《期貨交易管理條例》已在2007年2月7日國務院第168次常務會議通過，自今年4月15日起施行，條例中第三十八條對期貨公司強行平倉做了詳細的規(guī)定。投資者為保證滬深300(3505.190,-124.44,-3.43%)指數(shù)期貨合約持倉不至因次日指數(shù)大幅波動觸發(fā)強平線而意外出局，除了開倉資金外，還要保持一定的可用資金，但是存放大量的保證金意味著喪失許多機會成本，因此，有效的資金管理目標是，在防范被動平倉的前提上盡量減少可用保證金，筆者定義為“防止觸發(fā)強平保證金”，即投資者賬戶上要存入的保證金總額為：
保證金總額=開倉保證金+防止觸發(fā)強平保證金；開倉保證金=買入點(或前日結(jié)算價格) × 合約乘數(shù) × 保證金比例 × 買入合約張數(shù)；防止觸發(fā)強平保證金=當日指數(shù)反向變動指數(shù)點×合約乘數(shù)× 買入合約張數(shù)。
可見，客戶從有效配置資產(chǎn)的角度看，投資一張股指期貨合約的最少資金，應通過估計持倉日反向波動幅度來計算。為了計算持倉日可能出現(xiàn)的反向波動幅度，以下引入一個變量：
變動比例=次日指數(shù)波動指數(shù)點/(10日價格-10日)
2005年1月4日到2007年3月13日的滬深300指數(shù)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示(參見表1)，客戶開倉后，在賬戶上留有根據(jù)變動比例為1.0時估算的“防止觸發(fā)強平保證金”，則客戶持倉日內(nèi)不會意外觸發(fā)強平點的概率超過99%，客戶可將多余保證金調(diào)作他用或存在銀行獲取利息。
指數(shù)期貨與指數(shù)現(xiàn)貨之間在交割日之前還存基差?；畲笮∨c套利成本成正比，由于指數(shù)期貨的現(xiàn)貨較易得到，又是現(xiàn)金交割，套利成本較低，基差不會太大。按照臺灣經(jīng)驗，現(xiàn)貨與期貨價格差異97%以上在2%以內(nèi)，即期貨公司加收的2%保證金可保證基差風險?？紤]到成本收益，變動比例選1.0和0.6時，達到強平點概率之差僅有3%，但資金規(guī)模卻相差40%，因此從客戶資產(chǎn)有效配置角度看，建議變動比例取0.6。這樣既考慮客戶自身資產(chǎn)配置效率，又保證客戶股指期貨持倉96.35%的概率不會出現(xiàn)日內(nèi)觸發(fā)強平點情況，即最小可用資金應按下式計算
保持最小可用資金數(shù)量=(指數(shù)10日價格-10日)× 合約乘數(shù)× 0.6
保證金總額=開倉保證金+防止觸發(fā)強平保證金；開倉保證金=買入點(或前日結(jié)算價格) × 合約乘數(shù) × 保證金比例 × 買入合約張數(shù)；防止觸發(fā)強平保證金=當日指數(shù)反向變動指數(shù)點×合約乘數(shù)× 買入合約張數(shù)。
可見，客戶從有效配置資產(chǎn)的角度看，投資一張股指期貨合約的最少資金，應通過估計持倉日反向波動幅度來計算。為了計算持倉日可能出現(xiàn)的反向波動幅度，以下引入一個變量：
變動比例=次日指數(shù)波動指數(shù)點/(10日價格-10日)
2005年1月4日到2007年3月13日的滬深300指數(shù)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示(參見表1)，客戶開倉后，在賬戶上留有根據(jù)變動比例為1.0時估算的“防止觸發(fā)強平保證金”，則客戶持倉日內(nèi)不會意外觸發(fā)強平點的概率超過99%，客戶可將多余保證金調(diào)作他用或存在銀行獲取利息。
指數(shù)期貨與指數(shù)現(xiàn)貨之間在交割日之前還存基差?；畲笮∨c套利成本成正比，由于指數(shù)期貨的現(xiàn)貨較易得到，又是現(xiàn)金交割，套利成本較低，基差不會太大。按照臺灣經(jīng)驗，現(xiàn)貨與期貨價格差異97%以上在2%以內(nèi)，即期貨公司加收的2%保證金可保證基差風險?？紤]到成本收益，變動比例選1.0和0.6時，達到強平點概率之差僅有3%，但資金規(guī)模卻相差40%，因此從客戶資產(chǎn)有效配置角度看，建議變動比例取0.6。這樣既考慮客戶自身資產(chǎn)配置效率，又保證客戶股指期貨持倉96.35%的概率不會出現(xiàn)日內(nèi)觸發(fā)強平點情況，即最小可用資金應按下式計算
保持最小可用資金數(shù)量=(指數(shù)10日價格-10日)× 合約乘數(shù)× 0.6