第二章 風(fēng)險與收益分析
一、單項選擇題
1. 下列各項中（）會引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
A. 舉債經(jīng)營
B. 生產(chǎn)組織不合理
C. 銷售決策失誤
D. 新材料出現(xiàn)
[答案]: A
[解析]: 財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性，企業(yè)舉債經(jīng)營會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，選項BCD會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。
2. 正相關(guān)程度越高，投資組合可分散投資風(fēng)險的效果就越（）。
A. 大
B. 小
C. 相等
D. 無法比較
[答案]: B
[解析]: 正相關(guān)程度越高（相關(guān)系數(shù)越大），投資組合分散風(fēng)險的效果越小。負(fù)相關(guān)程度越高（相關(guān)系數(shù)越?。顿Y組合分散風(fēng)險的效果越大。
3. 下列說法錯誤的是（）。
A. 相關(guān)系數(shù)為0時，不能分散任何風(fēng)險
B. 相關(guān)系數(shù)在0～1之間時，相關(guān)系數(shù)越大風(fēng)險分散效果越小
C. 相關(guān)系數(shù)在－1～0之間時，相關(guān)系數(shù)越大風(fēng)險分散效果越小
D. 相關(guān)系數(shù)為－1時，可能完全分散組合的非系統(tǒng)風(fēng)險
[答案]: A
[解析]: 相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險分散效果越小，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散效果越大。相關(guān)系數(shù)為0時，可以分散一部分非系統(tǒng)風(fēng)險，投資組合分散風(fēng)險的效果比負(fù)相關(guān)小，比正相關(guān)大。
4. 某投資組合的必要收益率等于無風(fēng)險收益率，則該組合的β系數(shù)為（）。
A. 1
B. 0
C. 3
D. 無法確定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝無風(fēng)險收益率＋β×市場風(fēng)險溢酬，由于必要收益率＝無風(fēng)險收益率，所以，該組合的風(fēng)險收益率＝0，由此可知，該組合的β系數(shù)＝0。
5. 無風(fēng)險收益率為6%，風(fēng)險收益率為4%，資金時間價值為5%，通貨膨脹補償率為1%，那么必要收益率為（）。
A. 5%
B. 6%
C. 10%
D. 11%
[答案]: C
[解析]: 必要收益率＝無風(fēng)險收益率6%＋風(fēng)險收益率4%＝10%
6. 已知某項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)為0.6，該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10%，市場組合收益率的方差為0.36%，則可以計算該項資產(chǎn)的β系數(shù)為（）。
A. 12.5
B. 1
C. 6
D. 2
[答案]: B
[解析]: 市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝（0.36%）1/2＝6%，該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差＝0.6×10%×6%，該項資產(chǎn)的β系數(shù)＝該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合的方差＝0.6×10%×6%/0.36%＝1，或＝該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)×該項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝0.6×10%/6%＝1。
7. 非系統(tǒng)風(fēng)險包括的內(nèi)容有（）。
A. 可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險
B. 財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險
C. 內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險
D. 市場風(fēng)險和特定風(fēng)險
[答案]: B
[解析]: 非系統(tǒng)風(fēng)險的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩部分。
8. 某投資組合的必要收益率為15%，市場上所有組合的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為5%，則該組合的β系數(shù)為（）。
A. 2
B. 1.43
C. 3
D. 無法確定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝無風(fēng)險收益率＋β系數(shù)×（市場平均收益率－無風(fēng)險收益率），所以，該組合的β系數(shù)＝（15%-5%）/（12%-5%）＝1.43。
9. 下列因素引起的風(fēng)險中，投資者可以通過投資組合予以消減的是（）。
A. 國家進(jìn)行稅制改革
B. 世界能源狀況變化
C. 發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)
D. 一個新的競爭者生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品
[答案]: D
[解析]: 通過投資組合可以分散的風(fēng)險為可分散風(fēng)險，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險或企業(yè)特有風(fēng)險。被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手，僅僅影響被投資企業(yè)，由此引起的風(fēng)險屬于企業(yè)特有風(fēng)險，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個選項可能會影響市場上所有的證券，由此引起的風(fēng)險屬于系統(tǒng)性風(fēng)險，不能通過投資組合分散掉。
10. 下列關(guān)于風(fēng)險偏好的說法不正確的是（）。
A. 當(dāng)預(yù)期收益率相同時，風(fēng)險回避者偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)
B. 當(dāng)預(yù)期收益率相同時，風(fēng)險追求者會偏好于具有高風(fēng)險的資產(chǎn)
C. 對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，風(fēng)險回避者會鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)
D. 如果風(fēng)險不同，則風(fēng)險中立者要權(quán)衡風(fēng)險和收益的關(guān)系
[答案]: D
[解析]: 風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時，偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)；而對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。風(fēng)險追求者對待風(fēng)險的態(tài)度與風(fēng)險回避者正好相反。對于風(fēng)險中立者而言，選擇資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何，這是因為所有預(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。
一、單項選擇題
1. 下列各項中（）會引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
A. 舉債經(jīng)營
B. 生產(chǎn)組織不合理
C. 銷售決策失誤
D. 新材料出現(xiàn)
[答案]: A
[解析]: 財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性，企業(yè)舉債經(jīng)營會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，選項BCD會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。
2. 正相關(guān)程度越高，投資組合可分散投資風(fēng)險的效果就越（）。
A. 大
B. 小
C. 相等
D. 無法比較
[答案]: B
[解析]: 正相關(guān)程度越高（相關(guān)系數(shù)越大），投資組合分散風(fēng)險的效果越小。負(fù)相關(guān)程度越高（相關(guān)系數(shù)越?。顿Y組合分散風(fēng)險的效果越大。
3. 下列說法錯誤的是（）。
A. 相關(guān)系數(shù)為0時，不能分散任何風(fēng)險
B. 相關(guān)系數(shù)在0～1之間時，相關(guān)系數(shù)越大風(fēng)險分散效果越小
C. 相關(guān)系數(shù)在－1～0之間時，相關(guān)系數(shù)越大風(fēng)險分散效果越小
D. 相關(guān)系數(shù)為－1時，可能完全分散組合的非系統(tǒng)風(fēng)險
[答案]: A
[解析]: 相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險分散效果越小，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散效果越大。相關(guān)系數(shù)為0時，可以分散一部分非系統(tǒng)風(fēng)險，投資組合分散風(fēng)險的效果比負(fù)相關(guān)小，比正相關(guān)大。
4. 某投資組合的必要收益率等于無風(fēng)險收益率，則該組合的β系數(shù)為（）。
A. 1
B. 0
C. 3
D. 無法確定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝無風(fēng)險收益率＋β×市場風(fēng)險溢酬，由于必要收益率＝無風(fēng)險收益率，所以，該組合的風(fēng)險收益率＝0，由此可知，該組合的β系數(shù)＝0。
5. 無風(fēng)險收益率為6%，風(fēng)險收益率為4%，資金時間價值為5%，通貨膨脹補償率為1%，那么必要收益率為（）。
A. 5%
B. 6%
C. 10%
D. 11%
[答案]: C
[解析]: 必要收益率＝無風(fēng)險收益率6%＋風(fēng)險收益率4%＝10%
6. 已知某項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)為0.6，該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10%，市場組合收益率的方差為0.36%，則可以計算該項資產(chǎn)的β系數(shù)為（）。
A. 12.5
B. 1
C. 6
D. 2
[答案]: B
[解析]: 市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝（0.36%）1/2＝6%，該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差＝0.6×10%×6%，該項資產(chǎn)的β系數(shù)＝該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合的方差＝0.6×10%×6%/0.36%＝1，或＝該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)×該項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝0.6×10%/6%＝1。
7. 非系統(tǒng)風(fēng)險包括的內(nèi)容有（）。
A. 可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險
B. 財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險
C. 內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險
D. 市場風(fēng)險和特定風(fēng)險
[答案]: B
[解析]: 非系統(tǒng)風(fēng)險的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩部分。
8. 某投資組合的必要收益率為15%，市場上所有組合的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為5%，則該組合的β系數(shù)為（）。
A. 2
B. 1.43
C. 3
D. 無法確定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝無風(fēng)險收益率＋β系數(shù)×（市場平均收益率－無風(fēng)險收益率），所以，該組合的β系數(shù)＝（15%-5%）/（12%-5%）＝1.43。
9. 下列因素引起的風(fēng)險中，投資者可以通過投資組合予以消減的是（）。
A. 國家進(jìn)行稅制改革
B. 世界能源狀況變化
C. 發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)
D. 一個新的競爭者生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品
[答案]: D
[解析]: 通過投資組合可以分散的風(fēng)險為可分散風(fēng)險，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險或企業(yè)特有風(fēng)險。被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手，僅僅影響被投資企業(yè)，由此引起的風(fēng)險屬于企業(yè)特有風(fēng)險，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個選項可能會影響市場上所有的證券，由此引起的風(fēng)險屬于系統(tǒng)性風(fēng)險，不能通過投資組合分散掉。
10. 下列關(guān)于風(fēng)險偏好的說法不正確的是（）。
A. 當(dāng)預(yù)期收益率相同時，風(fēng)險回避者偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)
B. 當(dāng)預(yù)期收益率相同時，風(fēng)險追求者會偏好于具有高風(fēng)險的資產(chǎn)
C. 對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，風(fēng)險回避者會鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)
D. 如果風(fēng)險不同，則風(fēng)險中立者要權(quán)衡風(fēng)險和收益的關(guān)系
[答案]: D
[解析]: 風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時，偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)；而對于同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。風(fēng)險追求者對待風(fēng)險的態(tài)度與風(fēng)險回避者正好相反。對于風(fēng)險中立者而言，選擇資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何，這是因為所有預(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。