某企業(yè)擬投資興建一生產(chǎn)項目。預(yù)計該生產(chǎn)項目的生命周期為12年，其中：建設(shè)期為2年，生產(chǎn)期為10年。項目投資的現(xiàn)金流量部分?jǐn)?shù)據(jù)如表2.1所示。項目的折現(xiàn)率按照銀行貸款年利率6.72%計算（按季計息）。
表2.1 某項目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元
序號 年份
項目 建設(shè)期 生產(chǎn)期
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1 現(xiàn)金流入
1.1 營業(yè)收入 2600 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 2600
1.2 補(bǔ)貼收入
1.3 回收固定資產(chǎn)余值 500
1.4 回收流動資金 900
2 現(xiàn)金流出
2.1 建設(shè)投資 1800 1800
2.2 流動資金 500 400
2.3 經(jīng)營成本 1560 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 1560
2.4. 營業(yè)稅金及附加
2.5 維持運營投資 5 5 5 5 5 5 5 5 5
3 所得稅前凈現(xiàn)金
流量(1-2)
4 累計所得稅前
凈現(xiàn)金流量
5 調(diào)整所得稅
6 所得稅后凈現(xiàn)金
流量（3-5）
7 累計所得稅后
凈現(xiàn)金流量
8 折現(xiàn)系數(shù)
9 所得稅后折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量（6×8）
10 累計所得稅后折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量
問題：
1．分別按6%、33%的稅率列式計算第3、4年的營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅（第3、12年息稅前總成本為2400萬元，其余各年息稅前總成本均為3600萬元）。
2．將銀行貸款利率換算成年實際利率。
3．編制表2.1 所示的項目投資現(xiàn)金流量表。
4．計算該項目的投資回收期。
5．根據(jù)計算結(jié)果，評價該項目的可行性。
問題1：
解：（1）營業(yè)稅金及附加=營業(yè)收入×營業(yè)稅金及附加稅率
第3年營業(yè)稅金及附加=2600×6%=156萬元
第4年營業(yè)稅金及附加=4000×6%=240萬元
（2）調(diào)整所得稅=（營業(yè)收入+補(bǔ)貼收入-營業(yè)稅金及附加-息稅前總成本）×所得稅率
第3年調(diào)整所得稅=（2600-156-2400）×33%=14.52萬元
第4年調(diào)整所得稅=（4000-240-3600）×33%=52.80萬元
問題2：
解：年實際利率=（1+6.72%/4）4-1=6.89%
問題3：
解：該項目投資現(xiàn)金流量表，如下表：
問題4：
解：該項目投資回收期＝（6-1）+|-1026.12| ÷ 1302.2=5.79（年）
問題5：
答：根據(jù)上述計算結(jié)果，所得稅后NPV=4149.23萬元〉0；投資回收期＝5.79年小于該項目計算期12年（如果給定基準(zhǔn)投資回收期，應(yīng)將投資回收期與基準(zhǔn)投資回收期比較），所以該項目是可行的。
表2.1 某項目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元
序號 年份
項目 建設(shè)期 生產(chǎn)期
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1 現(xiàn)金流入
1.1 營業(yè)收入 2600 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 2600
1.2 補(bǔ)貼收入
1.3 回收固定資產(chǎn)余值 500
1.4 回收流動資金 900
2 現(xiàn)金流出
2.1 建設(shè)投資 1800 1800
2.2 流動資金 500 400
2.3 經(jīng)營成本 1560 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 2400 1560
2.4. 營業(yè)稅金及附加
2.5 維持運營投資 5 5 5 5 5 5 5 5 5
3 所得稅前凈現(xiàn)金
流量(1-2)
4 累計所得稅前
凈現(xiàn)金流量
5 調(diào)整所得稅
6 所得稅后凈現(xiàn)金
流量（3-5）
7 累計所得稅后
凈現(xiàn)金流量
8 折現(xiàn)系數(shù)
9 所得稅后折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量（6×8）
10 累計所得稅后折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量
問題：
1．分別按6%、33%的稅率列式計算第3、4年的營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅（第3、12年息稅前總成本為2400萬元，其余各年息稅前總成本均為3600萬元）。
2．將銀行貸款利率換算成年實際利率。
3．編制表2.1 所示的項目投資現(xiàn)金流量表。
4．計算該項目的投資回收期。
5．根據(jù)計算結(jié)果，評價該項目的可行性。
問題1：
解：（1）營業(yè)稅金及附加=營業(yè)收入×營業(yè)稅金及附加稅率
第3年營業(yè)稅金及附加=2600×6%=156萬元
第4年營業(yè)稅金及附加=4000×6%=240萬元
（2）調(diào)整所得稅=（營業(yè)收入+補(bǔ)貼收入-營業(yè)稅金及附加-息稅前總成本）×所得稅率
第3年調(diào)整所得稅=（2600-156-2400）×33%=14.52萬元
第4年調(diào)整所得稅=（4000-240-3600）×33%=52.80萬元
問題2：
解：年實際利率=（1+6.72%/4）4-1=6.89%
問題3：
解：該項目投資現(xiàn)金流量表，如下表：
問題4：
解：該項目投資回收期＝（6-1）+|-1026.12| ÷ 1302.2=5.79（年）
問題5：
答：根據(jù)上述計算結(jié)果，所得稅后NPV=4149.23萬元〉0；投資回收期＝5.79年小于該項目計算期12年（如果給定基準(zhǔn)投資回收期，應(yīng)將投資回收期與基準(zhǔn)投資回收期比較），所以該項目是可行的。