第四節(jié) 資金成本
一、資金成本的意義
1.資金成本的概念：資金成本是資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價(jià)，包括使用費(fèi)用和籌集費(fèi)用資金成本率＝使用資金支付的報(bào)酬/（籌資總額－籌資費(fèi)用）＝（籌資總額*資金使用報(bào)酬率）[籌資總額*（1-籌資費(fèi)用率）]＝資金使用報(bào)酬率/（1－籌資費(fèi)用率）
2.資金成本的意義是選擇籌資渠道和籌資方式的重要依據(jù)、為投資決策提供了重要的標(biāo)準(zhǔn)、為負(fù)債經(jīng)營(yíng)提供了重要的經(jīng)濟(jì)信息。
二、不同籌資方式的資金成本
（一）債券資金成本
K=
（二）優(yōu)先股的資金成本
K=
（三）普通股票的資金成本
K=+g
（四）保留盈余資金成本
K=
三、綜合資金成本
Kw=
第五節(jié) 資金結(jié)構(gòu)
1.影響資金結(jié)構(gòu)的因素
（1）資金成本：負(fù)債資金成本較所有者權(quán)益資金成本低，利息可以抵稅，企業(yè)為降低資金成本會(huì)盡量選擇負(fù)債資金。
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，
（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
（4）籌資策略：根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，籌資策略分為積極型、保守型和中庸型
2.資金結(jié)構(gòu)選擇方法
（1）比較資金成本法比較資金成本法，是通過(guò)計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)的方法。
（2）籌資無(wú)差別點(diǎn)法每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法側(cè)重比較各方案的收益大小，它是在確定資金結(jié)構(gòu)時(shí)，通過(guò)比較各投資方案實(shí)現(xiàn)的每股利潤(rùn)的高低來(lái)確定各方案收益的大小，根據(jù)資金結(jié)構(gòu)和每股利潤(rùn)大小的關(guān)系來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)的方法。
每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法，又稱(chēng)息稅前利潤(rùn)一每股利潤(rùn)分析法(EBIT——EPS分析法)，是通過(guò)分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤(rùn)之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法。
計(jì)算公式：
= 式中，EBIT為每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)；I1、I2為兩種籌資方式下的年利息；D1、D2為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利；N1、N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。
在分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)；反之，當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)。當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT等于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資和運(yùn)用負(fù)債籌資是沒(méi)有差別的。
一、資金成本的意義
1.資金成本的概念：資金成本是資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價(jià)，包括使用費(fèi)用和籌集費(fèi)用資金成本率＝使用資金支付的報(bào)酬/（籌資總額－籌資費(fèi)用）＝（籌資總額*資金使用報(bào)酬率）[籌資總額*（1-籌資費(fèi)用率）]＝資金使用報(bào)酬率/（1－籌資費(fèi)用率）
2.資金成本的意義是選擇籌資渠道和籌資方式的重要依據(jù)、為投資決策提供了重要的標(biāo)準(zhǔn)、為負(fù)債經(jīng)營(yíng)提供了重要的經(jīng)濟(jì)信息。
二、不同籌資方式的資金成本
（一）債券資金成本
K=
（二）優(yōu)先股的資金成本
K=
（三）普通股票的資金成本
K=+g
（四）保留盈余資金成本
K=
三、綜合資金成本
Kw=
第五節(jié) 資金結(jié)構(gòu)
1.影響資金結(jié)構(gòu)的因素
（1）資金成本：負(fù)債資金成本較所有者權(quán)益資金成本低，利息可以抵稅，企業(yè)為降低資金成本會(huì)盡量選擇負(fù)債資金。
（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，
（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
（4）籌資策略：根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，籌資策略分為積極型、保守型和中庸型
2.資金結(jié)構(gòu)選擇方法
（1）比較資金成本法比較資金成本法，是通過(guò)計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)的方法。
（2）籌資無(wú)差別點(diǎn)法每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法側(cè)重比較各方案的收益大小，它是在確定資金結(jié)構(gòu)時(shí)，通過(guò)比較各投資方案實(shí)現(xiàn)的每股利潤(rùn)的高低來(lái)確定各方案收益的大小，根據(jù)資金結(jié)構(gòu)和每股利潤(rùn)大小的關(guān)系來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)的方法。
每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法，又稱(chēng)息稅前利潤(rùn)一每股利潤(rùn)分析法(EBIT——EPS分析法)，是通過(guò)分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤(rùn)之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法。
計(jì)算公式：
= 式中，EBIT為每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)；I1、I2為兩種籌資方式下的年利息；D1、D2為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利；N1、N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。
在分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)；反之，當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)。當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT等于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資和運(yùn)用負(fù)債籌資是沒(méi)有差別的。