二、資本成本
資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價。資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。
1. 個別資本成本
長期借款資本成本=稅后長期借款利率/(1-借款手續(xù)費(fèi))
長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費(fèi)率)
普通股資本成本=當(dāng)期股利*(1+股利固定增長率)∕凈籌資額+股利固定增長率。
【2007年試題】
某公司普通股現(xiàn)行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是：
A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%
【答案】D
2. 綜合資本成本
綜合資本成本是各單項籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。
(2)財務(wù)杠桿
財務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn)，當(dāng)固定的資本成本存在時，息稅前利潤的變化會被財務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的來奴城心址歡少為財務(wù)杠桿系數(shù)( DFL )。
財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率
財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]
當(dāng)經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對 EPS 變化的影響時，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)( DCL ) ，它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動作用。
【2006年試題】
表某企業(yè)息稅前利潤為3 000萬元，利息費(fèi)用為1 000萬元，則該企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)為：
A .3
B .2
C .1. 5
D .0. 33
【答案】C
【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正確。
(3)聯(lián)合杠桿
聯(lián)合杠桿系數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)*經(jīng)營杠桿系數(shù)
資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價。資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。
1. 個別資本成本
長期借款資本成本=稅后長期借款利率/(1-借款手續(xù)費(fèi))
長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費(fèi)率)
普通股資本成本=當(dāng)期股利*(1+股利固定增長率)∕凈籌資額+股利固定增長率。
【2007年試題】
某公司普通股現(xiàn)行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是：
A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%
【答案】D
2. 綜合資本成本
綜合資本成本是各單項籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。
(2)財務(wù)杠桿
財務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn)，當(dāng)固定的資本成本存在時，息稅前利潤的變化會被財務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的來奴城心址歡少為財務(wù)杠桿系數(shù)( DFL )。
財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率
財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]
當(dāng)經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對 EPS 變化的影響時，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)( DCL ) ，它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動作用。
【2006年試題】
表某企業(yè)息稅前利潤為3 000萬元，利息費(fèi)用為1 000萬元，則該企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)為：
A .3
B .2
C .1. 5
D .0. 33
【答案】C
【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正確。
(3)聯(lián)合杠桿
聯(lián)合杠桿系數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)*經(jīng)營杠桿系數(shù)