五、綜合題（本類(lèi)題共2題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）
1．A公司2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表上的長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益的比例為40：60。該公司計(jì)劃于2006年為一個(gè)投資項(xiàng)目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請(qǐng)長(zhǎng)期借款和增發(fā)普通股。公司以現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)作為目標(biāo)結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下：
（1）如果A公司2006年新增長(zhǎng)期借款在40 000萬(wàn)元以下（含40 000萬(wàn)元）時(shí)，借款年利息率為6%；如果新增長(zhǎng)期借款在40 000～100 000萬(wàn)元范圍內(nèi)，年利息率將提高到9％；A公司無(wú)法獲得超過(guò)100 000萬(wàn)元的長(zhǎng)期借款。銀行借款籌資費(fèi)忽略不計(jì)。
（2）如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過(guò)120 000萬(wàn)元（含120 000萬(wàn)元），預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過(guò)1 20 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為16元。普通股籌資費(fèi)率為4％（假定不考慮有關(guān)法律對(duì)公司增發(fā)普通股的限制）。
（3）A公司2006年預(yù)計(jì)普通股股利為每股2元，以后每年增長(zhǎng)5％。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。
要求：
（1）分別計(jì)算下列不同條件下的資金成本：
①新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)40 000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本；
②新增長(zhǎng)期借款超過(guò)40 000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本；
③增發(fā)普通股不超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本；
④增發(fā)普通股超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本。
（2）計(jì)算所有的籌資總額分界點(diǎn)。
（3）計(jì)算A公司2006年籌資額。
（4）根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)確定各個(gè)籌資范圍，并計(jì)算每個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本。
（5）假定上述項(xiàng)目的投資額為180 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為13％，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，確定本項(xiàng)籌資的資金邊際成本，并作出是否應(yīng)當(dāng)投資的決策。
2．XYZ公司擬進(jìn)行一項(xiàng)完整工業(yè)項(xiàng)目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個(gè)可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCFo=-800萬(wàn)元， NCF1=一200萬(wàn)元， NCF2=0萬(wàn)元， NCF3～11=250萬(wàn)元，NCFl2=280萬(wàn)元。假定經(jīng)營(yíng)期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16％。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)見(jiàn)表1：
表1 資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)表
t 1 2 9 11 12
（P/F‚16%‚t） 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685
（P/A‚16%‚t） 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971
資料二：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見(jiàn)表2：
表2 資 料 金額單位：萬(wàn)元
乙方案 丙方案 丁方案
出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值
投資的結(jié)果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200
一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300
不理想 0.3 10 0 0 （C） *
凈現(xiàn)值的期望值 — （A） — 140 — 160
凈現(xiàn)值的方差 — * — （B） — *
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差 — * — * — 96.95%
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率 — 61.30％ — 34.99% — （D）
資料三：假定市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為10％和8％，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22％。
要求：
（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期、項(xiàng)目計(jì)算期、原始總投資，并說(shuō)明資金投入方式。
（2）根據(jù)資料一，計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)：
①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
③凈現(xiàn)值（結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后一位小數(shù)）。
（3）根據(jù)資料二，計(jì)算表2中用字母“A—D”表示的指標(biāo)數(shù)值（不要求列出計(jì)算過(guò)程）。
（4）根據(jù)資料三，計(jì)算下列指標(biāo)：
①乙方案預(yù)期的總投資收益率。
②丙方案預(yù)期的總投資收益率。
③丁方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。
（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)上述四個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個(gè)投資項(xiàng)目？
1．A公司2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表上的長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益的比例為40：60。該公司計(jì)劃于2006年為一個(gè)投資項(xiàng)目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請(qǐng)長(zhǎng)期借款和增發(fā)普通股。公司以現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)作為目標(biāo)結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下：
（1）如果A公司2006年新增長(zhǎng)期借款在40 000萬(wàn)元以下（含40 000萬(wàn)元）時(shí)，借款年利息率為6%；如果新增長(zhǎng)期借款在40 000～100 000萬(wàn)元范圍內(nèi)，年利息率將提高到9％；A公司無(wú)法獲得超過(guò)100 000萬(wàn)元的長(zhǎng)期借款。銀行借款籌資費(fèi)忽略不計(jì)。
（2）如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過(guò)120 000萬(wàn)元（含120 000萬(wàn)元），預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過(guò)1 20 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為16元。普通股籌資費(fèi)率為4％（假定不考慮有關(guān)法律對(duì)公司增發(fā)普通股的限制）。
（3）A公司2006年預(yù)計(jì)普通股股利為每股2元，以后每年增長(zhǎng)5％。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。
要求：
（1）分別計(jì)算下列不同條件下的資金成本：
①新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)40 000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本；
②新增長(zhǎng)期借款超過(guò)40 000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本；
③增發(fā)普通股不超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本；
④增發(fā)普通股超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本。
（2）計(jì)算所有的籌資總額分界點(diǎn)。
（3）計(jì)算A公司2006年籌資額。
（4）根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)確定各個(gè)籌資范圍，并計(jì)算每個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本。
（5）假定上述項(xiàng)目的投資額為180 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為13％，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，確定本項(xiàng)籌資的資金邊際成本，并作出是否應(yīng)當(dāng)投資的決策。
2．XYZ公司擬進(jìn)行一項(xiàng)完整工業(yè)項(xiàng)目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個(gè)可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCFo=-800萬(wàn)元， NCF1=一200萬(wàn)元， NCF2=0萬(wàn)元， NCF3～11=250萬(wàn)元，NCFl2=280萬(wàn)元。假定經(jīng)營(yíng)期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16％。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)見(jiàn)表1：
表1 資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)表
t 1 2 9 11 12
（P/F‚16%‚t） 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685
（P/A‚16%‚t） 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971
資料二：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見(jiàn)表2：
表2 資 料 金額單位：萬(wàn)元
乙方案 丙方案 丁方案
出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn)的概率 凈現(xiàn)值
投資的結(jié)果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200
一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300
不理想 0.3 10 0 0 （C） *
凈現(xiàn)值的期望值 — （A） — 140 — 160
凈現(xiàn)值的方差 — * — （B） — *
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差 — * — * — 96.95%
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率 — 61.30％ — 34.99% — （D）
資料三：假定市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為10％和8％，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22％。
要求：
（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期、項(xiàng)目計(jì)算期、原始總投資，并說(shuō)明資金投入方式。
（2）根據(jù)資料一，計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)：
①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
③凈現(xiàn)值（結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后一位小數(shù)）。
（3）根據(jù)資料二，計(jì)算表2中用字母“A—D”表示的指標(biāo)數(shù)值（不要求列出計(jì)算過(guò)程）。
（4）根據(jù)資料三，計(jì)算下列指標(biāo)：
①乙方案預(yù)期的總投資收益率。
②丙方案預(yù)期的總投資收益率。
③丁方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。
（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)上述四個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個(gè)投資項(xiàng)目？