第二章 證券投資基金的類型
大綱：了解證券投資基金分類的意義，掌握各類基金的基本特征及其區(qū)別。
了解股票基金在投資組合中的作用，掌握股票基金與股票的區(qū)別，熟悉股票基金的分類，了解股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握股票基金的分析方法。了解債券基金在投資組合中的作用，掌握債券基金與債券的區(qū)別，熟悉債券基金的類型，了解債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握債券基金的分析方法。了解貨幣市場基金在投資組合中的作用，了解貨幣市場工具與貨幣市場基金的投資對(duì)象，了解貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握貨幣市場基金的分析方法?！ ×私饣旌匣鹪谕顿Y組合中的作用，了解混合基金的類型，了解混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)?！ ×私獗１净鸬奶攸c(diǎn)，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的類型，了解保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握保本基金的分析方法。掌握ETF的特點(diǎn)、套利原理，了解ETF的類型，了解ETF的投資風(fēng)險(xiǎn)及其分析方法。了解QDII基金在投資組合中的作用，了解QDII的投資對(duì)象，了解QDII基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。了解分級(jí)基金、交易所聯(lián)接基金的基本概念。本章共有7節(jié)內(nèi)容。
第一節(jié) 證券投資基金分類概述
一、證券投資基金分類的意義。
(一)對(duì)投資者來說，科學(xué)的分類有助于投資者加深對(duì)各種基金的認(rèn)識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。(二)對(duì)基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。
(三)對(duì)基金研究評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)來說，基金的分類則是進(jìn)行基金評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。(四)對(duì)監(jiān)管部門來說，有利于實(shí)施有效的分類監(jiān)管。
二、基金分類的困難
2004年7月1日《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。
三、基金分類(重要考點(diǎn)，經(jīng)常以多項(xiàng)選擇題出現(xiàn))
(一)根據(jù)運(yùn)作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。
(二)根據(jù)法律形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。
(三)根據(jù)投資對(duì)象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。
(四)根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。
(五)依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)型基金。
(六)根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。
(七)根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。
(八)特殊類型基金
1.系列基金 2.基金中的基金3.保本基金4.交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與ETF聯(lián)接基金5.上市開放式基金(LOF) LOF 與ETF的區(qū)別：(同學(xué)們需要認(rèn)真學(xué)習(xí)掌握)
(1)申購、贖回的標(biāo)的不同：LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易;ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。
(2)申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進(jìn)行;LOF在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。
(3)對(duì)申購、贖回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在50萬份以上;LOF在申購、贖回上沒有特別要求。
(4)基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo);而LOF既可以采用主動(dòng)方式，也可以采用被動(dòng)方式。
(5)在二級(jí)市場的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià);而LOF通常一天只提供一個(gè)或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。6.QDII基金7.分級(jí)基金，結(jié)構(gòu)型基金。
第二節(jié) 股票基金
一、股票基金在投資組合中的作用
1.適合長期投資。2.風(fēng)險(xiǎn)較高、預(yù)期收益也較高。3.提供了應(yīng)付通貨膨脹的手段。
二、股票基金與股票的不同
1.股票價(jià)格隨時(shí)變動(dòng);股票基金價(jià)格每個(gè)交易日只有1個(gè)價(jià)格。
2.股票價(jià)格受成交量的影響;股票基金價(jià)格不受申購、贖回的數(shù)量的影響。
3.股票價(jià)格高低的合理性可以作出判斷;而不能對(duì)股票基金凈值的合理性進(jìn)行判斷。
4.單一股票風(fēng)險(xiǎn)較大;而股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。
三、股票基金的類型
(一)按投資市場分類，可以分為國內(nèi)、國外、全球股票基金三大類。
(二)按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。
(三)按股票性質(zhì)分類，可以分為價(jià)值型股票基金與成長型股票基金。
(四)按基金投資風(fēng)格分類，可以分為9種類型(請(qǐng)同學(xué)們自己學(xué)習(xí))
(五) 按行業(yè)分類， 如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。
四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。
五、股票基金的分析方法 對(duì)股票基金的分析也有一些常用的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)、反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)、反映基金操作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等。
介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：
(一)反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)
反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)效益、凈值增長率等指標(biāo)。其中，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標(biāo)可用下式計(jì)算：
凈值增長率=[(期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅)/期初份額凈值]×100%
凈值增長率對(duì)基金的分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是的反映基金經(jīng)營成果的指標(biāo)。
如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長率與比較基準(zhǔn)、同類基金的凈值增長率相比較才能對(duì)基金的投資效果進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。
(二)反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)
常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。
凈值增長率波動(dòng)程度越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高?；饍糁翟鲩L率的波動(dòng)程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)量，該指標(biāo)通常按月計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險(xiǎn)。
股票基金以股票市場為活動(dòng)載體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通常可以用貝塔值(β)的大小衡量一只基金面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)的大小。
公式：貝塔值=(基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率)×100%
如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金;如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。
持股集中度=(前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值)×100%
持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)越分散，風(fēng)險(xiǎn)越低。但持股過于分散，也不利于基金業(yè)績的提高。
(三)反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。
基金持股平均市值的計(jì)算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。
加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過對(duì)平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。
同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價(jià)值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金;反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
(四)反映基金操作成本的指標(biāo)
費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。費(fèi)用率等于基金運(yùn)作費(fèi)用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。
基金運(yùn)作費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、基于基金資產(chǎn)計(jì)提的營銷服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購費(fèi)、贖回費(fèi)，也不包括投資利息費(fèi)用、交易傭金等費(fèi)用。相對(duì)于其他類型的基金，股票基金的費(fèi)用率較高;相對(duì)于大型基金，小型基金的費(fèi)用率通常較高;相對(duì)于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費(fèi)用率較高。
(五)反映基金操作策略的指標(biāo)
基金股票周轉(zhuǎn)率通過對(duì)基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。
低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對(duì)股票的長期持有;高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對(duì)股票的頻繁買入與賣出?！〉谌?jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用 債券基金是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同 (一)債券基金的收益不如債券的利息固定?！?二)債券基金沒有確定的到期日。(三)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測。(四)投資風(fēng)險(xiǎn)不同。
三、債券基金的類型
三種分類：(多選題)P39根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。
四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)(重要考點(diǎn)，常以多項(xiàng)選擇題目出現(xiàn))
(一)利率風(fēng)險(xiǎn)(二)信用風(fēng)險(xiǎn)(三)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)(四)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
五、債券基金的分析方法。(許多指標(biāo)與股票基金類似，其中久期指標(biāo)是債券基金的特殊分析指標(biāo)，需要重點(diǎn)掌握。)
久期：指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間，它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對(duì)債券價(jià)值的影響，可以用來反映利率的微小變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)很好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。
債券基金的久期：等于基金組合中各個(gè)債券的投資比例與對(duì)應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。債券基金的久期越長，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。
第四節(jié) 貨幣市場基金
一、貨幣市場基金在投資組合中的作用?！∨c其他類型的基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險(xiǎn)最低、流動(dòng)性的特點(diǎn)?！《?、貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。
三、貨幣市場基金的投資對(duì)象(重點(diǎn)掌握內(nèi)容) 貨幣市場基金的限制投資對(duì)象：
(1)股票;(2)可轉(zhuǎn)換債券 (3)剩余期限超過397天的債券;
(4)信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券;(5)國內(nèi)評(píng)級(jí)A-1以下的短期融資券;(6)流通受限的證券。
四、貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn) 貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)低，并不意味貨幣市場基金沒有投資風(fēng)險(xiǎn)。(判斷)
五、貨幣市場基金的分析方法(請(qǐng)同學(xué)們自己學(xué)習(xí)掌握)
(一)收益分析
基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7 日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運(yùn)作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1 萬份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量和比較的一個(gè)數(shù)據(jù)。
最近7 日年化收益率是以最近7 個(gè)自然日日平均收益率折算的年收益率。
1.日每萬份基金凈收益的計(jì)算 日每萬份基金凈收益=(當(dāng)日基金凈收益/當(dāng)日基金份額總額)×10000
2.7 日年化收益率的計(jì)算:從日每萬份基金凈收益指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金，在及時(shí)增加基金份額的同時(shí)將會(huì)攤薄基金的日每萬份基金凈收益;同時(shí)，份額的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費(fèi)計(jì)提的基金，使日每萬份基金凈收益有可能進(jìn)一步降低。從7 日年化收益率指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7 月年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。
(二)風(fēng)險(xiǎn)分析 用以反映貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級(jí)、收益的標(biāo)準(zhǔn)差、融資比例等。
1.組合平均剩余期限:目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過180 天2.融資比例一般情況下，如果貨幣市場基金財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時(shí)候，應(yīng)同時(shí)考慮其同期財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度。
3.貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397 天但剩余存續(xù)期超過397 天的浮動(dòng)利率債券。
第五節(jié) 混合基金
一、混合基金在投資組合中的作用混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基金。
二、混合基金的類型(偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金)
三、混合基金的風(fēng)險(xiǎn) 混合基金的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票和債券配置的比例大小。第六節(jié) 保本基金
一、 保本基金的特點(diǎn)特點(diǎn)是在滿足一定期限后，為投資者提供本金或收益的保障。
2011年教材新加段落:保本基金的特點(diǎn)是其招募說明書中明確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時(shí)，可以獲得投資本金的保證。根據(jù)，中國證監(jiān)會(huì)2010年10月26日公布的《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機(jī)制包括：(1)由基金管理人對(duì)基金份額持有人的投資本金承擔(dān)保本清償義務(wù);同時(shí)，基金管理人與符合條件的擔(dān)保人簽訂保證合同，由擔(dān)保人和基金管理人對(duì)投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。(2)基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險(xiǎn)買斷合同，約定由基金管理人向保本義務(wù)人支付費(fèi)用;保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時(shí)，負(fù)責(zé)向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。保本義務(wù)人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋?quán)利。(3)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他保本保障機(jī)制。
二、保本基金的保本策略(CPPI策略，作為一般知識(shí)掌握即可)
國際上比較流行的投資組合保險(xiǎn)則略主要有對(duì)沖保險(xiǎn)策略與固定比例投資組合保險(xiǎn)策略。
三、保本基金的類型(本金保證、收益保證、紅利保證)
四、保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)
1.期限的限制。2.在一定程度上限制了基金收益的上升空間。3.存在一定的機(jī)會(huì)成本。
五、保本基金的分析方法(一般知識(shí)掌握即可)
保本基金的分析方法包括五個(gè)指標(biāo)：(多選)
1.保本期。與風(fēng)險(xiǎn)成正比，保本期越長，投資于保本基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高。2.保本比例。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，保本比例越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。3.贖回費(fèi)。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成正比，贖回費(fèi)越高，風(fēng)險(xiǎn)越高。4.安全墊。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，安全墊越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。5.擔(dān)保人。
第七節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金(ETF)
一、ETF的特點(diǎn)(三大特點(diǎn)) 1.被動(dòng)操作的指數(shù)型基金2.獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制(ETF的特色)
3.實(shí)行一級(jí)市場與二級(jí)市場并存的交易制度。
二、ETF的套利交易 當(dāng)同一商品在不同市場上價(jià)格不一致時(shí)就會(huì)存在套利交易。由于ETF既可以在一級(jí)市場交易，又可以在二級(jí)市場交易，因此可以進(jìn)行跨市場套利。
三、ETF的類型1.根據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF。
2.根據(jù)指數(shù)復(fù)制方法不同，可以分為完全復(fù)制ETF和抽樣復(fù)制ETF?！∥覈字籈TF——上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。
四、ETF的風(fēng)險(xiǎn)首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF 會(huì)不可避免地承擔(dān)所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，二級(jí)市場價(jià)格常常會(huì)高于或低于基金份額凈值。此外，ETF 的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會(huì)存在跟蹤誤差。抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費(fèi)用等都會(huì)導(dǎo)致跟蹤誤差。
五、ETF的分析方法用于分析ETF 的收益指標(biāo)包括兩種方法：(多選)
1.二級(jí)市場價(jià)格收益率 2.資金凈值收益率
第八節(jié) QDII基金
一、QDII基金
1.定義 經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券的機(jī)構(gòu)就被稱為“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”。簡稱QDII。QDII：境內(nèi)投資者，境外投資 QFII：境外投資者，境內(nèi)投資 2.金融機(jī)構(gòu)可發(fā)行QDII 理財(cái)產(chǎn)品。
二、在投資組合中的作用
1.提供新的投資機(jī)會(huì)2.降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)
三、投資對(duì)象 1.6個(gè)可投資對(duì)象
(1)銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具;
(2)政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國際金融組織發(fā)行的證券;
(3)與中國證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證;
(4)在已與中國證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊的公募基金;
(5)與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品;
(6)遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。
2.9 種禁止行為
(1)～(4)和(7)～(9)略
(5)除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時(shí)用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時(shí)用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%。
(6)利用融資購買證券，但投資金融衍生品除外。
四、投資風(fēng)險(xiǎn)
1.國際市場投資會(huì)面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2.國際市場將會(huì)面臨國別風(fēng)險(xiǎn)、新興市場風(fēng)險(xiǎn)等特別投資風(fēng)險(xiǎn)。3.盡管進(jìn)行國際市場投資有可能降低組合投資風(fēng)險(xiǎn)，但并不能排除市場風(fēng)險(xiǎn)。
4.QDII 基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需注意。由于QDII 基金涉及跨境交易，基金申購、贖回的時(shí)間要長于國內(nèi)其他基金。 第九節(jié) 基金評(píng)價(jià)與投資選擇
一、基金評(píng)價(jià)的概念與目的
基金評(píng)價(jià)就是通過一些定量指標(biāo)或定性指標(biāo)，對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益、風(fēng)格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進(jìn)行分析與評(píng)判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進(jìn)行基金之間的比較與選擇。
基金評(píng)價(jià)結(jié)果通常由基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)制作與發(fā)布，投資者可以方便地在報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)中獲取不同基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)布的基金評(píng)價(jià)結(jié)果?；鹪u(píng)價(jià)結(jié)果通常以基金評(píng)級(jí)的形式出現(xiàn)?；鹪u(píng)級(jí)常常以具有特定含義的符號(hào)、數(shù)字或文字等便于投資者理解的形式展示分析結(jié)果。
二、基金評(píng)價(jià)的三個(gè)角度
(一)對(duì)單個(gè)基金的分析評(píng)價(jià) 通常是將其與同類基金進(jìn)行比較。對(duì)單個(gè)基金業(yè)績的分析和研究主要采用定量分析方法。
(二)對(duì)基金經(jīng)理的分析和評(píng)價(jià):主要是對(duì)其投資管理能力和操作風(fēng)格進(jìn)行考察和評(píng)估。對(duì)基金經(jīng)理的分析評(píng)價(jià)常采用定性研究的方法，在研究中還應(yīng)考慮其所在基金公司的投資文化和投資決策流程等，因?yàn)檫@些因素會(huì)影響基金經(jīng)理在基金管理中作用的發(fā)揮程度。
(三)對(duì)基金公司的分析和評(píng)價(jià)
意義在于公司平臺(tái)會(huì)影響基金經(jīng)理的投資管理。事實(shí)上基金業(yè)績除反映基金經(jīng)理的管理水平外，在很多方面也反映了整個(gè)公司的綜合實(shí)力。
三、基金評(píng)級(jí)
(一)基金評(píng)級(jí)的方法 其通常的做法是：
1.對(duì)基金進(jìn)行分類?！?.建立評(píng)級(jí)模型?！?.計(jì)算評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)?！?.劃分評(píng)價(jià)等級(jí)。5.發(fā)布評(píng)價(jià)結(jié)果。
(二)評(píng)級(jí)結(jié)果的應(yīng)用 基金評(píng)級(jí)是對(duì)基金過往業(yè)績的一種評(píng)價(jià)。在使用各類基金評(píng)級(jí)結(jié)果時(shí)有下列建議：
1.關(guān)注評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的合規(guī)性。2.側(cè)重基金的長期評(píng)級(jí)。投資者應(yīng)側(cè)重36個(gè)月以上的業(yè)績表現(xiàn)。
3.避免在不同類基金中比較。4.正確理解等級(jí)高低的含義。5.不簡單按評(píng)級(jí)買基金。6.了解各種評(píng)級(jí)的特點(diǎn)。
(三)基金評(píng)級(jí)的局限性:基金評(píng)級(jí)的局限性主要表現(xiàn)為：
1.基金評(píng)級(jí)難有預(yù)測性。2.基金評(píng)級(jí)只是對(duì)基金本身的評(píng)價(jià)，并未兼顧到對(duì)基金公司投資能力的評(píng)價(jià)。
3.基金評(píng)級(jí)考慮的是業(yè)績的相對(duì)性，而非業(yè)績的絕對(duì)性。
4.基金評(píng)級(jí)是對(duì)基金過去某一特定時(shí)期表現(xiàn)的評(píng)價(jià)，隨著時(shí)間的變化，評(píng)級(jí)結(jié)果可能會(huì)發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預(yù)測性。
四、基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)規(guī)范
(一)基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)原則:為規(guī)范基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會(huì)于2009年11月頒布了《證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，要求以公開形式發(fā)布基金評(píng)價(jià)結(jié)果的機(jī)構(gòu)在從事基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的過程中應(yīng)遵循下列原則：
1.長期性原則。2.公正性原則 3.全面性原則。4.客觀性原則。5.一致性原則。6.公開性原則。
(二)禁止行為:任何機(jī)構(gòu)從事基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)并以公開形式發(fā)布評(píng)價(jià)結(jié)果的，不得有下列行為：
1.對(duì)不同分類的基金進(jìn)行合并評(píng)價(jià);2.對(duì)同一分類中包含基金少于10只的基金進(jìn)行評(píng)級(jí)或單一指標(biāo)排名;
3.對(duì)基金合同生效不足6個(gè)月的基金(貨幣市場基金除外)進(jìn)行評(píng)獎(jiǎng)或單一指標(biāo)排名;
4.對(duì)基金(貨幣市場基金除外)、基金管理人評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)期間少于 36個(gè)月;
5.對(duì)基金、基金管理人評(píng)級(jí)的更新間隔少于3個(gè)月;6.對(duì)基金、基金管理人評(píng)獎(jiǎng)的評(píng)獎(jiǎng)期間少于12個(gè)月;
7.對(duì)基金、基金管理人單一指標(biāo)排名(包括具有點(diǎn)擊排序功能的網(wǎng)站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)列示)的排名期間少于3個(gè)月; 8.對(duì)基金、基金管理人單一指標(biāo)排名的更新間隔少于1個(gè)月;9.對(duì)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行評(píng)價(jià)。
大綱：了解證券投資基金分類的意義，掌握各類基金的基本特征及其區(qū)別。
了解股票基金在投資組合中的作用，掌握股票基金與股票的區(qū)別，熟悉股票基金的分類，了解股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握股票基金的分析方法。了解債券基金在投資組合中的作用，掌握債券基金與債券的區(qū)別，熟悉債券基金的類型，了解債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握債券基金的分析方法。了解貨幣市場基金在投資組合中的作用，了解貨幣市場工具與貨幣市場基金的投資對(duì)象，了解貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握貨幣市場基金的分析方法?！ ×私饣旌匣鹪谕顿Y組合中的作用，了解混合基金的類型，了解混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)?！ ×私獗１净鸬奶攸c(diǎn)，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的類型，了解保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握保本基金的分析方法。掌握ETF的特點(diǎn)、套利原理，了解ETF的類型，了解ETF的投資風(fēng)險(xiǎn)及其分析方法。了解QDII基金在投資組合中的作用，了解QDII的投資對(duì)象，了解QDII基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。了解分級(jí)基金、交易所聯(lián)接基金的基本概念。本章共有7節(jié)內(nèi)容。
第一節(jié) 證券投資基金分類概述
一、證券投資基金分類的意義。
(一)對(duì)投資者來說，科學(xué)的分類有助于投資者加深對(duì)各種基金的認(rèn)識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。(二)對(duì)基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。
(三)對(duì)基金研究評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)來說，基金的分類則是進(jìn)行基金評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。(四)對(duì)監(jiān)管部門來說，有利于實(shí)施有效的分類監(jiān)管。
二、基金分類的困難
2004年7月1日《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。
三、基金分類(重要考點(diǎn)，經(jīng)常以多項(xiàng)選擇題出現(xiàn))
(一)根據(jù)運(yùn)作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。
(二)根據(jù)法律形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。
(三)根據(jù)投資對(duì)象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。
(四)根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。
(五)依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)型基金。
(六)根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。
(七)根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。
(八)特殊類型基金
1.系列基金 2.基金中的基金3.保本基金4.交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與ETF聯(lián)接基金5.上市開放式基金(LOF) LOF 與ETF的區(qū)別：(同學(xué)們需要認(rèn)真學(xué)習(xí)掌握)
(1)申購、贖回的標(biāo)的不同：LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易;ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。
(2)申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進(jìn)行;LOF在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。
(3)對(duì)申購、贖回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在50萬份以上;LOF在申購、贖回上沒有特別要求。
(4)基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo);而LOF既可以采用主動(dòng)方式，也可以采用被動(dòng)方式。
(5)在二級(jí)市場的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià);而LOF通常一天只提供一個(gè)或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。6.QDII基金7.分級(jí)基金，結(jié)構(gòu)型基金。
第二節(jié) 股票基金
一、股票基金在投資組合中的作用
1.適合長期投資。2.風(fēng)險(xiǎn)較高、預(yù)期收益也較高。3.提供了應(yīng)付通貨膨脹的手段。
二、股票基金與股票的不同
1.股票價(jià)格隨時(shí)變動(dòng);股票基金價(jià)格每個(gè)交易日只有1個(gè)價(jià)格。
2.股票價(jià)格受成交量的影響;股票基金價(jià)格不受申購、贖回的數(shù)量的影響。
3.股票價(jià)格高低的合理性可以作出判斷;而不能對(duì)股票基金凈值的合理性進(jìn)行判斷。
4.單一股票風(fēng)險(xiǎn)較大;而股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。
三、股票基金的類型
(一)按投資市場分類，可以分為國內(nèi)、國外、全球股票基金三大類。
(二)按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。
(三)按股票性質(zhì)分類，可以分為價(jià)值型股票基金與成長型股票基金。
(四)按基金投資風(fēng)格分類，可以分為9種類型(請(qǐng)同學(xué)們自己學(xué)習(xí))
(五) 按行業(yè)分類， 如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。
四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。
五、股票基金的分析方法 對(duì)股票基金的分析也有一些常用的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)、反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)、反映基金操作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等。
介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：
(一)反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)
反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)效益、凈值增長率等指標(biāo)。其中，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標(biāo)可用下式計(jì)算：
凈值增長率=[(期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅)/期初份額凈值]×100%
凈值增長率對(duì)基金的分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是的反映基金經(jīng)營成果的指標(biāo)。
如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長率與比較基準(zhǔn)、同類基金的凈值增長率相比較才能對(duì)基金的投資效果進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。
(二)反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)
常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。
凈值增長率波動(dòng)程度越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高?；饍糁翟鲩L率的波動(dòng)程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)量，該指標(biāo)通常按月計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險(xiǎn)。
股票基金以股票市場為活動(dòng)載體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通常可以用貝塔值(β)的大小衡量一只基金面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)的大小。
公式：貝塔值=(基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率)×100%
如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金;如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。
持股集中度=(前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值)×100%
持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)越分散，風(fēng)險(xiǎn)越低。但持股過于分散，也不利于基金業(yè)績的提高。
(三)反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。
基金持股平均市值的計(jì)算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。
加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過對(duì)平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。
同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價(jià)值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金;反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
(四)反映基金操作成本的指標(biāo)
費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。費(fèi)用率等于基金運(yùn)作費(fèi)用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。
基金運(yùn)作費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、基于基金資產(chǎn)計(jì)提的營銷服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購費(fèi)、贖回費(fèi)，也不包括投資利息費(fèi)用、交易傭金等費(fèi)用。相對(duì)于其他類型的基金，股票基金的費(fèi)用率較高;相對(duì)于大型基金，小型基金的費(fèi)用率通常較高;相對(duì)于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費(fèi)用率較高。
(五)反映基金操作策略的指標(biāo)
基金股票周轉(zhuǎn)率通過對(duì)基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。
低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對(duì)股票的長期持有;高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對(duì)股票的頻繁買入與賣出?！〉谌?jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用 債券基金是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同 (一)債券基金的收益不如債券的利息固定?！?二)債券基金沒有確定的到期日。(三)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測。(四)投資風(fēng)險(xiǎn)不同。
三、債券基金的類型
三種分類：(多選題)P39根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。
四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)(重要考點(diǎn)，常以多項(xiàng)選擇題目出現(xiàn))
(一)利率風(fēng)險(xiǎn)(二)信用風(fēng)險(xiǎn)(三)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)(四)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
五、債券基金的分析方法。(許多指標(biāo)與股票基金類似，其中久期指標(biāo)是債券基金的特殊分析指標(biāo)，需要重點(diǎn)掌握。)
久期：指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間，它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對(duì)債券價(jià)值的影響，可以用來反映利率的微小變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)很好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。
債券基金的久期：等于基金組合中各個(gè)債券的投資比例與對(duì)應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。債券基金的久期越長，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。
第四節(jié) 貨幣市場基金
一、貨幣市場基金在投資組合中的作用?！∨c其他類型的基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險(xiǎn)最低、流動(dòng)性的特點(diǎn)?！《?、貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。
三、貨幣市場基金的投資對(duì)象(重點(diǎn)掌握內(nèi)容) 貨幣市場基金的限制投資對(duì)象：
(1)股票;(2)可轉(zhuǎn)換債券 (3)剩余期限超過397天的債券;
(4)信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券;(5)國內(nèi)評(píng)級(jí)A-1以下的短期融資券;(6)流通受限的證券。
四、貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn) 貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)低，并不意味貨幣市場基金沒有投資風(fēng)險(xiǎn)。(判斷)
五、貨幣市場基金的分析方法(請(qǐng)同學(xué)們自己學(xué)習(xí)掌握)
(一)收益分析
基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7 日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運(yùn)作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1 萬份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量和比較的一個(gè)數(shù)據(jù)。
最近7 日年化收益率是以最近7 個(gè)自然日日平均收益率折算的年收益率。
1.日每萬份基金凈收益的計(jì)算 日每萬份基金凈收益=(當(dāng)日基金凈收益/當(dāng)日基金份額總額)×10000
2.7 日年化收益率的計(jì)算:從日每萬份基金凈收益指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金，在及時(shí)增加基金份額的同時(shí)將會(huì)攤薄基金的日每萬份基金凈收益;同時(shí)，份額的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費(fèi)計(jì)提的基金，使日每萬份基金凈收益有可能進(jìn)一步降低。從7 日年化收益率指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7 月年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。
(二)風(fēng)險(xiǎn)分析 用以反映貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級(jí)、收益的標(biāo)準(zhǔn)差、融資比例等。
1.組合平均剩余期限:目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過180 天2.融資比例一般情況下，如果貨幣市場基金財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時(shí)候，應(yīng)同時(shí)考慮其同期財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度。
3.貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397 天但剩余存續(xù)期超過397 天的浮動(dòng)利率債券。
第五節(jié) 混合基金
一、混合基金在投資組合中的作用混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基金。
二、混合基金的類型(偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金)
三、混合基金的風(fēng)險(xiǎn) 混合基金的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票和債券配置的比例大小。第六節(jié) 保本基金
一、 保本基金的特點(diǎn)特點(diǎn)是在滿足一定期限后，為投資者提供本金或收益的保障。
2011年教材新加段落:保本基金的特點(diǎn)是其招募說明書中明確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時(shí)，可以獲得投資本金的保證。根據(jù)，中國證監(jiān)會(huì)2010年10月26日公布的《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機(jī)制包括：(1)由基金管理人對(duì)基金份額持有人的投資本金承擔(dān)保本清償義務(wù);同時(shí)，基金管理人與符合條件的擔(dān)保人簽訂保證合同，由擔(dān)保人和基金管理人對(duì)投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。(2)基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險(xiǎn)買斷合同，約定由基金管理人向保本義務(wù)人支付費(fèi)用;保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時(shí)，負(fù)責(zé)向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。保本義務(wù)人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋?quán)利。(3)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他保本保障機(jī)制。
二、保本基金的保本策略(CPPI策略，作為一般知識(shí)掌握即可)
國際上比較流行的投資組合保險(xiǎn)則略主要有對(duì)沖保險(xiǎn)策略與固定比例投資組合保險(xiǎn)策略。
三、保本基金的類型(本金保證、收益保證、紅利保證)
四、保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)
1.期限的限制。2.在一定程度上限制了基金收益的上升空間。3.存在一定的機(jī)會(huì)成本。
五、保本基金的分析方法(一般知識(shí)掌握即可)
保本基金的分析方法包括五個(gè)指標(biāo)：(多選)
1.保本期。與風(fēng)險(xiǎn)成正比，保本期越長，投資于保本基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高。2.保本比例。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，保本比例越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。3.贖回費(fèi)。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成正比，贖回費(fèi)越高，風(fēng)險(xiǎn)越高。4.安全墊。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，安全墊越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。5.擔(dān)保人。
第七節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金(ETF)
一、ETF的特點(diǎn)(三大特點(diǎn)) 1.被動(dòng)操作的指數(shù)型基金2.獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制(ETF的特色)
3.實(shí)行一級(jí)市場與二級(jí)市場并存的交易制度。
二、ETF的套利交易 當(dāng)同一商品在不同市場上價(jià)格不一致時(shí)就會(huì)存在套利交易。由于ETF既可以在一級(jí)市場交易，又可以在二級(jí)市場交易，因此可以進(jìn)行跨市場套利。
三、ETF的類型1.根據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF。
2.根據(jù)指數(shù)復(fù)制方法不同，可以分為完全復(fù)制ETF和抽樣復(fù)制ETF?！∥覈字籈TF——上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。
四、ETF的風(fēng)險(xiǎn)首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF 會(huì)不可避免地承擔(dān)所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，二級(jí)市場價(jià)格常常會(huì)高于或低于基金份額凈值。此外，ETF 的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會(huì)存在跟蹤誤差。抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費(fèi)用等都會(huì)導(dǎo)致跟蹤誤差。
五、ETF的分析方法用于分析ETF 的收益指標(biāo)包括兩種方法：(多選)
1.二級(jí)市場價(jià)格收益率 2.資金凈值收益率
第八節(jié) QDII基金
一、QDII基金
1.定義 經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券的機(jī)構(gòu)就被稱為“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”。簡稱QDII。QDII：境內(nèi)投資者，境外投資 QFII：境外投資者，境內(nèi)投資 2.金融機(jī)構(gòu)可發(fā)行QDII 理財(cái)產(chǎn)品。
二、在投資組合中的作用
1.提供新的投資機(jī)會(huì)2.降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)
三、投資對(duì)象 1.6個(gè)可投資對(duì)象
(1)銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具;
(2)政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國際金融組織發(fā)行的證券;
(3)與中國證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證;
(4)在已與中國證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊的公募基金;
(5)與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品;
(6)遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。
2.9 種禁止行為
(1)～(4)和(7)～(9)略
(5)除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時(shí)用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時(shí)用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%。
(6)利用融資購買證券，但投資金融衍生品除外。
四、投資風(fēng)險(xiǎn)
1.國際市場投資會(huì)面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2.國際市場將會(huì)面臨國別風(fēng)險(xiǎn)、新興市場風(fēng)險(xiǎn)等特別投資風(fēng)險(xiǎn)。3.盡管進(jìn)行國際市場投資有可能降低組合投資風(fēng)險(xiǎn)，但并不能排除市場風(fēng)險(xiǎn)。
4.QDII 基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需注意。由于QDII 基金涉及跨境交易，基金申購、贖回的時(shí)間要長于國內(nèi)其他基金。 第九節(jié) 基金評(píng)價(jià)與投資選擇
一、基金評(píng)價(jià)的概念與目的
基金評(píng)價(jià)就是通過一些定量指標(biāo)或定性指標(biāo)，對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益、風(fēng)格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進(jìn)行分析與評(píng)判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進(jìn)行基金之間的比較與選擇。
基金評(píng)價(jià)結(jié)果通常由基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)制作與發(fā)布，投資者可以方便地在報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)中獲取不同基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)布的基金評(píng)價(jià)結(jié)果?；鹪u(píng)價(jià)結(jié)果通常以基金評(píng)級(jí)的形式出現(xiàn)?；鹪u(píng)級(jí)常常以具有特定含義的符號(hào)、數(shù)字或文字等便于投資者理解的形式展示分析結(jié)果。
二、基金評(píng)價(jià)的三個(gè)角度
(一)對(duì)單個(gè)基金的分析評(píng)價(jià) 通常是將其與同類基金進(jìn)行比較。對(duì)單個(gè)基金業(yè)績的分析和研究主要采用定量分析方法。
(二)對(duì)基金經(jīng)理的分析和評(píng)價(jià):主要是對(duì)其投資管理能力和操作風(fēng)格進(jìn)行考察和評(píng)估。對(duì)基金經(jīng)理的分析評(píng)價(jià)常采用定性研究的方法，在研究中還應(yīng)考慮其所在基金公司的投資文化和投資決策流程等，因?yàn)檫@些因素會(huì)影響基金經(jīng)理在基金管理中作用的發(fā)揮程度。
(三)對(duì)基金公司的分析和評(píng)價(jià)
意義在于公司平臺(tái)會(huì)影響基金經(jīng)理的投資管理。事實(shí)上基金業(yè)績除反映基金經(jīng)理的管理水平外，在很多方面也反映了整個(gè)公司的綜合實(shí)力。
三、基金評(píng)級(jí)
(一)基金評(píng)級(jí)的方法 其通常的做法是：
1.對(duì)基金進(jìn)行分類?！?.建立評(píng)級(jí)模型?！?.計(jì)算評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)?！?.劃分評(píng)價(jià)等級(jí)。5.發(fā)布評(píng)價(jià)結(jié)果。
(二)評(píng)級(jí)結(jié)果的應(yīng)用 基金評(píng)級(jí)是對(duì)基金過往業(yè)績的一種評(píng)價(jià)。在使用各類基金評(píng)級(jí)結(jié)果時(shí)有下列建議：
1.關(guān)注評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的合規(guī)性。2.側(cè)重基金的長期評(píng)級(jí)。投資者應(yīng)側(cè)重36個(gè)月以上的業(yè)績表現(xiàn)。
3.避免在不同類基金中比較。4.正確理解等級(jí)高低的含義。5.不簡單按評(píng)級(jí)買基金。6.了解各種評(píng)級(jí)的特點(diǎn)。
(三)基金評(píng)級(jí)的局限性:基金評(píng)級(jí)的局限性主要表現(xiàn)為：
1.基金評(píng)級(jí)難有預(yù)測性。2.基金評(píng)級(jí)只是對(duì)基金本身的評(píng)價(jià)，并未兼顧到對(duì)基金公司投資能力的評(píng)價(jià)。
3.基金評(píng)級(jí)考慮的是業(yè)績的相對(duì)性，而非業(yè)績的絕對(duì)性。
4.基金評(píng)級(jí)是對(duì)基金過去某一特定時(shí)期表現(xiàn)的評(píng)價(jià)，隨著時(shí)間的變化，評(píng)級(jí)結(jié)果可能會(huì)發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預(yù)測性。
四、基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)規(guī)范
(一)基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)原則:為規(guī)范基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會(huì)于2009年11月頒布了《證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，要求以公開形式發(fā)布基金評(píng)價(jià)結(jié)果的機(jī)構(gòu)在從事基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的過程中應(yīng)遵循下列原則：
1.長期性原則。2.公正性原則 3.全面性原則。4.客觀性原則。5.一致性原則。6.公開性原則。
(二)禁止行為:任何機(jī)構(gòu)從事基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)并以公開形式發(fā)布評(píng)價(jià)結(jié)果的，不得有下列行為：
1.對(duì)不同分類的基金進(jìn)行合并評(píng)價(jià);2.對(duì)同一分類中包含基金少于10只的基金進(jìn)行評(píng)級(jí)或單一指標(biāo)排名;
3.對(duì)基金合同生效不足6個(gè)月的基金(貨幣市場基金除外)進(jìn)行評(píng)獎(jiǎng)或單一指標(biāo)排名;
4.對(duì)基金(貨幣市場基金除外)、基金管理人評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)期間少于 36個(gè)月;
5.對(duì)基金、基金管理人評(píng)級(jí)的更新間隔少于3個(gè)月;6.對(duì)基金、基金管理人評(píng)獎(jiǎng)的評(píng)獎(jiǎng)期間少于12個(gè)月;
7.對(duì)基金、基金管理人單一指標(biāo)排名(包括具有點(diǎn)擊排序功能的網(wǎng)站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)列示)的排名期間少于3個(gè)月; 8.對(duì)基金、基金管理人單一指標(biāo)排名的更新間隔少于1個(gè)月;9.對(duì)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行評(píng)價(jià)。