(二)債券方式融資
1.企業(yè)債券
(1)概念
企業(yè)債券是企業(yè)以自身的財務(wù)狀況和信用條件為基礎(chǔ),依照法規(guī)條件和程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。資金成本(利率)一般應(yīng)低于銀行借款。
(2)發(fā)行債券的要求
①由于有較為嚴(yán)格的證券監(jiān)管,只有實力、資信良好的企業(yè)才有能力發(fā)行企業(yè)債券;
②新項目組建的新公司發(fā)行債券,必須有很強的第三方擔(dān)保;
③在國內(nèi)發(fā)行企業(yè)債券需要通過國家證券監(jiān)管機構(gòu)及金融監(jiān)管機構(gòu)的審批;
④發(fā)行債券通常需取得債券資信等級的評級,國內(nèi)債券由國內(nèi)的評級機構(gòu)評級,債券評級較高的,可以以較低利率發(fā)行,債券評級較低的,利率較高。
2.可轉(zhuǎn)換債券
(1)概念:
(2)特點:
受償順序:通常并不設(shè)定后于其他債權(quán)受償,對其他債權(quán)人來說,可轉(zhuǎn)換債不能視為公司的資本金融資。
利率:可轉(zhuǎn)換債的利率較低。
(三)租賃方式融資
1.租賃分類:
主要包括:經(jīng)營租賃、融資租賃、杠桿租賃、回租租賃等多種方式。
2.經(jīng)營租賃
(1)概念:
(2)特點:
①不能被認(rèn)為是債務(wù)資金的一種籌措方式。
②經(jīng)營租賃可以節(jié)約項目運行期間成本開支,避免設(shè)備經(jīng)濟壽命在項目上的空耗。
3.融資租賃
(1)概念:
(2)特點:
① 是一種融物與融資相結(jié)合的籌資方式。
② 融資租賃承租人可對設(shè)備的全部價款得到融資,融資額度比使用貸款要大。
③ 融資租賃的租賃費中所含的相當(dāng)于利息的部分比貸款利息要高。
三、債務(wù)融資信用保證措施
(一)融資信用保證方式
①第三方保證;②財產(chǎn)抵押與質(zhì)押;③賬戶質(zhì)押與賬戶監(jiān)管;④借款人承諾;
⑤控股股東承諾;⑥安慰函及支持函;⑦政府支持函;⑧項目合同保證;⑨保險。
(二)融資信用保證結(jié)構(gòu)評價
1. 融資信用保證結(jié)構(gòu)設(shè)計及評價應(yīng)考慮的因素:
① 應(yīng)考慮每種保證方式的必要性、作用及成本;
② 需要考慮采取合理的責(zé)任分擔(dān)機制;
③ 需要考慮各種保證方式的附加成本。
2.信用保證措施的作用:
(1)對于債權(quán)人來說:
①控制債務(wù)人必須履行償債責(zé)任;
②在債務(wù)人不履行責(zé)任時,采取行動依法強制取得補償;
③取得第二還款來源。
(2)對于投資人來說:
有些保證措施可以分散投資風(fēng)險,保證項目順利實施。比如工程施工承包方的完工及工程質(zhì)量保證。
【例題9】對于債權(quán)人,項目貸款信用保證措施的作用主要有( )。(2007年真題)
A.分散投資風(fēng)險
B.控制債務(wù)人必須履行償債責(zé)任
C.在債務(wù)人不履行責(zé)任時依法強制取得補償
D.取得第二還款來源
E.保證項目順利實施
【答案】BCD
3.保證措施有效執(zhí)行的條件:
①完善的法律體系;
②必要的市場條件;
③健全的市場信用道德基礎(chǔ)和約束機制。
注意:
(1)良好的信用保證結(jié)構(gòu)需在借貸雙方之間達(dá)成平衡。
(2)貸款人會對貸款保證提出各種要求,但并不是每種要求都是必要的。
1.企業(yè)債券
(1)概念
企業(yè)債券是企業(yè)以自身的財務(wù)狀況和信用條件為基礎(chǔ),依照法規(guī)條件和程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。資金成本(利率)一般應(yīng)低于銀行借款。
(2)發(fā)行債券的要求
①由于有較為嚴(yán)格的證券監(jiān)管,只有實力、資信良好的企業(yè)才有能力發(fā)行企業(yè)債券;
②新項目組建的新公司發(fā)行債券,必須有很強的第三方擔(dān)保;
③在國內(nèi)發(fā)行企業(yè)債券需要通過國家證券監(jiān)管機構(gòu)及金融監(jiān)管機構(gòu)的審批;
④發(fā)行債券通常需取得債券資信等級的評級,國內(nèi)債券由國內(nèi)的評級機構(gòu)評級,債券評級較高的,可以以較低利率發(fā)行,債券評級較低的,利率較高。
2.可轉(zhuǎn)換債券
(1)概念:
(2)特點:
受償順序:通常并不設(shè)定后于其他債權(quán)受償,對其他債權(quán)人來說,可轉(zhuǎn)換債不能視為公司的資本金融資。
利率:可轉(zhuǎn)換債的利率較低。
(三)租賃方式融資
1.租賃分類:
主要包括:經(jīng)營租賃、融資租賃、杠桿租賃、回租租賃等多種方式。
2.經(jīng)營租賃
(1)概念:
(2)特點:
①不能被認(rèn)為是債務(wù)資金的一種籌措方式。
②經(jīng)營租賃可以節(jié)約項目運行期間成本開支,避免設(shè)備經(jīng)濟壽命在項目上的空耗。
3.融資租賃
(1)概念:
(2)特點:
① 是一種融物與融資相結(jié)合的籌資方式。
② 融資租賃承租人可對設(shè)備的全部價款得到融資,融資額度比使用貸款要大。
③ 融資租賃的租賃費中所含的相當(dāng)于利息的部分比貸款利息要高。
三、債務(wù)融資信用保證措施
(一)融資信用保證方式
①第三方保證;②財產(chǎn)抵押與質(zhì)押;③賬戶質(zhì)押與賬戶監(jiān)管;④借款人承諾;
⑤控股股東承諾;⑥安慰函及支持函;⑦政府支持函;⑧項目合同保證;⑨保險。
(二)融資信用保證結(jié)構(gòu)評價
1. 融資信用保證結(jié)構(gòu)設(shè)計及評價應(yīng)考慮的因素:
① 應(yīng)考慮每種保證方式的必要性、作用及成本;
② 需要考慮采取合理的責(zé)任分擔(dān)機制;
③ 需要考慮各種保證方式的附加成本。
2.信用保證措施的作用:
(1)對于債權(quán)人來說:
①控制債務(wù)人必須履行償債責(zé)任;
②在債務(wù)人不履行責(zé)任時,采取行動依法強制取得補償;
③取得第二還款來源。
(2)對于投資人來說:
有些保證措施可以分散投資風(fēng)險,保證項目順利實施。比如工程施工承包方的完工及工程質(zhì)量保證。
【例題9】對于債權(quán)人,項目貸款信用保證措施的作用主要有( )。(2007年真題)
A.分散投資風(fēng)險
B.控制債務(wù)人必須履行償債責(zé)任
C.在債務(wù)人不履行責(zé)任時依法強制取得補償
D.取得第二還款來源
E.保證項目順利實施
【答案】BCD
3.保證措施有效執(zhí)行的條件:
①完善的法律體系;
②必要的市場條件;
③健全的市場信用道德基礎(chǔ)和約束機制。
注意:
(1)良好的信用保證結(jié)構(gòu)需在借貸雙方之間達(dá)成平衡。
(2)貸款人會對貸款保證提出各種要求,但并不是每種要求都是必要的。