第三節(jié) 有價證券投資管理
一、股票投資
（一）股票投資的優(yōu)缺點
股票投資的缺點為風險大，但是它的優(yōu)點有：
1、投資收益高。
2、能降低購買力的損失。
3、流動性很強。
4、能達到控制股份公司的目的。
（二）股票投資的動機
不同投資者的動機是不相同的，主要動機有：一是短期投資，結(jié)合企業(yè)管理現(xiàn)金，將暫時閑置的資金投資購買股票以獲取短期投資收益；二是長期投資，是以實現(xiàn)參與股份公司的經(jīng)營管理和控制股份公司為目標。前者將股票投資作為證券投資的一個組成部分，目的是為了獲利；后者是為了控制被投資公司，需要使投資額達到目標公司股本的一定比例。
（三）股票的估價模型
1、基本模型
由于普通股票的價值是由各年股利所形成的現(xiàn)金流入量表示出來的，因此，將各年股利的現(xiàn)值加總即為普通股票的價值。
對永遠持有的普通股票，其估價模型為：
式中：P——普通股票的價值：
di——第i年應(yīng)支付的股利；
k——投資者要求的報酬率。
若投資者只持有n期，在第n期末將股票以Pn的價格出售，則股票估價模型為：
式中：P——普通股票的價值；
di——第i年應(yīng)支付的股利；
Pn——在第n期末將股票出售的價格；
k——投資者要求的報酬率。
2、零增長模型
零增長模型是普通股票的股利增長速度為零，即每年的股利保持不變，這種股票價格的估價模型為：
P＝d0∕k
式中：P——普通股票的價值；
d0——上一期剛支付的固定股利；
k——投資者要求的報酬率。
72財務(wù)與會計
3、固定增長模型
若普通股票的股利每年都增長，并且增長速度相等，這種條件下，我們?nèi)菀椎玫狡涔纼r模型：如果上年剛分配的股利為d0，股利的增長速度為g，則：
第1年末的股利為：d0＝d0×（1＋g）
第2年末的股利為：d2＝d0×（1＋g）2
第3年末的股利為：d3＝d0×（1＋g）3
第n年末的股利為：dn＝d0×（1＋g）n
根據(jù)股票估價的基本模型：
式中：P——普通股票的價值；
d0——上一期剛支付的股利；
d1——下一期預計支付的股利；
g——股利的增長速度；
k——投資者要求的報酬率。
二、債券投資
（一）債券投資的優(yōu)缺點
1、對投資債券來說，債券投資具有以下優(yōu)點：
（1）投資收益比較穩(wěn)定。
（2）投資安全性好。
（二）債券估價模型
1、一年付息一次的債券估價模型
則該債券的價值可由下式計算：
＝Ｉ×PVAk,n＋A×PVk,n
其中：P——債券價值；
k——適用的貼現(xiàn)率；
A——票面值；
n——債券距到期日的時間。
2、到期一次還本付息的債券估價模型
到期一次還本付息的債券估價模型為：
其中：P——債券價值；
i——票面利率；
k——市場利率；
A——票面值；
n——債券距到期日的時間。
3、貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型
貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型為：
其中：P——債券價值；
A——票面值；
k——市場利率；
n——債券距到期日的時間。
一、股票投資
（一）股票投資的優(yōu)缺點
股票投資的缺點為風險大，但是它的優(yōu)點有：
1、投資收益高。
2、能降低購買力的損失。
3、流動性很強。
4、能達到控制股份公司的目的。
（二）股票投資的動機
不同投資者的動機是不相同的，主要動機有：一是短期投資，結(jié)合企業(yè)管理現(xiàn)金，將暫時閑置的資金投資購買股票以獲取短期投資收益；二是長期投資，是以實現(xiàn)參與股份公司的經(jīng)營管理和控制股份公司為目標。前者將股票投資作為證券投資的一個組成部分，目的是為了獲利；后者是為了控制被投資公司，需要使投資額達到目標公司股本的一定比例。
（三）股票的估價模型
1、基本模型
由于普通股票的價值是由各年股利所形成的現(xiàn)金流入量表示出來的，因此，將各年股利的現(xiàn)值加總即為普通股票的價值。
對永遠持有的普通股票，其估價模型為：
式中：P——普通股票的價值：
di——第i年應(yīng)支付的股利；
k——投資者要求的報酬率。
若投資者只持有n期，在第n期末將股票以Pn的價格出售，則股票估價模型為：
式中：P——普通股票的價值；
di——第i年應(yīng)支付的股利；
Pn——在第n期末將股票出售的價格；
k——投資者要求的報酬率。
2、零增長模型
零增長模型是普通股票的股利增長速度為零，即每年的股利保持不變，這種股票價格的估價模型為：
P＝d0∕k
式中：P——普通股票的價值；
d0——上一期剛支付的固定股利；
k——投資者要求的報酬率。
72財務(wù)與會計
3、固定增長模型
若普通股票的股利每年都增長，并且增長速度相等，這種條件下，我們?nèi)菀椎玫狡涔纼r模型：如果上年剛分配的股利為d0，股利的增長速度為g，則：
第1年末的股利為：d0＝d0×（1＋g）
第2年末的股利為：d2＝d0×（1＋g）2
第3年末的股利為：d3＝d0×（1＋g）3
第n年末的股利為：dn＝d0×（1＋g）n
根據(jù)股票估價的基本模型：
式中：P——普通股票的價值；
d0——上一期剛支付的股利；
d1——下一期預計支付的股利；
g——股利的增長速度；
k——投資者要求的報酬率。
二、債券投資
（一）債券投資的優(yōu)缺點
1、對投資債券來說，債券投資具有以下優(yōu)點：
（1）投資收益比較穩(wěn)定。
（2）投資安全性好。
（二）債券估價模型
1、一年付息一次的債券估價模型
則該債券的價值可由下式計算：
＝Ｉ×PVAk,n＋A×PVk,n
其中：P——債券價值；
k——適用的貼現(xiàn)率；
A——票面值；
n——債券距到期日的時間。
2、到期一次還本付息的債券估價模型
到期一次還本付息的債券估價模型為：
其中：P——債券價值；
i——票面利率；
k——市場利率；
A——票面值；
n——債券距到期日的時間。
3、貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型
貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型為：
其中：P——債券價值；
A——票面值；
k——市場利率；
n——債券距到期日的時間。