當(dāng)前證券市場(chǎng)大幅下跌，大小非減持壓力被認(rèn)為是原因之一。但到了目前低位，一部分市場(chǎng)人士呼吁推出股指期貨來救市，但是也有擔(dān)心全流通的進(jìn)程會(huì)嚴(yán)重影響股指期貨。究竟推出股指期貨要不要等全部流通?
證券市場(chǎng)發(fā)展到今天，正是因?yàn)橥瓿闪斯蓹?quán)分置的改革，從而步入了一個(gè)全流通的時(shí)代，也因此具備了推出股指期貨的條件。隨著股票市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)完全流通，股東的利益實(shí)現(xiàn)了趨同性，股票市場(chǎng)成為能夠反映真實(shí)供求和多空博弈結(jié)的市場(chǎng)，可以說股權(quán)分置改革為股指期貨奠定了基礎(chǔ)。
但是隨著限售股將逐步解禁，有市場(chǎng)人士認(rèn)為股指期貨指應(yīng)在中國股市全部流通后推出。他們擔(dān)心天量“大小非”解禁會(huì)造成現(xiàn)貨市場(chǎng)單邊下跌，因?yàn)椤按笮》恰睋碛袃杀队诹魍ü蓴?shù)量的極低成本的股票，除了關(guān)心持股成本外根本不管市盈率，且拋售意愿強(qiáng)烈，一旦股指期貨推出，他們的拋售將使投資者面對(duì)的是一個(gè)單邊做空的現(xiàn)貨市場(chǎng)。此外，當(dāng)前一些大的指標(biāo)權(quán)重股還沒有實(shí)現(xiàn)全部流通，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)存在被低成本操縱的便利，這有可能會(huì)使股指期貨甫一推出，便淪為資金實(shí)力強(qiáng)大的超級(jí)機(jī)構(gòu)的“提款機(jī)”。
這種擔(dān)憂看似有些道理，實(shí)際上理解是片面的。歸根結(jié)底，股票市場(chǎng)的前景核心仍然依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度和企業(yè)個(gè)體的價(jià)值。股指期貨成分股之外的大小非無論怎么樣都不影響指數(shù)的波動(dòng)。即使成分股的“大小非”自己覺得沒有價(jià)值，或者覺得成本低拋了套現(xiàn)，股價(jià)說到底還是圍繞上市公司的價(jià)值波動(dòng)。因?yàn)橛袃r(jià)值的，遲早有人接，怎么下去的，還會(huì)怎么上來。因?yàn)楣蓛r(jià)圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，有漲必有跌，有跌必有漲，股指期貨也就能發(fā)揮對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。
至于現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)可能存在被低成本資金操縱的問題，這個(gè)擔(dān)心也是多余的。實(shí)際上股指期貨的成分股的權(quán)重設(shè)計(jì)已經(jīng)考慮到了股票逐步流通的過程，做了相應(yīng)的調(diào)整。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上確保操縱幾只權(quán)重股至少需要幾千億的資金，所謂操縱幾個(gè)權(quán)重股就可操縱股指說法沒有說服力。
因?yàn)榇笮》菧p持壓力大，所以要等全部流通后“躲過風(fēng)頭”股指期貨才推出，既沒有必要，也純屬多慮。按照這個(gè)想法那干脆等所有想上的新股都上市并且全部流通再幾十年后推出股指期貨，要不就會(huì)承受所謂的“巨大流通壓力”，就會(huì)一直下跌。所以股指期貨沒有必要等待股票全部流通上市。早一天推出，就會(huì)早一天滿足市場(chǎng)規(guī)避和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求。
證券市場(chǎng)發(fā)展到今天，正是因?yàn)橥瓿闪斯蓹?quán)分置的改革，從而步入了一個(gè)全流通的時(shí)代，也因此具備了推出股指期貨的條件。隨著股票市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)完全流通，股東的利益實(shí)現(xiàn)了趨同性，股票市場(chǎng)成為能夠反映真實(shí)供求和多空博弈結(jié)的市場(chǎng)，可以說股權(quán)分置改革為股指期貨奠定了基礎(chǔ)。
但是隨著限售股將逐步解禁，有市場(chǎng)人士認(rèn)為股指期貨指應(yīng)在中國股市全部流通后推出。他們擔(dān)心天量“大小非”解禁會(huì)造成現(xiàn)貨市場(chǎng)單邊下跌，因?yàn)椤按笮》恰睋碛袃杀队诹魍ü蓴?shù)量的極低成本的股票，除了關(guān)心持股成本外根本不管市盈率，且拋售意愿強(qiáng)烈，一旦股指期貨推出，他們的拋售將使投資者面對(duì)的是一個(gè)單邊做空的現(xiàn)貨市場(chǎng)。此外，當(dāng)前一些大的指標(biāo)權(quán)重股還沒有實(shí)現(xiàn)全部流通，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)存在被低成本操縱的便利，這有可能會(huì)使股指期貨甫一推出，便淪為資金實(shí)力強(qiáng)大的超級(jí)機(jī)構(gòu)的“提款機(jī)”。
這種擔(dān)憂看似有些道理，實(shí)際上理解是片面的。歸根結(jié)底，股票市場(chǎng)的前景核心仍然依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度和企業(yè)個(gè)體的價(jià)值。股指期貨成分股之外的大小非無論怎么樣都不影響指數(shù)的波動(dòng)。即使成分股的“大小非”自己覺得沒有價(jià)值，或者覺得成本低拋了套現(xiàn)，股價(jià)說到底還是圍繞上市公司的價(jià)值波動(dòng)。因?yàn)橛袃r(jià)值的，遲早有人接，怎么下去的，還會(huì)怎么上來。因?yàn)楣蓛r(jià)圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，有漲必有跌，有跌必有漲，股指期貨也就能發(fā)揮對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。
至于現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)可能存在被低成本資金操縱的問題，這個(gè)擔(dān)心也是多余的。實(shí)際上股指期貨的成分股的權(quán)重設(shè)計(jì)已經(jīng)考慮到了股票逐步流通的過程，做了相應(yīng)的調(diào)整。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上確保操縱幾只權(quán)重股至少需要幾千億的資金，所謂操縱幾個(gè)權(quán)重股就可操縱股指說法沒有說服力。
因?yàn)榇笮》菧p持壓力大，所以要等全部流通后“躲過風(fēng)頭”股指期貨才推出，既沒有必要，也純屬多慮。按照這個(gè)想法那干脆等所有想上的新股都上市并且全部流通再幾十年后推出股指期貨，要不就會(huì)承受所謂的“巨大流通壓力”，就會(huì)一直下跌。所以股指期貨沒有必要等待股票全部流通上市。早一天推出，就會(huì)早一天滿足市場(chǎng)規(guī)避和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求。