一、股利分配政策
股利分配政策是指公司確定股利以及與之有關的事項所采取的方針和策略，其核心是正確處理公司與股東之間、當前利益與長遠利益之間的關系，依據實際情況，確定出一個恰當的股利支付比例、支付形式和支付時間。在企業(yè)實現稅后利潤一定的情況下，選擇股利分配政策就是要尋求股利與企業(yè)留存收益之間的比例關系。
企業(yè)的股利分配政策受國家法律約束，并受企業(yè)經營環(huán)境、經營方針、經營情況和投資者（股東）要求等諸多因素的影響，因此，各企業(yè)股利分配的政策是不完全相同的。從股份有限公司的股利分配政策來看，主要有以下幾種：
（一）剩余股利政策
在企業(yè)有良好投資機會時，根據公司設定的目標資本結構（在此資本結構下，綜合的資本成本將降到最低水平），確定目標資本結構下投資所需的股東權益資本，先限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的所有者權益資本，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放給股東。采用剩余股利政策，有利于企業(yè)保持理想的資金結構，充分利用籌資成本最低的資金來源，使綜合資金成本降至最低。但是，剩余股利政策會造成各年股利發(fā)放額不固定，甚至可能在相當長的時期內不發(fā)放股利，造成企業(yè)的股票價格波動。
（二）固定股利政策
企業(yè)將每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在一定時期內保持不變。采用固定股利政策，有利于樹立企業(yè)良好的形象，避免出現企業(yè)由于經營不善而減少股利的情況；有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很強依賴性的股東更是如此；有利于向市場傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格；同時，保持較低的資金成本。但是，采用固定股利政策，會造成股利的支付與盈余脫節(jié)，當企業(yè)盈余較低時，仍然要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，出現財務狀況惡化。
（三）固定股利支付率政策
企業(yè)確定一個股利占盈余的比例，即股利支付比率，并在一定時期保持不變。采用固定股利支付率政策，可以使得發(fā)放的股利隨著企業(yè)經營業(yè)績的好壞而上下波動，盈余較多的年份發(fā)放的股利也較多；盈余較少的年份發(fā)放的股利也較少，體現了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。但是，采用此股利政策，會導致各年股利不穩(wěn)定，波動較大，不利于穩(wěn)定股價，容易使股東產生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺。
（四）低正常股利加額外股利政策
企業(yè)在一般情況下，每年發(fā)放數額較低的股利，當盈余較多時，企業(yè)再根據實際盈余向股東發(fā)放額外股利的股利政策。采用低正常股利加額外股利政策，有利于公司靈活掌握資金的調配；有利于維持股價的穩(wěn)定，從而增強股東對公司的信心；有利于吸引那些依靠股利度日的股東，使之每年可以得到比較穩(wěn)定的股利收入。
企業(yè)在確定股利分配政策時，應綜合考慮各種影響因素，結合自身實際情況，權衡各種股利分配政策的利弊得失，從中選擇的股利分配政策。
二、股利政策的理論分析
作為財務管理的一部分，股利政策有其獨特的重要作用，因此，不能盲目地、任意地選擇某一種股利政策，應仔細分析、并判斷股利政策是否會對企業(yè)價值（或股票價格）造成影響，從而根據本企業(yè)所處的資本市場的特點，制定適當的股利政策。在股利分配對企業(yè)價值的影響這一問題上，存在不同的觀點，主要有：
（一）股利無關論
股利無關論，即股利政策不會影響企業(yè)的市場價值。此觀點認為：在完全市場（不存在個人或企業(yè)所得稅；不存在股票發(fā)行和交易費用；企業(yè)的投資決策與股利政策相互獨立；企業(yè)的投資者與管理者同等地獲得關于企業(yè)未來投資機會的信息）中，投資者并不關心企業(yè)的股利發(fā)放，對股利和資本收益沒有偏好，因此，企業(yè)的價值完全由企業(yè)的投資獲利能力決定，企業(yè)的盈余在股利和保留盈余之間的分配不影響企業(yè)的價值，使得企業(yè)即使在有理想的投資機會但又發(fā)放了高額股利的情況下，仍然可以通過募集新股得到所需的資金，而新投資者會認可企業(yè)的投資機會。上述股利政策中的剩余股利政策就體現了這一觀點，它認為：在完全市場中，股東對股利和資本收益沒有偏好，因此，只要投資收益率高于股票的市場必要報酬率，同時保證滿足目標資本成本下投資的資金需求，企業(yè)價值就能達到。
（二）股利相關論來源：www.examda.com
股利相關論，即企業(yè)的股利決策對企業(yè)的價格有影響，并不是無關的。此觀點認為：在現實生活中，股利無關論中完全市場是不存在的，而企業(yè)發(fā)放股利是在受到各種制約因素影響下進行的。其中，影響因素包括：（1）《公司法》等有關法規(guī)的限制，如規(guī)定企業(yè)不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金等。（2）股東對股利的態(tài)度，如依靠股利維持生活的股東，往往要求企業(yè)發(fā)放穩(wěn)定的股利，反對企業(yè)留存較多的利潤，而企業(yè)原有的持有控股權的股東不愿看到企業(yè)因發(fā)放較高的股利后缺少所需資金而發(fā)行新股、稀釋了控制權的情況，從而希望企業(yè)不分配股利。（3）企業(yè)對經營前景的看法，如企業(yè)認為未來有良好的投資機會，就會保留大量現金，少發(fā)股利，將大部分盈余用于投資；若企業(yè)認為未來缺乏良好的投資機會，而保留大量現金會造成資金的閑置，就可能會發(fā)放較高的股利。（4）其他諸如債務合同約束之類的影響因素。
正因為存在上述各種影響因素，股利政策就不能與股票價格無關，企業(yè)的價值就不能僅僅由其投資的獲利能力決定。上述股利政策中的固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策就體現了這一觀點
股利分配政策是指公司確定股利以及與之有關的事項所采取的方針和策略，其核心是正確處理公司與股東之間、當前利益與長遠利益之間的關系，依據實際情況，確定出一個恰當的股利支付比例、支付形式和支付時間。在企業(yè)實現稅后利潤一定的情況下，選擇股利分配政策就是要尋求股利與企業(yè)留存收益之間的比例關系。
企業(yè)的股利分配政策受國家法律約束，并受企業(yè)經營環(huán)境、經營方針、經營情況和投資者（股東）要求等諸多因素的影響，因此，各企業(yè)股利分配的政策是不完全相同的。從股份有限公司的股利分配政策來看，主要有以下幾種：
（一）剩余股利政策
在企業(yè)有良好投資機會時，根據公司設定的目標資本結構（在此資本結構下，綜合的資本成本將降到最低水平），確定目標資本結構下投資所需的股東權益資本，先限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的所有者權益資本，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放給股東。采用剩余股利政策，有利于企業(yè)保持理想的資金結構，充分利用籌資成本最低的資金來源，使綜合資金成本降至最低。但是，剩余股利政策會造成各年股利發(fā)放額不固定，甚至可能在相當長的時期內不發(fā)放股利，造成企業(yè)的股票價格波動。
（二）固定股利政策
企業(yè)將每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在一定時期內保持不變。采用固定股利政策，有利于樹立企業(yè)良好的形象，避免出現企業(yè)由于經營不善而減少股利的情況；有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很強依賴性的股東更是如此；有利于向市場傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格；同時，保持較低的資金成本。但是，采用固定股利政策，會造成股利的支付與盈余脫節(jié)，當企業(yè)盈余較低時，仍然要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，出現財務狀況惡化。
（三）固定股利支付率政策
企業(yè)確定一個股利占盈余的比例，即股利支付比率，并在一定時期保持不變。采用固定股利支付率政策，可以使得發(fā)放的股利隨著企業(yè)經營業(yè)績的好壞而上下波動，盈余較多的年份發(fā)放的股利也較多；盈余較少的年份發(fā)放的股利也較少，體現了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。但是，采用此股利政策，會導致各年股利不穩(wěn)定，波動較大，不利于穩(wěn)定股價，容易使股東產生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺。
（四）低正常股利加額外股利政策
企業(yè)在一般情況下，每年發(fā)放數額較低的股利，當盈余較多時，企業(yè)再根據實際盈余向股東發(fā)放額外股利的股利政策。采用低正常股利加額外股利政策，有利于公司靈活掌握資金的調配；有利于維持股價的穩(wěn)定，從而增強股東對公司的信心；有利于吸引那些依靠股利度日的股東，使之每年可以得到比較穩(wěn)定的股利收入。
企業(yè)在確定股利分配政策時，應綜合考慮各種影響因素，結合自身實際情況，權衡各種股利分配政策的利弊得失，從中選擇的股利分配政策。
二、股利政策的理論分析
作為財務管理的一部分，股利政策有其獨特的重要作用，因此，不能盲目地、任意地選擇某一種股利政策，應仔細分析、并判斷股利政策是否會對企業(yè)價值（或股票價格）造成影響，從而根據本企業(yè)所處的資本市場的特點，制定適當的股利政策。在股利分配對企業(yè)價值的影響這一問題上，存在不同的觀點，主要有：
（一）股利無關論
股利無關論，即股利政策不會影響企業(yè)的市場價值。此觀點認為：在完全市場（不存在個人或企業(yè)所得稅；不存在股票發(fā)行和交易費用；企業(yè)的投資決策與股利政策相互獨立；企業(yè)的投資者與管理者同等地獲得關于企業(yè)未來投資機會的信息）中，投資者并不關心企業(yè)的股利發(fā)放，對股利和資本收益沒有偏好，因此，企業(yè)的價值完全由企業(yè)的投資獲利能力決定，企業(yè)的盈余在股利和保留盈余之間的分配不影響企業(yè)的價值，使得企業(yè)即使在有理想的投資機會但又發(fā)放了高額股利的情況下，仍然可以通過募集新股得到所需的資金，而新投資者會認可企業(yè)的投資機會。上述股利政策中的剩余股利政策就體現了這一觀點，它認為：在完全市場中，股東對股利和資本收益沒有偏好，因此，只要投資收益率高于股票的市場必要報酬率，同時保證滿足目標資本成本下投資的資金需求，企業(yè)價值就能達到。
（二）股利相關論來源：www.examda.com
股利相關論，即企業(yè)的股利決策對企業(yè)的價格有影響，并不是無關的。此觀點認為：在現實生活中，股利無關論中完全市場是不存在的，而企業(yè)發(fā)放股利是在受到各種制約因素影響下進行的。其中，影響因素包括：（1）《公司法》等有關法規(guī)的限制，如規(guī)定企業(yè)不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金等。（2）股東對股利的態(tài)度，如依靠股利維持生活的股東，往往要求企業(yè)發(fā)放穩(wěn)定的股利，反對企業(yè)留存較多的利潤，而企業(yè)原有的持有控股權的股東不愿看到企業(yè)因發(fā)放較高的股利后缺少所需資金而發(fā)行新股、稀釋了控制權的情況，從而希望企業(yè)不分配股利。（3）企業(yè)對經營前景的看法，如企業(yè)認為未來有良好的投資機會，就會保留大量現金，少發(fā)股利，將大部分盈余用于投資；若企業(yè)認為未來缺乏良好的投資機會，而保留大量現金會造成資金的閑置，就可能會發(fā)放較高的股利。（4）其他諸如債務合同約束之類的影響因素。
正因為存在上述各種影響因素，股利政策就不能與股票價格無關，企業(yè)的價值就不能僅僅由其投資的獲利能力決定。上述股利政策中的固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策就體現了這一觀點