘉實貨幣和工銀瑞信貨幣，其企業(yè)債市值占凈值的比重分別是65.62％、35.93％和27.62％。此外，貨幣市場基金通過逆回購操作、賺取回購利率，以及進行放大操作，通過杠桿效應(yīng)也可以達到提高收益率的目的。如規(guī)模較大的新股上市時常常會造成短期資金面出現(xiàn)緊張，回購利率短暫大幅上漲的局面，貨幣市場基金可以適時采用逆回購，使組合回報得以提升。今年年初以來，因新股發(fā)行期間逆回購獲取較好收益的機會減少，短期融資券受到機構(gòu)的熱烈追捧，調(diào)整個券結(jié)構(gòu)是業(yè)績較好的貨幣市場基金的主要操作策略。
值得關(guān)注的是，年初以來，陸續(xù)有貨幣市場基金調(diào)整業(yè)績基準，多數(shù)基金將一年期定期存款稅后利率調(diào)整為稅后活期存款，其前后的業(yè)績基準表現(xiàn)呈現(xiàn)出較大的差異。一年期定期存款稅后利率為3.9％，而稅后活期存款利率僅為0.68％。多數(shù)貨幣市場基金年化收益率難以戰(zhàn)勝一年定存的主要原因中既包括平均剩余期限小于1年的因素，還包括高收益券種的持有比例限制等。因此調(diào)整業(yè)績基準后的貨幣市場基金戰(zhàn)勝業(yè)績基準較為容易。
基金規(guī)模也是影響貨幣市場基金收益率的因素之一。理論上，規(guī)模較大的基金在操作上要優(yōu)于小規(guī)模基金。貨幣市場基金的投資場所多發(fā)生在銀行間市場，采取一對一的做市商制度，規(guī)模較大的基金在與交易對手談判利率以及券種的獲取等方面都具有相對優(yōu)勢。規(guī)模偏小的基金業(yè)績波幅相對較大，集中持有品種較好的券種對業(yè)績的貢獻較大。如果遇到大規(guī)模贖回，規(guī)模過小的基金有可能會遭遇流動性風險。