五、綜合題(本題型共2題，每題l5分，共30分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)
1．F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2008年實際和2009年預(yù)計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下(單位：億元)：
年份 2008年實際(基期)
2009年預(yù)計
利潤表項目：
一．銷售收入
500
530
減：營業(yè)成本和費用(不含折舊)
380
400
折舊
25
30
二．息稅前利潤
95
100
減：財務(wù)費用
21
23
三．稅前利潤
74
77
減：所得稅費用
14.8
15.4
四．凈利潤
59.2
61.6
資產(chǎn)負債表項目：
流動資產(chǎn)
267
293
固定資產(chǎn)凈值
265
28l
資產(chǎn)總計
532
574
流動負債
210
222
長期借款
164
173
債務(wù)合計
374
395
股本
100
100
期末未分配利潤
58
79
股東權(quán)益合計
158
179
負債及股東權(quán)益總計
532
574
其他資料如下：
(1)F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負債均為經(jīng)營性負債，長期負債均為金融性負債，財務(wù)費用全部為利息費用。估計債務(wù)價值時采用賬面價值法。
(2)F公司預(yù)計從2010年開始實體現(xiàn)金流量會以6％的年增長率穩(wěn)定增長。
(3)加權(quán)平均資本成本為12％。
(4)F公司適用的企業(yè)所得稅率為20％。
要求：
(1)計算F公司2009年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、購置固定資產(chǎn)支出和實體現(xiàn)金流量。
(2)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計F公司2008年底的公司實體價值和股權(quán)價值。
(3)假設(shè)其他因素不變，為使2008年底的股權(quán)價值提高到700億元，F(xiàn)公司2009年的實體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少?
(4)計算F公司2009年的經(jīng)濟利潤。
【答案】
（1）09年稅后經(jīng)營利潤=61.6+23×（1-20%）=80（億元）
09年經(jīng)營營運資本增加=（293-222）-（267-210）=14（億元）
09年固定資產(chǎn)支出=（281-265）+30=46（億元）
09經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=80+30-14=96（億元）
09實體現(xiàn)金凈流量=96-46=50（億元）
（2）
實體價值= =833.33（億元）
或： （億元）
股權(quán)價值=833.33-164=669.33（億元）
（3）實體價值=700+164=864（億元）
864=
09年實體流量=51.84（億元）
（4）08年投資資本=164+158=322（億元）
09年經(jīng)濟利潤=80-322×12%=41.36（億元）
1．F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2008年實際和2009年預(yù)計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下(單位：億元)：
年份 2008年實際(基期)
2009年預(yù)計
利潤表項目：
一．銷售收入
500
530
減：營業(yè)成本和費用(不含折舊)
380
400
折舊
25
30
二．息稅前利潤
95
100
減：財務(wù)費用
21
23
三．稅前利潤
74
77
減：所得稅費用
14.8
15.4
四．凈利潤
59.2
61.6
資產(chǎn)負債表項目：
流動資產(chǎn)
267
293
固定資產(chǎn)凈值
265
28l
資產(chǎn)總計
532
574
流動負債
210
222
長期借款
164
173
債務(wù)合計
374
395
股本
100
100
期末未分配利潤
58
79
股東權(quán)益合計
158
179
負債及股東權(quán)益總計
532
574
其他資料如下：
(1)F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負債均為經(jīng)營性負債，長期負債均為金融性負債，財務(wù)費用全部為利息費用。估計債務(wù)價值時采用賬面價值法。
(2)F公司預(yù)計從2010年開始實體現(xiàn)金流量會以6％的年增長率穩(wěn)定增長。
(3)加權(quán)平均資本成本為12％。
(4)F公司適用的企業(yè)所得稅率為20％。
要求：
(1)計算F公司2009年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、購置固定資產(chǎn)支出和實體現(xiàn)金流量。
(2)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計F公司2008年底的公司實體價值和股權(quán)價值。
(3)假設(shè)其他因素不變，為使2008年底的股權(quán)價值提高到700億元，F(xiàn)公司2009年的實體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少?
(4)計算F公司2009年的經(jīng)濟利潤。
【答案】
（1）09年稅后經(jīng)營利潤=61.6+23×（1-20%）=80（億元）
09年經(jīng)營營運資本增加=（293-222）-（267-210）=14（億元）
09年固定資產(chǎn)支出=（281-265）+30=46（億元）
09經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=80+30-14=96（億元）
09實體現(xiàn)金凈流量=96-46=50（億元）
（2）
實體價值= =833.33（億元）
或： （億元）
股權(quán)價值=833.33-164=669.33（億元）
（3）實體價值=700+164=864（億元）
864=
09年實體流量=51.84（億元）
（4）08年投資資本=164+158=322（億元）
09年經(jīng)濟利潤=80-322×12%=41.36（億元）