簡(jiǎn)答題
A公司現(xiàn)時(shí)的貸款為固定利率6%的兩年期貸款。A公司希望將其貸款轉(zhuǎn)為浮動(dòng)利率。A公司可以按最低浮動(dòng)利率＋12點(diǎn)子在市場(chǎng)上取得貸款。
B公司現(xiàn)時(shí)的貸款為按最低浮動(dòng)利率＋15點(diǎn)子的兩年期貸款，但希望將其貸款轉(zhuǎn)為固定利率。B公司可以按固定利率6.12%貸款。
銀行現(xiàn)時(shí)的兩年期利率掉期為5.90（bid）及5.95(ask)。
要求：
假設(shè)利率互換后的總收益扣除應(yīng)由銀行分享的部分后，A公司和B公司按50%的比例分享。計(jì)算進(jìn)行利率互換后A公司及B公司實(shí)際支付的利率和節(jié)省的籌資成本。
【正確答案】
利率互換交易，除了能規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)外，還具有降低籌資成本的功能。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，通常固定利率資產(chǎn)的拆放者比浮動(dòng)利率資產(chǎn)的拆放者更注意籌資者的資信問(wèn)題，因此，對(duì)于資信較低的籌資者來(lái)說(shuō)，在固定利率的市場(chǎng)籌資比在浮動(dòng)利率市場(chǎng)籌資支付的成本要高一些，而其在浮動(dòng)市場(chǎng)上籌資有一定的比較優(yōu)勢(shì)。因此，一筆利率互換業(yè)務(wù)的交易雙方首先進(jìn)入各自有比較優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)上籌資，然后根據(jù)自身資金管理的需要，再進(jìn)行利率互換，就能達(dá)到降低籌資成本的目的。
由題目可知，在固定利率市場(chǎng)B公司比A公司多付0.12%，但在浮動(dòng)利率市場(chǎng)只比A公司多付0.03%，說(shuō)明B公司在浮動(dòng)利率市場(chǎng)有比較優(yōu)勢(shì)，而A公司在固定利率市場(chǎng)有比較優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)在B公司想按固定利率借款，而A公司想借入浮動(dòng)利率資金。由于比較優(yōu)勢(shì)的存在將產(chǎn)生可獲利潤(rùn)的互換。A公司可以6%的利率借入固定利率資金，B公司以最低浮動(dòng)利率+0.15%的利率借入浮動(dòng)利率資金，然后他們簽訂一項(xiàng)互換協(xié)議，以保證最后A公司得到浮動(dòng)利率資金，B公司得到固定利率資金。
互換的總收益，即總的籌資成本降低=（6.12%+最低浮動(dòng)利率＋0.12%）-（6%+最低浮動(dòng)利率＋0.15%）=0.09%。中間銀行分享0.05%，即0.595%-0.590%=0.05%，其余0.04%由雙方共享，由于各享有50%，即各方籌資成本均降低0.02%。
即最終實(shí)際成本為：A公司支付最低浮動(dòng)利率＋0.1%的浮動(dòng)利率（最低浮動(dòng)利率＋0.12%-0.02%），B公司支付6.1%的固定利率（固定利率6.12%-0.02%）。
【知 識(shí) 點(diǎn)】識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)
A公司現(xiàn)時(shí)的貸款為固定利率6%的兩年期貸款。A公司希望將其貸款轉(zhuǎn)為浮動(dòng)利率。A公司可以按最低浮動(dòng)利率＋12點(diǎn)子在市場(chǎng)上取得貸款。
B公司現(xiàn)時(shí)的貸款為按最低浮動(dòng)利率＋15點(diǎn)子的兩年期貸款，但希望將其貸款轉(zhuǎn)為固定利率。B公司可以按固定利率6.12%貸款。
銀行現(xiàn)時(shí)的兩年期利率掉期為5.90（bid）及5.95(ask)。
要求：
假設(shè)利率互換后的總收益扣除應(yīng)由銀行分享的部分后，A公司和B公司按50%的比例分享。計(jì)算進(jìn)行利率互換后A公司及B公司實(shí)際支付的利率和節(jié)省的籌資成本。
【正確答案】
利率互換交易，除了能規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)外，還具有降低籌資成本的功能。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，通常固定利率資產(chǎn)的拆放者比浮動(dòng)利率資產(chǎn)的拆放者更注意籌資者的資信問(wèn)題，因此，對(duì)于資信較低的籌資者來(lái)說(shuō)，在固定利率的市場(chǎng)籌資比在浮動(dòng)利率市場(chǎng)籌資支付的成本要高一些，而其在浮動(dòng)市場(chǎng)上籌資有一定的比較優(yōu)勢(shì)。因此，一筆利率互換業(yè)務(wù)的交易雙方首先進(jìn)入各自有比較優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)上籌資，然后根據(jù)自身資金管理的需要，再進(jìn)行利率互換，就能達(dá)到降低籌資成本的目的。
由題目可知，在固定利率市場(chǎng)B公司比A公司多付0.12%，但在浮動(dòng)利率市場(chǎng)只比A公司多付0.03%，說(shuō)明B公司在浮動(dòng)利率市場(chǎng)有比較優(yōu)勢(shì)，而A公司在固定利率市場(chǎng)有比較優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)在B公司想按固定利率借款，而A公司想借入浮動(dòng)利率資金。由于比較優(yōu)勢(shì)的存在將產(chǎn)生可獲利潤(rùn)的互換。A公司可以6%的利率借入固定利率資金，B公司以最低浮動(dòng)利率+0.15%的利率借入浮動(dòng)利率資金，然后他們簽訂一項(xiàng)互換協(xié)議，以保證最后A公司得到浮動(dòng)利率資金，B公司得到固定利率資金。
互換的總收益，即總的籌資成本降低=（6.12%+最低浮動(dòng)利率＋0.12%）-（6%+最低浮動(dòng)利率＋0.15%）=0.09%。中間銀行分享0.05%，即0.595%-0.590%=0.05%，其余0.04%由雙方共享，由于各享有50%，即各方籌資成本均降低0.02%。
即最終實(shí)際成本為：A公司支付最低浮動(dòng)利率＋0.1%的浮動(dòng)利率（最低浮動(dòng)利率＋0.12%-0.02%），B公司支付6.1%的固定利率（固定利率6.12%-0.02%）。
【知 識(shí) 點(diǎn)】識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)