股指期貨市場的功能主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
一、規(guī)避系統(tǒng)風險
股票市場的風險可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。非系統(tǒng)風險可以通過股票投資組合未分散和抵消，而整個市場的系統(tǒng)風險則是無法用投資組合回避的。特別是我國股票市場尚處在初級發(fā)展階段，系統(tǒng)性風險在全部風險中占的比重很高，一旦由于政策變化等系統(tǒng)風險因素導致股價整體大幅下調(diào)，由于缺乏賣空機制投資者將面臨巨大的虧損。因此迫切需要股指期貨這種避險工具與持有的股票倉位進行套期保值交易，以消除股票市場的系統(tǒng)性風險，保持穩(wěn)定的收益率。
美國80年代推出股指期貨交易后，充分發(fā)揮了股指期貨避險作用，使投資者在87年股災中的損失大大得到緩解，并很快迎來了90年代的空前大牛市。事后，很多經(jīng)濟學家指出，假設1987年危機發(fā)生時沒有股指期貨交易，后果真是不堪設想[1].
香港的情況也類似。香港在1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當年就增長了60%，雖然1987年10尺19日發(fā)生的全球股災位隨后兩年的股市交易量有所減少，但經(jīng)過三年的調(diào)整之后，股票交易量又逐年增加，據(jù)統(tǒng)計2000年上半年香港股票交易金額己達到17566億港元，比恒生期貨推出前同期香港股票交易金額已增加近50倍，帶來了香港金融市場的空前繁榮[2].可見，香港推出恒生指數(shù)期貨后，現(xiàn)貨市場與期貨市場的成交量均同步增長，因此股指期貨同現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)相互促進的作用[3].
二、價格發(fā)現(xiàn)功能
由于股指期貨合約交易頻繁、市場流動性很高、交易成本低、買賣差價小，瞬時信息的價值會較快地在期貨價格上得到反映。從市場整體看，股指期貨比股票現(xiàn)貨更接近于完全競爭的有效市場，股指期貨價格的變化往往于股票價格的變化，并預示著股票價格的發(fā)展趨勢[4].當股指期貨價格與股市價格發(fā)生偏離時，或者不同期限的股指期貨價格發(fā)生偏離時，投資者可以計算出錯誤定價的程度，在鎖定價差的情況下套取低風險收益。大量的套利交易將使市場的錯誤定價迅速得到糾正，從而使股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能。
三、提高資金利用效率，降低交易成本
股指期貨的雙向交易機制使機構(gòu)投資者無論在股價上漲還是下跌時均可進行交易，以避免資金在股價下跌時的閑置；股指期貨的杠桿效應能提高資金使用效率，降低交易成本；股指期貨的高流動性，使得在股指期貨市場建立相應金額的頭寸要比在股票市場簡單快捷得多，而且可避免由于大量資金迸出引起股價大副波動而增加交易的執(zhí)行成本。因此，在國際金融市場上，機構(gòu)投資者在應對突發(fā)事件的時候，往往先在股指期貨等衍生品市場上進行交易，然后再伺機在股票現(xiàn)貨市場上進行操作。
四、進行組合投資，分散投資風險
國外的機構(gòu)投資者常常在股票、債券與期貨間進行有效投資組合，以分散風險，提高投資收益率。在國際金融市場上，股指期貨常被作為基金構(gòu)造指數(shù)化投資組合的重要工具。指數(shù)基金可以借助一個股指期貨合約和國庫券多頭頭寸的投資組合，來實現(xiàn)對股價指數(shù)的捆綁，取得與股價指數(shù)一致的收益率。實證分析表明在原有的股票、債券組合中加入部分期貨，能在同樣的期望回報率水平上有效降低風險。
一、規(guī)避系統(tǒng)風險
股票市場的風險可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。非系統(tǒng)風險可以通過股票投資組合未分散和抵消，而整個市場的系統(tǒng)風險則是無法用投資組合回避的。特別是我國股票市場尚處在初級發(fā)展階段，系統(tǒng)性風險在全部風險中占的比重很高，一旦由于政策變化等系統(tǒng)風險因素導致股價整體大幅下調(diào)，由于缺乏賣空機制投資者將面臨巨大的虧損。因此迫切需要股指期貨這種避險工具與持有的股票倉位進行套期保值交易，以消除股票市場的系統(tǒng)性風險，保持穩(wěn)定的收益率。
美國80年代推出股指期貨交易后，充分發(fā)揮了股指期貨避險作用，使投資者在87年股災中的損失大大得到緩解，并很快迎來了90年代的空前大牛市。事后，很多經(jīng)濟學家指出，假設1987年危機發(fā)生時沒有股指期貨交易，后果真是不堪設想[1].
香港的情況也類似。香港在1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當年就增長了60%，雖然1987年10尺19日發(fā)生的全球股災位隨后兩年的股市交易量有所減少，但經(jīng)過三年的調(diào)整之后，股票交易量又逐年增加，據(jù)統(tǒng)計2000年上半年香港股票交易金額己達到17566億港元，比恒生期貨推出前同期香港股票交易金額已增加近50倍，帶來了香港金融市場的空前繁榮[2].可見，香港推出恒生指數(shù)期貨后，現(xiàn)貨市場與期貨市場的成交量均同步增長，因此股指期貨同現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)相互促進的作用[3].
二、價格發(fā)現(xiàn)功能
由于股指期貨合約交易頻繁、市場流動性很高、交易成本低、買賣差價小，瞬時信息的價值會較快地在期貨價格上得到反映。從市場整體看，股指期貨比股票現(xiàn)貨更接近于完全競爭的有效市場，股指期貨價格的變化往往于股票價格的變化，并預示著股票價格的發(fā)展趨勢[4].當股指期貨價格與股市價格發(fā)生偏離時，或者不同期限的股指期貨價格發(fā)生偏離時，投資者可以計算出錯誤定價的程度，在鎖定價差的情況下套取低風險收益。大量的套利交易將使市場的錯誤定價迅速得到糾正，從而使股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能。
三、提高資金利用效率，降低交易成本
股指期貨的雙向交易機制使機構(gòu)投資者無論在股價上漲還是下跌時均可進行交易，以避免資金在股價下跌時的閑置；股指期貨的杠桿效應能提高資金使用效率，降低交易成本；股指期貨的高流動性，使得在股指期貨市場建立相應金額的頭寸要比在股票市場簡單快捷得多，而且可避免由于大量資金迸出引起股價大副波動而增加交易的執(zhí)行成本。因此，在國際金融市場上，機構(gòu)投資者在應對突發(fā)事件的時候，往往先在股指期貨等衍生品市場上進行交易，然后再伺機在股票現(xiàn)貨市場上進行操作。
四、進行組合投資，分散投資風險
國外的機構(gòu)投資者常常在股票、債券與期貨間進行有效投資組合，以分散風險，提高投資收益率。在國際金融市場上，股指期貨常被作為基金構(gòu)造指數(shù)化投資組合的重要工具。指數(shù)基金可以借助一個股指期貨合約和國庫券多頭頭寸的投資組合，來實現(xiàn)對股價指數(shù)的捆綁，取得與股價指數(shù)一致的收益率。實證分析表明在原有的股票、債券組合中加入部分期貨，能在同樣的期望回報率水平上有效降低風險。