第一章知識點
本章重要知識點
1.企業(yè)三種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點；
2.影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素；
3.股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)；
4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因；
5.財務(wù)管理的原則；
6.金融資產(chǎn)的特點和金融市場利率的決定因素。
【知識點一】企業(yè)三種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點
一、企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求
【提示】
（1）長期虧損是企業(yè)終止的內(nèi)在（根本）原因；不能償還到期債務(wù)是企業(yè)終止的直接原因；
（2）企業(yè)綜合能力的目標(biāo)是盈利。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括其他目標(biāo)的實現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實現(xiàn)。
二、財務(wù)管理目標(biāo)的綜合表
【提示】
（1）每股價值等于未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，因為要貼現(xiàn)，所以考慮了時間價值；因為確定貼現(xiàn)率要考慮現(xiàn)金流量取得的風(fēng)險，所以也考慮了風(fēng)險因素。再者，折現(xiàn)率是股東要求的最低投資報酬率，因此，考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系。
（2）股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量。
股東財富增加＝股東權(quán)益的市場價值－股東投資資本＝權(quán)益的市場增加值
權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。
（3）有時財務(wù)目標(biāo)被表述為股價化。但注意股價化與增加股東財富并不具有同等的意義。
在股東投資資本不變的情況下，股價的升降，反映了股東財富的增加或減損。值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但并不影響股東財富。比如，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。
結(jié)論：假設(shè)股東投資資本不變，股價化與增加股東財富具有同等意義。
（4）有時財務(wù)目標(biāo)還被表述為企業(yè)價值化。
企業(yè)價值增加＝權(quán)益價值增加+債務(wù)價值增加
債務(wù)價值的變化是由市場利率變化引起，因此，不能簡單地將企業(yè)價值化等同于股東財富化。
結(jié)論：假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值化與股東財富化具有相同的意義。
【快速記憶】利潤化的三個缺點：每股盈余化克服一個；企業(yè)價值化全部克服（缺點是難以衡量）
【知識點二】影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素。
股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。
【知識點三】股東、經(jīng)營者和債權(quán)人目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)。
與企業(yè)相關(guān)的利益集團很多，最重要的是三個：股東、債權(quán)人和經(jīng)營者；前兩個利益集團為企業(yè)提供財務(wù)資源，后一個直接經(jīng)營企業(yè)。由于三者目標(biāo)不同，就產(chǎn)生了沖突。
【提示】
（1）股東、經(jīng)營者和債權(quán)人之間構(gòu)成了企業(yè)最重要的財務(wù)關(guān)系。
（2）企業(yè)是股東的企業(yè)，前述的財務(wù)管理的目標(biāo)是指股東的目標(biāo)。
（3）股東和經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)：并不是監(jiān)督與激勵力度越大越好，因為監(jiān)督和激勵，股東都要為此付出代價。的辦法是監(jiān)督成本、激勵成本與偏離股東目標(biāo)的損失之和為最小。
【知識點四】現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因
應(yīng)注意的問題
內(nèi)部原因：
盈利企業(yè) 不擴充：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)一般比較順暢
擴 充：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)可能會不平衡
虧損企業(yè) 長期看：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持
短期看：虧損<折舊：在固定資產(chǎn)重置以前，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)可以維持
虧損>折舊：不從外部補充現(xiàn)金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)難以維持
擴充企業(yè) 盈利：可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺
虧損：現(xiàn)金嚴重短缺
外部原因：
市場季節(jié)性變化、經(jīng)濟波動、通貨膨脹、競爭
【注意】
（1）盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉(zhuǎn)困難；
（2）虧損額小于折舊額的企業(yè)，應(yīng)付日常的現(xiàn)金開支并不困難；
營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金流入－營業(yè)現(xiàn)金流出
＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅
＝營業(yè)收入－（付現(xiàn)成本+折舊）－所得稅+折舊
＝營業(yè)稅后利潤+折舊
即每期的現(xiàn)金增加是營業(yè)稅后利潤與折舊兩者之和。
（3）任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴重的現(xiàn)金短缺問題；
（4）通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決。
【知識點五】財務(wù)管理的原則
（一）財務(wù)管理原則含義與特征
財務(wù)管理原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認識，它是聯(lián)系理論與實務(wù)的紐帶。
理財原則具有如下特征：
1.理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。理性的經(jīng)濟人假設(shè)——自利行為原則。
2.理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。
3.理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。各種財務(wù)管理程序和方法是根據(jù)理財原則建立的。自利行為原則——追求自身利益化（股東價值化）——凈現(xiàn)值法。
4.理財原則為解決新的問題提供指引。會計基本準則——為解決新的會計問題提供指引。理財原則也是這樣。
5.原則不一定在任何情況下都絕對正確。在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下，不一定正確。原則是一種認識，從哲學(xué)的層面來看，人們對于客觀世界的認識是一個逐步深化的過程。
（二）有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識）
自利行為原則：在其他條件相同時人們會選擇對自己經(jīng)濟利益的行動。
理性的經(jīng)濟人假設(shè)： （1）委托—代理理論 （2）機會成本
雙方交易原則：每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。
商業(yè)交易至少有兩方；交易是“零和博弈”；各方都是自利的。
理解財務(wù)交易時不能“以我為中心”，不要“自以為是”；注意稅收的影響。
信號傳遞原則：行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。
自利行為原則（本原則是自利行為原則的引申）：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達信息。
引導(dǎo)原則
引導(dǎo)原則：當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。
理解力存在局限性或?qū)ふ曳桨赋杀具^高。
不能盲目模仿（1）行業(yè)標(biāo)準 （2）免費（自由）跟莊
（三）有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（對增加企業(yè)財富的基本規(guī)律的認識）
有價值的創(chuàng)意原則 新創(chuàng)意能獲得額外報酬 競爭理論 1）直接投資項目
2）經(jīng)營和銷售活動
比較優(yōu)勢原則 專長能創(chuàng)造價值 分工理論
把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上
（1）人盡其才，物盡其用
（2）優(yōu)勢互補（合資、合并等）
期權(quán)原則 期權(quán)是不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟價值的。
在估價時要考慮期權(quán)的價值
凈增效益原則：財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。
只分析方案之間有區(qū)別的部分；不考慮決策無關(guān)成本。
（1）差額分析法
（2）沉沒成本
（四）有關(guān)財務(wù)交易的原則（是人們對財務(wù)交易基本規(guī)律的認識）
風(fēng)險－報酬權(quán)衡原則：風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。
投資分散化原則：不要把全部財富都投資于一個公司而要分散投資。
投資組合理論
（1）證券投資
（2）公司的各項決策
資本市場有效原則：在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。
有效市場理論
重視市場對企業(yè)的估價；慎重使用金融工具，如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零。
【思考】在資本市場有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為什么為零？此時是不能獲得報酬嗎？
1.價值=未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值
凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值（價值）－現(xiàn)金流出現(xiàn)值（價格）
因為，價值＝價格
所以，凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0。
2.在資本市場有效的情況下，獲得的報酬率等于資本成本。
貨幣時間價值原則：在進行財務(wù)計量時要考慮貨幣時間價值因素。
貨幣投入使用后其數(shù)額會隨著時間的延續(xù)而不斷增加。
財務(wù)估價時要考慮時間價值的影響。
（1）現(xiàn)值概念
（2）“早收晚付”觀念
【知識點六】金融資產(chǎn)的特點和金融市場利率的決定因素
主要內(nèi)容
應(yīng)掌握的要點
金融性資產(chǎn)的特點
（1）流動性：在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性
（2）收益性：金融性資產(chǎn)投資收益率的高低
（3）風(fēng)險性：不能恢復(fù)其原投資價格的可能性
說明：流動性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比。
利率 利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險附加率
（1）純粹利率：無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。
（2）通貨膨脹附加率：為彌補通貨膨脹造成的購買力損失而要求提高的利率。
（3）風(fēng)險附加率：投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險補償。
【提示】
（1）純粹利率+通貨膨脹附加率=無風(fēng)險報酬率，國庫券利率近似等于無風(fēng)險報酬率；
（2）在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以近似看作純粹利率。
本章重要知識點
1.企業(yè)三種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點；
2.影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素；
3.股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)；
4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因；
5.財務(wù)管理的原則；
6.金融資產(chǎn)的特點和金融市場利率的決定因素。
【知識點一】企業(yè)三種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點
一、企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求
【提示】
（1）長期虧損是企業(yè)終止的內(nèi)在（根本）原因；不能償還到期債務(wù)是企業(yè)終止的直接原因；
（2）企業(yè)綜合能力的目標(biāo)是盈利。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括其他目標(biāo)的實現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實現(xiàn)。
二、財務(wù)管理目標(biāo)的綜合表
【提示】
（1）每股價值等于未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，因為要貼現(xiàn)，所以考慮了時間價值；因為確定貼現(xiàn)率要考慮現(xiàn)金流量取得的風(fēng)險，所以也考慮了風(fēng)險因素。再者，折現(xiàn)率是股東要求的最低投資報酬率，因此，考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系。
（2）股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量。
股東財富增加＝股東權(quán)益的市場價值－股東投資資本＝權(quán)益的市場增加值
權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。
（3）有時財務(wù)目標(biāo)被表述為股價化。但注意股價化與增加股東財富并不具有同等的意義。
在股東投資資本不變的情況下，股價的升降，反映了股東財富的增加或減損。值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但并不影響股東財富。比如，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。
結(jié)論：假設(shè)股東投資資本不變，股價化與增加股東財富具有同等意義。
（4）有時財務(wù)目標(biāo)還被表述為企業(yè)價值化。
企業(yè)價值增加＝權(quán)益價值增加+債務(wù)價值增加
債務(wù)價值的變化是由市場利率變化引起，因此，不能簡單地將企業(yè)價值化等同于股東財富化。
結(jié)論：假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值化與股東財富化具有相同的意義。
【快速記憶】利潤化的三個缺點：每股盈余化克服一個；企業(yè)價值化全部克服（缺點是難以衡量）
【知識點二】影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素。
股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。
【知識點三】股東、經(jīng)營者和債權(quán)人目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)。
與企業(yè)相關(guān)的利益集團很多，最重要的是三個：股東、債權(quán)人和經(jīng)營者；前兩個利益集團為企業(yè)提供財務(wù)資源，后一個直接經(jīng)營企業(yè)。由于三者目標(biāo)不同，就產(chǎn)生了沖突。
【提示】
（1）股東、經(jīng)營者和債權(quán)人之間構(gòu)成了企業(yè)最重要的財務(wù)關(guān)系。
（2）企業(yè)是股東的企業(yè)，前述的財務(wù)管理的目標(biāo)是指股東的目標(biāo)。
（3）股東和經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)：并不是監(jiān)督與激勵力度越大越好，因為監(jiān)督和激勵，股東都要為此付出代價。的辦法是監(jiān)督成本、激勵成本與偏離股東目標(biāo)的損失之和為最小。
【知識點四】現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因
應(yīng)注意的問題
內(nèi)部原因：
盈利企業(yè) 不擴充：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)一般比較順暢
擴 充：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)可能會不平衡
虧損企業(yè) 長期看：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持
短期看：虧損<折舊：在固定資產(chǎn)重置以前，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)可以維持
虧損>折舊：不從外部補充現(xiàn)金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)難以維持
擴充企業(yè) 盈利：可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺
虧損：現(xiàn)金嚴重短缺
外部原因：
市場季節(jié)性變化、經(jīng)濟波動、通貨膨脹、競爭
【注意】
（1）盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉(zhuǎn)困難；
（2）虧損額小于折舊額的企業(yè)，應(yīng)付日常的現(xiàn)金開支并不困難；
營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金流入－營業(yè)現(xiàn)金流出
＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅
＝營業(yè)收入－（付現(xiàn)成本+折舊）－所得稅+折舊
＝營業(yè)稅后利潤+折舊
即每期的現(xiàn)金增加是營業(yè)稅后利潤與折舊兩者之和。
（3）任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴重的現(xiàn)金短缺問題；
（4）通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決。
【知識點五】財務(wù)管理的原則
（一）財務(wù)管理原則含義與特征
財務(wù)管理原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認識，它是聯(lián)系理論與實務(wù)的紐帶。
理財原則具有如下特征：
1.理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。理性的經(jīng)濟人假設(shè)——自利行為原則。
2.理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。
3.理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。各種財務(wù)管理程序和方法是根據(jù)理財原則建立的。自利行為原則——追求自身利益化（股東價值化）——凈現(xiàn)值法。
4.理財原則為解決新的問題提供指引。會計基本準則——為解決新的會計問題提供指引。理財原則也是這樣。
5.原則不一定在任何情況下都絕對正確。在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下，不一定正確。原則是一種認識，從哲學(xué)的層面來看，人們對于客觀世界的認識是一個逐步深化的過程。
（二）有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識）
自利行為原則：在其他條件相同時人們會選擇對自己經(jīng)濟利益的行動。
理性的經(jīng)濟人假設(shè)： （1）委托—代理理論 （2）機會成本
雙方交易原則：每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。
商業(yè)交易至少有兩方；交易是“零和博弈”；各方都是自利的。
理解財務(wù)交易時不能“以我為中心”，不要“自以為是”；注意稅收的影響。
信號傳遞原則：行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。
自利行為原則（本原則是自利行為原則的引申）：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達信息。
引導(dǎo)原則
引導(dǎo)原則：當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。
理解力存在局限性或?qū)ふ曳桨赋杀具^高。
不能盲目模仿（1）行業(yè)標(biāo)準 （2）免費（自由）跟莊
（三）有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（對增加企業(yè)財富的基本規(guī)律的認識）
有價值的創(chuàng)意原則 新創(chuàng)意能獲得額外報酬 競爭理論 1）直接投資項目
2）經(jīng)營和銷售活動
比較優(yōu)勢原則 專長能創(chuàng)造價值 分工理論
把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上
（1）人盡其才，物盡其用
（2）優(yōu)勢互補（合資、合并等）
期權(quán)原則 期權(quán)是不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟價值的。
在估價時要考慮期權(quán)的價值
凈增效益原則：財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。
只分析方案之間有區(qū)別的部分；不考慮決策無關(guān)成本。
（1）差額分析法
（2）沉沒成本
（四）有關(guān)財務(wù)交易的原則（是人們對財務(wù)交易基本規(guī)律的認識）
風(fēng)險－報酬權(quán)衡原則：風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。
投資分散化原則：不要把全部財富都投資于一個公司而要分散投資。
投資組合理論
（1）證券投資
（2）公司的各項決策
資本市場有效原則：在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。
有效市場理論
重視市場對企業(yè)的估價；慎重使用金融工具，如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零。
【思考】在資本市場有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為什么為零？此時是不能獲得報酬嗎？
1.價值=未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值
凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值（價值）－現(xiàn)金流出現(xiàn)值（價格）
因為，價值＝價格
所以，凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0。
2.在資本市場有效的情況下，獲得的報酬率等于資本成本。
貨幣時間價值原則：在進行財務(wù)計量時要考慮貨幣時間價值因素。
貨幣投入使用后其數(shù)額會隨著時間的延續(xù)而不斷增加。
財務(wù)估價時要考慮時間價值的影響。
（1）現(xiàn)值概念
（2）“早收晚付”觀念
【知識點六】金融資產(chǎn)的特點和金融市場利率的決定因素
主要內(nèi)容
應(yīng)掌握的要點
金融性資產(chǎn)的特點
（1）流動性：在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性
（2）收益性：金融性資產(chǎn)投資收益率的高低
（3）風(fēng)險性：不能恢復(fù)其原投資價格的可能性
說明：流動性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比。
利率 利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險附加率
（1）純粹利率：無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。
（2）通貨膨脹附加率：為彌補通貨膨脹造成的購買力損失而要求提高的利率。
（3）風(fēng)險附加率：投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險補償。
【提示】
（1）純粹利率+通貨膨脹附加率=無風(fēng)險報酬率，國庫券利率近似等于無風(fēng)險報酬率；
（2）在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以近似看作純粹利率。