期貨市場基礎(chǔ)知識真題精選參考答案：
一、單項(xiàng)選擇題
1．C【解析】套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差進(jìn)行的套利行為。所以套利者只關(guān)心不同合約之間的價差。
2．C【解析】套期保值并不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，只是將其轉(zhuǎn)移出去，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)需要有相應(yīng)的承擔(dān)者，期貨投機(jī)者、套利者正是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。
3．B【解析】1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司結(jié)算，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)就產(chǎn)生了。
4．A【解析】收盤價在移動平均線之下運(yùn)動，回升時未超越移動平均線，且移動平均線已由水平轉(zhuǎn)為下移的趨勢，是賣出時機(jī)。
5．D【解析】《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨公司是依照《中華人民共和國公司法》和本條例規(guī)定設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。設(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，并在公司登記機(jī)關(guān)登記注冊。
6．D【解析】期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。
7．B【解析】開盤價由集合竟價產(chǎn)生。來源：考試大的美女編輯們
8．A【解析】實(shí)值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有正的現(xiàn)金流；平值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方的現(xiàn)金流為零；虛值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有負(fù)的現(xiàn)金流。對于看漲期權(quán)，當(dāng)市場價格>協(xié)定價格時，為實(shí)值期權(quán)，即本題中的期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
9．C【解析】香港證券及期貨市場的主要監(jiān)管者是證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(證監(jiān)會)。香港證監(jiān)會是1989年根據(jù)《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會條例》成立的獨(dú)立法定監(jiān)管機(jī)關(guān)?！蹲C監(jiān)會條例》以及另外九條與證券及期貨相關(guān)的條例已經(jīng)整合為《證券及期貨條例》，并于2003年4月1日生效。香港證監(jiān)會的職能是執(zhí)行監(jiān)管證券及期貨市場的條例及促進(jìn)與鼓勵證券期貨市場的發(fā)展。
10．C【解析】全球進(jìn)入電子和網(wǎng)絡(luò)化全天候交易時代后，公司化改制和上市成為期貨交易所發(fā)展的一個方向。
11．A【解析】水平套利是指買進(jìn)和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)合約的套利方式。
12．C【解析】期貨合約價格的形成方式主要有公開喊價方式和計(jì)算機(jī)撮合成交方式；連續(xù)競價制和一節(jié)一價制是公開喊價方式的兩種形式。
13．B【解析】買入看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為x—C，此時投資者執(zhí)行期權(quán)的收益恰好等于買入期權(quán)時支付的期權(quán)費(fèi)。
14．B【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權(quán)垂直套利，凈權(quán)利金為4，損益平衡點(diǎn)=280+4=284。
15．A【解析】如果現(xiàn)貨所在地與交易所指定交割地點(diǎn)的不一致，則該基差的大小就會反映兩地間的運(yùn)費(fèi)差價。
16．C【解析】對沖平倉是期貨交易特有的方式，在期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)中，對沖平倉作為免除合約履行的一種獨(dú)有的方式而存在。
17．A【解析】雖然股票指數(shù)能夠較好地分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但卻對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無能為力，股票指數(shù)期貨則能夠很好地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它通過與股票市場指數(shù)的期保值或?qū)_交易，來實(shí)現(xiàn)對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。
18．A【解析】艾略特波浪理論的不足是對浪的級別難以判斷，也就是應(yīng)用起來比較困難；其中C、D選項(xiàng)都是應(yīng)用上比較困難的體現(xiàn)。
19．B【解析】由于期權(quán)的空頭承擔(dān)著無限的義務(wù)，所以為了防止期權(quán)的空頭方不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，就需要他們繳納一定的保證金予以約束。
20．D【解析】美國中長期國債通常是附有息票的附息國債。
21．A【解析】當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。如果預(yù)測失誤，市場價格下跌，且跌至協(xié)議價格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。這時期權(quán)購買者損失有限，買入看漲期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)就是損失。來源：www.examda.com
22．B【解析】美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活一些，因而期權(quán)費(fèi)也高些。
23．C【解析】對于該看漲期權(quán)而言，由于執(zhí)行價格高于當(dāng)時的期貨合約價格，所以該投資者擁有的期權(quán)是虛值期權(quán)。
24．C【解析】擔(dān)心日元貶值，價格下跌，可以賣出日元期貨；也可以買入日元期貨的賣權(quán)，進(jìn)行套期保值。
25．A【解析】基差從負(fù)值變?yōu)檎担钭邚?qiáng)。
26．C【解析】在正向市場里，基差為負(fù)，基差縮小，亦即基差走強(qiáng)，賣出套期保值者會得到全面的保護(hù)。
27．C【解析】由于期貨投資基金給投資者提供了一種投資傳統(tǒng)的股票和債券所不具有的特殊的獲利方式，并且其投資資產(chǎn)同傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)度很低，因此在國外管理期貨和對沖基金一起通常被稱為另類投資工具。
28．A【解析】期貨公司向客戶收取的保證金，由期貨公司指定賬戶，專項(xiàng)管理。
29．D【解析】其他三項(xiàng)都是會員制期貨交易所。
30．A【解析】倫敦國際石油交易所成立于1980年，是英國期貨市場的后起之秀，其主要交易品種為石油和天然氣的期貨和期權(quán)，2001年3月開始上市交易電力期貨合約。目前，倫敦國際石油交易所已發(fā)展成為歐洲的能源期貨市場。
31．C【解析】開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。
32．C【解析】FCM是期貨經(jīng)紀(jì)商的簡稱。
33．A【解析】目前，股指期貨已成為金融期貨，同時也是所有期貨交易品種中交易量的品種。
34．B【解析】成交價為賣出價、買入價和前一成交價中的居中價格。2103>2101>2100，因此，撮合成交價為2101(元/噸)。
35．C【解析】實(shí)行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。
36．C【解析】美國期貨市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是商品交易委員會。
37．B【解析】套期保值是利用期貨的價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨的價差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)判斷基差風(fēng)險(xiǎn)大于價格風(fēng)險(xiǎn)時，不應(yīng)避險(xiǎn)。
38．C【解析】結(jié)算保證金是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。
39．A【解析】漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價一般是指某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘出現(xiàn)的只有停板價位買入(賣出)申報(bào)、沒有停板價位賣出(買入)申報(bào)，或者一有賣出(買入)申報(bào)就成交但未打開停板價位的情況。來源：www.examda.com
40．A【解析】在正向市場中，當(dāng)基差走弱時，基差為負(fù)且絕對數(shù)值越來越大。
41．D【解析】介紹經(jīng)紀(jì)商主要的業(yè)務(wù)是為期貨傭金商開發(fā)客戶或接受期貨、期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨傭金商進(jìn)行結(jié)算。
42．A【解析】開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。
43．D【解析】在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為稱為期貨投機(jī)。
44．C【解析】當(dāng)買人價大于、等于賣出價時則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交 價三者中居中的一個價格。
45．B【解析】無風(fēng)險(xiǎn)利率水平也會影響期權(quán)的時間價值，當(dāng)利率提高時，期權(quán)的時間價值會減少。不過， 利率水平對期權(quán)的時間價值的影響是十分有限的。
46．D【解析】期貨的結(jié)算實(shí)行每日結(jié)算制度，客戶在 持倉階段每天的單日盈虧都將直接在其保證金賬戶 上劃撥。當(dāng)客戶處于盈利狀態(tài)時，只要其保證金賬 戶上的金額超過初始保證金的數(shù)額，則客戶可以將 超過部分提現(xiàn)；當(dāng)客戶處于虧損狀態(tài)時，一旦保證金 余額低于維持保證金的數(shù)額，則客戶必須追加保證 金，否則就會被強(qiáng)制平倉。這意味著客戶平倉之后 的總盈虧是其保證金賬戶最初數(shù)額加上追加保證金 與提現(xiàn)部分和最終數(shù)額之差。
47．B【解析】賣出看漲期權(quán)的投資者的收益為： 所收取的全部權(quán)利金。 來源：www.examda.com
48．B【解析】基準(zhǔn)利率是金融市場上具有普遍參照作用和主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價格均可根據(jù)它來確定。
49．A【解析】隨著交割月的臨近，規(guī)定會員或客戶的持倉的限額降低，以保證到期日的順利交割。
50．B【解析】考查套利交易的特點(diǎn)
51．B【解析】交易者可以通過期貨市場賣出被高估的商品合約，買入被低估商品合約進(jìn)行套利，等有利時 機(jī)出現(xiàn)后分別平倉，從中獲利，這屬于跨品種套利。
52．B【解析】在期貨交易中，套期保值是現(xiàn)貨商利用 期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向運(yùn)動。當(dāng)現(xiàn) 貨市場損失時，可以通過期貨市場獲利；反之則從現(xiàn) 貨市場獲利，以保證獲得穩(wěn)定收益。
53．A【解析】期貨投資者和套利者是期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。
54．B【解析】空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場中持有資產(chǎn)，在相關(guān)的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。
55．D【解析】考查會員制期貨交易所的機(jī)梅設(shè)置。
56．B【解析】期貨交易中，交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來的某一時 候交收實(shí)貨。
57．D【解析】考查彈性定義的具體應(yīng)用。
58．D【解析】在美國10年期國債期貨的交割，賣方可 以使用任一符合芝加哥期貨交易所規(guī)定條件的國債 來進(jìn)行交割。
59．B【解析】頭肩頂和頭肩底是價格形態(tài)中出現(xiàn)最多的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，也是最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。
60．C【解析】基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。C項(xiàng)對于空頭套期保值者，如果基差意外地?cái)U(kuò)大，套期保值者的頭寸就會得到改善；相反，如果基差意外地縮小，套 期保值者的情況就會惡化。對于多頭套期保值者來 說，情況正好相反。
二、多項(xiàng)選擇題
61．ABD【解析】因?yàn)榻桓钌唐窌r跟交易所到倉庫的距 離沒有關(guān)聯(lián)，商品不是運(yùn)往交易所的。而其他的生 產(chǎn)、存儲及運(yùn)輸時跟商品息息相關(guān)的因素。
62．BCD【解析】BC兩項(xiàng)為會員大會的權(quán)力，D項(xiàng)為理事會的權(quán)力。
63．AB【解析】股票指數(shù)期貨交易以現(xiàn)金交割和結(jié)算，通過保證金制度以小搏大。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
64．ABCD【解析】中國期貨市場成交量迅速增長、交易規(guī)模日益擴(kuò)大，但仍存在諸多問題：其一，期貨市 場發(fā)展力量不均衡，投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理、市場投 機(jī)較盛；此外對機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入限制依然存在。 其二，期貨市場監(jiān)管有待加強(qiáng)，法規(guī)體系有待進(jìn)一步 充實(shí)與完善；其三，期貨品種不夠豐富、品種結(jié)構(gòu)不 夠合理，不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求；其四，中國期貨市場的國際化程度低，對其他國家和地區(qū)期貨市場的影響力小，大部分商品期貨的交易價格 對國際商品定價的影響力小，在國際定價中難以形 成與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的話語權(quán)。
65．BD【解析】期貨期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定買方有權(quán)將來特定時間以特定價格買入或賣出相關(guān)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 權(quán)利金和期權(quán)的價格是其中可變因素。
66．ABC【解析】期權(quán)的內(nèi)涵價值指立即履行期權(quán)合約時可以獲得的總利潤，內(nèi)涵價值為正、為負(fù)還是為零 決定了期權(quán)權(quán)利金的大小，兩平期權(quán)的內(nèi)涵價值一定大于虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值。
67.AC【解析】期貨交易不可以背書轉(zhuǎn)讓或雙方約定價格對沖。 請?jiān)L問考試大網(wǎng)站http://www.examda.com/
68．AD【解析】BC兩項(xiàng)會促使本幣貶值。
69．ABCD【解析】期貨交易的參與者眾多，除了會員以外，還有其所代表的眾多的商品生產(chǎn)者、銷售者、 加工者、進(jìn)出口商以及投機(jī)者等。
70．ABD【解析】道氏理論將趨勢分為主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢三種類型。
71．CD【解析】股票市場的風(fēng)險(xiǎn)可以歸納為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
72．BCD【解析】圓弧形成所花的時間越長，今后反轉(zhuǎn)的力度就越強(qiáng)，越值得人們?nèi)ハ嘈胚@個圓弧。
73．AC【解析】早期的期貨市場起到了避免價格波動 和穩(wěn)定產(chǎn)銷的作用；穩(wěn)定貨源和鎖定經(jīng)營成本的功 能是隨著期貨市場的發(fā)展，新增的作用。
74．BCD【解析】貴金屬期貨屬于商品期貨。
75．ABCD【解析】一個完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開戶與下單、竟價、結(jié)算和交割四個環(huán)節(jié)。
76．ABC t解析】D項(xiàng)屬于長期利率期貨。
77．ABD【解析】作為期貨市場的上市品種，商品的價 格隨市場靈活波動；價格受政府限制的商品不能作 為期貨市場的上市品種。
78．ABD【解析】遠(yuǎn)期交易的價格不具備公開性。
79．AC【解析】道瓊斯指數(shù)采取算術(shù)平均法計(jì)算；金融 時報(bào)30指數(shù)采用幾何平均法計(jì)算。
80．ABD【解析】期貨投資基金的投資策略包括：多 CTA投資策略和單CTA投資策略；技術(shù)分析投資策略和基本分析投資策略；分散型投資策略和專業(yè)型 投資策略；短期、中期策略和長期型投資策略。
81．CD【解析】選項(xiàng)A是熊市市場的特點(diǎn)；B是反向場的特點(diǎn)。
82.BC【解析】A選項(xiàng)最小變動價位為1元／噸；D選 最后交易日為合約月份第十個交易日。
83．CD【解析】中長期國債期貨不采用短期利率期貨 中的指數(shù)報(bào)價法，而是采用價格報(bào)價法。
84．ABC【解析】當(dāng)會員沒按期貨交易所通知及時追加保證金或主動建倉，且市場行情仍朝其持倉不利自方向發(fā)展時，期貨交易所(期貨公司)強(qiáng)行平掉會員 (客戶)部分或全部頭寸，將所得資金填補(bǔ)保證金 缺口。
85．CD【解析】按執(zhí)行時間劃分，期權(quán)可以分為歐式期 權(quán)和美式期權(quán)。
86．BCD 【解析】申請?jiān)O(shè)立期貨公司，其注冊資本最低限額為人民幣3000萬元。
87．ABC【解析】D項(xiàng)應(yīng)為2號北春麥平價。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
88．ABD【解析】沙特是石油的主要生產(chǎn)國。
89AB【解析】CD兩項(xiàng)在鄭州商品交易所上市交易。
90．ABC【解析】聯(lián)網(wǎng)合并的原因：一是經(jīng)濟(jì)全球化的 影響；二是全球競爭機(jī)制趨于完善，競爭更為激烈； 三是場外交易突飛猛進(jìn)，對場內(nèi)的交易所交易造成 威脅。通過聯(lián)網(wǎng)合并，可以充分發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，聚焦人氣，擴(kuò)大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術(shù)，增加交易 量。允許使用交叉保證金以減少其成員和客戶的保證金需求，降低交易成本。
91．ACD【解析】蒙古沒有天然橡膠的期貨交易，除題中ACD三項(xiàng)外，日本也有天然橡膠的期貨交易。
92．ABC【解析】投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔(dān)評估CTA表現(xiàn)的責(zé)任，這就要求投資者自己 具有投資的專業(yè)技能和判斷挑選能力。
93．BC【解析】旗形具有測算功能；旗形形成之前和突 破之后，成交量都很大。
94．ABCD【解析】考查期貨價格的影響因素。
95．ABCD【解析】考查金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施。
96．ABC【解析】由于平值和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值等于 0，而期權(quán)的價值不能為負(fù)，所以平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時間價值總是大于等于0。對于實(shí)值美式期權(quán)，由于美式期權(quán)在有效的正常交易時間內(nèi)可以隨時行權(quán)，如果期權(quán)的權(quán)利金低于其內(nèi)涵價值，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，買方立即行權(quán)便可獲利，因此，處于實(shí)值狀態(tài)的美式期權(quán)的時間價值總是大于等于0，實(shí)值歐式期權(quán)的時間價值可能小于0。
97．BCD【解析】對沖基金發(fā)起人可以是機(jī)構(gòu)，也可以 是個人。
98．ABCD【解析】考查過度投機(jī)的危害。
99．BCD 【解析】分散籌資并不能轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)。考試大論壇
100．ABCD【解析】一般而言，較小的最小變動價位有利于市場流動性的增加。最小變動價位如果過大，將會減少交易量，影響市場的活躍，不利于套利和套期保值的正常運(yùn)作；如果過小，將會使交易復(fù)雜 化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。
101．CD【解析】市場中的交易者通常是規(guī)模較大的生產(chǎn)者、產(chǎn)地經(jīng)銷商、加工商和貿(mào)易商等。
102．CD【解析】世界上的期貨和期權(quán)交易所是歐 洲期貨交易所，是1998年秋由德國期貨交易所和 瑞士期貨交易所合并而成的。
103．AB【解析】期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市 場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成 本，提高了交易效率。
104．BC【解析】金融期權(quán)的標(biāo)的物為利率、貨幣、股票 指數(shù)等金融產(chǎn)品，商品期權(quán)的標(biāo)的物包括農(nóng)產(chǎn)品、 能源等。
105．AD【解析】鄭州商品交易所上市的期貨品種主要包括強(qiáng)麥、硬麥、菜籽油、早秈稻、PTA、棉花和白砂糖等。豆粕為大連商品交易所上市的期貨品種，天然橡膠為上海期貨交易所的上市品種。
106．ACD【解析】期貨市場不能消除價格風(fēng)險(xiǎn)。
107．ABC【解析】D選項(xiàng)證券監(jiān)督委員會屬于監(jiān)管 機(jī)構(gòu)。
108．ABCD【解析】首席風(fēng)險(xiǎn)官發(fā)現(xiàn)期貨公司有以下 等違法違規(guī)行為，需要向期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、部門報(bào)告： (1)涉嫌占用、挪用客戶保證金等侵害客戶權(quán)益的；(2)期貨公司資產(chǎn)被抽逃、占用、挪用、查封、凍結(jié)或用于擔(dān)保的； (3)期貨公司凈資本無法持續(xù)達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的； (4)股東干預(yù)期貨公司正常經(jīng)營的； (5)期貨公司發(fā)生重大訴訟或仲裁、可能造成重大 風(fēng)險(xiǎn)的； (6)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。
109．BC【解析】考查當(dāng)日結(jié)算價的計(jì)算規(guī)則。
110．ABC【解析】：D為商品基金經(jīng)理的職責(zé)。
111．AB【解析】外匯期貨交易與外匯保證金交易相同之處是：1．都采用固定合約的形式；2．實(shí)行保證金制度；3．都可以雙向操作。
112．BCD【解析】理性的投機(jī)行為，如果能夠掌握大量的市場信息，并按照一定的投機(jī)策略，其投資結(jié)果 有一定的可預(yù)測性。
113．BC【解析】為了防止價格大幅波動所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國際上通常對股指期貨交易規(guī)定每日價格 波動限制，比如新加坡交易的日經(jīng)225指數(shù)期貨規(guī) 定當(dāng)天的漲跌幅度不超過前一交易日結(jié)算價的正 負(fù)2000點(diǎn)。但并非所有交易所都采取每日價格波 動限制，例如中國的香港恒生指數(shù)期貨、英國的FT 一SE100指數(shù)股指期貨沒有每日價格波動限制。
114．ABCD【解析】影響市場利率以及利率期貨價格的主要因素包括：1．政策因素；2．經(jīng)濟(jì)因素；3．全球 主要經(jīng)濟(jì)體利率水平；4．其他因素。
115．ACD【解析】金融期貨的倉儲成本可能為零，一般不會影響金融期貨差異。
116．BCD【解析】矩形又稱箱形，表示當(dāng)前市場處于盤整階段，價格在兩條水平的平行線之間運(yùn)動，突破 后仍將繼續(xù)原來的走勢。
117．ABD【解析】期貨投機(jī)者只是承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)，并沒有消除風(fēng)險(xiǎn)。
118．ACD【解析】考查交割月份的種類。
119．ABC【解析】交易所為了保證期貨合約上市后能 有效地發(fā)揮其功能，在選擇標(biāo)的時，一般需要考慮 以下條件：規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級；價格波動 幅度大且頻繁；供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和 壟斷。
120．ABD【解析】考查商品需求量的影響因素；生產(chǎn)技 術(shù)水平影響的是商品的供給量。三、判斷是非題
121．B【解析】在K線理論中，如果開盤價高于收盤 價，則實(shí)體為陰線。
122．B【解析】金字塔式買入、賣出是在市場行情與預(yù) 料的相同的情況下所采用的方法。
123．A【解析】說法正確，故選A。
124．B 【解析】歐洲美元期貨合約是一種利率期貨 合約。
125．B【解析】建立股票指數(shù)期貨交易的最初目的是為 了讓投資者得以轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
126．B【解析】進(jìn)行期權(quán)交易，期權(quán)的買方不用繳納保 證金，期權(quán)的賣方必須繳納保證金。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
127．B【解析】道氏理論把價格的波動趨勢分為主要趨 勢、次要趨勢和短暫趨勢。
128．A【解析】說法正確，故選A。
129．A【解析】說法正確，故選A。
130．B【解析】歐洲美元，是指一切存放于美國境外的非美國銀行或美國銀行設(shè)在境外的分支機(jī)構(gòu)的美 元存款。
131．B【解析】如果一國政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國貨幣的匯率將 下跌。
132．A【解析】說法正確，故選A。
133．A【解析】說法正確，故選A。
134．A【解析】說法正確，故選A。
135．B【解析】按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。
136．B【解析】從理論上說，期權(quán)買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的，僅以期權(quán)權(quán)利金為限；期權(quán)賣方的盈利可能 是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損的風(fēng)險(xiǎn) 可能是無限的(在看漲期權(quán)的情況下)，也可能是 有限的(在看跌期權(quán)的情況下)。
137．A【解析】說法正確，故選A。
138．B【解析】看漲期權(quán)購買者的收益為期權(quán)到期日市場價格和執(zhí)行價格的差額并扣除期權(quán)的購買費(fèi)用。
139．A【解析】說法正確，故選A。
140．B【解析】標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約規(guī)定每點(diǎn)代 表250(美元)。 四、綜合題
141．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (點(diǎn))。
142．A【解析】資金占用100萬元，三個月的利息為 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠(yuǎn)期合約的合理價格應(yīng)為1000000+ 19900=1019900(元)。
143．C【解析】期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金 收益和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收益=一100+120=20；(2)買入看跌 期權(quán)，價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期 權(quán)的收益為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會被動履 約。兩者綜合，價格為10000點(diǎn)時，投資者有 可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200． 因此合計(jì)收益=20+200=220。
144．A【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價 格一權(quán)利金=290-12=278(美分)。
145．B【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出跨市套利，當(dāng)恒 指為執(zhí)行價格時，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資 者獲得全部權(quán)利金。
146．B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為200000×10%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸。 www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
147．C【解析】當(dāng)市場是熊市時，一般來說，較近月份 的合約價格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價格 的下降幅度。在反向市場上，近期價格要高于遠(yuǎn)期 價格，熊市套利是賣出近期合約同時買入遠(yuǎn)期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這 一類中，則只有在價差縮小時才能夠盈利。1月份 時的價差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價差小于200(元/噸)即可。
148．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(點(diǎn))。
149．C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)，賣出看漲期 權(quán)均同時，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌 期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價格一期權(quán)執(zhí)行價格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。
150．A 【解析】投資者買入看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán) 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投資 者賣出的看漲期權(quán)在8月份對方不會執(zhí)行，投資者 盈利為權(quán)利金4.3(美元／盎司)；投資者期貨合約 平倉后虧損：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投資 者凈盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
151．B【解析】(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本 題是：賣出保值，記為+；基差情況：現(xiàn)在(1300- 1330)=-30，2個月后(1260-1270)=-10，基差 變強(qiáng)，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 ×(30-10)=10000。
152．B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10 =200噸，數(shù)量上符合保值要求； (2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買人 套期保值，記為一；基差情況：7月1日是(2020- 2050)=-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能?證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)<-30。
153．D【解析】本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%o
154．B【解析】 95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下 跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號 進(jìn)行報(bào)價的，因此計(jì)算時要乘個100；美國的3個月 期貨國庫券期貨和3個月歐元利率期貨合約的變 動價值都是百分之一點(diǎn)代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一個100指省略的百分號，第二 個100指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個月的利率)。
155．ABD【解析】期貨價格=現(xiàn)貨價格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 當(dāng)投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題 的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價 格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價高于1530時，正 向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價格下移 到1500。
一、單項(xiàng)選擇題
1．C【解析】套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差進(jìn)行的套利行為。所以套利者只關(guān)心不同合約之間的價差。
2．C【解析】套期保值并不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，只是將其轉(zhuǎn)移出去，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)需要有相應(yīng)的承擔(dān)者，期貨投機(jī)者、套利者正是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。
3．B【解析】1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司結(jié)算，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)就產(chǎn)生了。
4．A【解析】收盤價在移動平均線之下運(yùn)動，回升時未超越移動平均線，且移動平均線已由水平轉(zhuǎn)為下移的趨勢，是賣出時機(jī)。
5．D【解析】《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨公司是依照《中華人民共和國公司法》和本條例規(guī)定設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。設(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，并在公司登記機(jī)關(guān)登記注冊。
6．D【解析】期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。
7．B【解析】開盤價由集合竟價產(chǎn)生。來源：考試大的美女編輯們
8．A【解析】實(shí)值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有正的現(xiàn)金流；平值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方的現(xiàn)金流為零；虛值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有負(fù)的現(xiàn)金流。對于看漲期權(quán)，當(dāng)市場價格>協(xié)定價格時，為實(shí)值期權(quán)，即本題中的期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
9．C【解析】香港證券及期貨市場的主要監(jiān)管者是證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(證監(jiān)會)。香港證監(jiān)會是1989年根據(jù)《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會條例》成立的獨(dú)立法定監(jiān)管機(jī)關(guān)?！蹲C監(jiān)會條例》以及另外九條與證券及期貨相關(guān)的條例已經(jīng)整合為《證券及期貨條例》，并于2003年4月1日生效。香港證監(jiān)會的職能是執(zhí)行監(jiān)管證券及期貨市場的條例及促進(jìn)與鼓勵證券期貨市場的發(fā)展。
10．C【解析】全球進(jìn)入電子和網(wǎng)絡(luò)化全天候交易時代后，公司化改制和上市成為期貨交易所發(fā)展的一個方向。
11．A【解析】水平套利是指買進(jìn)和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)合約的套利方式。
12．C【解析】期貨合約價格的形成方式主要有公開喊價方式和計(jì)算機(jī)撮合成交方式；連續(xù)競價制和一節(jié)一價制是公開喊價方式的兩種形式。
13．B【解析】買入看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為x—C，此時投資者執(zhí)行期權(quán)的收益恰好等于買入期權(quán)時支付的期權(quán)費(fèi)。
14．B【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權(quán)垂直套利，凈權(quán)利金為4，損益平衡點(diǎn)=280+4=284。
15．A【解析】如果現(xiàn)貨所在地與交易所指定交割地點(diǎn)的不一致，則該基差的大小就會反映兩地間的運(yùn)費(fèi)差價。
16．C【解析】對沖平倉是期貨交易特有的方式，在期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)中，對沖平倉作為免除合約履行的一種獨(dú)有的方式而存在。
17．A【解析】雖然股票指數(shù)能夠較好地分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但卻對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無能為力，股票指數(shù)期貨則能夠很好地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它通過與股票市場指數(shù)的期保值或?qū)_交易，來實(shí)現(xiàn)對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。
18．A【解析】艾略特波浪理論的不足是對浪的級別難以判斷，也就是應(yīng)用起來比較困難；其中C、D選項(xiàng)都是應(yīng)用上比較困難的體現(xiàn)。
19．B【解析】由于期權(quán)的空頭承擔(dān)著無限的義務(wù)，所以為了防止期權(quán)的空頭方不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，就需要他們繳納一定的保證金予以約束。
20．D【解析】美國中長期國債通常是附有息票的附息國債。
21．A【解析】當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。如果預(yù)測失誤，市場價格下跌，且跌至協(xié)議價格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。這時期權(quán)購買者損失有限，買入看漲期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)就是損失。來源：www.examda.com
22．B【解析】美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活一些，因而期權(quán)費(fèi)也高些。
23．C【解析】對于該看漲期權(quán)而言，由于執(zhí)行價格高于當(dāng)時的期貨合約價格，所以該投資者擁有的期權(quán)是虛值期權(quán)。
24．C【解析】擔(dān)心日元貶值，價格下跌，可以賣出日元期貨；也可以買入日元期貨的賣權(quán)，進(jìn)行套期保值。
25．A【解析】基差從負(fù)值變?yōu)檎担钭邚?qiáng)。
26．C【解析】在正向市場里，基差為負(fù)，基差縮小，亦即基差走強(qiáng)，賣出套期保值者會得到全面的保護(hù)。
27．C【解析】由于期貨投資基金給投資者提供了一種投資傳統(tǒng)的股票和債券所不具有的特殊的獲利方式，并且其投資資產(chǎn)同傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)度很低，因此在國外管理期貨和對沖基金一起通常被稱為另類投資工具。
28．A【解析】期貨公司向客戶收取的保證金，由期貨公司指定賬戶，專項(xiàng)管理。
29．D【解析】其他三項(xiàng)都是會員制期貨交易所。
30．A【解析】倫敦國際石油交易所成立于1980年，是英國期貨市場的后起之秀，其主要交易品種為石油和天然氣的期貨和期權(quán)，2001年3月開始上市交易電力期貨合約。目前，倫敦國際石油交易所已發(fā)展成為歐洲的能源期貨市場。
31．C【解析】開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。
32．C【解析】FCM是期貨經(jīng)紀(jì)商的簡稱。
33．A【解析】目前，股指期貨已成為金融期貨，同時也是所有期貨交易品種中交易量的品種。
34．B【解析】成交價為賣出價、買入價和前一成交價中的居中價格。2103>2101>2100，因此，撮合成交價為2101(元/噸)。
35．C【解析】實(shí)行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。
36．C【解析】美國期貨市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是商品交易委員會。
37．B【解析】套期保值是利用期貨的價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨的價差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)判斷基差風(fēng)險(xiǎn)大于價格風(fēng)險(xiǎn)時，不應(yīng)避險(xiǎn)。
38．C【解析】結(jié)算保證金是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。
39．A【解析】漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價一般是指某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘出現(xiàn)的只有停板價位買入(賣出)申報(bào)、沒有停板價位賣出(買入)申報(bào)，或者一有賣出(買入)申報(bào)就成交但未打開停板價位的情況。來源：www.examda.com
40．A【解析】在正向市場中，當(dāng)基差走弱時，基差為負(fù)且絕對數(shù)值越來越大。
41．D【解析】介紹經(jīng)紀(jì)商主要的業(yè)務(wù)是為期貨傭金商開發(fā)客戶或接受期貨、期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨傭金商進(jìn)行結(jié)算。
42．A【解析】開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。
43．D【解析】在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為稱為期貨投機(jī)。
44．C【解析】當(dāng)買人價大于、等于賣出價時則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交 價三者中居中的一個價格。
45．B【解析】無風(fēng)險(xiǎn)利率水平也會影響期權(quán)的時間價值，當(dāng)利率提高時，期權(quán)的時間價值會減少。不過， 利率水平對期權(quán)的時間價值的影響是十分有限的。
46．D【解析】期貨的結(jié)算實(shí)行每日結(jié)算制度，客戶在 持倉階段每天的單日盈虧都將直接在其保證金賬戶 上劃撥。當(dāng)客戶處于盈利狀態(tài)時，只要其保證金賬 戶上的金額超過初始保證金的數(shù)額，則客戶可以將 超過部分提現(xiàn)；當(dāng)客戶處于虧損狀態(tài)時，一旦保證金 余額低于維持保證金的數(shù)額，則客戶必須追加保證 金，否則就會被強(qiáng)制平倉。這意味著客戶平倉之后 的總盈虧是其保證金賬戶最初數(shù)額加上追加保證金 與提現(xiàn)部分和最終數(shù)額之差。
47．B【解析】賣出看漲期權(quán)的投資者的收益為： 所收取的全部權(quán)利金。 來源：www.examda.com
48．B【解析】基準(zhǔn)利率是金融市場上具有普遍參照作用和主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價格均可根據(jù)它來確定。
49．A【解析】隨著交割月的臨近，規(guī)定會員或客戶的持倉的限額降低，以保證到期日的順利交割。
50．B【解析】考查套利交易的特點(diǎn)
51．B【解析】交易者可以通過期貨市場賣出被高估的商品合約，買入被低估商品合約進(jìn)行套利，等有利時 機(jī)出現(xiàn)后分別平倉，從中獲利，這屬于跨品種套利。
52．B【解析】在期貨交易中，套期保值是現(xiàn)貨商利用 期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向運(yùn)動。當(dāng)現(xiàn) 貨市場損失時，可以通過期貨市場獲利；反之則從現(xiàn) 貨市場獲利，以保證獲得穩(wěn)定收益。
53．A【解析】期貨投資者和套利者是期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。
54．B【解析】空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場中持有資產(chǎn)，在相關(guān)的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。
55．D【解析】考查會員制期貨交易所的機(jī)梅設(shè)置。
56．B【解析】期貨交易中，交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來的某一時 候交收實(shí)貨。
57．D【解析】考查彈性定義的具體應(yīng)用。
58．D【解析】在美國10年期國債期貨的交割，賣方可 以使用任一符合芝加哥期貨交易所規(guī)定條件的國債 來進(jìn)行交割。
59．B【解析】頭肩頂和頭肩底是價格形態(tài)中出現(xiàn)最多的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，也是最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。
60．C【解析】基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。C項(xiàng)對于空頭套期保值者，如果基差意外地?cái)U(kuò)大，套期保值者的頭寸就會得到改善；相反，如果基差意外地縮小，套 期保值者的情況就會惡化。對于多頭套期保值者來 說，情況正好相反。
二、多項(xiàng)選擇題
61．ABD【解析】因?yàn)榻桓钌唐窌r跟交易所到倉庫的距 離沒有關(guān)聯(lián)，商品不是運(yùn)往交易所的。而其他的生 產(chǎn)、存儲及運(yùn)輸時跟商品息息相關(guān)的因素。
62．BCD【解析】BC兩項(xiàng)為會員大會的權(quán)力，D項(xiàng)為理事會的權(quán)力。
63．AB【解析】股票指數(shù)期貨交易以現(xiàn)金交割和結(jié)算，通過保證金制度以小搏大。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
64．ABCD【解析】中國期貨市場成交量迅速增長、交易規(guī)模日益擴(kuò)大，但仍存在諸多問題：其一，期貨市 場發(fā)展力量不均衡，投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理、市場投 機(jī)較盛；此外對機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入限制依然存在。 其二，期貨市場監(jiān)管有待加強(qiáng)，法規(guī)體系有待進(jìn)一步 充實(shí)與完善；其三，期貨品種不夠豐富、品種結(jié)構(gòu)不 夠合理，不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求；其四，中國期貨市場的國際化程度低，對其他國家和地區(qū)期貨市場的影響力小，大部分商品期貨的交易價格 對國際商品定價的影響力小，在國際定價中難以形 成與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的話語權(quán)。
65．BD【解析】期貨期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定買方有權(quán)將來特定時間以特定價格買入或賣出相關(guān)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 權(quán)利金和期權(quán)的價格是其中可變因素。
66．ABC【解析】期權(quán)的內(nèi)涵價值指立即履行期權(quán)合約時可以獲得的總利潤，內(nèi)涵價值為正、為負(fù)還是為零 決定了期權(quán)權(quán)利金的大小，兩平期權(quán)的內(nèi)涵價值一定大于虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值。
67.AC【解析】期貨交易不可以背書轉(zhuǎn)讓或雙方約定價格對沖。 請?jiān)L問考試大網(wǎng)站http://www.examda.com/
68．AD【解析】BC兩項(xiàng)會促使本幣貶值。
69．ABCD【解析】期貨交易的參與者眾多，除了會員以外，還有其所代表的眾多的商品生產(chǎn)者、銷售者、 加工者、進(jìn)出口商以及投機(jī)者等。
70．ABD【解析】道氏理論將趨勢分為主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢三種類型。
71．CD【解析】股票市場的風(fēng)險(xiǎn)可以歸納為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
72．BCD【解析】圓弧形成所花的時間越長，今后反轉(zhuǎn)的力度就越強(qiáng)，越值得人們?nèi)ハ嘈胚@個圓弧。
73．AC【解析】早期的期貨市場起到了避免價格波動 和穩(wěn)定產(chǎn)銷的作用；穩(wěn)定貨源和鎖定經(jīng)營成本的功 能是隨著期貨市場的發(fā)展，新增的作用。
74．BCD【解析】貴金屬期貨屬于商品期貨。
75．ABCD【解析】一個完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開戶與下單、竟價、結(jié)算和交割四個環(huán)節(jié)。
76．ABC t解析】D項(xiàng)屬于長期利率期貨。
77．ABD【解析】作為期貨市場的上市品種，商品的價 格隨市場靈活波動；價格受政府限制的商品不能作 為期貨市場的上市品種。
78．ABD【解析】遠(yuǎn)期交易的價格不具備公開性。
79．AC【解析】道瓊斯指數(shù)采取算術(shù)平均法計(jì)算；金融 時報(bào)30指數(shù)采用幾何平均法計(jì)算。
80．ABD【解析】期貨投資基金的投資策略包括：多 CTA投資策略和單CTA投資策略；技術(shù)分析投資策略和基本分析投資策略；分散型投資策略和專業(yè)型 投資策略；短期、中期策略和長期型投資策略。
81．CD【解析】選項(xiàng)A是熊市市場的特點(diǎn)；B是反向場的特點(diǎn)。
82.BC【解析】A選項(xiàng)最小變動價位為1元／噸；D選 最后交易日為合約月份第十個交易日。
83．CD【解析】中長期國債期貨不采用短期利率期貨 中的指數(shù)報(bào)價法，而是采用價格報(bào)價法。
84．ABC【解析】當(dāng)會員沒按期貨交易所通知及時追加保證金或主動建倉，且市場行情仍朝其持倉不利自方向發(fā)展時，期貨交易所(期貨公司)強(qiáng)行平掉會員 (客戶)部分或全部頭寸，將所得資金填補(bǔ)保證金 缺口。
85．CD【解析】按執(zhí)行時間劃分，期權(quán)可以分為歐式期 權(quán)和美式期權(quán)。
86．BCD 【解析】申請?jiān)O(shè)立期貨公司，其注冊資本最低限額為人民幣3000萬元。
87．ABC【解析】D項(xiàng)應(yīng)為2號北春麥平價。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
88．ABD【解析】沙特是石油的主要生產(chǎn)國。
89AB【解析】CD兩項(xiàng)在鄭州商品交易所上市交易。
90．ABC【解析】聯(lián)網(wǎng)合并的原因：一是經(jīng)濟(jì)全球化的 影響；二是全球競爭機(jī)制趨于完善，競爭更為激烈； 三是場外交易突飛猛進(jìn)，對場內(nèi)的交易所交易造成 威脅。通過聯(lián)網(wǎng)合并，可以充分發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，聚焦人氣，擴(kuò)大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術(shù)，增加交易 量。允許使用交叉保證金以減少其成員和客戶的保證金需求，降低交易成本。
91．ACD【解析】蒙古沒有天然橡膠的期貨交易，除題中ACD三項(xiàng)外，日本也有天然橡膠的期貨交易。
92．ABC【解析】投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔(dān)評估CTA表現(xiàn)的責(zé)任，這就要求投資者自己 具有投資的專業(yè)技能和判斷挑選能力。
93．BC【解析】旗形具有測算功能；旗形形成之前和突 破之后，成交量都很大。
94．ABCD【解析】考查期貨價格的影響因素。
95．ABCD【解析】考查金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施。
96．ABC【解析】由于平值和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值等于 0，而期權(quán)的價值不能為負(fù)，所以平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時間價值總是大于等于0。對于實(shí)值美式期權(quán)，由于美式期權(quán)在有效的正常交易時間內(nèi)可以隨時行權(quán)，如果期權(quán)的權(quán)利金低于其內(nèi)涵價值，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，買方立即行權(quán)便可獲利，因此，處于實(shí)值狀態(tài)的美式期權(quán)的時間價值總是大于等于0，實(shí)值歐式期權(quán)的時間價值可能小于0。
97．BCD【解析】對沖基金發(fā)起人可以是機(jī)構(gòu)，也可以 是個人。
98．ABCD【解析】考查過度投機(jī)的危害。
99．BCD 【解析】分散籌資并不能轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)。考試大論壇
100．ABCD【解析】一般而言，較小的最小變動價位有利于市場流動性的增加。最小變動價位如果過大，將會減少交易量，影響市場的活躍，不利于套利和套期保值的正常運(yùn)作；如果過小，將會使交易復(fù)雜 化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。
101．CD【解析】市場中的交易者通常是規(guī)模較大的生產(chǎn)者、產(chǎn)地經(jīng)銷商、加工商和貿(mào)易商等。
102．CD【解析】世界上的期貨和期權(quán)交易所是歐 洲期貨交易所，是1998年秋由德國期貨交易所和 瑞士期貨交易所合并而成的。
103．AB【解析】期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市 場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成 本，提高了交易效率。
104．BC【解析】金融期權(quán)的標(biāo)的物為利率、貨幣、股票 指數(shù)等金融產(chǎn)品，商品期權(quán)的標(biāo)的物包括農(nóng)產(chǎn)品、 能源等。
105．AD【解析】鄭州商品交易所上市的期貨品種主要包括強(qiáng)麥、硬麥、菜籽油、早秈稻、PTA、棉花和白砂糖等。豆粕為大連商品交易所上市的期貨品種，天然橡膠為上海期貨交易所的上市品種。
106．ACD【解析】期貨市場不能消除價格風(fēng)險(xiǎn)。
107．ABC【解析】D選項(xiàng)證券監(jiān)督委員會屬于監(jiān)管 機(jī)構(gòu)。
108．ABCD【解析】首席風(fēng)險(xiǎn)官發(fā)現(xiàn)期貨公司有以下 等違法違規(guī)行為，需要向期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、部門報(bào)告： (1)涉嫌占用、挪用客戶保證金等侵害客戶權(quán)益的；(2)期貨公司資產(chǎn)被抽逃、占用、挪用、查封、凍結(jié)或用于擔(dān)保的； (3)期貨公司凈資本無法持續(xù)達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的； (4)股東干預(yù)期貨公司正常經(jīng)營的； (5)期貨公司發(fā)生重大訴訟或仲裁、可能造成重大 風(fēng)險(xiǎn)的； (6)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。
109．BC【解析】考查當(dāng)日結(jié)算價的計(jì)算規(guī)則。
110．ABC【解析】：D為商品基金經(jīng)理的職責(zé)。
111．AB【解析】外匯期貨交易與外匯保證金交易相同之處是：1．都采用固定合約的形式；2．實(shí)行保證金制度；3．都可以雙向操作。
112．BCD【解析】理性的投機(jī)行為，如果能夠掌握大量的市場信息，并按照一定的投機(jī)策略，其投資結(jié)果 有一定的可預(yù)測性。
113．BC【解析】為了防止價格大幅波動所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國際上通常對股指期貨交易規(guī)定每日價格 波動限制，比如新加坡交易的日經(jīng)225指數(shù)期貨規(guī) 定當(dāng)天的漲跌幅度不超過前一交易日結(jié)算價的正 負(fù)2000點(diǎn)。但并非所有交易所都采取每日價格波 動限制，例如中國的香港恒生指數(shù)期貨、英國的FT 一SE100指數(shù)股指期貨沒有每日價格波動限制。
114．ABCD【解析】影響市場利率以及利率期貨價格的主要因素包括：1．政策因素；2．經(jīng)濟(jì)因素；3．全球 主要經(jīng)濟(jì)體利率水平；4．其他因素。
115．ACD【解析】金融期貨的倉儲成本可能為零，一般不會影響金融期貨差異。
116．BCD【解析】矩形又稱箱形，表示當(dāng)前市場處于盤整階段，價格在兩條水平的平行線之間運(yùn)動，突破 后仍將繼續(xù)原來的走勢。
117．ABD【解析】期貨投機(jī)者只是承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)，并沒有消除風(fēng)險(xiǎn)。
118．ACD【解析】考查交割月份的種類。
119．ABC【解析】交易所為了保證期貨合約上市后能 有效地發(fā)揮其功能，在選擇標(biāo)的時，一般需要考慮 以下條件：規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級；價格波動 幅度大且頻繁；供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和 壟斷。
120．ABD【解析】考查商品需求量的影響因素；生產(chǎn)技 術(shù)水平影響的是商品的供給量。三、判斷是非題
121．B【解析】在K線理論中，如果開盤價高于收盤 價，則實(shí)體為陰線。
122．B【解析】金字塔式買入、賣出是在市場行情與預(yù) 料的相同的情況下所采用的方法。
123．A【解析】說法正確，故選A。
124．B 【解析】歐洲美元期貨合約是一種利率期貨 合約。
125．B【解析】建立股票指數(shù)期貨交易的最初目的是為 了讓投資者得以轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
126．B【解析】進(jìn)行期權(quán)交易，期權(quán)的買方不用繳納保 證金，期權(quán)的賣方必須繳納保證金。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
127．B【解析】道氏理論把價格的波動趨勢分為主要趨 勢、次要趨勢和短暫趨勢。
128．A【解析】說法正確，故選A。
129．A【解析】說法正確，故選A。
130．B【解析】歐洲美元，是指一切存放于美國境外的非美國銀行或美國銀行設(shè)在境外的分支機(jī)構(gòu)的美 元存款。
131．B【解析】如果一國政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國貨幣的匯率將 下跌。
132．A【解析】說法正確，故選A。
133．A【解析】說法正確，故選A。
134．A【解析】說法正確，故選A。
135．B【解析】按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。
136．B【解析】從理論上說，期權(quán)買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的，僅以期權(quán)權(quán)利金為限；期權(quán)賣方的盈利可能 是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損的風(fēng)險(xiǎn) 可能是無限的(在看漲期權(quán)的情況下)，也可能是 有限的(在看跌期權(quán)的情況下)。
137．A【解析】說法正確，故選A。
138．B【解析】看漲期權(quán)購買者的收益為期權(quán)到期日市場價格和執(zhí)行價格的差額并扣除期權(quán)的購買費(fèi)用。
139．A【解析】說法正確，故選A。
140．B【解析】標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約規(guī)定每點(diǎn)代 表250(美元)。 四、綜合題
141．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (點(diǎn))。
142．A【解析】資金占用100萬元，三個月的利息為 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠(yuǎn)期合約的合理價格應(yīng)為1000000+ 19900=1019900(元)。
143．C【解析】期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金 收益和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收益=一100+120=20；(2)買入看跌 期權(quán)，價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期 權(quán)的收益為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會被動履 約。兩者綜合，價格為10000點(diǎn)時，投資者有 可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200． 因此合計(jì)收益=20+200=220。
144．A【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價 格一權(quán)利金=290-12=278(美分)。
145．B【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出跨市套利，當(dāng)恒 指為執(zhí)行價格時，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資 者獲得全部權(quán)利金。
146．B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為200000×10%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸。 www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
147．C【解析】當(dāng)市場是熊市時，一般來說，較近月份 的合約價格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價格 的下降幅度。在反向市場上，近期價格要高于遠(yuǎn)期 價格，熊市套利是賣出近期合約同時買入遠(yuǎn)期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這 一類中，則只有在價差縮小時才能夠盈利。1月份 時的價差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價差小于200(元/噸)即可。
148．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(點(diǎn))。
149．C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)，賣出看漲期 權(quán)均同時，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌 期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價格一期權(quán)執(zhí)行價格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。
150．A 【解析】投資者買入看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán) 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投資 者賣出的看漲期權(quán)在8月份對方不會執(zhí)行，投資者 盈利為權(quán)利金4.3(美元／盎司)；投資者期貨合約 平倉后虧損：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投資 者凈盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
151．B【解析】(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本 題是：賣出保值，記為+；基差情況：現(xiàn)在(1300- 1330)=-30，2個月后(1260-1270)=-10，基差 變強(qiáng)，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 ×(30-10)=10000。
152．B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10 =200噸，數(shù)量上符合保值要求； (2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買人 套期保值，記為一；基差情況：7月1日是(2020- 2050)=-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能?證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)<-30。
153．D【解析】本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%o
154．B【解析】 95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下 跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號 進(jìn)行報(bào)價的，因此計(jì)算時要乘個100；美國的3個月 期貨國庫券期貨和3個月歐元利率期貨合約的變 動價值都是百分之一點(diǎn)代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一個100指省略的百分號，第二 個100指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個月的利率)。
155．ABD【解析】期貨價格=現(xiàn)貨價格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 當(dāng)投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題 的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價 格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價高于1530時，正 向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價格下移 到1500。