第二節(jié) 股票的投資價值分析
一、影響股票投資價值的因素
（一）內(nèi)部因素（注意學(xué)習(xí)過程中各相互關(guān)系之間的正反比例，歷年考試多以判斷出現(xiàn)）
1.公司凈資產(chǎn)，是總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈值，理論上講，凈值應(yīng)與股價保持一定比例，即凈值增加，股價上漲；凈值減少，股價下跌。
2.公司盈利水平，公司盈利增加，可分配的股利相應(yīng)增加，股票的市場價格上漲；公司盈利減少，可分配的股利相應(yīng)減少，股票的市場價格下降。但要注意，股票價格的漲跌和公司盈利的變化并不完全同時發(fā)生。
3.公司的股利政策，股利與股票價格成正比，通常股利高，股價漲，股利低，股價跌。
4.股份分割，股份分割一般在年度決策月份進(jìn)行，通常會刺激股價上升。股份分割往往比增加股利分配對股價上漲的刺激作用更大。
5.增資和減資，公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股，在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益前將使每股凈資產(chǎn)下降，因而會促使股價下跌。但對那些業(yè)績優(yōu)良、財務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径?，增資意味著將增加公司經(jīng)營實力，會給股東帶來更多回報，股價不僅不會下跌，可能還會上漲。公司宣布減資，多半是因為經(jīng)營不善、虧損嚴(yán)重、需要重新整頓，所以股價會大幅下降。
6.公司資產(chǎn)重組，要分析公司重組對公司是否有利，重組后是否會改善公司的經(jīng)營狀況，這是決定 股價變動方向的決定因素。
下表給出內(nèi)部因素對股票投資價值的影響：
（二）影響股票投資價值的外部因素
1.宏觀因素
2.行業(yè)因素
3.市場因素
二、股票內(nèi)在價值的計算方法
（一）資產(chǎn)和股票的定價原理——現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票的內(nèi)在價值的。按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由擁有這種資產(chǎn)的投資者在未來時期中所接受的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時期的預(yù)期值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值，也就是說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對于股票來說，這種預(yù)期的現(xiàn)金流即在未來時期預(yù)期支付的股利。見（2.23）式
、內(nèi)部收益率
3.應(yīng)用。
零增長模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗?，畢竟假定對某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定普通股票的價值時，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時。因為大多數(shù)優(yōu)先股支付的股利不會因每股收益的變化而發(fā)生改變，而且由于優(yōu)先股沒有固定的生命期，預(yù)期支付顯然是能永遠(yuǎn)進(jìn)行下去的。
（四）不變增長模型。
（五）可變增長模型
一、影響股票投資價值的因素
（一）內(nèi)部因素（注意學(xué)習(xí)過程中各相互關(guān)系之間的正反比例，歷年考試多以判斷出現(xiàn)）
1.公司凈資產(chǎn)，是總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈值，理論上講，凈值應(yīng)與股價保持一定比例，即凈值增加，股價上漲；凈值減少，股價下跌。
2.公司盈利水平，公司盈利增加，可分配的股利相應(yīng)增加，股票的市場價格上漲；公司盈利減少，可分配的股利相應(yīng)減少，股票的市場價格下降。但要注意，股票價格的漲跌和公司盈利的變化并不完全同時發(fā)生。
3.公司的股利政策，股利與股票價格成正比，通常股利高，股價漲，股利低，股價跌。
4.股份分割，股份分割一般在年度決策月份進(jìn)行，通常會刺激股價上升。股份分割往往比增加股利分配對股價上漲的刺激作用更大。
5.增資和減資，公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股，在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益前將使每股凈資產(chǎn)下降，因而會促使股價下跌。但對那些業(yè)績優(yōu)良、財務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径?，增資意味著將增加公司經(jīng)營實力，會給股東帶來更多回報，股價不僅不會下跌，可能還會上漲。公司宣布減資，多半是因為經(jīng)營不善、虧損嚴(yán)重、需要重新整頓，所以股價會大幅下降。
6.公司資產(chǎn)重組，要分析公司重組對公司是否有利，重組后是否會改善公司的經(jīng)營狀況，這是決定 股價變動方向的決定因素。
下表給出內(nèi)部因素對股票投資價值的影響：
（二）影響股票投資價值的外部因素
1.宏觀因素
2.行業(yè)因素
3.市場因素
二、股票內(nèi)在價值的計算方法
（一）資產(chǎn)和股票的定價原理——現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票的內(nèi)在價值的。按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由擁有這種資產(chǎn)的投資者在未來時期中所接受的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時期的預(yù)期值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值，也就是說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對于股票來說，這種預(yù)期的現(xiàn)金流即在未來時期預(yù)期支付的股利。見（2.23）式
、內(nèi)部收益率
3.應(yīng)用。
零增長模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗?，畢竟假定對某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定普通股票的價值時，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時。因為大多數(shù)優(yōu)先股支付的股利不會因每股收益的變化而發(fā)生改變，而且由于優(yōu)先股沒有固定的生命期，預(yù)期支付顯然是能永遠(yuǎn)進(jìn)行下去的。
（四）不變增長模型。
（五）可變增長模型