09年資產(chǎn)評估師考試輔導:資本結(jié)構(gòu)的確定

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【例題】
    某公司目前擁有資金2000萬元,其中,長期借款800萬元,年利率10%;普通股1200萬元,上年支付的每股股利2元,預計股利增長率為5%,發(fā)行價格20元,目前價格也為20元,該公司計劃籌集資金100萬元,企業(yè)所得稅率為33%,有兩種籌資方案:
    方案1:增加長期借款100萬元,借款利率上升到12%,股價下降到18元,假設公司其他條件不變。
    方案2:增發(fā)普通股40000股,普通股市價增加到每股25元,假設公司其他條件不變。
    要求:根據(jù)以上資料
    1)計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。
    A.10%   B.13.54%   C.11.98%   D.12.46%
    2)計算采用方案1的加權(quán)平均資金成本
    A.10.83%  B.12%   C.11.98%   D.12.46%
    3)計算采用方案2的加權(quán)平均資金成本
    A.6.7%   B.10.85%  C.13.4%   D.7.5%
    4)用比較資金成本法確定該公司的資金結(jié)構(gòu)。
    A.方案一與方案二一樣好  B.方案一好  C.方案二好  D.難以確定
    【答案】
    (1)C
    解析:目前資金結(jié)構(gòu)為:長期借款800/2000=40%,普通股60%
    借款成本=10%(1-33%)=6.7%
    普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
    加權(quán)平均資金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
    (2)D
    原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%
    新借款資金成本=12%(1-33%)=8.04%
    普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
    增加借款籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100) =2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
    (3)B
    原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%
    普通股資金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
    增加普通股籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100
     =10.85%
    (4)C
    據(jù)以上計算可知該公司應選擇普通股籌資