第二十八條 股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。
【釋義】 本條是對確定股票發(fā)行價格所作的規(guī)定。
股票發(fā)行價格是股票發(fā)行中最基本和最重要的內(nèi)容，發(fā)行價格的確定關(guān)系到發(fā)行人、證券公司與投資者三方面的根本利益，也關(guān)系到股要發(fā)行后在市場上的表現(xiàn)。發(fā)行價格定得過低，難以限度地滿足發(fā)行人籌集資金的需要，不僅增大發(fā)行成本，甚至損害原有股東的利益；發(fā)行價格定得過高，又將增大承銷的證券公司的發(fā)行責任和風險，抑制投資者的認購需求，并會影響股票上市后的流動性。因此，合理確定股票發(fā)行價格，對于股票順利發(fā)行，以及股票未來在市場上的表現(xiàn)，都具有重要意義。
按照《公司法》的規(guī)定，我國股票發(fā)行價格可以按票面金額確定，也可以高于票面金額確定，一般情況下，我國股票都是采取溢價發(fā)行的，這就是說股票的發(fā)行價格高于票面金額確定。溢價發(fā)行股票的，在確定發(fā)行價格的過程中，發(fā)行人與承銷的證券公司的利益往往是相互沖突對立的，發(fā)行人都想價格定高一些，承銷的證券公司總想把價格壓低一些，結(jié)果往往由雙方根據(jù)發(fā)行公司的自身素質(zhì)（包括行業(yè)前景、盈利水平、市場競爭地位等）、同類公司市盈率水平、主承銷證券公司的信譽和經(jīng)驗以及二級市場的股價水平等條件討價還價形成的。這樣的價格機制是通過市場競爭形成的，對雙方當事人來說形成的價格比較公平，既會滿足發(fā)行人的需要，也會符合承銷的證券公司的利益。因此，本條明確規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。為了防止定價不適當，影響投資者利益，證券監(jiān)督管理機構(gòu)對股票發(fā)行價格的確定還要進行適當?shù)谋O(jiān)管。所以，本條規(guī)定，股票發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定后，須報國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。
【釋義】 本條是對確定股票發(fā)行價格所作的規(guī)定。
股票發(fā)行價格是股票發(fā)行中最基本和最重要的內(nèi)容，發(fā)行價格的確定關(guān)系到發(fā)行人、證券公司與投資者三方面的根本利益，也關(guān)系到股要發(fā)行后在市場上的表現(xiàn)。發(fā)行價格定得過低，難以限度地滿足發(fā)行人籌集資金的需要，不僅增大發(fā)行成本，甚至損害原有股東的利益；發(fā)行價格定得過高，又將增大承銷的證券公司的發(fā)行責任和風險，抑制投資者的認購需求，并會影響股票上市后的流動性。因此，合理確定股票發(fā)行價格，對于股票順利發(fā)行，以及股票未來在市場上的表現(xiàn)，都具有重要意義。
按照《公司法》的規(guī)定，我國股票發(fā)行價格可以按票面金額確定，也可以高于票面金額確定，一般情況下，我國股票都是采取溢價發(fā)行的，這就是說股票的發(fā)行價格高于票面金額確定。溢價發(fā)行股票的，在確定發(fā)行價格的過程中，發(fā)行人與承銷的證券公司的利益往往是相互沖突對立的，發(fā)行人都想價格定高一些，承銷的證券公司總想把價格壓低一些，結(jié)果往往由雙方根據(jù)發(fā)行公司的自身素質(zhì)（包括行業(yè)前景、盈利水平、市場競爭地位等）、同類公司市盈率水平、主承銷證券公司的信譽和經(jīng)驗以及二級市場的股價水平等條件討價還價形成的。這樣的價格機制是通過市場競爭形成的，對雙方當事人來說形成的價格比較公平，既會滿足發(fā)行人的需要，也會符合承銷的證券公司的利益。因此，本條明確規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。為了防止定價不適當，影響投資者利益，證券監(jiān)督管理機構(gòu)對股票發(fā)行價格的確定還要進行適當?shù)谋O(jiān)管。所以，本條規(guī)定，股票發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定后，須報國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。