一、并購(gòu)交易中可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)
1、財(cái)務(wù)隱蔽風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)報(bào)表是并購(gòu)中進(jìn)行評(píng)估和確定交易價(jià)格的重要依據(jù)，財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性對(duì)于整個(gè)并購(gòu)交易也就顯得至關(guān)重要。虛假的報(bào)表美化目標(biāo)公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)，甚至把瀕臨倒閉的企業(yè)包裝得完美無(wú)缺，使買方被徹底蒙蔽;另外，財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)過(guò)去某一時(shí)間經(jīng)營(yíng)情況的顯現(xiàn)，故其制定后財(cái)務(wù)狀況的不良變化未必有顯示，所以不真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表也會(huì)影響到買方的權(quán)益。
2、合同管理風(fēng)險(xiǎn)
目標(biāo)公司對(duì)于與其有關(guān)的合同有可能管理不嚴(yán)，或由于賣方的主觀原因而使買方無(wú)法全面了解目標(biāo)公司與他人訂立合同的具體情況;尤其是企業(yè)以信譽(yù)或資產(chǎn)為他人設(shè)定了擔(dān)保而沒有檔案資料反映，甚至連目標(biāo)公司自己都忘得一干二凈，只有到了目標(biāo)公司依法需要履行擔(dān)保責(zé)任時(shí)才會(huì)暴露出來(lái)。凡此種種，這些合同將直接影響到買方在并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)如果在簽訂并購(gòu)合同時(shí)不將這部分風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)的話，在風(fēng)險(xiǎn)可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)后將毫無(wú)疑問地降低目標(biāo)公司的價(jià)值。
3、訴訟仲裁風(fēng)險(xiǎn)
很多情況下，訴訟的結(jié)果事先難卜或者說(shuō)無(wú)法準(zhǔn)確地預(yù)料，如果賣方?jīng)]有全面披露正在進(jìn)行或潛在的訴訟以及訴訟對(duì)象的個(gè)體情況，那么訴訟的結(jié)果很可能就會(huì)改變諸如應(yīng)收帳款，從而改變目標(biāo)公司的資產(chǎn)數(shù)額;而且在某些特殊情況下，如訴訟對(duì)象在判決的執(zhí)行前進(jìn)行破產(chǎn)清算，甚至?xí)鼓繕?biāo)公司作為資產(chǎn)的債權(quán)減小到不可思議的程度。
4、客戶關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)
兼并的目的之一，就是為了利用目標(biāo)公司原有客戶，節(jié)省新建企業(yè)開發(fā)市場(chǎng)的投資，尤其是一些對(duì)市場(chǎng)依賴比較大的產(chǎn)業(yè)，或者是買方對(duì)目標(biāo)公司的客戶這一資源比較關(guān)心的情況，目標(biāo)公司原客戶的范圍及其繼續(xù)保留的可能性，則會(huì)影響到目標(biāo)公司的預(yù)期盈利。從另一角度講，缺乏融洽的客戶關(guān)系，至少會(huì)在一定程度上加大目標(biāo)公司交割后的運(yùn)營(yíng)。
5、人力資源風(fēng)險(xiǎn)
勞動(dòng)力是生產(chǎn)力要素之一，只是在不同的行為作用大小有所不同。目標(biāo)公司人力資源情況也具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)性，諸如富余職工負(fù)擔(dān)是否過(guò)重、在崗職工的熟練程度、接受新技術(shù)的能力以及并購(gòu)后關(guān)系雇員是否會(huì)離開等都是影響預(yù)期生產(chǎn)成本的重要因素。
6、交易保密風(fēng)險(xiǎn)
正因?yàn)椴①?gòu)交易的雙方面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，所以盡可能多地了解對(duì)方及目標(biāo)公司的信息作為減小風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要手段是不可或缺的;但是因此又產(chǎn)生了一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)，那就是一方提供的信息被對(duì)方濫用可能會(huì)使該方在交易中陷入被動(dòng)，或者交易失敗后買方(尤其是在同一行業(yè)內(nèi))掌握了幾乎所有目標(biāo)公司的信息，諸如配方流程、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)和商業(yè)秘密，就會(huì)對(duì)目標(biāo)公司以及賣方產(chǎn)生致命的威脅。
7、資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)
公司并購(gòu)的標(biāo)的是資產(chǎn)，而資產(chǎn)所有權(quán)歸屬也就成為交易的核心。但是所有權(quán)問題看似簡(jiǎn)單，實(shí)現(xiàn)上隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。比如，公司資產(chǎn)財(cái)實(shí)是否相符、庫(kù)存可變現(xiàn)程度有多大、資產(chǎn)評(píng)估是否準(zhǔn)確可靠、無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬是否存在爭(zhēng)議、交割前的資產(chǎn)的處置(分紅、配股)等都可能會(huì)使買方得到的資產(chǎn)與合同約定的價(jià)值相去甚遠(yuǎn)。
8、法律變動(dòng)的動(dòng)態(tài)法律風(fēng)險(xiǎn)
隨著我國(guó)法律的進(jìn)一步完善，包括并購(gòu)法律在內(nèi)的有關(guān)法律、法規(guī)都將逐步出臺(tái)，相對(duì)于已經(jīng)存在原規(guī)范市場(chǎng)主體的法律、法規(guī)，國(guó)家對(duì)于公司并購(gòu)的法律法規(guī)、政策都在隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷地修訂或頒布新的法律法規(guī)、政策。而企業(yè)的一項(xiàng)并購(gòu)行為尤其是大中型企業(yè)的并購(gòu)行為并不能短時(shí)間內(nèi)完成。因此，企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中國(guó)家法律法規(guī)政策的變動(dòng)也是應(yīng)當(dāng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)之一。
9、商業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)的商譽(yù)也是企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的一部分，很難通過(guò)帳面價(jià)值來(lái)體現(xiàn)。然而目標(biāo)公司在市場(chǎng)中及對(duì)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)程度、有無(wú)存在信譽(yù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，則是反映目標(biāo)公司獲利能力的重要因素;建立良好的信譽(yù)不易，改變企業(yè)在公眾中的形象就更難。兼并一個(gè)信譽(yù)不佳的公司，往往會(huì)使并購(gòu)方多出不少負(fù)擔(dān)。
1、財(cái)務(wù)隱蔽風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)報(bào)表是并購(gòu)中進(jìn)行評(píng)估和確定交易價(jià)格的重要依據(jù)，財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性對(duì)于整個(gè)并購(gòu)交易也就顯得至關(guān)重要。虛假的報(bào)表美化目標(biāo)公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)，甚至把瀕臨倒閉的企業(yè)包裝得完美無(wú)缺，使買方被徹底蒙蔽;另外，財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)過(guò)去某一時(shí)間經(jīng)營(yíng)情況的顯現(xiàn)，故其制定后財(cái)務(wù)狀況的不良變化未必有顯示，所以不真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表也會(huì)影響到買方的權(quán)益。
2、合同管理風(fēng)險(xiǎn)
目標(biāo)公司對(duì)于與其有關(guān)的合同有可能管理不嚴(yán)，或由于賣方的主觀原因而使買方無(wú)法全面了解目標(biāo)公司與他人訂立合同的具體情況;尤其是企業(yè)以信譽(yù)或資產(chǎn)為他人設(shè)定了擔(dān)保而沒有檔案資料反映，甚至連目標(biāo)公司自己都忘得一干二凈，只有到了目標(biāo)公司依法需要履行擔(dān)保責(zé)任時(shí)才會(huì)暴露出來(lái)。凡此種種，這些合同將直接影響到買方在并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)如果在簽訂并購(gòu)合同時(shí)不將這部分風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)的話，在風(fēng)險(xiǎn)可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)后將毫無(wú)疑問地降低目標(biāo)公司的價(jià)值。
3、訴訟仲裁風(fēng)險(xiǎn)
很多情況下，訴訟的結(jié)果事先難卜或者說(shuō)無(wú)法準(zhǔn)確地預(yù)料，如果賣方?jīng)]有全面披露正在進(jìn)行或潛在的訴訟以及訴訟對(duì)象的個(gè)體情況，那么訴訟的結(jié)果很可能就會(huì)改變諸如應(yīng)收帳款，從而改變目標(biāo)公司的資產(chǎn)數(shù)額;而且在某些特殊情況下，如訴訟對(duì)象在判決的執(zhí)行前進(jìn)行破產(chǎn)清算，甚至?xí)鼓繕?biāo)公司作為資產(chǎn)的債權(quán)減小到不可思議的程度。
4、客戶關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)
兼并的目的之一，就是為了利用目標(biāo)公司原有客戶，節(jié)省新建企業(yè)開發(fā)市場(chǎng)的投資，尤其是一些對(duì)市場(chǎng)依賴比較大的產(chǎn)業(yè)，或者是買方對(duì)目標(biāo)公司的客戶這一資源比較關(guān)心的情況，目標(biāo)公司原客戶的范圍及其繼續(xù)保留的可能性，則會(huì)影響到目標(biāo)公司的預(yù)期盈利。從另一角度講，缺乏融洽的客戶關(guān)系，至少會(huì)在一定程度上加大目標(biāo)公司交割后的運(yùn)營(yíng)。
5、人力資源風(fēng)險(xiǎn)
勞動(dòng)力是生產(chǎn)力要素之一，只是在不同的行為作用大小有所不同。目標(biāo)公司人力資源情況也具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)性，諸如富余職工負(fù)擔(dān)是否過(guò)重、在崗職工的熟練程度、接受新技術(shù)的能力以及并購(gòu)后關(guān)系雇員是否會(huì)離開等都是影響預(yù)期生產(chǎn)成本的重要因素。
6、交易保密風(fēng)險(xiǎn)
正因?yàn)椴①?gòu)交易的雙方面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，所以盡可能多地了解對(duì)方及目標(biāo)公司的信息作為減小風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要手段是不可或缺的;但是因此又產(chǎn)生了一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)，那就是一方提供的信息被對(duì)方濫用可能會(huì)使該方在交易中陷入被動(dòng)，或者交易失敗后買方(尤其是在同一行業(yè)內(nèi))掌握了幾乎所有目標(biāo)公司的信息，諸如配方流程、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)和商業(yè)秘密，就會(huì)對(duì)目標(biāo)公司以及賣方產(chǎn)生致命的威脅。
7、資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)
公司并購(gòu)的標(biāo)的是資產(chǎn)，而資產(chǎn)所有權(quán)歸屬也就成為交易的核心。但是所有權(quán)問題看似簡(jiǎn)單，實(shí)現(xiàn)上隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。比如，公司資產(chǎn)財(cái)實(shí)是否相符、庫(kù)存可變現(xiàn)程度有多大、資產(chǎn)評(píng)估是否準(zhǔn)確可靠、無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬是否存在爭(zhēng)議、交割前的資產(chǎn)的處置(分紅、配股)等都可能會(huì)使買方得到的資產(chǎn)與合同約定的價(jià)值相去甚遠(yuǎn)。
8、法律變動(dòng)的動(dòng)態(tài)法律風(fēng)險(xiǎn)
隨著我國(guó)法律的進(jìn)一步完善，包括并購(gòu)法律在內(nèi)的有關(guān)法律、法規(guī)都將逐步出臺(tái)，相對(duì)于已經(jīng)存在原規(guī)范市場(chǎng)主體的法律、法規(guī)，國(guó)家對(duì)于公司并購(gòu)的法律法規(guī)、政策都在隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷地修訂或頒布新的法律法規(guī)、政策。而企業(yè)的一項(xiàng)并購(gòu)行為尤其是大中型企業(yè)的并購(gòu)行為并不能短時(shí)間內(nèi)完成。因此，企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中國(guó)家法律法規(guī)政策的變動(dòng)也是應(yīng)當(dāng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)之一。
9、商業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)的商譽(yù)也是企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的一部分，很難通過(guò)帳面價(jià)值來(lái)體現(xiàn)。然而目標(biāo)公司在市場(chǎng)中及對(duì)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)程度、有無(wú)存在信譽(yù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，則是反映目標(biāo)公司獲利能力的重要因素;建立良好的信譽(yù)不易，改變企業(yè)在公眾中的形象就更難。兼并一個(gè)信譽(yù)不佳的公司，往往會(huì)使并購(gòu)方多出不少負(fù)擔(dān)。