第八章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估
第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)
一、企業(yè)及企業(yè)價(jià)值評(píng)估
（一）企業(yè)
企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組成并具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相對(duì)完整的系統(tǒng)整體。
特點(diǎn)：
1、盈利性。
2、整體性。
3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)性。
（二）企業(yè)價(jià)值
1、賬面價(jià)值。
2、市場(chǎng)價(jià)值。其定義要點(diǎn)和架設(shè)前提是：
（1）自愿的賣方和買方；
（2）買方和賣方均不受任何強(qiáng)制地進(jìn)行購(gòu)買和出售；
（3）交易者享有充分的信息；
（4）被售企業(yè)的情況在市場(chǎng)上有合理的披露時(shí)間。
（三）企業(yè)價(jià)值評(píng)估
1、企業(yè)整體價(jià)值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值。
2、股東全部權(quán)益價(jià)值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值扣除負(fù)債以后的價(jià)值。
3、股東部分權(quán)益價(jià)值。
二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)
1、兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的含義是不相同的。
利用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估，是一種靜態(tài)的反映方法。
將企業(yè)整體作為評(píng)估對(duì)象，是一種動(dòng)態(tài)的反映方法。
2、兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的價(jià)值一般是不相等的。
美國(guó)價(jià)值評(píng)估理論專家科納爾認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值不僅反映資產(chǎn)的重置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價(jià)值=資產(chǎn)重置成本+組織成本。
3、兩種評(píng)估所反映的評(píng)估目的是不相同的。
如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會(huì)（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值應(yīng)與整體資產(chǎn)評(píng)估值趨于一致；
如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會(huì)（或行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率，單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值就會(huì)比整體企業(yè)評(píng)估值高；
反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會(huì)（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評(píng)估值則會(huì)高于單項(xiàng)企業(yè)評(píng)估匯總的價(jià)值，超過(guò)的部分則是企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值。
第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍與程序
一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍
（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍
一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。
這是從法的角度界定企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。
從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評(píng)估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。
（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍
在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍是應(yīng)注意的問題：
首先，對(duì)于評(píng)估時(shí)點(diǎn)一時(shí)難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時(shí)難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。
其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費(fèi)，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個(gè)企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評(píng)估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。
再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍的重要途徑。
資產(chǎn)重組對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響主要有以下幾種情況（新增內(nèi)容）：
1、資產(chǎn)范圍的變化。
2、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。
3、收益水平的變化。
二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的程序（考過(guò)簡(jiǎn)答）
（一）明確評(píng)估目的和評(píng)估基準(zhǔn)日
（二）明確評(píng)估對(duì)象
（三）制定比較詳盡的評(píng)估工作計(jì)劃
（四）對(duì)資料加以歸納、分析和整理，并加以補(bǔ)充和完善
（五）根據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)、評(píng)估目的選擇合適的方法，評(píng)定估算資產(chǎn)價(jià)值
（六）討論和糾正評(píng)估值
（七）產(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告
第三節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的因素分析
一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)考慮的因素
（一）企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值
（二）企業(yè)的獲利能力
1、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。
2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素。
3、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例。
4、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。
企業(yè)所處的地理位置、資源供應(yīng)等也是影響企業(yè)未來(lái)獲利能力的重要因素。
（三）企業(yè)的外部環(huán)境
企業(yè)的外部環(huán)境包括市場(chǎng)、政府政策法規(guī)等。
二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的財(cái)務(wù)分析
（一）企業(yè)償債能力
1、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 2：1為宜。
2、速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 1：1為宜。
3、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/全部資產(chǎn)總額×100％
第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)
一、企業(yè)及企業(yè)價(jià)值評(píng)估
（一）企業(yè)
企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組成并具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相對(duì)完整的系統(tǒng)整體。
特點(diǎn)：
1、盈利性。
2、整體性。
3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)性。
（二）企業(yè)價(jià)值
1、賬面價(jià)值。
2、市場(chǎng)價(jià)值。其定義要點(diǎn)和架設(shè)前提是：
（1）自愿的賣方和買方；
（2）買方和賣方均不受任何強(qiáng)制地進(jìn)行購(gòu)買和出售；
（3）交易者享有充分的信息；
（4）被售企業(yè)的情況在市場(chǎng)上有合理的披露時(shí)間。
（三）企業(yè)價(jià)值評(píng)估
1、企業(yè)整體價(jià)值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值。
2、股東全部權(quán)益價(jià)值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值扣除負(fù)債以后的價(jià)值。
3、股東部分權(quán)益價(jià)值。
二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)
1、兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的含義是不相同的。
利用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估，是一種靜態(tài)的反映方法。
將企業(yè)整體作為評(píng)估對(duì)象，是一種動(dòng)態(tài)的反映方法。
2、兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的價(jià)值一般是不相等的。
美國(guó)價(jià)值評(píng)估理論專家科納爾認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值不僅反映資產(chǎn)的重置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價(jià)值=資產(chǎn)重置成本+組織成本。
3、兩種評(píng)估所反映的評(píng)估目的是不相同的。
如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會(huì)（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值應(yīng)與整體資產(chǎn)評(píng)估值趨于一致；
如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會(huì)（或行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率，單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值就會(huì)比整體企業(yè)評(píng)估值高；
反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會(huì)（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評(píng)估值則會(huì)高于單項(xiàng)企業(yè)評(píng)估匯總的價(jià)值，超過(guò)的部分則是企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值。
第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍與程序
一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍
（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍
一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。
這是從法的角度界定企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。
從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評(píng)估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。
（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍
在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍是應(yīng)注意的問題：
首先，對(duì)于評(píng)估時(shí)點(diǎn)一時(shí)難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時(shí)難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。
其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費(fèi)，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個(gè)企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評(píng)估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。
再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍的重要途徑。
資產(chǎn)重組對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響主要有以下幾種情況（新增內(nèi)容）：
1、資產(chǎn)范圍的變化。
2、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。
3、收益水平的變化。
二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的程序（考過(guò)簡(jiǎn)答）
（一）明確評(píng)估目的和評(píng)估基準(zhǔn)日
（二）明確評(píng)估對(duì)象
（三）制定比較詳盡的評(píng)估工作計(jì)劃
（四）對(duì)資料加以歸納、分析和整理，并加以補(bǔ)充和完善
（五）根據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)、評(píng)估目的選擇合適的方法，評(píng)定估算資產(chǎn)價(jià)值
（六）討論和糾正評(píng)估值
（七）產(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告
第三節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的因素分析
一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)考慮的因素
（一）企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值
（二）企業(yè)的獲利能力
1、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。
2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素。
3、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例。
4、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。
企業(yè)所處的地理位置、資源供應(yīng)等也是影響企業(yè)未來(lái)獲利能力的重要因素。
（三）企業(yè)的外部環(huán)境
企業(yè)的外部環(huán)境包括市場(chǎng)、政府政策法規(guī)等。
二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的財(cái)務(wù)分析
（一）企業(yè)償債能力
1、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 2：1為宜。
2、速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 1：1為宜。
3、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/全部資產(chǎn)總額×100％