第三節(jié)企業(yè)價值評估中的價值類型與信息資料收集
此部分內容在第一章價值類型部分已有詳細解析，可以結合起來看。
1、從一般意義上講，企業(yè)的評估價值是企業(yè)的公允價值。這不僅是由企業(yè)作為資產評估的對象所決定的，而且是由對企業(yè)進行價值評估的目的所決定的。企業(yè)價值評估的主要目的是為企業(yè)產權交易提供服務，使交易雙方對擬交易企業(yè)的價值有一個較為清晰的認識，所以企業(yè)價值評估應建立在有效市場假設之上，其揭示的是企業(yè)的公允價值。當然，在特定的評估目的下和具體的評估條件中，企業(yè)的公允價值又有具體表現(xiàn)形式。從大的方面分類，又包括了企業(yè)的市場價值和市場價值以外的價值。
正常市場條件下和正常使用條件下的企業(yè)公允價值是企業(yè)的市場價值;非正常市場條件下的企業(yè)公允價值是企業(yè)的非市場價值。
2、企業(yè)評估價值基于企業(yè)的盈利能力。企業(yè)之所以能夠存在價值并且能夠進行交易是由于它們所具有的產生利潤(現(xiàn)金流)的能力。
第四節(jié)收益法在企業(yè)價值評估中的應用
1、收益法評估企業(yè)價值的核心問題
運用收益法對企業(yè)進行價值評估，關鍵在于對以下三個問題的解決：
(1)恰當選擇企業(yè)的收益額。企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤、凈現(xiàn)金流、息前凈利潤和息前凈現(xiàn)金流等，選擇何種形式或口徑的收益作為企業(yè)價值評估中的企業(yè)收益，可能會在一定程度上影響評估人員對企業(yè)獲利能力的判斷，進而會影響評估人員對企業(yè)價值的最終判斷。
恰當選擇企業(yè)的收益額，同時要求評估人員注意企業(yè)收益額與折現(xiàn)率口徑保持一致的問題。恰當選擇企業(yè)的收益額從本意來講，是為了客觀合理地反映企業(yè)的獲利能力，進而相對合理準確地評估企業(yè)價值。由于不同形式或口徑的企業(yè)收益的性質和內涵是有一定差別的，在不考慮折現(xiàn)率因素的前提下，不同形式和口徑的企業(yè)收益，其折現(xiàn)價值的內涵和性質也是有差別的，例如：凈利潤或凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)或還原為凈資產價值(所有者權益)
凈利潤或凈現(xiàn)金流量+長期負債利息(1-所得稅稅率)折現(xiàn)或還原為投資資本價值(所有者權益+長期負債)
凈利潤或凈現(xiàn)金流量+利息(1-所得稅稅率)折現(xiàn)或還原為總資產價值(所有者權益+長期負債+流動負債)
(2)合理預測企業(yè)收益。合理預測企業(yè)的收益并不一定要評估人員對企業(yè)的將來收益進行精確的計算。這種要求是不現(xiàn)實和不可能的。但是，由于企業(yè)收益的預測的水平和合理性直接影響評估師對企業(yè)盈利能力的判斷，進而影響評估人員對企業(yè)最終評估值的判斷。所以，評估人員在評估中應全面考慮影響企業(yè)盈利能力的因素，對企業(yè)的收益做出客觀、合理及合乎邏輯的預測。
(3)選擇合適的折現(xiàn)率。折現(xiàn)率作為潛在投資者的期望投資回報率，它的選擇直接關系到對企業(yè)未來取得收益的風險的判斷。由于不確定性的客觀存在，對企業(yè)未來收益的風險進行判斷至關重要。能否對企業(yè)取得未來收益的風險做出恰當?shù)呐袛?，從而選擇合適的折現(xiàn)率，不僅對企業(yè)的最終評估值具有較大影響，而且還會影響對企業(yè)評估價值的價值類型的選擇。選擇合適的折現(xiàn)率包括了兩個方面的內容：一是保證折現(xiàn)率的值與被評估企業(yè)獲得預期收益面臨的風險的匹配;二是所選擇的折現(xiàn)率的口徑與企業(yè)收益額的口徑的一致。
2、年金法的計算公式和使用條件
用于企業(yè)價值評估的年金法，是將已處于均衡狀態(tài)，其未來收益具有充分的穩(wěn)定性和可預測性的企業(yè)的收益進行年金化處理，然后再把已年金化的企業(yè)預期收益進行收益還原，估測企業(yè)的價值。
3、分段法的計算公式和使用奈件
分段法是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預測分為前后段。將企業(yè)的收益預測分為前后兩段的理由在于：在企業(yè)發(fā)展的前一個期間，企業(yè)處于不穩(wěn)定狀態(tài)，因此企業(yè)的收益是不穩(wěn)定的;而在該期間之后，企業(yè)處于均衡狀態(tài)，其收益是穩(wěn)定的或按某種規(guī)律進行變化。對于前段企業(yè)的預期收益采取逐年預測，并折現(xiàn)累加的方法。而對于后段的企業(yè)收益，則針對企業(yè)具體情況并按企業(yè)的收益變化規(guī)律，對企、吐后段的預期收益進行折現(xiàn)和還原處理。將企業(yè)前后兩段收益現(xiàn)值加在一起便構成企業(yè)的收益現(xiàn)值。
此部分內容在第一章價值類型部分已有詳細解析，可以結合起來看。
1、從一般意義上講，企業(yè)的評估價值是企業(yè)的公允價值。這不僅是由企業(yè)作為資產評估的對象所決定的，而且是由對企業(yè)進行價值評估的目的所決定的。企業(yè)價值評估的主要目的是為企業(yè)產權交易提供服務，使交易雙方對擬交易企業(yè)的價值有一個較為清晰的認識，所以企業(yè)價值評估應建立在有效市場假設之上，其揭示的是企業(yè)的公允價值。當然，在特定的評估目的下和具體的評估條件中，企業(yè)的公允價值又有具體表現(xiàn)形式。從大的方面分類，又包括了企業(yè)的市場價值和市場價值以外的價值。
正常市場條件下和正常使用條件下的企業(yè)公允價值是企業(yè)的市場價值;非正常市場條件下的企業(yè)公允價值是企業(yè)的非市場價值。
2、企業(yè)評估價值基于企業(yè)的盈利能力。企業(yè)之所以能夠存在價值并且能夠進行交易是由于它們所具有的產生利潤(現(xiàn)金流)的能力。
第四節(jié)收益法在企業(yè)價值評估中的應用
1、收益法評估企業(yè)價值的核心問題
運用收益法對企業(yè)進行價值評估，關鍵在于對以下三個問題的解決：
(1)恰當選擇企業(yè)的收益額。企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤、凈現(xiàn)金流、息前凈利潤和息前凈現(xiàn)金流等，選擇何種形式或口徑的收益作為企業(yè)價值評估中的企業(yè)收益，可能會在一定程度上影響評估人員對企業(yè)獲利能力的判斷，進而會影響評估人員對企業(yè)價值的最終判斷。
恰當選擇企業(yè)的收益額，同時要求評估人員注意企業(yè)收益額與折現(xiàn)率口徑保持一致的問題。恰當選擇企業(yè)的收益額從本意來講，是為了客觀合理地反映企業(yè)的獲利能力，進而相對合理準確地評估企業(yè)價值。由于不同形式或口徑的企業(yè)收益的性質和內涵是有一定差別的，在不考慮折現(xiàn)率因素的前提下，不同形式和口徑的企業(yè)收益，其折現(xiàn)價值的內涵和性質也是有差別的，例如：凈利潤或凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)或還原為凈資產價值(所有者權益)
凈利潤或凈現(xiàn)金流量+長期負債利息(1-所得稅稅率)折現(xiàn)或還原為投資資本價值(所有者權益+長期負債)
凈利潤或凈現(xiàn)金流量+利息(1-所得稅稅率)折現(xiàn)或還原為總資產價值(所有者權益+長期負債+流動負債)
(2)合理預測企業(yè)收益。合理預測企業(yè)的收益并不一定要評估人員對企業(yè)的將來收益進行精確的計算。這種要求是不現(xiàn)實和不可能的。但是，由于企業(yè)收益的預測的水平和合理性直接影響評估師對企業(yè)盈利能力的判斷，進而影響評估人員對企業(yè)最終評估值的判斷。所以，評估人員在評估中應全面考慮影響企業(yè)盈利能力的因素，對企業(yè)的收益做出客觀、合理及合乎邏輯的預測。
(3)選擇合適的折現(xiàn)率。折現(xiàn)率作為潛在投資者的期望投資回報率，它的選擇直接關系到對企業(yè)未來取得收益的風險的判斷。由于不確定性的客觀存在，對企業(yè)未來收益的風險進行判斷至關重要。能否對企業(yè)取得未來收益的風險做出恰當?shù)呐袛?，從而選擇合適的折現(xiàn)率，不僅對企業(yè)的最終評估值具有較大影響，而且還會影響對企業(yè)評估價值的價值類型的選擇。選擇合適的折現(xiàn)率包括了兩個方面的內容：一是保證折現(xiàn)率的值與被評估企業(yè)獲得預期收益面臨的風險的匹配;二是所選擇的折現(xiàn)率的口徑與企業(yè)收益額的口徑的一致。
2、年金法的計算公式和使用條件
用于企業(yè)價值評估的年金法，是將已處于均衡狀態(tài)，其未來收益具有充分的穩(wěn)定性和可預測性的企業(yè)的收益進行年金化處理，然后再把已年金化的企業(yè)預期收益進行收益還原，估測企業(yè)的價值。
3、分段法的計算公式和使用奈件
分段法是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預測分為前后段。將企業(yè)的收益預測分為前后兩段的理由在于：在企業(yè)發(fā)展的前一個期間，企業(yè)處于不穩(wěn)定狀態(tài)，因此企業(yè)的收益是不穩(wěn)定的;而在該期間之后，企業(yè)處于均衡狀態(tài)，其收益是穩(wěn)定的或按某種規(guī)律進行變化。對于前段企業(yè)的預期收益采取逐年預測，并折現(xiàn)累加的方法。而對于后段的企業(yè)收益，則針對企業(yè)具體情況并按企業(yè)的收益變化規(guī)律，對企、吐后段的預期收益進行折現(xiàn)和還原處理。將企業(yè)前后兩段收益現(xiàn)值加在一起便構成企業(yè)的收益現(xiàn)值。