五、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題
企業(yè)價(jià)值
對應(yīng)的收益額
折現(xiàn)率
種 類
公 式
折現(xiàn)率種類
計(jì)算方法
股東全部權(quán)益價(jià)值
凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值
凈利潤或凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）
權(quán)益資金的折現(xiàn)率
累加法公式10－9和資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式10－10
企業(yè)投資資本價(jià)值
所有者權(quán)益＋長期負(fù)債
凈利潤或凈現(xiàn)金流量＋扣稅后的長期負(fù)債利息（長期負(fù)債利息*（1－所得稅稅率））
權(quán)益資金和長期負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率
加權(quán)平均資本成本模型公式10－12
企業(yè)整體價(jià)值
所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和
凈利潤或凈現(xiàn)金流量＋扣稅后全部利息（全部利息*（1－所得稅稅率））
權(quán)益資金和全部負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率
加權(quán)平均資本成本模型公式10－11
六、運(yùn)用收益法評估企業(yè)價(jià)值的案例及其說明
第五節(jié) 市場法與成本法在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用
一、市場法在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用
(一)基本原理
企業(yè)價(jià)值評估的市場法是通過在市場上找到若干個(gè)與被評估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè)，以參照企業(yè)的市場交易價(jià)格及其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)測算出來的價(jià)值比率，通過分析、比較、修正被評估企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上確定被評估企業(yè)的價(jià)值比率，并通過這些價(jià)值比率得到被評估企業(yè)的初步評估價(jià)值，最后通過恰當(dāng)?shù)脑u估方法確定被評估企業(yè)的評估價(jià)值。
1.企業(yè)價(jià)值評估的市場法是基于相同及類似企業(yè)應(yīng)該具有相同或類似交易價(jià)格的理論推斷;
2.運(yùn)用市場法評估企業(yè)價(jià)值存在兩個(gè)障礙:
①企業(yè)的個(gè)體差異;
②企業(yè)交易案例的差異
3.市場法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。
(二)參考企業(yè)比較法和并購案例比較法的運(yùn)用
1.價(jià)值比率的測算思路可以用公式表示如下：
式中：
V1——被評估企業(yè)價(jià)值;
V2——可比企業(yè)價(jià)值;
X1——被評估企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo);
X2——可比企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo)。
通常又稱為可比價(jià)值倍數(shù)，比如市盈率就是其中的一種價(jià)值倍數(shù)。
式中X參數(shù)通常選用以下財(cái)務(wù)變量：
(1)利息、折舊和稅收前利潤，即EBIDT;
(2)無負(fù)債的凈現(xiàn)金流量，即企業(yè)自由現(xiàn)金流量;
(3)凈現(xiàn)金流量，即股權(quán)自由現(xiàn)金流量;
(4)凈利潤;
(5)銷售收入;
(6)凈資產(chǎn);
(7)賬面價(jià)值等。
2.確定價(jià)值比率的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：
企業(yè)價(jià)值
對應(yīng)的收益額
折現(xiàn)率
種 類
公 式
折現(xiàn)率種類
計(jì)算方法
股東全部權(quán)益價(jià)值
凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值
凈利潤或凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）
權(quán)益資金的折現(xiàn)率
累加法公式10－9和資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式10－10
企業(yè)投資資本價(jià)值
所有者權(quán)益＋長期負(fù)債
凈利潤或凈現(xiàn)金流量＋扣稅后的長期負(fù)債利息（長期負(fù)債利息*（1－所得稅稅率））
權(quán)益資金和長期負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率
加權(quán)平均資本成本模型公式10－12
企業(yè)整體價(jià)值
所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和
凈利潤或凈現(xiàn)金流量＋扣稅后全部利息（全部利息*（1－所得稅稅率））
權(quán)益資金和全部負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率
加權(quán)平均資本成本模型公式10－11
六、運(yùn)用收益法評估企業(yè)價(jià)值的案例及其說明
第五節(jié) 市場法與成本法在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用
一、市場法在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用
(一)基本原理
企業(yè)價(jià)值評估的市場法是通過在市場上找到若干個(gè)與被評估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè)，以參照企業(yè)的市場交易價(jià)格及其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)測算出來的價(jià)值比率，通過分析、比較、修正被評估企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上確定被評估企業(yè)的價(jià)值比率，并通過這些價(jià)值比率得到被評估企業(yè)的初步評估價(jià)值，最后通過恰當(dāng)?shù)脑u估方法確定被評估企業(yè)的評估價(jià)值。
1.企業(yè)價(jià)值評估的市場法是基于相同及類似企業(yè)應(yīng)該具有相同或類似交易價(jià)格的理論推斷;
2.運(yùn)用市場法評估企業(yè)價(jià)值存在兩個(gè)障礙:
①企業(yè)的個(gè)體差異;
②企業(yè)交易案例的差異
3.市場法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。
(二)參考企業(yè)比較法和并購案例比較法的運(yùn)用
1.價(jià)值比率的測算思路可以用公式表示如下：
式中：
V1——被評估企業(yè)價(jià)值;
V2——可比企業(yè)價(jià)值;
X1——被評估企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo);
X2——可比企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo)。
通常又稱為可比價(jià)值倍數(shù)，比如市盈率就是其中的一種價(jià)值倍數(shù)。式中X參數(shù)通常選用以下財(cái)務(wù)變量：
(1)利息、折舊和稅收前利潤，即EBIDT;
(2)無負(fù)債的凈現(xiàn)金流量，即企業(yè)自由現(xiàn)金流量;
(3)凈現(xiàn)金流量，即股權(quán)自由現(xiàn)金流量;
(4)凈利潤;
(5)銷售收入;
(6)凈資產(chǎn);
(7)賬面價(jià)值等。
2.確定價(jià)值比率的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：