注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試章節(jié)輔導(dǎo)第八章(2)
第二節(jié) 債券評(píng)估
一、債券特點(diǎn)（掌握）
債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行的并向債券人于指定日期還本付息的有價(jià)證券。債券投資與股權(quán)投資相比較具有以下特點(diǎn)：
投資風(fēng)險(xiǎn)較小，安全性較強(qiáng);國家對(duì)債券的發(fā)行有嚴(yán)格的規(guī)定，債券發(fā)行必須滿足國家的基本要求。政府發(fā)行國庫券由國家擔(dān)保，銀行發(fā)行證券以其信用和一定的資產(chǎn)做擔(dān)保，企業(yè)發(fā)行債券也有嚴(yán)格的限定條件。
債券發(fā)行企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券持有者也有優(yōu)先受償權(quán)。
到期還本付息，收益相對(duì)穩(wěn)定;債券收益受兩大因素制約，債券面值和票面利率，而這兩大因素都事前約定，所以債券的收益相當(dāng)穩(wěn)定。
具有較強(qiáng)的流動(dòng)性。如果是上市交易債券可以隨時(shí)變現(xiàn)，其它債券也可請(qǐng)求貼現(xiàn)。
例題：債券作為一種投資工具和股票投資相比，具有（ ）的特點(diǎn)
A、風(fēng)險(xiǎn)較小 B、投資報(bào)酬率高 C、較強(qiáng)的流動(dòng)性 D、收益相對(duì)穩(wěn)定 答案：ACD
二、上市交易債券的評(píng)估（熟悉）
上市交易債券的評(píng)估是指可以在證券市場(chǎng)上交易、自由買賣的債權(quán)，對(duì)此類債券一般采取市場(chǎng)法（現(xiàn)行市價(jià)）進(jìn)行評(píng)估，按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定評(píng)估值。
債券評(píng)估價(jià)值=債券數(shù)量*評(píng)估基準(zhǔn)日的市價(jià)（收盤價(jià)格）
特別說明：采用市場(chǎng)法評(píng)估債券的價(jià)值，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告中說明所采用的評(píng)估方法與評(píng)估基準(zhǔn)日的關(guān)系，并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變化而適當(dāng)調(diào)整。
例題：上市交易的債券適合運(yùn)用于（）進(jìn)行評(píng)估
A、成本法 B、市場(chǎng)法 C、收益法 D、價(jià)格指數(shù)法 答案：B
例題：被評(píng)估債券為2006年發(fā)行，面值100元，年利率10%，3年期。2008年評(píng)估時(shí)，債券市場(chǎng)上同種同期債券，面值100元的交易價(jià)為110元，該債券的評(píng)估值接近于（）
A、120 B、98 C、100 D、110 答案：D
三、非上市交易債券的評(píng)估方法（掌握）
對(duì)于非上市交易債券不能直接采用市價(jià)進(jìn)行評(píng)估，應(yīng)該采取相應(yīng)的評(píng)估方法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。對(duì)距評(píng)估基準(zhǔn)日1年內(nèi)到期的債券，可以根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評(píng)估值;超過1年到期的債券，可以根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評(píng)估值。但對(duì)于不能按期收回本金和利息的債券，評(píng)估人員應(yīng)在調(diào)查取證的基礎(chǔ)上，通過分析預(yù)測(cè)，合理確定評(píng)估值。
通過本利和的現(xiàn)值確定其評(píng)估值的債券，宜采用收益法進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)債券付息方法，債券又可分為到期還本付息債券和分次付息、還本債券兩種。評(píng)估時(shí)應(yīng)采用不同的方法計(jì)算。
到期還本付息債券的價(jià)值評(píng)估
對(duì)于本利和的計(jì)算又區(qū)分單利和復(fù)利
單利：
例題：被評(píng)估的債券面值50000元，系三年期還本付息債券，票面利率5%，單利計(jì)息。評(píng)估基準(zhǔn)日到債券到期日2年，當(dāng)時(shí)國庫券利率4%。經(jīng)評(píng)估人員分析，發(fā)行企業(yè)業(yè)績(jī)尚好，兩年后具有還本付息的能力，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2%，試確定債券評(píng)估值。
解析：折現(xiàn)率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=6%
債券到期本利和=50000*（1+3*5%）=57500
求取本利和的折現(xiàn)值：
P=57500/（1+6%）2=51175（元）
如果債券是復(fù)利計(jì)息的
本利和=50000*（1+5%）3=57881
本利和的折現(xiàn)值=57881/（1+6%）2=51514
分次付息，還本
將評(píng)估基準(zhǔn)日后的利息、以及回收的本金作為債券的收益，對(duì)債券的收益進(jìn)行折現(xiàn)，折現(xiàn)值作為債券的價(jià)值。
第二節(jié) 債券評(píng)估
一、債券特點(diǎn)（掌握）
債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行的并向債券人于指定日期還本付息的有價(jià)證券。債券投資與股權(quán)投資相比較具有以下特點(diǎn)：
投資風(fēng)險(xiǎn)較小，安全性較強(qiáng);國家對(duì)債券的發(fā)行有嚴(yán)格的規(guī)定，債券發(fā)行必須滿足國家的基本要求。政府發(fā)行國庫券由國家擔(dān)保，銀行發(fā)行證券以其信用和一定的資產(chǎn)做擔(dān)保，企業(yè)發(fā)行債券也有嚴(yán)格的限定條件。
債券發(fā)行企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券持有者也有優(yōu)先受償權(quán)。
到期還本付息，收益相對(duì)穩(wěn)定;債券收益受兩大因素制約，債券面值和票面利率，而這兩大因素都事前約定，所以債券的收益相當(dāng)穩(wěn)定。
具有較強(qiáng)的流動(dòng)性。如果是上市交易債券可以隨時(shí)變現(xiàn)，其它債券也可請(qǐng)求貼現(xiàn)。
例題：債券作為一種投資工具和股票投資相比，具有（ ）的特點(diǎn)
A、風(fēng)險(xiǎn)較小 B、投資報(bào)酬率高 C、較強(qiáng)的流動(dòng)性 D、收益相對(duì)穩(wěn)定 答案：ACD
二、上市交易債券的評(píng)估（熟悉）
上市交易債券的評(píng)估是指可以在證券市場(chǎng)上交易、自由買賣的債權(quán)，對(duì)此類債券一般采取市場(chǎng)法（現(xiàn)行市價(jià)）進(jìn)行評(píng)估，按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定評(píng)估值。
債券評(píng)估價(jià)值=債券數(shù)量*評(píng)估基準(zhǔn)日的市價(jià)（收盤價(jià)格）
特別說明：采用市場(chǎng)法評(píng)估債券的價(jià)值，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告中說明所采用的評(píng)估方法與評(píng)估基準(zhǔn)日的關(guān)系，并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變化而適當(dāng)調(diào)整。
例題：上市交易的債券適合運(yùn)用于（）進(jìn)行評(píng)估
A、成本法 B、市場(chǎng)法 C、收益法 D、價(jià)格指數(shù)法 答案：B
例題：被評(píng)估債券為2006年發(fā)行，面值100元，年利率10%，3年期。2008年評(píng)估時(shí)，債券市場(chǎng)上同種同期債券，面值100元的交易價(jià)為110元，該債券的評(píng)估值接近于（）
A、120 B、98 C、100 D、110 答案：D
三、非上市交易債券的評(píng)估方法（掌握）
對(duì)于非上市交易債券不能直接采用市價(jià)進(jìn)行評(píng)估，應(yīng)該采取相應(yīng)的評(píng)估方法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。對(duì)距評(píng)估基準(zhǔn)日1年內(nèi)到期的債券，可以根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評(píng)估值;超過1年到期的債券，可以根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評(píng)估值。但對(duì)于不能按期收回本金和利息的債券，評(píng)估人員應(yīng)在調(diào)查取證的基礎(chǔ)上，通過分析預(yù)測(cè)，合理確定評(píng)估值。
通過本利和的現(xiàn)值確定其評(píng)估值的債券，宜采用收益法進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)債券付息方法，債券又可分為到期還本付息債券和分次付息、還本債券兩種。評(píng)估時(shí)應(yīng)采用不同的方法計(jì)算。
到期還本付息債券的價(jià)值評(píng)估
對(duì)于本利和的計(jì)算又區(qū)分單利和復(fù)利
單利：
例題：被評(píng)估的債券面值50000元，系三年期還本付息債券，票面利率5%，單利計(jì)息。評(píng)估基準(zhǔn)日到債券到期日2年，當(dāng)時(shí)國庫券利率4%。經(jīng)評(píng)估人員分析，發(fā)行企業(yè)業(yè)績(jī)尚好，兩年后具有還本付息的能力，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2%，試確定債券評(píng)估值。
解析：折現(xiàn)率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=6%
債券到期本利和=50000*（1+3*5%）=57500
求取本利和的折現(xiàn)值：
P=57500/（1+6%）2=51175（元）
如果債券是復(fù)利計(jì)息的
本利和=50000*（1+5%）3=57881
本利和的折現(xiàn)值=57881/（1+6%）2=51514
分次付息，還本
將評(píng)估基準(zhǔn)日后的利息、以及回收的本金作為債券的收益，對(duì)債券的收益進(jìn)行折現(xiàn)，折現(xiàn)值作為債券的價(jià)值。