lZl01020 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)
一、精準(zhǔn)考點(diǎn)采集
1.經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的基本內(nèi)容要注意記憶。其中，經(jīng)營性方案盈利能力分析、償債能力分析、財(cái)務(wù)生存能力分析均應(yīng)掌握，非經(jīng)營性方案主要分析財(cái)務(wù)生存能力。
2.融資前和融資后的分析比較抽象，要盡量理解。
3.獨(dú)立型方案、互斥型方案和建設(shè)期、運(yùn)營期要掌握其概念和區(qū)別。
4.經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系要求掌握下圖內(nèi)容。
5.投資收益率分析比前版內(nèi)容簡化許多，剩下的都是精華。概念要掌握。投資收益率具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。
總投資收益率表示總投資的盈利水平，是技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤與技術(shù)方案總投資之比;技術(shù)方案資本金凈利潤率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤與技術(shù)方案資本金之比。投資收益率分析其優(yōu)劣和應(yīng)用范圍了解一下即可。
6.投資回收期分析這里只有靜態(tài)的，比較簡單，一定要掌握，必有考題。靜態(tài)投資回收期(Pt)是在不考慮資金時(shí)問價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)間，一般以年為單位。具體計(jì)算分兩種情況，考試一般是計(jì)算當(dāng)技術(shù)力案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)的回收期，其計(jì)算公式為：
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若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受;若Pt>Pc，則方案是不可行的。 7.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析貫穿本書始終，要掌握。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對
指標(biāo)，是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生 的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。其公式為
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其判別準(zhǔn)則是：當(dāng)FNPV >0時(shí)，說明該方案除滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案財(cái)務(wù)上可行;當(dāng)FNPV=0時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上還是可行的;當(dāng)FNPV
8.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析和凈現(xiàn)值一樣，是個(gè)很重要的概念，一定要掌握。其計(jì)算不要求，但是定性判斷大概數(shù)值一定要會(huì)，要結(jié)合函數(shù)曲線和其性質(zhì)判斷。若FIRR≥i。，技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，若FIRR
9.由內(nèi)部收益率引出基準(zhǔn)利率的概念。基準(zhǔn)收益率本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平，是評價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。其中，資金成本的組成，投資風(fēng)險(xiǎn)的因素要知道。
10.償債能力分析應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體，這個(gè)要知道，容易理解錯(cuò)誤。
11.貸款還本的資金來源要掌握。
12.利息備付率和償債備付率兩個(gè)概念要掌握(借款償還期了解一下即可)。
利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息(PI)的比值。對于正常經(jīng)營的技術(shù)方案，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1。一般情況下，我國企業(yè)利息備付率不宜低于2。
償債備付率指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金(EBITDA—TAx)與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(PD)的比值。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。
二、高頻答疑點(diǎn)
1.獨(dú)立型方案和互斥型方案的區(qū)別是什么?
答：獨(dú)立型方案是互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案。這些方案彼此是相互獨(dú)立的，選擇或放棄其中一個(gè)方案，不影響其他方案的選擇?；コ庑头桨赣址Q排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。
2.建設(shè)期起止時(shí)間怎么算?
答：建設(shè)期是指項(xiàng)目從資金正式投入開始到項(xiàng)目.建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。對于既有法人公司，建設(shè)期就是項(xiàng)目開始的日期;對于新設(shè)法人，可能建設(shè)期還要包括注資成立新的公司的時(shí)間，所以建設(shè)期要比項(xiàng)目開始的日期早。
3.總投資收益率技術(shù)方案中的總投資包括什么?
答：總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金。其中流動(dòng)資金為全部的流動(dòng)資金。4.基準(zhǔn)收益率怎么定?
答：基準(zhǔn)收益率主要取決于資金來源的構(gòu)成、投資的機(jī)會(huì)成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及通貨膨脹率等幾個(gè)因素。對財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)立的原則規(guī)定如下。如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準(zhǔn)收益率.即以其作為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率;如果沒有行業(yè)規(guī)定，則由項(xiàng)目評價(jià)人員設(shè)定。比如可以據(jù)以下公式確定。
ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1
式中：ic為基準(zhǔn)收益率;i1為年資金費(fèi)用率與機(jī)會(huì)成本相比之高者;i2為年風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率;i3為年通貨膨脹率。
5.有的方案存在多個(gè)內(nèi)部收益率，怎么理解?
答：對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來說，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率。此時(shí)的函數(shù)不是簡單的、平滑的單一曲線關(guān)系，很復(fù)雜，也許會(huì)有多個(gè)零點(diǎn)。
6.償債能力分析的重點(diǎn)是什么?
(Pt)是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)問，一般以年為單位。具體計(jì)算分兩種情況，考試一般是計(jì)算當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)的回收期，其計(jì)算公式為：
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若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受;若Pi>Pc，則方案是不可行的。
7.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析貫穿本書始終，要掌握。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對指標(biāo)，是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。其公式為
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其判別準(zhǔn)則是：當(dāng)FNPV >0時(shí)，說明該方案除滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案財(cái)務(wù)上可行;當(dāng)FNPV=0時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上還是可行的;當(dāng)FNPV
8.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析和凈現(xiàn)值一樣，是個(gè)很重要的概念，一定要掌握。其計(jì)算不要求，但是定性判斷大概數(shù)值一定要會(huì)，要結(jié)合函數(shù)曲線和其性質(zhì)判斷。若FIRR≥ic，技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，若FIRR
9.由內(nèi)部收益率引出基準(zhǔn)利率的概念?；鶞?zhǔn)收益率本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平，是評價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。其中，資金成本的組成，投資風(fēng)險(xiǎn)的因素要知道。
10.償債能力分析應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體，這個(gè)要知道，容易理解錯(cuò)誤。
11.貸款還本的資金來源要掌握。
12.利息備付率和償債備付率兩個(gè)概念要掌握(借款償還期了解一下即可)。
利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息(PI)的比值。對于正常經(jīng)營的技術(shù)方案，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1。一般情況下，我國企業(yè)利息備付率不宜低于2。
償債備付率指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金(EBITDA—TAX)與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(PD)的比值。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。
三、考題解析常見丟分點(diǎn)
1.將技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析的依據(jù)是()。[2011]
A.評價(jià)方法是否考慮主觀因素
B.評價(jià)指標(biāo)是否能夠量化
C.評價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素D.經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)是否考慮融資的影響
【答案】C
【解析】教材內(nèi)容，比較簡單。經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析的依據(jù)：是否考慮時(shí)間因素的影響。
2.建設(shè)技術(shù)方案財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)，可以采用靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)的情形有()。[2009]A.評價(jià)精度要求較高
B.技術(shù)方案年收益大致相等
C.技術(shù)方案壽命期較短
D.技術(shù)方案現(xiàn)金流量變動(dòng)大
E.可以不考慮資金的時(shí)間價(jià)值【答案】BCE
【解析】教材內(nèi)容，比較簡單。理解就能選對。
3.可用于評價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力的絕對指標(biāo)是()。[2010]
A.價(jià)格臨界點(diǎn)
B.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值
C.總投資收益率
D.敏感度系數(shù)【答案】B【解析】教材內(nèi)容，比較簡單。相對指標(biāo)是內(nèi)部收益率。
4.建設(shè)技術(shù)方案財(cái)務(wù)盈利能力分析中，動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)有()。[2010]
A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率
B.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值
C.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率
D.動(dòng)態(tài)投資回收期
E.投資收益率
【答案】ABCD
【解析】投資收益率的公式中并不包含利率的因素，所以不考慮時(shí)間價(jià)值，就是靜態(tài)的。
5.企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平稱為()。[2009]
A.基準(zhǔn)收益率
B.社會(huì)平均收益率C.內(nèi)部收益率
D.社會(huì)折現(xiàn)率【答案】C【解析】本題考核的是內(nèi)部收益率的概念。
6.反映技術(shù)方案資本金盈利水平的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)是()。[2011]
A.內(nèi)部收益率
B.總投資收益率
C.資本積累率
D.資本金凈利潤率
【答案】D
【解析】內(nèi)部收益率與總投資收益率均為方案的盈利能力指標(biāo)，選項(xiàng)C為發(fā)展能力指標(biāo)。只有選項(xiàng)D資本金凈利潤率為技術(shù)方案資本金盈利水平的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)。
7.投資回收期和借款償還期兩個(gè)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)都是()。[2006]
A.自建設(shè)年開始計(jì)算
B.時(shí)間性指標(biāo)
C.反映償債能力的指標(biāo)
D.動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)【答案】B
【解析】投資回收期有靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期，借款償還期是靜態(tài)指標(biāo);投資回收期是反映盈利能力的指標(biāo)，借款償還期是反映償債能力的指標(biāo);投資回收期從第1年初算起，借款償還期從第1年末算起。
8.某工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)投資額8250萬元(不含建設(shè)期貸款利息)，建設(shè)期貸款利息620萬元，全部流動(dòng)資金700萬元，項(xiàng)目投產(chǎn)后正常年份的息稅前利潤500萬元，則該項(xiàng)目的總投資收益率為()。[2010]
A.5.22%
B.5.59%
C.5.64%
D.6.06%【答案】A
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平均息稅前利潤;TI為技術(shù)方案總投資(包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金)。9.關(guān)于靜態(tài)投資回收期特點(diǎn)的說法，正確的是()。[20ll】
A.靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果B.靜態(tài)投資回收期可以單獨(dú)用來評價(jià)方案是否可行C.靜態(tài)投資回收期若大于基準(zhǔn)投資回收期，則表明該方案可以接受
D.靜態(tài)投資回收期越長，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快【答案】A
【解析】靜態(tài)投資回收期一般只作為輔助評價(jià)指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期若小于基準(zhǔn)投資回收期，則表明該方案可以接受。靜態(tài)投資回收期越短，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快。
10.下表為某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為()年。[20LO]
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A.5.33
B.5.67
C.6.33
D.6.67【答案】A
【解析】Pt=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1)十(上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)=6-1+200/600=5.33(年)。
11.某項(xiàng)目建設(shè)投資為1 000萬元，流動(dòng)資金為200萬元，建設(shè)當(dāng)年即投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，年凈收益為340萬元。則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為()年。[2010]
A.2.35
B.2.94
C.3.53
D.7.14【答案】C
【解析】最簡單的考法。Pt=I/A=1 200/340=3.53(年)。技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期(Pt)是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)間，一般以年為單位。
12.投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的()的比率。[2009]
A.年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資B.年銷售收入與方案固定資產(chǎn)投資C.年凈收益額與方案總投資
D.年銷售收入與方案總投資【答案】C
【解析】投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價(jià)指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案總投資的比率。根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。
13.對于完全由投資者自有資金投資的技術(shù)方案，確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是()。[2010]A.資金成本B.通貨膨脹
C.投資機(jī)會(huì)成本D.投資風(fēng)險(xiǎn)【答案】C
【解析】資金成本是籌資費(fèi)(包括注冊費(fèi)、代理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等)和資金使用費(fèi)，主要是借款或貸款產(chǎn)生的。選項(xiàng)B和D是考慮因素，但不是基礎(chǔ)。
14.某項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值前5年為210萬元，第6年為30萬元，ic=10%，則前6年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為()萬元。[2006]
A.227
B.237
C.240
D.261【答案】C
【解析】此題考查財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的概念。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。本題給出前5年的凈現(xiàn)值210萬元，第6年的凈現(xiàn)值為30萬元，所以前6年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為210+30=240(萬元)。
15.某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見下表。若基準(zhǔn)收益率大于等于0，則方案的凈現(xiàn)值()。[2007]
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A.等于是900萬元
B.大于900萬元，小于1 400萬元
C.小于900萬元
D.等于1 400萬元【答案】C
【解析】簡單加一下累計(jì)凈現(xiàn)金流量即可看出，在不考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，合計(jì)為900萬元。但本題基準(zhǔn)收益率大于等于0，故其方案的凈現(xiàn)值一定小于900萬元。故選C。16.項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)累計(jì)凈現(xiàn)金流量為A，項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為B，固定資產(chǎn)現(xiàn)值為c，流動(dòng)資金現(xiàn)值為D，則項(xiàng)目凈現(xiàn)值率為()。[2006]
A.A/cB.B/CC.17/(C+D)D.A/(C+D)【答案】C
【解析】本題考查的是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率的含義。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率是指項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比，即B/(C+D)。注意其與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的區(qū)別。
17.關(guān)于基準(zhǔn)收益率的表述，正確的有()。[2007]A.基準(zhǔn)收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平B.測定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素
C.測定基準(zhǔn)收益率不考慮通貨膨脹因素D.對債務(wù)資金比例高的技術(shù)方案應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率取值
E.基準(zhǔn)收益率體現(xiàn)了對技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)【答案】ABE
【解析】與基準(zhǔn)收益率有關(guān)系的是投資的機(jī)會(huì)成本、資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹。與債務(wù)比例沒有關(guān)系。
18.下列有關(guān)基準(zhǔn)收益率確定和選用要求的表述中，正確的有()。[2006]A.基準(zhǔn)收益率應(yīng)由國家統(tǒng)一規(guī)定，投資者不得擅自確定B.從不同角度編制的現(xiàn)金流量表應(yīng)選用不同的基準(zhǔn)收益率C.資金成本和機(jī)會(huì)成本是確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)
D.選用的基準(zhǔn)收益率不應(yīng)考慮通貨膨脹的影響E.選用的基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮投資風(fēng)險(xiǎn)的影響【答案】BCE
【解析】本題考查的是對基準(zhǔn)收益率的準(zhǔn)確理解?；鶞?zhǔn)收益率是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，這樣才能使資金得到的利用，選項(xiàng)C正確;在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，僅考慮資金成本、機(jī)會(huì)成本因素是不夠的，還應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，選項(xiàng)E正確;根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表，所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同，選項(xiàng)B正確;在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用考慮通貨膨脹的影響，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
19.某技術(shù)方案在不同收益率i下的凈現(xiàn)值為：i=7%時(shí)，F(xiàn)NPV=1 200萬元;i=8%時(shí)，F(xiàn)NPV=800萬元;i=9%時(shí)，F(xiàn)NPV一430萬元。則該方案的內(nèi)部收益率的范圍為()。[2011]
A.小于7%B.大于9%C.7 09～8%D.8%～9%【答案】B
【解析】本題考查項(xiàng)目方案的內(nèi)部收益率的基本屬性。對于常規(guī)方案，F(xiàn)NPV與i成反比。FNPV會(huì)隨著i的增大，由正值變向負(fù)值。而方案的內(nèi)部收益率，就是使FNPV等于0時(shí)的i。從題意可以得出，若使FNPV一0，則i一定要大于9%才可能。故本題選B項(xiàng)。20.某常規(guī)投資方案，F(xiàn)NPV(i1=l4%)=160，F(xiàn)NPV(i2=16%)=-90，則FIRR的取值范圍為()。[2007]
A.<14%B.14%～l5%C.15%～l6%D.16%【答案】C
【解析】減函數(shù)，靠近16%，所以選C項(xiàng)15%～16%。
21.某項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV與收益率i之間的關(guān)系如下圖所示。若基準(zhǔn)收益率為6%，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分別是()。[2006]
![]()
A.3.0%，21萬元
B.3.0%，69萬元
C.7.7%，21萬元
D.7.7%，69萬元【答案】C
【解析】此題考查內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算。內(nèi)部收益率用插值法計(jì)算，
(豫R一5%)/(9%一5%)一36/(36+16)，由此，IRR=7.7%。FNPV也用插值法計(jì)算，(7.7%-6%)/(9%-6%)=FNPV(FNPV+16)，由此，F(xiàn)NPV=21萬元。
A.3.0%，21萬元
B.3.0%，69萬元
C.7.7%，21萬元
D.7.7%，69萬元【答案】C
【解析】此題考查內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算。內(nèi)部收益率用插值法計(jì)算，
(豫R-5%)/(9%-5%)=36/(36+16)，由此，IRR=7.7%。FNPV也用插值法計(jì)算，(7.7%-6%)/(9%-6%)=FNPV(FNPV+16)，由此，F(xiàn)NPV=21萬元。
22.某施工企業(yè)從銀行取得一筆借款500萬元，銀行手續(xù)費(fèi)為0.5%，借款年利率為7%，期限2年，每年計(jì)算并支付利息，到期一次還本。企業(yè)所得稅率為25%，則在財(cái)務(wù)上這筆借款的資金成本率為()。[2011]
A.5.25%
B.7.O0%
C.5.28%
D.7.04%【答案】C
【解析】資金成本率=500×7%×(1-25%)/500(1-0.5%)=5.276%。故選C項(xiàng)。
23.某項(xiàng)目貸款籌資總額18萬元，籌資費(fèi)率為l0%，貸款年利率為9%，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，則該項(xiàng)貸款的資金成本率為()。[2009]
A.11.10%
B.10.00%
C.9.00%
D.8.10%【答案】B
【解析】企業(yè)籌集使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額的比，叫做資金成本率(資金成本)。資金成本率=資金占用費(fèi)/籌資凈額;籌資凈額=籌資總額一籌資費(fèi)=籌資總額×(1-籌資費(fèi)率)。
24.投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素有()。[2011]
A.自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)策略
B.資金成本
C.技術(shù)方案的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)
D.沉沒成本
E.機(jī)會(huì)成本
【答案】ABCE
【解析】準(zhǔn)收益率的確定，除考慮自身發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)策略、技術(shù)方案的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)外，一般還應(yīng)綜合考慮以下因素：資金成本、機(jī)會(huì)成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹。
25.進(jìn)行項(xiàng)目償債備付率分析時(shí)，可用于還本付息的資金包括()。[2006]A.折舊費(fèi)
B.福利費(fèi)
C.攤銷費(fèi)
D.未付工資
E.費(fèi)用中列支的利息
【答案】ACE
【解析】償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。各年可用于還本付息的資金等于息稅前利潤加折舊和攤銷再減去企業(yè)所得稅。而當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
一、精準(zhǔn)考點(diǎn)采集
1.經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的基本內(nèi)容要注意記憶。其中，經(jīng)營性方案盈利能力分析、償債能力分析、財(cái)務(wù)生存能力分析均應(yīng)掌握，非經(jīng)營性方案主要分析財(cái)務(wù)生存能力。
2.融資前和融資后的分析比較抽象，要盡量理解。
3.獨(dú)立型方案、互斥型方案和建設(shè)期、運(yùn)營期要掌握其概念和區(qū)別。
4.經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系要求掌握下圖內(nèi)容。
5.投資收益率分析比前版內(nèi)容簡化許多，剩下的都是精華。概念要掌握。投資收益率具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。
總投資收益率表示總投資的盈利水平，是技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤與技術(shù)方案總投資之比;技術(shù)方案資本金凈利潤率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤與技術(shù)方案資本金之比。投資收益率分析其優(yōu)劣和應(yīng)用范圍了解一下即可。
6.投資回收期分析這里只有靜態(tài)的，比較簡單，一定要掌握，必有考題。靜態(tài)投資回收期(Pt)是在不考慮資金時(shí)問價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)間，一般以年為單位。具體計(jì)算分兩種情況，考試一般是計(jì)算當(dāng)技術(shù)力案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)的回收期，其計(jì)算公式為：
若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受;若Pt>Pc，則方案是不可行的。 7.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析貫穿本書始終，要掌握。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對
指標(biāo)，是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生 的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。其公式為
其判別準(zhǔn)則是：當(dāng)FNPV >0時(shí)，說明該方案除滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案財(cái)務(wù)上可行;當(dāng)FNPV=0時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上還是可行的;當(dāng)FNPV
8.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析和凈現(xiàn)值一樣，是個(gè)很重要的概念，一定要掌握。其計(jì)算不要求，但是定性判斷大概數(shù)值一定要會(huì)，要結(jié)合函數(shù)曲線和其性質(zhì)判斷。若FIRR≥i。，技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，若FIRR
9.由內(nèi)部收益率引出基準(zhǔn)利率的概念。基準(zhǔn)收益率本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平，是評價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。其中，資金成本的組成，投資風(fēng)險(xiǎn)的因素要知道。
10.償債能力分析應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體，這個(gè)要知道，容易理解錯(cuò)誤。
11.貸款還本的資金來源要掌握。
12.利息備付率和償債備付率兩個(gè)概念要掌握(借款償還期了解一下即可)。
利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息(PI)的比值。對于正常經(jīng)營的技術(shù)方案，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1。一般情況下，我國企業(yè)利息備付率不宜低于2。
償債備付率指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金(EBITDA—TAx)與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(PD)的比值。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。
二、高頻答疑點(diǎn)
1.獨(dú)立型方案和互斥型方案的區(qū)別是什么?
答：獨(dú)立型方案是互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案。這些方案彼此是相互獨(dú)立的，選擇或放棄其中一個(gè)方案，不影響其他方案的選擇?；コ庑头桨赣址Q排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。
2.建設(shè)期起止時(shí)間怎么算?
答：建設(shè)期是指項(xiàng)目從資金正式投入開始到項(xiàng)目.建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。對于既有法人公司，建設(shè)期就是項(xiàng)目開始的日期;對于新設(shè)法人，可能建設(shè)期還要包括注資成立新的公司的時(shí)間，所以建設(shè)期要比項(xiàng)目開始的日期早。
3.總投資收益率技術(shù)方案中的總投資包括什么?
答：總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金。其中流動(dòng)資金為全部的流動(dòng)資金。4.基準(zhǔn)收益率怎么定?
答：基準(zhǔn)收益率主要取決于資金來源的構(gòu)成、投資的機(jī)會(huì)成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及通貨膨脹率等幾個(gè)因素。對財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)立的原則規(guī)定如下。如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準(zhǔn)收益率.即以其作為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率;如果沒有行業(yè)規(guī)定，則由項(xiàng)目評價(jià)人員設(shè)定。比如可以據(jù)以下公式確定。
ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1
式中：ic為基準(zhǔn)收益率;i1為年資金費(fèi)用率與機(jī)會(huì)成本相比之高者;i2為年風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率;i3為年通貨膨脹率。
5.有的方案存在多個(gè)內(nèi)部收益率，怎么理解?
答：對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來說，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率。此時(shí)的函數(shù)不是簡單的、平滑的單一曲線關(guān)系，很復(fù)雜，也許會(huì)有多個(gè)零點(diǎn)。
6.償債能力分析的重點(diǎn)是什么?
(Pt)是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)問，一般以年為單位。具體計(jì)算分兩種情況，考試一般是計(jì)算當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)的回收期，其計(jì)算公式為：
若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受;若Pi>Pc，則方案是不可行的。
7.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析貫穿本書始終，要掌握。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對指標(biāo)，是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。其公式為
其判別準(zhǔn)則是：當(dāng)FNPV >0時(shí)，說明該方案除滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案財(cái)務(wù)上可行;當(dāng)FNPV=0時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上還是可行的;當(dāng)FNPV
8.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析和凈現(xiàn)值一樣，是個(gè)很重要的概念，一定要掌握。其計(jì)算不要求，但是定性判斷大概數(shù)值一定要會(huì)，要結(jié)合函數(shù)曲線和其性質(zhì)判斷。若FIRR≥ic，技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，若FIRR
9.由內(nèi)部收益率引出基準(zhǔn)利率的概念?；鶞?zhǔn)收益率本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平，是評價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。其中，資金成本的組成，投資風(fēng)險(xiǎn)的因素要知道。
10.償債能力分析應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體，這個(gè)要知道，容易理解錯(cuò)誤。
11.貸款還本的資金來源要掌握。
12.利息備付率和償債備付率兩個(gè)概念要掌握(借款償還期了解一下即可)。
利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息(PI)的比值。對于正常經(jīng)營的技術(shù)方案，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1。一般情況下，我國企業(yè)利息備付率不宜低于2。
償債備付率指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金(EBITDA—TAX)與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(PD)的比值。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。
三、考題解析常見丟分點(diǎn)
1.將技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析的依據(jù)是()。[2011]
A.評價(jià)方法是否考慮主觀因素
B.評價(jià)指標(biāo)是否能夠量化
C.評價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素D.經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)是否考慮融資的影響
【答案】C
【解析】教材內(nèi)容，比較簡單。經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析的依據(jù)：是否考慮時(shí)間因素的影響。
2.建設(shè)技術(shù)方案財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)，可以采用靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)的情形有()。[2009]A.評價(jià)精度要求較高
B.技術(shù)方案年收益大致相等
C.技術(shù)方案壽命期較短
D.技術(shù)方案現(xiàn)金流量變動(dòng)大
E.可以不考慮資金的時(shí)間價(jià)值【答案】BCE
【解析】教材內(nèi)容，比較簡單。理解就能選對。
3.可用于評價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力的絕對指標(biāo)是()。[2010]
A.價(jià)格臨界點(diǎn)
B.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值
C.總投資收益率
D.敏感度系數(shù)【答案】B【解析】教材內(nèi)容，比較簡單。相對指標(biāo)是內(nèi)部收益率。
4.建設(shè)技術(shù)方案財(cái)務(wù)盈利能力分析中，動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)有()。[2010]
A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率
B.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值
C.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率
D.動(dòng)態(tài)投資回收期
E.投資收益率
【答案】ABCD
【解析】投資收益率的公式中并不包含利率的因素，所以不考慮時(shí)間價(jià)值，就是靜態(tài)的。
5.企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平稱為()。[2009]
A.基準(zhǔn)收益率
B.社會(huì)平均收益率C.內(nèi)部收益率
D.社會(huì)折現(xiàn)率【答案】C【解析】本題考核的是內(nèi)部收益率的概念。
6.反映技術(shù)方案資本金盈利水平的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)是()。[2011]
A.內(nèi)部收益率
B.總投資收益率
C.資本積累率
D.資本金凈利潤率
【答案】D
【解析】內(nèi)部收益率與總投資收益率均為方案的盈利能力指標(biāo)，選項(xiàng)C為發(fā)展能力指標(biāo)。只有選項(xiàng)D資本金凈利潤率為技術(shù)方案資本金盈利水平的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)。
7.投資回收期和借款償還期兩個(gè)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)都是()。[2006]
A.自建設(shè)年開始計(jì)算
B.時(shí)間性指標(biāo)
C.反映償債能力的指標(biāo)
D.動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)【答案】B
【解析】投資回收期有靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期，借款償還期是靜態(tài)指標(biāo);投資回收期是反映盈利能力的指標(biāo)，借款償還期是反映償債能力的指標(biāo);投資回收期從第1年初算起，借款償還期從第1年末算起。
8.某工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)投資額8250萬元(不含建設(shè)期貸款利息)，建設(shè)期貸款利息620萬元，全部流動(dòng)資金700萬元，項(xiàng)目投產(chǎn)后正常年份的息稅前利潤500萬元，則該項(xiàng)目的總投資收益率為()。[2010]
A.5.22%
B.5.59%
C.5.64%
D.6.06%【答案】A
平均息稅前利潤;TI為技術(shù)方案總投資(包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金)。9.關(guān)于靜態(tài)投資回收期特點(diǎn)的說法，正確的是()。[20ll】
A.靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果B.靜態(tài)投資回收期可以單獨(dú)用來評價(jià)方案是否可行C.靜態(tài)投資回收期若大于基準(zhǔn)投資回收期，則表明該方案可以接受
D.靜態(tài)投資回收期越長，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快【答案】A
【解析】靜態(tài)投資回收期一般只作為輔助評價(jià)指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期若小于基準(zhǔn)投資回收期，則表明該方案可以接受。靜態(tài)投資回收期越短，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快。
10.下表為某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為()年。[20LO]
A.5.33
B.5.67
C.6.33
D.6.67【答案】A
【解析】Pt=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1)十(上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)=6-1+200/600=5.33(年)。
11.某項(xiàng)目建設(shè)投資為1 000萬元，流動(dòng)資金為200萬元，建設(shè)當(dāng)年即投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，年凈收益為340萬元。則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為()年。[2010]
A.2.35
B.2.94
C.3.53
D.7.14【答案】C
【解析】最簡單的考法。Pt=I/A=1 200/340=3.53(年)。技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期(Pt)是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)間，一般以年為單位。
12.投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的()的比率。[2009]
A.年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資B.年銷售收入與方案固定資產(chǎn)投資C.年凈收益額與方案總投資
D.年銷售收入與方案總投資【答案】C
【解析】投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價(jià)指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案總投資的比率。根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。
13.對于完全由投資者自有資金投資的技術(shù)方案，確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是()。[2010]A.資金成本B.通貨膨脹
C.投資機(jī)會(huì)成本D.投資風(fēng)險(xiǎn)【答案】C
【解析】資金成本是籌資費(fèi)(包括注冊費(fèi)、代理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等)和資金使用費(fèi)，主要是借款或貸款產(chǎn)生的。選項(xiàng)B和D是考慮因素，但不是基礎(chǔ)。
14.某項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值前5年為210萬元，第6年為30萬元，ic=10%，則前6年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為()萬元。[2006]
A.227
B.237
C.240
D.261【答案】C
【解析】此題考查財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的概念。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。本題給出前5年的凈現(xiàn)值210萬元，第6年的凈現(xiàn)值為30萬元，所以前6年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為210+30=240(萬元)。
15.某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見下表。若基準(zhǔn)收益率大于等于0，則方案的凈現(xiàn)值()。[2007]
A.等于是900萬元
B.大于900萬元，小于1 400萬元
C.小于900萬元
D.等于1 400萬元【答案】C
【解析】簡單加一下累計(jì)凈現(xiàn)金流量即可看出，在不考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，合計(jì)為900萬元。但本題基準(zhǔn)收益率大于等于0，故其方案的凈現(xiàn)值一定小于900萬元。故選C。16.項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)累計(jì)凈現(xiàn)金流量為A，項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為B，固定資產(chǎn)現(xiàn)值為c，流動(dòng)資金現(xiàn)值為D，則項(xiàng)目凈現(xiàn)值率為()。[2006]
A.A/cB.B/CC.17/(C+D)D.A/(C+D)【答案】C
【解析】本題考查的是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率的含義。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率是指項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比，即B/(C+D)。注意其與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的區(qū)別。
17.關(guān)于基準(zhǔn)收益率的表述，正確的有()。[2007]A.基準(zhǔn)收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平B.測定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素
C.測定基準(zhǔn)收益率不考慮通貨膨脹因素D.對債務(wù)資金比例高的技術(shù)方案應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率取值
E.基準(zhǔn)收益率體現(xiàn)了對技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)【答案】ABE
【解析】與基準(zhǔn)收益率有關(guān)系的是投資的機(jī)會(huì)成本、資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹。與債務(wù)比例沒有關(guān)系。
18.下列有關(guān)基準(zhǔn)收益率確定和選用要求的表述中，正確的有()。[2006]A.基準(zhǔn)收益率應(yīng)由國家統(tǒng)一規(guī)定，投資者不得擅自確定B.從不同角度編制的現(xiàn)金流量表應(yīng)選用不同的基準(zhǔn)收益率C.資金成本和機(jī)會(huì)成本是確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)
D.選用的基準(zhǔn)收益率不應(yīng)考慮通貨膨脹的影響E.選用的基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮投資風(fēng)險(xiǎn)的影響【答案】BCE
【解析】本題考查的是對基準(zhǔn)收益率的準(zhǔn)確理解?；鶞?zhǔn)收益率是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，這樣才能使資金得到的利用，選項(xiàng)C正確;在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，僅考慮資金成本、機(jī)會(huì)成本因素是不夠的，還應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，選項(xiàng)E正確;根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表，所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同，選項(xiàng)B正確;在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用考慮通貨膨脹的影響，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
19.某技術(shù)方案在不同收益率i下的凈現(xiàn)值為：i=7%時(shí)，F(xiàn)NPV=1 200萬元;i=8%時(shí)，F(xiàn)NPV=800萬元;i=9%時(shí)，F(xiàn)NPV一430萬元。則該方案的內(nèi)部收益率的范圍為()。[2011]
A.小于7%B.大于9%C.7 09～8%D.8%～9%【答案】B
【解析】本題考查項(xiàng)目方案的內(nèi)部收益率的基本屬性。對于常規(guī)方案，F(xiàn)NPV與i成反比。FNPV會(huì)隨著i的增大，由正值變向負(fù)值。而方案的內(nèi)部收益率，就是使FNPV等于0時(shí)的i。從題意可以得出，若使FNPV一0，則i一定要大于9%才可能。故本題選B項(xiàng)。20.某常規(guī)投資方案，F(xiàn)NPV(i1=l4%)=160，F(xiàn)NPV(i2=16%)=-90，則FIRR的取值范圍為()。[2007]
A.<14%B.14%～l5%C.15%～l6%D.16%【答案】C
【解析】減函數(shù)，靠近16%，所以選C項(xiàng)15%～16%。
21.某項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV與收益率i之間的關(guān)系如下圖所示。若基準(zhǔn)收益率為6%，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分別是()。[2006]
A.3.0%，21萬元
B.3.0%，69萬元
C.7.7%，21萬元
D.7.7%，69萬元【答案】C
【解析】此題考查內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算。內(nèi)部收益率用插值法計(jì)算，
(豫R一5%)/(9%一5%)一36/(36+16)，由此，IRR=7.7%。FNPV也用插值法計(jì)算，(7.7%-6%)/(9%-6%)=FNPV(FNPV+16)，由此，F(xiàn)NPV=21萬元。
A.3.0%，21萬元
B.3.0%，69萬元
C.7.7%，21萬元
D.7.7%，69萬元【答案】C
【解析】此題考查內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算。內(nèi)部收益率用插值法計(jì)算，
(豫R-5%)/(9%-5%)=36/(36+16)，由此，IRR=7.7%。FNPV也用插值法計(jì)算，(7.7%-6%)/(9%-6%)=FNPV(FNPV+16)，由此，F(xiàn)NPV=21萬元。
22.某施工企業(yè)從銀行取得一筆借款500萬元，銀行手續(xù)費(fèi)為0.5%，借款年利率為7%，期限2年，每年計(jì)算并支付利息，到期一次還本。企業(yè)所得稅率為25%，則在財(cái)務(wù)上這筆借款的資金成本率為()。[2011]
A.5.25%
B.7.O0%
C.5.28%
D.7.04%【答案】C
【解析】資金成本率=500×7%×(1-25%)/500(1-0.5%)=5.276%。故選C項(xiàng)。
23.某項(xiàng)目貸款籌資總額18萬元，籌資費(fèi)率為l0%，貸款年利率為9%，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，則該項(xiàng)貸款的資金成本率為()。[2009]
A.11.10%
B.10.00%
C.9.00%
D.8.10%【答案】B
【解析】企業(yè)籌集使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額的比，叫做資金成本率(資金成本)。資金成本率=資金占用費(fèi)/籌資凈額;籌資凈額=籌資總額一籌資費(fèi)=籌資總額×(1-籌資費(fèi)率)。
24.投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素有()。[2011]
A.自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)策略
B.資金成本
C.技術(shù)方案的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)
D.沉沒成本
E.機(jī)會(huì)成本
【答案】ABCE
【解析】準(zhǔn)收益率的確定，除考慮自身發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)策略、技術(shù)方案的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)外，一般還應(yīng)綜合考慮以下因素：資金成本、機(jī)會(huì)成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹。
25.進(jìn)行項(xiàng)目償債備付率分析時(shí)，可用于還本付息的資金包括()。[2006]A.折舊費(fèi)
B.福利費(fèi)
C.攤銷費(fèi)
D.未付工資
E.費(fèi)用中列支的利息
【答案】ACE
【解析】償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。各年可用于還本付息的資金等于息稅前利潤加折舊和攤銷再減去企業(yè)所得稅。而當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。