五、綜合題
1.答案：
（1）該公司股票的 系數(shù)為1.5
（2）該公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%－5%）=9.5%
（ 3）甲項目的預期收益率=（－5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
（ 4）乙項目的內(nèi)部收益率=
（5）判斷是否應當投資于甲、乙項目：
∵甲項目預期收益率7.2%<該公司股票的必要收益率9.5%
乙項目內(nèi)部收益率 14.4%>該公司股票的必要收益率9.5%
∴不應當投資于甲項目，應當投資于乙項目
（6）A、B兩個籌資方案的資金成本：
A籌資方案的資金成本=12%×（1—33%）=8.04%
B籌資方案的資金成本=10.5%+2.1%=12.6%
（7）A、B兩個籌資方案的經(jīng)濟合理性分析
∵ A籌資方案的資金成本8.04%<乙項目內(nèi)部收益率14.4%
B籌資方案的資金成本12.6%<乙項目內(nèi)部收益率14.4%
∴ A、B兩個籌資方案在經(jīng)濟上都是合理的
（8）再籌資后該公司的綜合資金成本：
=
=
（ 9）對乙項目的籌資方案做出決策：
∵ 8.98%
∴ A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。
2.答案：
（ 1）2000年年末的所有者權益總額＝1500×125%=1875（萬元）
（ 2）2003年年初的所有者權益總額＝4000×1.5=6000（萬元）
（ 3）2003年年初的資產(chǎn)負債率＝
（ 4）2003年年末的所有者權益總額＝6000×（1＋150%）＝15000（萬元）
2003年年末的負債總額＝ （萬元）
（ 5）2003年年末的產(chǎn)權比率＝
（ 6）2003年所有者權益平均余額＝ （萬元）
2003年負債平均余額＝ （萬元）
（ 7）2003年息稅前利潤＝ （萬元）
（ 8）2003年總資產(chǎn)報酬率＝
（ 9）2003年已獲利息倍數(shù)＝
（ 10）2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝
2004年財務杠桿系數(shù)＝
2004年復合杠桿系數(shù)＝1.5×1.3＝1.95
（11） ＝
1.答案：
（1）該公司股票的 系數(shù)為1.5
（2）該公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%－5%）=9.5%
（ 3）甲項目的預期收益率=（－5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
（ 4）乙項目的內(nèi)部收益率=
（5）判斷是否應當投資于甲、乙項目：
∵甲項目預期收益率7.2%<該公司股票的必要收益率9.5%
乙項目內(nèi)部收益率 14.4%>該公司股票的必要收益率9.5%
∴不應當投資于甲項目，應當投資于乙項目
（6）A、B兩個籌資方案的資金成本：
A籌資方案的資金成本=12%×（1—33%）=8.04%
B籌資方案的資金成本=10.5%+2.1%=12.6%
（7）A、B兩個籌資方案的經(jīng)濟合理性分析
∵ A籌資方案的資金成本8.04%<乙項目內(nèi)部收益率14.4%
B籌資方案的資金成本12.6%<乙項目內(nèi)部收益率14.4%
∴ A、B兩個籌資方案在經(jīng)濟上都是合理的
（8）再籌資后該公司的綜合資金成本：
=
=
（ 9）對乙項目的籌資方案做出決策：
∵ 8.98%
∴ A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。
2.答案：
（ 1）2000年年末的所有者權益總額＝1500×125%=1875（萬元）
（ 2）2003年年初的所有者權益總額＝4000×1.5=6000（萬元）
（ 3）2003年年初的資產(chǎn)負債率＝
（ 4）2003年年末的所有者權益總額＝6000×（1＋150%）＝15000（萬元）
2003年年末的負債總額＝ （萬元）
（ 5）2003年年末的產(chǎn)權比率＝
（ 6）2003年所有者權益平均余額＝ （萬元）
2003年負債平均余額＝ （萬元）
（ 7）2003年息稅前利潤＝ （萬元）
（ 8）2003年總資產(chǎn)報酬率＝
（ 9）2003年已獲利息倍數(shù)＝
（ 10）2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝
2004年財務杠桿系數(shù)＝
2004年復合杠桿系數(shù)＝1.5×1.3＝1.95
（11） ＝