第三章 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃
一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法－銷售百分比法
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求
【預(yù)測(cè)思路分析】
（一）總量法
1.如何確定預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)？
【解析】
預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債——銷售百分比法
本方法假定經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比不變。這一假設(shè)是理解這一方法的關(guān)鍵。
（1）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的確定。
假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)項(xiàng)目中應(yīng)收賬款基期（2006年）的數(shù)據(jù)為10萬元，基期的銷售收入為100萬元，則應(yīng)收賬款的銷售百分比為10%（10/100）。由于假定該比率不變，因此，如果下期（2007年）銷售收入為200萬元，則下期預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額為：200×10%=20（萬元）。
每一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)項(xiàng)目均采用這種方法確定，合計(jì)數(shù)即為預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。
（2）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的確定（同上）。
（3）預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債
2.如何確定資金總需求？
資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)一般不需要自己確定。
3.留存收益增加如何確定？
留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售收入×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）
4.外部融資額如何確定？
外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加
（二）增量法
外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）-預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)
如果可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則：
外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）-預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）
二、銷售增長(zhǎng)與外部融資額的關(guān)系
（一）外部融資銷售增長(zhǎng)比（外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比）
1.含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資
2.計(jì)算公式
外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售凈利率×[（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1-股利支付率）
【注意】該公式的假設(shè)條件：可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0。
(二）外部融資銷售增長(zhǎng)比的應(yīng)用
外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額
三、可持續(xù)增長(zhǎng)率
（一）、可持續(xù)增長(zhǎng)率的含義
可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的比率。
此處的經(jīng)營(yíng)效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
此處的財(cái)務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。
（二）計(jì)算公式
１、用期初權(quán)益計(jì)算
可持續(xù)增長(zhǎng)率＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)＊收益留存率=期初權(quán)益凈利率*收益留存率
期初權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/期初股東權(quán)益
２、用期末權(quán)益計(jì)算
可持續(xù)增長(zhǎng)率＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)＊收益留存率／（１-銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)＊收益留存率）＝權(quán)益凈利率＊收益留存率／（１-權(quán)益凈利率＊收益留存率）
３、用定義公式計(jì)算
可持續(xù)增長(zhǎng)率＝（計(jì)劃銷售收入-上年銷售收入）／上年銷售收入＝（期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益）／期初股東權(quán)益
（三）指標(biāo)推算
推算有兩種方法：
方法一：用不變的財(cái)務(wù)比率推算
方法二：根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率公式推算
這里需要注意的是，第一種方法是普遍適用的，第二種方法只能用來推算銷售凈利率和股利支付率，不能推算“資產(chǎn)”負(fù)債率（權(quán)益乘數(shù)）和“資產(chǎn)”周轉(zhuǎn)率。
用不便的財(cái)務(wù)比率推算就是用某指標(biāo)的定義公式進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算的方法是：
第一，寫出某指標(biāo)的定義公式，如資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債／資產(chǎn)，再分別計(jì)算出負(fù)債和資產(chǎn)，計(jì)算的突破口是計(jì)算留存收益，因?yàn)榱舸媸找媸沁B接資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的紐帶，它是利潤(rùn)表的最后一項(xiàng)，留存收益＝計(jì)劃的銷售收入＊銷售凈利率＊收益留存率；也是資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益（未分配利潤(rùn)＋盈余公積）的增加額，如果公司不增發(fā)股票，那么留存收益也是股東權(quán)益的增加額。
第二，善于分析利用已知條件，如果某一個(gè)指標(biāo)不變，那么它的計(jì)算公式中的分子和分母的增長(zhǎng)率相同。例如，由于銷售凈利率＝凈利潤(rùn)／銷售收入，如果銷售凈利率不變，那么銷售增長(zhǎng)率就等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／資產(chǎn)，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，那么銷售增長(zhǎng)率就等于資產(chǎn)增長(zhǎng)率；由于權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)／股東權(quán)益，如果權(quán)益乘數(shù)不變，那么資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率。
四、計(jì)算資金總需求的另一種方法
如果經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債和銷售收入的比率不變，也就是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和銷售收入的比率不變，即：“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷售收入”不變，那么分子和分母的增長(zhǎng)率相同，就是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率，計(jì)算資金總需求時(shí)也分為總量法和增量法，舉例：08年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為100萬元，銷售收入為1000萬元，09年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為10%，如果經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債和銷售收入的比率不變，求09年的資金總需求？
1、總量法
09年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=100*（1+10%）=110（萬元），資金總需求=09年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-08年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=110-100=10（萬元）；
2、增量法
資金總需求=08年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)*銷售增長(zhǎng)率=100*10%=10（萬元）
一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法－銷售百分比法
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求
【預(yù)測(cè)思路分析】
（一）總量法
1.如何確定預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)？
【解析】
預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債——銷售百分比法
本方法假定經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比不變。這一假設(shè)是理解這一方法的關(guān)鍵。
（1）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的確定。
假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)項(xiàng)目中應(yīng)收賬款基期（2006年）的數(shù)據(jù)為10萬元，基期的銷售收入為100萬元，則應(yīng)收賬款的銷售百分比為10%（10/100）。由于假定該比率不變，因此，如果下期（2007年）銷售收入為200萬元，則下期預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額為：200×10%=20（萬元）。
每一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)項(xiàng)目均采用這種方法確定，合計(jì)數(shù)即為預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。
（2）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的確定（同上）。
（3）預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債
2.如何確定資金總需求？
資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)一般不需要自己確定。
3.留存收益增加如何確定？
留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售收入×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）
4.外部融資額如何確定？
外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加
（二）增量法
外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）-預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)
如果可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則：
外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）-預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）
二、銷售增長(zhǎng)與外部融資額的關(guān)系
（一）外部融資銷售增長(zhǎng)比（外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比）
1.含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資
2.計(jì)算公式
外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售凈利率×[（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1-股利支付率）
【注意】該公式的假設(shè)條件：可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0。
(二）外部融資銷售增長(zhǎng)比的應(yīng)用
外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額
三、可持續(xù)增長(zhǎng)率
（一）、可持續(xù)增長(zhǎng)率的含義
可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的比率。
此處的經(jīng)營(yíng)效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
此處的財(cái)務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。
（二）計(jì)算公式
１、用期初權(quán)益計(jì)算
可持續(xù)增長(zhǎng)率＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)＊收益留存率=期初權(quán)益凈利率*收益留存率
期初權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/期初股東權(quán)益
２、用期末權(quán)益計(jì)算
可持續(xù)增長(zhǎng)率＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)＊收益留存率／（１-銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)＊收益留存率）＝權(quán)益凈利率＊收益留存率／（１-權(quán)益凈利率＊收益留存率）
３、用定義公式計(jì)算
可持續(xù)增長(zhǎng)率＝（計(jì)劃銷售收入-上年銷售收入）／上年銷售收入＝（期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益）／期初股東權(quán)益
（三）指標(biāo)推算
推算有兩種方法：
方法一：用不變的財(cái)務(wù)比率推算
方法二：根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率公式推算
這里需要注意的是，第一種方法是普遍適用的，第二種方法只能用來推算銷售凈利率和股利支付率，不能推算“資產(chǎn)”負(fù)債率（權(quán)益乘數(shù)）和“資產(chǎn)”周轉(zhuǎn)率。
用不便的財(cái)務(wù)比率推算就是用某指標(biāo)的定義公式進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算的方法是：
第一，寫出某指標(biāo)的定義公式，如資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債／資產(chǎn)，再分別計(jì)算出負(fù)債和資產(chǎn)，計(jì)算的突破口是計(jì)算留存收益，因?yàn)榱舸媸找媸沁B接資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的紐帶，它是利潤(rùn)表的最后一項(xiàng)，留存收益＝計(jì)劃的銷售收入＊銷售凈利率＊收益留存率；也是資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益（未分配利潤(rùn)＋盈余公積）的增加額，如果公司不增發(fā)股票，那么留存收益也是股東權(quán)益的增加額。
第二，善于分析利用已知條件，如果某一個(gè)指標(biāo)不變，那么它的計(jì)算公式中的分子和分母的增長(zhǎng)率相同。例如，由于銷售凈利率＝凈利潤(rùn)／銷售收入，如果銷售凈利率不變，那么銷售增長(zhǎng)率就等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／資產(chǎn)，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，那么銷售增長(zhǎng)率就等于資產(chǎn)增長(zhǎng)率；由于權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)／股東權(quán)益，如果權(quán)益乘數(shù)不變，那么資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率。
四、計(jì)算資金總需求的另一種方法
如果經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債和銷售收入的比率不變，也就是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和銷售收入的比率不變，即：“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷售收入”不變，那么分子和分母的增長(zhǎng)率相同，就是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率，計(jì)算資金總需求時(shí)也分為總量法和增量法，舉例：08年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為100萬元，銷售收入為1000萬元，09年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為10%，如果經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債和銷售收入的比率不變，求09年的資金總需求？
1、總量法
09年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=100*（1+10%）=110（萬元），資金總需求=09年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-08年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=110-100=10（萬元）；
2、增量法
資金總需求=08年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)*銷售增長(zhǎng)率=100*10%=10（萬元）