第六章 對外投資管理
1、企業(yè)對外投資的含義：就是企業(yè)在滿足其內(nèi)部需要的基礎上仍有余力，在內(nèi)部經(jīng)營的范圍之外，以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式向其他單位進行的投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟行為。
企業(yè)對外投資的目的：
①企業(yè)擴張的需要。
②完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。
③資金調(diào)度的需要。
④滿足特定用途的需要。
2、長期投資的目的：
①為保證本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利進行和規(guī)模的擴大，進行控股投資。
②為保證本企業(yè)原材料供應或者擴大市場等，以實物、技術等作為投資條件，與其他企業(yè)聯(lián)營。
③將陸續(xù)積攢起來的大筆資金投資于有價證券和其他財產(chǎn)。
3、企業(yè)在進行對外投資時應當考慮的因素：
①對外投資的盈利與增值水平。
②對外投資風險。
③對外投資成本。
④投資管理和經(jīng)營控制能力。
⑤籌資能力。
⑥對外投資的流動性。
⑦對外投資環(huán)境。
4、債券投資的特點：
①從投資時間來看，不論長期債券投資，還是短期債券投資，都有到期日，債券必須按期還本。
②從投資種類來看，因發(fā)行主體身份不同，分為國家債券投資、金融債券投資、企業(yè)債券投資等。
③從投資收益來看，債券投資收益具有較強的穩(wěn)定性，通常是事前預定的，這一點尤其體現(xiàn)在一級市場上投資的債券。
④從投資風險來看，債券要保證還本付息，收益穩(wěn)定，投資風險較小。
⑤從投資權利來看，在各種投資方式中，債券投資者的權利最小，無權參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理，只有按約定取得利息、到期收回本金的權利。
5、債券投資決策：
一、是否進行債券投資的決策：
①債券投資收益率的高低。
②債券投資的其他效果。
③債券投資的可行性。
二、債券投資對象的決策：
①債券的信譽。
②企業(yè)可用資金的期限。
三、債券投資結(jié)構的決策：
①債券投資種類結(jié)構。
②債券到期期限結(jié)構。
6、股票投資的含義：是企業(yè)通過認購股票成為公司股東并獲取股利收益的投資。股票投資的特點：
①從投資收益來看，股票收益不能事先確定，具有較強的波動性。
② 從投資風險來看，債券投資按事先約定還本付息，收益較穩(wěn)定，投資風險較小，股票投資因股票分紅收益的不肯定性和股票價格起伏不定，成為風險的有價證券。
③從投資權利來看，在各種投資方式中，股票投資者的權利（優(yōu)先股除外），投資者作為股東有權參與企業(yè)的經(jīng)營管理。
7、股票投資決策要點：
①是否進行股票投資的決策。
②股票投資對象的決策。
③股票投資時機的決策。
④股票投資結(jié)構的決策。
8、基金投資的含義：是一種金融信托方式，它由眾多不同的投資者出資匯集而成，然后交給專業(yè)投資機構進行投資管理，專業(yè)投資機構再把集中起來的資金投資于各種產(chǎn)業(yè)和金融證券領域，獲得的收益按基金證券的份額平均分配給投資者。投資于投資基金的行為叫基金投資。
基金的特點：
①基金可以為投資者提供更多的投資機會。
②基金投資只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務。
③基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金。
④基金的流動性好，分散風險功能強。
9、企業(yè)進行信托投資的業(yè)務種類和操作方式：
①委托代理投資。
②信托存款投資。
③委托貸款投資。
10、金融衍生工具的基本類型：
①金融遠期。
②金融期貨。
③金融期權。
④金融互換。
11、總體風險特征：
①市場風險，指因市場價格表動而給交易者造成損失的可能性。
②信用風險，也叫履約風險，即交易伙伴踐約風險。
③流動性風險，指金融衍生工具合約持有者無法在市場上找到出貨或平倉機會的風險。
④法律風險，指由于立法滯后、監(jiān)管缺位、法規(guī)制定者對金融衍生工具的了解與熟悉程度不及或監(jiān)管見解不盡相同、以及一些金融衍生工具故意游離與法律管制的設計動因而使交易者的權益得不到法律的有效保護所產(chǎn)生的風險。
12、個別金融衍生工具的風險特征：
①金融遠期合約的投資風險。遠期合約的特點是既鎖定風險又鎖定收益。
②金融期貨合約的投資風險。與遠期合約相反，金融期貨合約在風險上的特點就是對風險與收益的完全放開。
③金融期權合約的投資風險。合約交易雙方風險收益的非對稱性是金融期權合約特有的風險機制。
④金融互換合約的投資風險。在風險收益關系的設計上，金融互換合約類似與金融遠期合約，即對風險與收益均實行一次性雙向鎖定，但其靈活性要大于遠期合約。
13、收購與兼并的聯(lián)系：
①基本動因相似。
②都以企業(yè)產(chǎn)權為交易對象，都是企業(yè)重組的基本方式。
收購與兼并的區(qū)別：
①在兼并中，被兼并企業(yè)的法人實體不復存在；而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實體存在，其產(chǎn)權可以是部分轉(zhuǎn)讓。
②兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權債務的承擔者，是資產(chǎn)、債權、債務的一同轉(zhuǎn)移；而在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔被收購企業(yè)的風險。
③兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后一般需調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn)；而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，產(chǎn)權流動比較平和。
14、并購投資的目的：
①謀求管理協(xié)同效應。
②謀求經(jīng)營協(xié)同效應。
③謀求財務協(xié)同效應。
④實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。
⑤獲得特殊資產(chǎn)。
⑥降低代理成本。
15、價值評估的含義：指買賣雙方對標的（股權或資產(chǎn)）購入或****作出的價值判斷。
價值評估對并購的意義：
①從并購的程序開，一般非為三個階段：目標選擇與評估階段、準備計劃階段、公開或協(xié)議并購實施階段。
②從并購的動機上看，并購方一般是為了謀求管理、經(jīng)營和財務上的協(xié)同效應，實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營，獲得特殊資產(chǎn)以及降低代理成本等，但在理論上只要價格合理，交易總是可以達成的。
③從投資者角度看，無論是并購方的股東還是目標企業(yè)的出資人，均希望交易價格有利于己方。
16、價值評估的主要方法：
①市盈率模型法。
②股息收益折現(xiàn)模型法。
③貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。
④Q比率法。
⑤凈資產(chǎn)賬面價值法。
17、應用市盈率模型法對目標企業(yè)估值的步驟：
①檢查、調(diào)整目標企業(yè)近期的利潤業(yè)績。
②選擇、計算目標企業(yè)估價收益指標。
③選擇標準市盈率。
④計算目標企業(yè)的價值。
18、并購投資的支付方式：
①現(xiàn)金收購。
②換股。
③金融機構信貸。
④賣方融資（推遲支付）。
⑤杠桿收購
1、企業(yè)對外投資的含義：就是企業(yè)在滿足其內(nèi)部需要的基礎上仍有余力，在內(nèi)部經(jīng)營的范圍之外，以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式向其他單位進行的投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟行為。
企業(yè)對外投資的目的：
①企業(yè)擴張的需要。
②完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。
③資金調(diào)度的需要。
④滿足特定用途的需要。
2、長期投資的目的：
①為保證本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利進行和規(guī)模的擴大，進行控股投資。
②為保證本企業(yè)原材料供應或者擴大市場等，以實物、技術等作為投資條件，與其他企業(yè)聯(lián)營。
③將陸續(xù)積攢起來的大筆資金投資于有價證券和其他財產(chǎn)。
3、企業(yè)在進行對外投資時應當考慮的因素：
①對外投資的盈利與增值水平。
②對外投資風險。
③對外投資成本。
④投資管理和經(jīng)營控制能力。
⑤籌資能力。
⑥對外投資的流動性。
⑦對外投資環(huán)境。
4、債券投資的特點：
①從投資時間來看，不論長期債券投資，還是短期債券投資，都有到期日，債券必須按期還本。
②從投資種類來看，因發(fā)行主體身份不同，分為國家債券投資、金融債券投資、企業(yè)債券投資等。
③從投資收益來看，債券投資收益具有較強的穩(wěn)定性，通常是事前預定的，這一點尤其體現(xiàn)在一級市場上投資的債券。
④從投資風險來看，債券要保證還本付息，收益穩(wěn)定，投資風險較小。
⑤從投資權利來看，在各種投資方式中，債券投資者的權利最小，無權參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理，只有按約定取得利息、到期收回本金的權利。
5、債券投資決策：
一、是否進行債券投資的決策：
①債券投資收益率的高低。
②債券投資的其他效果。
③債券投資的可行性。
二、債券投資對象的決策：
①債券的信譽。
②企業(yè)可用資金的期限。
三、債券投資結(jié)構的決策：
①債券投資種類結(jié)構。
②債券到期期限結(jié)構。
6、股票投資的含義：是企業(yè)通過認購股票成為公司股東并獲取股利收益的投資。股票投資的特點：
①從投資收益來看，股票收益不能事先確定，具有較強的波動性。
② 從投資風險來看，債券投資按事先約定還本付息，收益較穩(wěn)定，投資風險較小，股票投資因股票分紅收益的不肯定性和股票價格起伏不定，成為風險的有價證券。
③從投資權利來看，在各種投資方式中，股票投資者的權利（優(yōu)先股除外），投資者作為股東有權參與企業(yè)的經(jīng)營管理。
7、股票投資決策要點：
①是否進行股票投資的決策。
②股票投資對象的決策。
③股票投資時機的決策。
④股票投資結(jié)構的決策。
8、基金投資的含義：是一種金融信托方式，它由眾多不同的投資者出資匯集而成，然后交給專業(yè)投資機構進行投資管理，專業(yè)投資機構再把集中起來的資金投資于各種產(chǎn)業(yè)和金融證券領域，獲得的收益按基金證券的份額平均分配給投資者。投資于投資基金的行為叫基金投資。
基金的特點：
①基金可以為投資者提供更多的投資機會。
②基金投資只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務。
③基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金。
④基金的流動性好，分散風險功能強。
9、企業(yè)進行信托投資的業(yè)務種類和操作方式：
①委托代理投資。
②信托存款投資。
③委托貸款投資。
10、金融衍生工具的基本類型：
①金融遠期。
②金融期貨。
③金融期權。
④金融互換。
11、總體風險特征：
①市場風險，指因市場價格表動而給交易者造成損失的可能性。
②信用風險，也叫履約風險，即交易伙伴踐約風險。
③流動性風險，指金融衍生工具合約持有者無法在市場上找到出貨或平倉機會的風險。
④法律風險，指由于立法滯后、監(jiān)管缺位、法規(guī)制定者對金融衍生工具的了解與熟悉程度不及或監(jiān)管見解不盡相同、以及一些金融衍生工具故意游離與法律管制的設計動因而使交易者的權益得不到法律的有效保護所產(chǎn)生的風險。
12、個別金融衍生工具的風險特征：
①金融遠期合約的投資風險。遠期合約的特點是既鎖定風險又鎖定收益。
②金融期貨合約的投資風險。與遠期合約相反，金融期貨合約在風險上的特點就是對風險與收益的完全放開。
③金融期權合約的投資風險。合約交易雙方風險收益的非對稱性是金融期權合約特有的風險機制。
④金融互換合約的投資風險。在風險收益關系的設計上，金融互換合約類似與金融遠期合約，即對風險與收益均實行一次性雙向鎖定，但其靈活性要大于遠期合約。
13、收購與兼并的聯(lián)系：
①基本動因相似。
②都以企業(yè)產(chǎn)權為交易對象，都是企業(yè)重組的基本方式。
收購與兼并的區(qū)別：
①在兼并中，被兼并企業(yè)的法人實體不復存在；而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實體存在，其產(chǎn)權可以是部分轉(zhuǎn)讓。
②兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權債務的承擔者，是資產(chǎn)、債權、債務的一同轉(zhuǎn)移；而在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔被收購企業(yè)的風險。
③兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后一般需調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn)；而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，產(chǎn)權流動比較平和。
14、并購投資的目的：
①謀求管理協(xié)同效應。
②謀求經(jīng)營協(xié)同效應。
③謀求財務協(xié)同效應。
④實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。
⑤獲得特殊資產(chǎn)。
⑥降低代理成本。
15、價值評估的含義：指買賣雙方對標的（股權或資產(chǎn)）購入或****作出的價值判斷。
價值評估對并購的意義：
①從并購的程序開，一般非為三個階段：目標選擇與評估階段、準備計劃階段、公開或協(xié)議并購實施階段。
②從并購的動機上看，并購方一般是為了謀求管理、經(jīng)營和財務上的協(xié)同效應，實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營，獲得特殊資產(chǎn)以及降低代理成本等，但在理論上只要價格合理，交易總是可以達成的。
③從投資者角度看，無論是并購方的股東還是目標企業(yè)的出資人，均希望交易價格有利于己方。
16、價值評估的主要方法：
①市盈率模型法。
②股息收益折現(xiàn)模型法。
③貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。
④Q比率法。
⑤凈資產(chǎn)賬面價值法。
17、應用市盈率模型法對目標企業(yè)估值的步驟：
①檢查、調(diào)整目標企業(yè)近期的利潤業(yè)績。
②選擇、計算目標企業(yè)估價收益指標。
③選擇標準市盈率。
④計算目標企業(yè)的價值。
18、并購投資的支付方式：
①現(xiàn)金收購。
②換股。
③金融機構信貸。
④賣方融資（推遲支付）。
⑤杠桿收購