經(jīng)常從私募股權(quán)投資基金的網(wǎng)站上看到投資哲學(xué)一欄，在這里每個基金都會詳細(xì)介紹自己的投資風(fēng)格、投資階段，哪些會投，哪些不會投，投資規(guī)模有多大等等，聯(lián)想到國內(nèi)那些上市公司、大型企業(yè)的投資風(fēng)格，覺得有必要對他們做一下對比，看我們能否從中得到反思 。
私募股權(quán)投資基金
我們一般所說的“風(fēng)險投資公司”其實應(yīng)該被稱為“創(chuàng)業(yè)投資基金”或者“私募股權(quán)投資基金”，嚴(yán)格意義上說，私募股權(quán)基金通常投資于包括種子期和成長期的企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金，也包括投資擴(kuò)展期企業(yè)的直接投資基金和參與管理層收購在內(nèi)的并購?fù)顿Y基金，投資過渡期企業(yè)的或者上市前企業(yè)的過橋基金也是私募股權(quán)基金的投資范疇，即凡是在一家企業(yè)上市前所涉及的股權(quán)投資都屬于私募股權(quán)這一投資產(chǎn)業(yè)。
私募股權(quán)投資基金是純粹的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，追求資本增值的化，他們的最終目的是通過上市、轉(zhuǎn)讓或并購的方式在資本市場退出；私募股權(quán)投資基金由有限合伙人(ＬＰ)、一般合伙人(ＧＰ)也即我們所謂的投資家組成，這些投資家用別人的錢進(jìn)行投資，但是只能在將錢歸還給ＬＰ之前有限的時間段內(nèi)進(jìn)行運(yùn)作，這兩個因素使得他們必須很專業(yè)，這樣他們才可能獲得高額的回報，同時獲得良好的聲譽(yù)，可以募集下一輪基金。
一般來說，一個私募股權(quán)投資基金所投資的項目，１０個中間大概有一半左右是正常經(jīng)營，即不虧本。另外有２—３家企業(yè)經(jīng)營不善，甚至只能關(guān)門，而最終１０家企業(yè)中間只有２家左右可以達(dá)到這些基金所要求的高額回報超過２０％。但是在中國，這種做法也正在被調(diào)整，一方面投資的風(fēng)險大大降低，尤其是那些投資于企業(yè)擴(kuò)張期的私募基金；但是另一方面，如果投資回報超過５倍以上，這個項目就算非常成功了。但是，這種項目投資周期大大縮短，一般３、５年左右就可此退出。
投資哲學(xué)
國內(nèi)上市公司、大型企業(yè)投資的項目不乏優(yōu)秀的企業(yè)，但是往往會出現(xiàn)這樣一些問題：
國內(nèi)企業(yè)投資項目希望是控股，作主的人是投資者，最后結(jié)果是投資人累了，管理團(tuán)隊積極性不夠；而私募基金投資企業(yè)一般不謀求控股。企業(yè)管理團(tuán)隊有足夠的動力，同時有很大的壓力。
國內(nèi)的企業(yè)投資項目，他們都會要求控股，以達(dá)到合并財務(wù)報表的需要。殊不知，雖然對企業(yè)的控制力加強(qiáng)了，但是企業(yè)的經(jīng)營管理人員沒有足夠的經(jīng)營壓力和激勵機(jī)制，經(jīng)營效果反而不佳。
私募基金一般情況下占有公司股份不超過３０％，他們只需要在董事會占有一席，但是要求擁有一票否決權(quán)，這就意味著他們不想?yún)⑴c企業(yè)的日常經(jīng)營，但是希望嚴(yán)格控制企業(yè)的發(fā)展方向。事實上，由于私募基金的人員少，尤其是ｐａｒｔｎｅｒ這一級別的人員很少，所以他們很少有時間去干涉企業(yè)的日常經(jīng)營管理，據(jù)統(tǒng)計，平均每一個ｐａｒｔｎｅｒ每周只有幾個小時的時間可以去監(jiān)控已經(jīng)投資的項目，所以從他們的投資哲學(xué)看，他們希望管理層承擔(dān)足夠的壓力去經(jīng)營，同時也給予管理團(tuán)隊更多的激勵政策。
國內(nèi)企業(yè)投資項目雖然有一整套的程序，但更多的是機(jī)會主義，領(lǐng)導(dǎo)拍腦袋，投資的金融工具單一，談的最多的是行業(yè)整合，最后投資的項目也是行業(yè)分布廣，項目參差不齊，美其名曰是企業(yè)發(fā)展多元化；私募基金投資項目有嚴(yán)格的投資領(lǐng)域、項目的收入和盈利規(guī)模、項目發(fā)展階段有嚴(yán)格的規(guī)定，在投資前有一整套的項目考察、評估、風(fēng)險分析程序，并采用組合投資、分段投資、多種股權(quán)投資機(jī)制來控制未來的風(fēng)險 。 除了一些特別優(yōu)秀的企業(yè)外，國內(nèi)公司投資項目沒有嚴(yán)格的投資哲學(xué)，看市場機(jī)會來了，一窩蜂地投進(jìn)去，對項目的選擇沒有經(jīng)過充分的調(diào)研和選擇，投資領(lǐng)域多元化，把企業(yè)有限的資源分散到不同的行業(yè)，連累主業(yè)受到巨大影響的也大有人在。
國內(nèi)企業(yè)投資項目是實業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資。私募基金投資項目一般只是金融投資，注重的是未來的投資回報。
國內(nèi)企業(yè)投資項目很多是從空白做起，看到了哪一個領(lǐng)域突然之間熱起來了，就馬上投入巨資建廠房、購買流水線，這種投資非常盲目，可能等到廠子建好，開始銷售時，市場已經(jīng)飽和了；這種投資方式帶來的另外一個問題是重復(fù)建設(shè)多，資源浪費嚴(yán)重。
國內(nèi)企業(yè)投資項目還比較注重產(chǎn)業(yè)投資，看到哪個產(chǎn)品有機(jī)會了，就希望通過對產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行投資，打通整個產(chǎn)業(yè)鏈，從而獲得豐厚的利潤，這種投資哲學(xué)也有可取之處，只是中國的企業(yè)家往往看到一些機(jī)會，就會盲目樂觀，從而帶來巨大風(fēng)險。
私募股權(quán)投資基金投資一個項目的風(fēng)險５０％以上可以通過投資前的評估和盡職調(diào)查找出來，除了幾個有限的特例，他們很少在企業(yè)的一開始就開始投資，但這時候主要就看管理團(tuán)隊的素質(zhì)，他們一般在企業(yè)進(jìn)入高速成長期和擴(kuò)張期時進(jìn)入公司，通過提供企業(yè)發(fā)展必要的資金，并提供必要的增值服務(wù)，他們會在企業(yè)上市后退出套現(xiàn)，因此不會過分關(guān)心企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。
國內(nèi)企業(yè)投資項目的目的是通過控制優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行資本放大，便于資本運(yùn)作和市場運(yùn)作，經(jīng)常利用優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行融資擔(dān)保，為企業(yè)未來發(fā)展帶來很大風(fēng)險；私募基金投資企業(yè)的目的很純粹，是通過投資高成長性企業(yè)，推動其快速上市，實現(xiàn)投資的退出，以實現(xiàn)投資的高額回報。
私募股權(quán)投資基金
我們一般所說的“風(fēng)險投資公司”其實應(yīng)該被稱為“創(chuàng)業(yè)投資基金”或者“私募股權(quán)投資基金”，嚴(yán)格意義上說，私募股權(quán)基金通常投資于包括種子期和成長期的企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金，也包括投資擴(kuò)展期企業(yè)的直接投資基金和參與管理層收購在內(nèi)的并購?fù)顿Y基金，投資過渡期企業(yè)的或者上市前企業(yè)的過橋基金也是私募股權(quán)基金的投資范疇，即凡是在一家企業(yè)上市前所涉及的股權(quán)投資都屬于私募股權(quán)這一投資產(chǎn)業(yè)。
私募股權(quán)投資基金是純粹的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，追求資本增值的化，他們的最終目的是通過上市、轉(zhuǎn)讓或并購的方式在資本市場退出；私募股權(quán)投資基金由有限合伙人(ＬＰ)、一般合伙人(ＧＰ)也即我們所謂的投資家組成，這些投資家用別人的錢進(jìn)行投資，但是只能在將錢歸還給ＬＰ之前有限的時間段內(nèi)進(jìn)行運(yùn)作，這兩個因素使得他們必須很專業(yè)，這樣他們才可能獲得高額的回報，同時獲得良好的聲譽(yù)，可以募集下一輪基金。
一般來說，一個私募股權(quán)投資基金所投資的項目，１０個中間大概有一半左右是正常經(jīng)營，即不虧本。另外有２—３家企業(yè)經(jīng)營不善，甚至只能關(guān)門，而最終１０家企業(yè)中間只有２家左右可以達(dá)到這些基金所要求的高額回報超過２０％。但是在中國，這種做法也正在被調(diào)整，一方面投資的風(fēng)險大大降低，尤其是那些投資于企業(yè)擴(kuò)張期的私募基金；但是另一方面，如果投資回報超過５倍以上，這個項目就算非常成功了。但是，這種項目投資周期大大縮短，一般３、５年左右就可此退出。
投資哲學(xué)
國內(nèi)上市公司、大型企業(yè)投資的項目不乏優(yōu)秀的企業(yè)，但是往往會出現(xiàn)這樣一些問題：
國內(nèi)企業(yè)投資項目希望是控股，作主的人是投資者，最后結(jié)果是投資人累了，管理團(tuán)隊積極性不夠；而私募基金投資企業(yè)一般不謀求控股。企業(yè)管理團(tuán)隊有足夠的動力，同時有很大的壓力。
國內(nèi)的企業(yè)投資項目，他們都會要求控股，以達(dá)到合并財務(wù)報表的需要。殊不知，雖然對企業(yè)的控制力加強(qiáng)了，但是企業(yè)的經(jīng)營管理人員沒有足夠的經(jīng)營壓力和激勵機(jī)制，經(jīng)營效果反而不佳。
私募基金一般情況下占有公司股份不超過３０％，他們只需要在董事會占有一席，但是要求擁有一票否決權(quán)，這就意味著他們不想?yún)⑴c企業(yè)的日常經(jīng)營，但是希望嚴(yán)格控制企業(yè)的發(fā)展方向。事實上，由于私募基金的人員少，尤其是ｐａｒｔｎｅｒ這一級別的人員很少，所以他們很少有時間去干涉企業(yè)的日常經(jīng)營管理，據(jù)統(tǒng)計，平均每一個ｐａｒｔｎｅｒ每周只有幾個小時的時間可以去監(jiān)控已經(jīng)投資的項目，所以從他們的投資哲學(xué)看，他們希望管理層承擔(dān)足夠的壓力去經(jīng)營，同時也給予管理團(tuán)隊更多的激勵政策。
國內(nèi)企業(yè)投資項目雖然有一整套的程序，但更多的是機(jī)會主義，領(lǐng)導(dǎo)拍腦袋，投資的金融工具單一，談的最多的是行業(yè)整合，最后投資的項目也是行業(yè)分布廣，項目參差不齊，美其名曰是企業(yè)發(fā)展多元化；私募基金投資項目有嚴(yán)格的投資領(lǐng)域、項目的收入和盈利規(guī)模、項目發(fā)展階段有嚴(yán)格的規(guī)定，在投資前有一整套的項目考察、評估、風(fēng)險分析程序，并采用組合投資、分段投資、多種股權(quán)投資機(jī)制來控制未來的風(fēng)險 。 除了一些特別優(yōu)秀的企業(yè)外，國內(nèi)公司投資項目沒有嚴(yán)格的投資哲學(xué)，看市場機(jī)會來了，一窩蜂地投進(jìn)去，對項目的選擇沒有經(jīng)過充分的調(diào)研和選擇，投資領(lǐng)域多元化，把企業(yè)有限的資源分散到不同的行業(yè)，連累主業(yè)受到巨大影響的也大有人在。
國內(nèi)企業(yè)投資項目是實業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資。私募基金投資項目一般只是金融投資，注重的是未來的投資回報。
國內(nèi)企業(yè)投資項目很多是從空白做起，看到了哪一個領(lǐng)域突然之間熱起來了，就馬上投入巨資建廠房、購買流水線，這種投資非常盲目，可能等到廠子建好，開始銷售時，市場已經(jīng)飽和了；這種投資方式帶來的另外一個問題是重復(fù)建設(shè)多，資源浪費嚴(yán)重。
國內(nèi)企業(yè)投資項目還比較注重產(chǎn)業(yè)投資，看到哪個產(chǎn)品有機(jī)會了，就希望通過對產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行投資，打通整個產(chǎn)業(yè)鏈，從而獲得豐厚的利潤，這種投資哲學(xué)也有可取之處，只是中國的企業(yè)家往往看到一些機(jī)會，就會盲目樂觀，從而帶來巨大風(fēng)險。
私募股權(quán)投資基金投資一個項目的風(fēng)險５０％以上可以通過投資前的評估和盡職調(diào)查找出來，除了幾個有限的特例，他們很少在企業(yè)的一開始就開始投資，但這時候主要就看管理團(tuán)隊的素質(zhì)，他們一般在企業(yè)進(jìn)入高速成長期和擴(kuò)張期時進(jìn)入公司，通過提供企業(yè)發(fā)展必要的資金，并提供必要的增值服務(wù)，他們會在企業(yè)上市后退出套現(xiàn)，因此不會過分關(guān)心企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。
國內(nèi)企業(yè)投資項目的目的是通過控制優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行資本放大，便于資本運(yùn)作和市場運(yùn)作，經(jīng)常利用優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行融資擔(dān)保，為企業(yè)未來發(fā)展帶來很大風(fēng)險；私募基金投資企業(yè)的目的很純粹，是通過投資高成長性企業(yè)，推動其快速上市，實現(xiàn)投資的退出，以實現(xiàn)投資的高額回報。