第九章貨幣需求
貨幣需求理論
如何理解貨幣需求
貨幣需求的分析角度
一、貨幣需求理論
（一）馬克思關于流通中貨幣量的理論
1.前提條件
金幣本位制，完全流通金幣
經(jīng)濟中有足夠的黃金貯藏
2.邏輯次序
商品價格取決于商品的價值和黃金的價值
商品價格總額需要相應的金幣來實現(xiàn)
金的數(shù)量一定，流通次數(shù)，可以使相應倍數(shù)價格的商品出售
3.主要內(nèi)容
流通中的貨幣量取決于價格水平、進入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度
執(zhí)行流通手段的貨幣量=商品價格總額/同名貨幣的流通次數(shù)
4.理論擴展：紙幣（銀行券）與價格關系
在金幣流通制度下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由商品價格總額決定的，銀行券流通規(guī)律服從于金幣流通規(guī)律
在紙幣作為流通手段的條件下，商品價格水平會隨著紙幣數(shù)量的增減而漲跌
（二）貨幣需求數(shù)量理論：費雪方程式
1.理論創(chuàng)立
1911年美國耶魯大學歐文？費雪出版了《貨幣購買力》一書，對古典貨幣數(shù)量論做了清晰的闡述，提出了交易方程式：MV＝PT
M為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)；V為貨幣流通速度；P為各類商品價格的加權平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量
2.貨幣數(shù)量論：價格的變動僅源于貨幣數(shù)量的變動：P=MV/T
3.貨幣需求數(shù)量論：貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響，貨幣需求決定于：
（1）名義收入水平PT引致的交易水平
（2）經(jīng)濟中影響人們交易方式、決定貨幣流通速度V的制度因素
M=1/V.PT
一定時期內(nèi)在一定價格水平下的總交易量與所需的名義貨幣量具有一定比例關系：1/V
（三）劍橋學派貨幣需求理論：劍橋方程式
1.理論創(chuàng)立：在費雪發(fā)展他的貨幣數(shù)量論的同時，以阿爾弗雷德？馬歇爾、A？C皮古為代表的劍橋大學古典經(jīng)濟學家進行了同樣的研究
2.主要內(nèi)容：人們持有貨幣是因為貨幣具有兩個屬性，交易媒介、財富貯藏，因此貨幣需求與交易和收入水平有關，貨幣需求函數(shù)為：
Md=k？PY
Y為總產(chǎn)出，P為價格水平，k為以貨幣形式保有的財富占名義總收入的比例
3.與費雪交易方程式的區(qū)別：
（1）對貨幣需求性質(zhì)認識差異：費雪強調(diào)貨幣交易媒介屬性，劍橋學派強調(diào)貨幣的交易媒介和財富貯藏屬性
（2）流量與存量的差異：費雪方程式將貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，劍橋方程式則除了考慮交易流量外，更強調(diào)從貨幣作為資產(chǎn)存量角度分析貨幣需求
（3）貨幣需求決定因素差異：費雪方程式認為貨幣需求決定于交易量、價格和貨幣流通速度，強調(diào)技術上的因素；劍橋方程式認為貨幣需求受微觀主體資產(chǎn)收益變化的影響，利率是不可忽視的，強調(diào)個人選擇
（四）凱恩斯貨幣需求理論：流動性偏好
1.理論創(chuàng)立
1936年凱恩斯出版《就業(yè)、利息和貨幣通論》，提出了流動性偏好理論
2.主要內(nèi)容：貨幣需求動機分析
（1）交易動機，人們持有貨幣首先滿足交易的需要，交易貨幣需求與收入水平存在穩(wěn)定的關系
（2）預防動機（或謹慎動機），人們?yōu)閼犊赡苡龅降囊馔庵С龆钟胸泿诺膭訖C
（3）投機動機，人們持有貨幣是出于貯藏價值或財富，與收入水平有關，同時利率是不可忽視的因素。貯藏財富的資產(chǎn)：貨幣和債券，投機性貨幣需求與利率負相關
M=M1+M2=L1（Y）+L2（i）
3.結論：
（1）貨幣需求是不穩(wěn)定的
（2）因此，貨幣流通速度也是不穩(wěn)定的：
由于M=Md，所以
（3）Md與PY之間不具有穩(wěn)定的關系
（五）凱恩斯學派對貨幣需求理論的發(fā)展
1.平方根法則，用于交易的貨幣需求函數(shù)也是利率的遞減函數(shù)，得出交易動機貨幣需求與交易總量、利率及變現(xiàn)手續(xù)費間的數(shù)量關系
M=kY/1/2r-1/2
2.資產(chǎn)組合選擇理論，托賓認為個人投機行為模式是債券與貨幣的組合，達到風險較小和收益較大。
投機貨幣需求的多少取決于貨幣和以債券為代表的風險性資產(chǎn)之間組合比例的大小
（1）替代效應，如果當前的利率水平提高，則預期利率水平將下降，從而債券價格將提高，投資者將減少貨幣持有，增加債券持有
（2）收入效應，利率提高意味著財富保有者收入增加，將使他們多持貨幣，利率下降，財富保有者收入減少，將使他們少持有貨幣
（六）弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論
1.理論創(chuàng)立
1956年弗里德曼在“貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋”一文中，發(fā)展了貨幣需求理論，形成貨幣數(shù)量
2.主要內(nèi)容
影響其他資產(chǎn)需求的因素也必然影響貨幣需求，貨幣需求應為其他財富和資產(chǎn)相對于貨幣預期回報率的函數(shù)，人們愿意持有一定數(shù)量的真實貨幣余額
3.理論特點
引入恒久性收入概念是該理論的重要特色，貨幣需求與恒久性收入是正相關關系
非人力財富在總財富中的比重越大，貨幣需求相對越小
貨幣是能夠生息的，貨幣范疇已擴大到M2
物價變動率是實物資產(chǎn)的名義報酬率，將通貨膨脹因素納入貨幣需求函數(shù)
4.結論
由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度（恒久性收入除以貨幣存量）也相對穩(wěn)定，貨幣需求因而也是穩(wěn)定的
（七）中國的貨幣需求理論
1.貨幣投放的1：8公式
（1）社會商品零售總額/流通中的貨幣=8
（2）產(chǎn)生于20世紀60年代，反映了商品供給金額與貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系
2.一個廣泛流傳的公式
M：供給增長率，Y：經(jīng)濟增長率，P：物價上漲率。
80年代中期，
將改為，表明研究范圍更加寬廣了
二、如何理解貨幣需求
（一）主觀需求與客觀需求
1.宏觀分析的貨幣需求函數(shù)變量都是客觀的
2.微觀分析需要考慮主觀心理因素
（二）名義需求與實際需求
1.貨幣的名義需求是指各經(jīng)濟部門所持有的貨幣單位的數(shù)量
2.實際貨幣需求是指名義貨幣需求扣除通貨膨脹因素后的實際貨幣購買力
（三）發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求
1.最基本的貨幣需求：商品、服務交易的貨幣需求
2.商品、服務接近潛在產(chǎn)出時的貨幣需求接近值
3.使資源有效結合的貨幣需求：給予資金支持
（四）貨幣需求很難是一個確定的數(shù)量
1.事后分析，貨幣需求可以是確定的數(shù)量
2.本期或下期預測：貨幣需求只能是一個值域
微觀主體：（X±ε）；（Y±ε）
宏觀分析：不變或Md1——Md2
貨幣需求的宏觀分析
三、貨幣需求的分析角度
（一）貨幣需求宏微觀分析
1.宏觀分析，從一國的社會總體出發(fā)，強調(diào)貨幣作為交易工具的職能，分析市場供求、收入及財富指標變化，探討一國需要多少貨幣才能滿足經(jīng)濟發(fā)展需要
2.微觀分析，從社會經(jīng)濟個體出發(fā)，分析各部門的持幣動機和持幣行為，研究一個單位在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟條件下所持貨幣數(shù)量問題
（二）影響貨幣需求的因素分類
1.規(guī)模變量：收入、財富
2.機會成本變量：利率、物價變動率
3.其他變量：制度、技術、風尚等
（三）資產(chǎn)選擇與貨幣需求
1.目的：保值、生利
2.選擇資產(chǎn)類型：金融資產(chǎn)、現(xiàn)金、實物資產(chǎn)
3.條件：貨幣收入有剩余；有可選擇的多樣化資產(chǎn)
中國城市居民的資產(chǎn)選擇
（四）微觀分析與宏觀分析相結合
1.微觀分析在于建立反映實際的模型，分析貨幣需求變化的原因
2.宏觀分析在于根據(jù)可解釋貨幣需求變量來估算總量，作為政策依據(jù)
3.微觀分析是宏觀分析的基礎，宏觀分析是決策的重要依據(jù)
本章思考題
1.費雪方程式與劍橋方程式的區(qū)別。
2.凱恩斯的貨幣需求理論的主要內(nèi)容。
3.弗里德曼的貨幣需求理論的主要內(nèi)容。
4.貨幣需求分析的宏觀角度與微觀角度
貨幣需求理論
如何理解貨幣需求
貨幣需求的分析角度
一、貨幣需求理論
（一）馬克思關于流通中貨幣量的理論
1.前提條件
金幣本位制，完全流通金幣
經(jīng)濟中有足夠的黃金貯藏
2.邏輯次序
商品價格取決于商品的價值和黃金的價值
商品價格總額需要相應的金幣來實現(xiàn)
金的數(shù)量一定，流通次數(shù)，可以使相應倍數(shù)價格的商品出售
3.主要內(nèi)容
流通中的貨幣量取決于價格水平、進入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度
執(zhí)行流通手段的貨幣量=商品價格總額/同名貨幣的流通次數(shù)
4.理論擴展：紙幣（銀行券）與價格關系
在金幣流通制度下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由商品價格總額決定的，銀行券流通規(guī)律服從于金幣流通規(guī)律
在紙幣作為流通手段的條件下，商品價格水平會隨著紙幣數(shù)量的增減而漲跌
（二）貨幣需求數(shù)量理論：費雪方程式
1.理論創(chuàng)立
1911年美國耶魯大學歐文？費雪出版了《貨幣購買力》一書，對古典貨幣數(shù)量論做了清晰的闡述，提出了交易方程式：MV＝PT
M為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)；V為貨幣流通速度；P為各類商品價格的加權平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量
2.貨幣數(shù)量論：價格的變動僅源于貨幣數(shù)量的變動：P=MV/T
3.貨幣需求數(shù)量論：貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響，貨幣需求決定于：
（1）名義收入水平PT引致的交易水平
（2）經(jīng)濟中影響人們交易方式、決定貨幣流通速度V的制度因素
M=1/V.PT
一定時期內(nèi)在一定價格水平下的總交易量與所需的名義貨幣量具有一定比例關系：1/V
（三）劍橋學派貨幣需求理論：劍橋方程式
1.理論創(chuàng)立：在費雪發(fā)展他的貨幣數(shù)量論的同時，以阿爾弗雷德？馬歇爾、A？C皮古為代表的劍橋大學古典經(jīng)濟學家進行了同樣的研究
2.主要內(nèi)容：人們持有貨幣是因為貨幣具有兩個屬性，交易媒介、財富貯藏，因此貨幣需求與交易和收入水平有關，貨幣需求函數(shù)為：
Md=k？PY
Y為總產(chǎn)出，P為價格水平，k為以貨幣形式保有的財富占名義總收入的比例
3.與費雪交易方程式的區(qū)別：
（1）對貨幣需求性質(zhì)認識差異：費雪強調(diào)貨幣交易媒介屬性，劍橋學派強調(diào)貨幣的交易媒介和財富貯藏屬性
（2）流量與存量的差異：費雪方程式將貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，劍橋方程式則除了考慮交易流量外，更強調(diào)從貨幣作為資產(chǎn)存量角度分析貨幣需求
（3）貨幣需求決定因素差異：費雪方程式認為貨幣需求決定于交易量、價格和貨幣流通速度，強調(diào)技術上的因素；劍橋方程式認為貨幣需求受微觀主體資產(chǎn)收益變化的影響，利率是不可忽視的，強調(diào)個人選擇
（四）凱恩斯貨幣需求理論：流動性偏好
1.理論創(chuàng)立
1936年凱恩斯出版《就業(yè)、利息和貨幣通論》，提出了流動性偏好理論
2.主要內(nèi)容：貨幣需求動機分析
（1）交易動機，人們持有貨幣首先滿足交易的需要，交易貨幣需求與收入水平存在穩(wěn)定的關系
（2）預防動機（或謹慎動機），人們?yōu)閼犊赡苡龅降囊馔庵С龆钟胸泿诺膭訖C
（3）投機動機，人們持有貨幣是出于貯藏價值或財富，與收入水平有關，同時利率是不可忽視的因素。貯藏財富的資產(chǎn)：貨幣和債券，投機性貨幣需求與利率負相關
M=M1+M2=L1（Y）+L2（i）
3.結論：
（1）貨幣需求是不穩(wěn)定的
（2）因此，貨幣流通速度也是不穩(wěn)定的：
由于M=Md，所以
（3）Md與PY之間不具有穩(wěn)定的關系
（五）凱恩斯學派對貨幣需求理論的發(fā)展
1.平方根法則，用于交易的貨幣需求函數(shù)也是利率的遞減函數(shù)，得出交易動機貨幣需求與交易總量、利率及變現(xiàn)手續(xù)費間的數(shù)量關系
M=kY/1/2r-1/2
2.資產(chǎn)組合選擇理論，托賓認為個人投機行為模式是債券與貨幣的組合，達到風險較小和收益較大。
投機貨幣需求的多少取決于貨幣和以債券為代表的風險性資產(chǎn)之間組合比例的大小
（1）替代效應，如果當前的利率水平提高，則預期利率水平將下降，從而債券價格將提高，投資者將減少貨幣持有，增加債券持有
（2）收入效應，利率提高意味著財富保有者收入增加，將使他們多持貨幣，利率下降，財富保有者收入減少，將使他們少持有貨幣
（六）弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論
1.理論創(chuàng)立
1956年弗里德曼在“貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋”一文中，發(fā)展了貨幣需求理論，形成貨幣數(shù)量
2.主要內(nèi)容
影響其他資產(chǎn)需求的因素也必然影響貨幣需求，貨幣需求應為其他財富和資產(chǎn)相對于貨幣預期回報率的函數(shù)，人們愿意持有一定數(shù)量的真實貨幣余額
3.理論特點
引入恒久性收入概念是該理論的重要特色，貨幣需求與恒久性收入是正相關關系
非人力財富在總財富中的比重越大，貨幣需求相對越小
貨幣是能夠生息的，貨幣范疇已擴大到M2
物價變動率是實物資產(chǎn)的名義報酬率，將通貨膨脹因素納入貨幣需求函數(shù)
4.結論
由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度（恒久性收入除以貨幣存量）也相對穩(wěn)定，貨幣需求因而也是穩(wěn)定的
（七）中國的貨幣需求理論
1.貨幣投放的1：8公式
（1）社會商品零售總額/流通中的貨幣=8
（2）產(chǎn)生于20世紀60年代，反映了商品供給金額與貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系
2.一個廣泛流傳的公式
M：供給增長率，Y：經(jīng)濟增長率，P：物價上漲率。
80年代中期，
將改為，表明研究范圍更加寬廣了
二、如何理解貨幣需求
（一）主觀需求與客觀需求
1.宏觀分析的貨幣需求函數(shù)變量都是客觀的
2.微觀分析需要考慮主觀心理因素
（二）名義需求與實際需求
1.貨幣的名義需求是指各經(jīng)濟部門所持有的貨幣單位的數(shù)量
2.實際貨幣需求是指名義貨幣需求扣除通貨膨脹因素后的實際貨幣購買力
（三）發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求
1.最基本的貨幣需求：商品、服務交易的貨幣需求
2.商品、服務接近潛在產(chǎn)出時的貨幣需求接近值
3.使資源有效結合的貨幣需求：給予資金支持
（四）貨幣需求很難是一個確定的數(shù)量
1.事后分析，貨幣需求可以是確定的數(shù)量
2.本期或下期預測：貨幣需求只能是一個值域
微觀主體：（X±ε）；（Y±ε）
宏觀分析：不變或Md1——Md2
貨幣需求的宏觀分析
三、貨幣需求的分析角度
（一）貨幣需求宏微觀分析
1.宏觀分析，從一國的社會總體出發(fā)，強調(diào)貨幣作為交易工具的職能，分析市場供求、收入及財富指標變化，探討一國需要多少貨幣才能滿足經(jīng)濟發(fā)展需要
2.微觀分析，從社會經(jīng)濟個體出發(fā)，分析各部門的持幣動機和持幣行為，研究一個單位在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟條件下所持貨幣數(shù)量問題
（二）影響貨幣需求的因素分類
1.規(guī)模變量：收入、財富
2.機會成本變量：利率、物價變動率
3.其他變量：制度、技術、風尚等
（三）資產(chǎn)選擇與貨幣需求
1.目的：保值、生利
2.選擇資產(chǎn)類型：金融資產(chǎn)、現(xiàn)金、實物資產(chǎn)
3.條件：貨幣收入有剩余；有可選擇的多樣化資產(chǎn)
中國城市居民的資產(chǎn)選擇
（四）微觀分析與宏觀分析相結合
1.微觀分析在于建立反映實際的模型，分析貨幣需求變化的原因
2.宏觀分析在于根據(jù)可解釋貨幣需求變量來估算總量，作為政策依據(jù)
3.微觀分析是宏觀分析的基礎，宏觀分析是決策的重要依據(jù)
本章思考題
1.費雪方程式與劍橋方程式的區(qū)別。
2.凱恩斯的貨幣需求理論的主要內(nèi)容。
3.弗里德曼的貨幣需求理論的主要內(nèi)容。
4.貨幣需求分析的宏觀角度與微觀角度