第三章 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析
第一節(jié) 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析概述
一、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法
(一)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的意義
1.把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì);
2.判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值;
3.掌握宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向;
4.了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響不同于成熟市場(chǎng)，了解中國(guó)股市表現(xiàn)和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相背離的原因。
(二)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的基本方法及資料搜集
1.總量分析法
2.結(jié)構(gòu)分析法
總量分析和結(jié)構(gòu)分析是相互聯(lián)系的?？偭糠治鰝?cè)重于動(dòng)態(tài)(速度)，結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于靜態(tài)(相互關(guān)系)。
3.宏觀(guān)分析資料的搜集與處理
二、評(píng)價(jià)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量(5大類(lèi))
(一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)(5個(gè))
1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)
是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計(jì))生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)：價(jià)值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計(jì)算方法，即生產(chǎn)法、收入法和支出法。常用的是支出法。其公式為：
GDP=C+I+G+(X-M)
其中，C代表“消費(fèi)”;I代表“投資”;G代表“政府支出”;X代表“出口”;M代表“進(jìn)口”;(X-M)代表“凈出口”。
2.工業(yè)增加值
指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)之一。
兩種計(jì)算方法：
一是生產(chǎn)法
二是收入法
3.失業(yè)率
是指勞動(dòng)力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，勞動(dòng)力人口是指年齡在16歲以上具有勞動(dòng)能力的人的全體。 我國(guó)統(tǒng)計(jì)部門(mén)公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率。
充分就業(yè)是指對(duì)勞動(dòng)力的充分利用，但不是完全利用，在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中不可能達(dá)到失業(yè)率為零的狀態(tài)。
4.通貨膨脹
是指用一般物價(jià)水平持續(xù)、普遍、明顯地上漲。
常用的指標(biāo)有三種：零售物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)、國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)。
通貨膨脹影響到經(jīng)濟(jì)的兩種方式：通過(guò)收入和財(cái)產(chǎn)的再分配、通過(guò)改變產(chǎn)品產(chǎn)量與類(lèi)型。
通貨膨脹的3種分類(lèi)：溫和、嚴(yán)重、惡性。
通貨膨脹產(chǎn)生的三種原因：需求拉上的通貨膨脹、成本推進(jìn)的通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。
5.國(guó)際收支
國(guó)際收支是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。國(guó)際收支包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。
(二)投資指標(biāo)(3個(gè))
投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)、各行業(yè)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。
按我國(guó)現(xiàn)行管理體制劃分，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資包括基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四部分。
隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，投資主體呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)，主要包括：政府投資、企業(yè)投資和外商投資三個(gè)方面。
1.政府投資。
2.企業(yè)投資。
3.外商投資。
外商投資分為：直接投資和間接投資。
外商直接投資外國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人(包括華僑、港澳臺(tái)胞以及我國(guó)在境外注冊(cè)的企業(yè))。
(三)消費(fèi)指標(biāo)(2個(gè))
1.社會(huì)消費(fèi)品零售總額
2.城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額
(四)金融指標(biāo)(4個(gè))
1.總量指標(biāo)
包括：貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額、金融資產(chǎn)總量。
(1)根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計(jì)制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：
①流通中現(xiàn)金(M0)②狹義貨幣供應(yīng)量(M1)③廣義貨幣供應(yīng)量(M2)。
M2與M1的差額，通常稱(chēng)為準(zhǔn)貨幣。
(2)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額
(3)金融資產(chǎn)總量
2.利率
從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的角度看,利率的波動(dòng)反映出市場(chǎng)資金供求的變動(dòng)狀況。
利率的分類(lèi)：存款利率、貸款利率、國(guó)債利率、回購(gòu)利率、同業(yè)拆借利率。
再貼現(xiàn)率和同業(yè)拆借利率是基準(zhǔn)利率。
(1)貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率。
(2)同業(yè)拆借利率。同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。
同業(yè)拆借有兩個(gè)利率，拆進(jìn)利率與拆出利率。同業(yè)拆借中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)。
(3)回購(gòu)利率
(4)各項(xiàng)存貸款利率
3.匯率
中國(guó)人民銀行于2005年7月21日頒布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》，以此確立了人民幣“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子調(diào)節(jié)的、有管理的”浮動(dòng)匯率制度。
4.外匯儲(chǔ)備
是一國(guó)對(duì)外債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種。
一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備除了外匯儲(chǔ)備之外，還包括黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的儲(chǔ)備頭寸。
(五)財(cái)政指標(biāo)(3個(gè))
1.財(cái)政收入 2.財(cái)政支出 3.赤字或結(jié)余
第一節(jié) 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析概述
一、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法
(一)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的意義
1.把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì);
2.判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值;
3.掌握宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向;
4.了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響不同于成熟市場(chǎng)，了解中國(guó)股市表現(xiàn)和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相背離的原因。
(二)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的基本方法及資料搜集
1.總量分析法
2.結(jié)構(gòu)分析法
總量分析和結(jié)構(gòu)分析是相互聯(lián)系的?？偭糠治鰝?cè)重于動(dòng)態(tài)(速度)，結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于靜態(tài)(相互關(guān)系)。
3.宏觀(guān)分析資料的搜集與處理
二、評(píng)價(jià)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量(5大類(lèi))
(一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)(5個(gè))
1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)
是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計(jì))生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)：價(jià)值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計(jì)算方法，即生產(chǎn)法、收入法和支出法。常用的是支出法。其公式為：
GDP=C+I+G+(X-M)
其中，C代表“消費(fèi)”;I代表“投資”;G代表“政府支出”;X代表“出口”;M代表“進(jìn)口”;(X-M)代表“凈出口”。
2.工業(yè)增加值
指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)之一。
兩種計(jì)算方法：
一是生產(chǎn)法
二是收入法
3.失業(yè)率
是指勞動(dòng)力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，勞動(dòng)力人口是指年齡在16歲以上具有勞動(dòng)能力的人的全體。 我國(guó)統(tǒng)計(jì)部門(mén)公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率。
充分就業(yè)是指對(duì)勞動(dòng)力的充分利用，但不是完全利用，在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中不可能達(dá)到失業(yè)率為零的狀態(tài)。
4.通貨膨脹
是指用一般物價(jià)水平持續(xù)、普遍、明顯地上漲。
常用的指標(biāo)有三種：零售物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)、國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)。
通貨膨脹影響到經(jīng)濟(jì)的兩種方式：通過(guò)收入和財(cái)產(chǎn)的再分配、通過(guò)改變產(chǎn)品產(chǎn)量與類(lèi)型。
通貨膨脹的3種分類(lèi)：溫和、嚴(yán)重、惡性。
通貨膨脹產(chǎn)生的三種原因：需求拉上的通貨膨脹、成本推進(jìn)的通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。
5.國(guó)際收支
國(guó)際收支是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。國(guó)際收支包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。
(二)投資指標(biāo)(3個(gè))
投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)、各行業(yè)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。
按我國(guó)現(xiàn)行管理體制劃分，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資包括基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四部分。
隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，投資主體呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)，主要包括：政府投資、企業(yè)投資和外商投資三個(gè)方面。
1.政府投資。
2.企業(yè)投資。
3.外商投資。
外商投資分為：直接投資和間接投資。
外商直接投資外國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人(包括華僑、港澳臺(tái)胞以及我國(guó)在境外注冊(cè)的企業(yè))。
(三)消費(fèi)指標(biāo)(2個(gè))
1.社會(huì)消費(fèi)品零售總額
2.城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額
(四)金融指標(biāo)(4個(gè))
1.總量指標(biāo)
包括：貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額、金融資產(chǎn)總量。
(1)根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計(jì)制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：
①流通中現(xiàn)金(M0)②狹義貨幣供應(yīng)量(M1)③廣義貨幣供應(yīng)量(M2)。
M2與M1的差額，通常稱(chēng)為準(zhǔn)貨幣。
(2)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額
(3)金融資產(chǎn)總量
2.利率
從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的角度看,利率的波動(dòng)反映出市場(chǎng)資金供求的變動(dòng)狀況。
利率的分類(lèi)：存款利率、貸款利率、國(guó)債利率、回購(gòu)利率、同業(yè)拆借利率。
再貼現(xiàn)率和同業(yè)拆借利率是基準(zhǔn)利率。
(1)貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率。
(2)同業(yè)拆借利率。同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。
同業(yè)拆借有兩個(gè)利率，拆進(jìn)利率與拆出利率。同業(yè)拆借中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)。
(3)回購(gòu)利率
(4)各項(xiàng)存貸款利率
3.匯率
中國(guó)人民銀行于2005年7月21日頒布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》，以此確立了人民幣“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子調(diào)節(jié)的、有管理的”浮動(dòng)匯率制度。
4.外匯儲(chǔ)備
是一國(guó)對(duì)外債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種。
一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備除了外匯儲(chǔ)備之外，還包括黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的儲(chǔ)備頭寸。
(五)財(cái)政指標(biāo)(3個(gè))
1.財(cái)政收入 2.財(cái)政支出 3.赤字或結(jié)余