開(kāi)放式基金的定價(jià)機(jī)制、交易方式、風(fēng)險(xiǎn)防范、運(yùn)作機(jī)制和規(guī)模控制明顯區(qū)別于封閉式基金，因而這一新的金融品種的推出，也面臨著一定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，就要求開(kāi)放式基金采取相應(yīng)的策略，來(lái)消除和釋放這種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
一、傳統(tǒng)的純資金推動(dòng)型或資金＋基本面推動(dòng)型將面臨挑戰(zhàn)
目前的炒作模式主要有兩種：一種是單純的資金推動(dòng)型為主，題材挖掘或基本面配合為輔。例如長(zhǎng)春長(zhǎng)鈴（600890）、合金投資（0633）、湘火炬（0549）等個(gè)股。換言之，其上漲雖靠基本面的配合，但其間的關(guān)系并不大，其效益的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上其股價(jià)的上揚(yáng)速度。；另一種則是在資金推動(dòng)股價(jià)上漲的同時(shí)，高速成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)是其股價(jià)上漲主要依賴(lài)的因素。東方電子（0682）、清華同方（600100）、四川長(zhǎng)虹（600839）等的炒作就是該模式的杰作。這種模式主要依賴(lài)公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期，從而導(dǎo)致市場(chǎng)資金的極力追棒，此時(shí)，資金反而處于較次要的地位。對(duì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的逐步升級(jí)，第一種操作模式受到較大沖擊。銀廣夏事件的浮出水面，表明上市公司質(zhì)量的不穩(wěn)定，也說(shuō)明大眾投資者對(duì)上市公司信用度的降低，這對(duì)后一種操盤(pán)模式也提出極大挑戰(zhàn)。
二、脫離行業(yè)平均利潤(rùn)的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)有虛假之嫌
任何公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)離不開(kāi)行業(yè)基本面。銀廣夏事件明確無(wú)誤地告訴投資者：脫離了行業(yè)基本面與行業(yè)平均利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，往往是站不住腳的。脫離了行業(yè)的發(fā)展前景，而僅僅在報(bào)表中營(yíng)造出高額的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在以后的市場(chǎng)中是很難再得到市場(chǎng)共鳴的。因此，如若某個(gè)公司脫離了行業(yè)基本面而出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，則往往可能是虛假繁榮，投資者宜保持高度警惕。這一點(diǎn)將對(duì)機(jī)構(gòu)投資者刻意制造題材，然后進(jìn)行股價(jià)炒作的行為提出了挑戰(zhàn)。因此，機(jī)構(gòu)投資者將從以前的重題材輕效益、注重個(gè)股挖掘而淡化行業(yè)等，轉(zhuǎn)至重業(yè)績(jī)輕題材、注重行業(yè)前景的把握而相對(duì)淡化個(gè)股上來(lái)。從新近公布的基金投資組合來(lái)看，不同的基金管理公司下轄的大盤(pán)基金共同持有某幾個(gè)品種，特別是共同持有同一板塊的不同品種的現(xiàn)象開(kāi)始蔓延。如煤炭板塊的兗州煤業(yè)、盤(pán)江股份、神火股份、西山煤電等重倉(cāng)股分屬于不同的基金管理公司。機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)對(duì)某個(gè)板塊進(jìn)行充分挖掘，并將其投資價(jià)值顯示給大眾投資者，在該板塊建倉(cāng)的基礎(chǔ)上，達(dá)到獲利的目的，并且沒(méi)有市場(chǎng)炒作之嫌，從而達(dá)到炒作手法更溫和、更隱蔽的目標(biāo)。
三、“集中投資”的操作策略將被“穩(wěn)健、分散、平衡、集中”所代替
近年來(lái)“挖掘個(gè)股、集中投資”的操盤(pán)理念一直成為機(jī)構(gòu)投資者，特別是大盤(pán)基金的主流操作理念。但是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，特別是市場(chǎng)監(jiān)管的逐漸嚴(yán)厲，此種操作策略明顯有操縱股價(jià)之嫌，已經(jīng)受到市場(chǎng)里里外外的一致譴責(zé)。目前滬深兩市周換手率僅為3.1％左右，平均每日僅為 0.6％，低換手率成為今年以來(lái)市場(chǎng)的主要特點(diǎn)之一。低換手率將造成主力吸籌時(shí)間拉長(zhǎng)，成本增加，同時(shí)出貨時(shí)間變長(zhǎng)，紙上利潤(rùn)率較高，但出貨難度加大。在這種情況下，集中投資的操作理念受到政策面與市場(chǎng)面的沖擊較大。對(duì)于開(kāi)放式基金而言，穩(wěn)健、分散、平衡、集中的操作理念將成為潮流。此處所講的“集中”，是指行業(yè)的相對(duì)集中、股價(jià)高低程度的相對(duì)集中或建倉(cāng)、減倉(cāng)時(shí)間的相對(duì)集中，而并非以前的個(gè)股集中度。
四、操盤(pán)手法更趨溫和，控盤(pán)時(shí)間有延長(zhǎng)趨勢(shì)
隨著市場(chǎng)監(jiān)管的不斷加強(qiáng)與普通投資者技術(shù)分析水平的提高，機(jī)構(gòu)控盤(pán)的手法也在不斷變化。今年6月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范證券投資基金運(yùn)作中證券交易行為》的通知后，使得去年在二級(jí)市場(chǎng)異常活躍的基金歸于平靜。從近期金路集團(tuán)（0510）、長(zhǎng)春長(zhǎng)鈴（600890）、飛樂(lè)音響（600651）等股票的走勢(shì)分析，其控盤(pán)的時(shí)間有明顯變長(zhǎng)的趨勢(shì)。近年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中的投資比例也越來(lái)越高，因而不可避免地造成由機(jī)構(gòu)與散戶的博弈市場(chǎng)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)的博弈市場(chǎng)。因此，主力通過(guò)對(duì)倒騙取籌碼或制造熱點(diǎn)吸引中小散戶跟風(fēng)的手法已經(jīng)不再靈驗(yàn)，控盤(pán)時(shí)間變長(zhǎng)也是無(wú)奈之舉。這一點(diǎn)反而對(duì)開(kāi)放式基金的操作有利。
五、績(jī)優(yōu)藍(lán)籌概念仍有較大的風(fēng)險(xiǎn)性
反觀96－97年度的績(jī)優(yōu)股，目前已有65％左右已淪落為績(jī)差股或虧損股，因此，在我國(guó)證券市場(chǎng)的上市公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定性不是很高的情況下，長(zhǎng)時(shí)間重倉(cāng)持有績(jī)優(yōu)股面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，目前一大部分所謂的績(jī)優(yōu)股所在的行業(yè)為夕陽(yáng)行業(yè)，雖然其目前效益仍呈一定幅度的增長(zhǎng)，但其可持續(xù)發(fā)展的前景限制其發(fā)展的空間。另外，每一波下調(diào)過(guò)程中，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌概念總是呈現(xiàn)出較大盤(pán)跌幅更深的下調(diào)，而且其流動(dòng)性，特別是換手率也很低，因此，對(duì)于流動(dòng)性與穩(wěn)定性要求較高的開(kāi)放式基金，投資績(jī)優(yōu)藍(lán)籌概念具有較大風(fēng)險(xiǎn)性。
六、中盤(pán)中價(jià)績(jī)平板塊有可能成為主流板塊
隨著99年“5.19”行情以來(lái)的炒作，一部分股票連續(xù)惡炒之后已開(kāi)始走向價(jià)值回歸之路。同時(shí)，高價(jià)股板塊缺乏股價(jià)空間的想象力，同樣不會(huì)得到開(kāi)放式基金經(jīng)理的青睞。
此次推出的開(kāi)放式基金，在規(guī)模上要比封閉式基金的規(guī)模大得多。在此種情況下，每只股票上可動(dòng)用的資金可達(dá)5億元，而中價(jià)股板塊的市值大致在7－12億左右，理論上成為控盤(pán)品種的概率較大。特別是在開(kāi)放式基金的效益不斷提高的情況下，其資金規(guī)模不斷擴(kuò)大的前提下，在同一品種上可動(dòng)用的資金會(huì)隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而逐步提高。另外，由于受單只品種的持有量不能超過(guò)其總股本的10％，因此，流通盤(pán)占總股本比例較小的中價(jià)中盤(pán)績(jī)平股，更會(huì)成為開(kāi)放式基金的理想選擇。
一、傳統(tǒng)的純資金推動(dòng)型或資金＋基本面推動(dòng)型將面臨挑戰(zhàn)
目前的炒作模式主要有兩種：一種是單純的資金推動(dòng)型為主，題材挖掘或基本面配合為輔。例如長(zhǎng)春長(zhǎng)鈴（600890）、合金投資（0633）、湘火炬（0549）等個(gè)股。換言之，其上漲雖靠基本面的配合，但其間的關(guān)系并不大，其效益的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上其股價(jià)的上揚(yáng)速度。；另一種則是在資金推動(dòng)股價(jià)上漲的同時(shí)，高速成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)是其股價(jià)上漲主要依賴(lài)的因素。東方電子（0682）、清華同方（600100）、四川長(zhǎng)虹（600839）等的炒作就是該模式的杰作。這種模式主要依賴(lài)公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期，從而導(dǎo)致市場(chǎng)資金的極力追棒，此時(shí)，資金反而處于較次要的地位。對(duì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的逐步升級(jí)，第一種操作模式受到較大沖擊。銀廣夏事件的浮出水面，表明上市公司質(zhì)量的不穩(wěn)定，也說(shuō)明大眾投資者對(duì)上市公司信用度的降低，這對(duì)后一種操盤(pán)模式也提出極大挑戰(zhàn)。
二、脫離行業(yè)平均利潤(rùn)的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)有虛假之嫌
任何公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)離不開(kāi)行業(yè)基本面。銀廣夏事件明確無(wú)誤地告訴投資者：脫離了行業(yè)基本面與行業(yè)平均利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，往往是站不住腳的。脫離了行業(yè)的發(fā)展前景，而僅僅在報(bào)表中營(yíng)造出高額的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在以后的市場(chǎng)中是很難再得到市場(chǎng)共鳴的。因此，如若某個(gè)公司脫離了行業(yè)基本面而出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，則往往可能是虛假繁榮，投資者宜保持高度警惕。這一點(diǎn)將對(duì)機(jī)構(gòu)投資者刻意制造題材，然后進(jìn)行股價(jià)炒作的行為提出了挑戰(zhàn)。因此，機(jī)構(gòu)投資者將從以前的重題材輕效益、注重個(gè)股挖掘而淡化行業(yè)等，轉(zhuǎn)至重業(yè)績(jī)輕題材、注重行業(yè)前景的把握而相對(duì)淡化個(gè)股上來(lái)。從新近公布的基金投資組合來(lái)看，不同的基金管理公司下轄的大盤(pán)基金共同持有某幾個(gè)品種，特別是共同持有同一板塊的不同品種的現(xiàn)象開(kāi)始蔓延。如煤炭板塊的兗州煤業(yè)、盤(pán)江股份、神火股份、西山煤電等重倉(cāng)股分屬于不同的基金管理公司。機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)對(duì)某個(gè)板塊進(jìn)行充分挖掘，并將其投資價(jià)值顯示給大眾投資者，在該板塊建倉(cāng)的基礎(chǔ)上，達(dá)到獲利的目的，并且沒(méi)有市場(chǎng)炒作之嫌，從而達(dá)到炒作手法更溫和、更隱蔽的目標(biāo)。
三、“集中投資”的操作策略將被“穩(wěn)健、分散、平衡、集中”所代替
近年來(lái)“挖掘個(gè)股、集中投資”的操盤(pán)理念一直成為機(jī)構(gòu)投資者，特別是大盤(pán)基金的主流操作理念。但是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，特別是市場(chǎng)監(jiān)管的逐漸嚴(yán)厲，此種操作策略明顯有操縱股價(jià)之嫌，已經(jīng)受到市場(chǎng)里里外外的一致譴責(zé)。目前滬深兩市周換手率僅為3.1％左右，平均每日僅為 0.6％，低換手率成為今年以來(lái)市場(chǎng)的主要特點(diǎn)之一。低換手率將造成主力吸籌時(shí)間拉長(zhǎng)，成本增加，同時(shí)出貨時(shí)間變長(zhǎng)，紙上利潤(rùn)率較高，但出貨難度加大。在這種情況下，集中投資的操作理念受到政策面與市場(chǎng)面的沖擊較大。對(duì)于開(kāi)放式基金而言，穩(wěn)健、分散、平衡、集中的操作理念將成為潮流。此處所講的“集中”，是指行業(yè)的相對(duì)集中、股價(jià)高低程度的相對(duì)集中或建倉(cāng)、減倉(cāng)時(shí)間的相對(duì)集中，而并非以前的個(gè)股集中度。
四、操盤(pán)手法更趨溫和，控盤(pán)時(shí)間有延長(zhǎng)趨勢(shì)
隨著市場(chǎng)監(jiān)管的不斷加強(qiáng)與普通投資者技術(shù)分析水平的提高，機(jī)構(gòu)控盤(pán)的手法也在不斷變化。今年6月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范證券投資基金運(yùn)作中證券交易行為》的通知后，使得去年在二級(jí)市場(chǎng)異常活躍的基金歸于平靜。從近期金路集團(tuán)（0510）、長(zhǎng)春長(zhǎng)鈴（600890）、飛樂(lè)音響（600651）等股票的走勢(shì)分析，其控盤(pán)的時(shí)間有明顯變長(zhǎng)的趨勢(shì)。近年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中的投資比例也越來(lái)越高，因而不可避免地造成由機(jī)構(gòu)與散戶的博弈市場(chǎng)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)的博弈市場(chǎng)。因此，主力通過(guò)對(duì)倒騙取籌碼或制造熱點(diǎn)吸引中小散戶跟風(fēng)的手法已經(jīng)不再靈驗(yàn)，控盤(pán)時(shí)間變長(zhǎng)也是無(wú)奈之舉。這一點(diǎn)反而對(duì)開(kāi)放式基金的操作有利。
五、績(jī)優(yōu)藍(lán)籌概念仍有較大的風(fēng)險(xiǎn)性
反觀96－97年度的績(jī)優(yōu)股，目前已有65％左右已淪落為績(jī)差股或虧損股，因此，在我國(guó)證券市場(chǎng)的上市公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定性不是很高的情況下，長(zhǎng)時(shí)間重倉(cāng)持有績(jī)優(yōu)股面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，目前一大部分所謂的績(jī)優(yōu)股所在的行業(yè)為夕陽(yáng)行業(yè)，雖然其目前效益仍呈一定幅度的增長(zhǎng)，但其可持續(xù)發(fā)展的前景限制其發(fā)展的空間。另外，每一波下調(diào)過(guò)程中，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌概念總是呈現(xiàn)出較大盤(pán)跌幅更深的下調(diào)，而且其流動(dòng)性，特別是換手率也很低，因此，對(duì)于流動(dòng)性與穩(wěn)定性要求較高的開(kāi)放式基金，投資績(jī)優(yōu)藍(lán)籌概念具有較大風(fēng)險(xiǎn)性。
六、中盤(pán)中價(jià)績(jī)平板塊有可能成為主流板塊
隨著99年“5.19”行情以來(lái)的炒作，一部分股票連續(xù)惡炒之后已開(kāi)始走向價(jià)值回歸之路。同時(shí)，高價(jià)股板塊缺乏股價(jià)空間的想象力，同樣不會(huì)得到開(kāi)放式基金經(jīng)理的青睞。
此次推出的開(kāi)放式基金，在規(guī)模上要比封閉式基金的規(guī)模大得多。在此種情況下，每只股票上可動(dòng)用的資金可達(dá)5億元，而中價(jià)股板塊的市值大致在7－12億左右，理論上成為控盤(pán)品種的概率較大。特別是在開(kāi)放式基金的效益不斷提高的情況下，其資金規(guī)模不斷擴(kuò)大的前提下，在同一品種上可動(dòng)用的資金會(huì)隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而逐步提高。另外，由于受單只品種的持有量不能超過(guò)其總股本的10％，因此，流通盤(pán)占總股本比例較小的中價(jià)中盤(pán)績(jī)平股，更會(huì)成為開(kāi)放式基金的理想選擇。