中級(jí)財(cái)務(wù)管理筆記匯總
第一章總論
知識(shí)點(diǎn)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論
（一）利潤(rùn)化
（二）股東財(cái)富化
（三）企業(yè)價(jià)值化
（四）相關(guān)者利益化
利潤(rùn)化優(yōu)點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：（1）剩余產(chǎn)品的多少可用利潤(rùn)衡量；
（2）自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；
（3）只有每個(gè)企業(yè)都限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)化
缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值；
（2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；
（3）沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系；
（4）可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
股東財(cái)富化
優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；
（2）在一定程度上可以避免企業(yè)短期行為；
（3）對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲
缺點(diǎn)：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用；
（2）股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況
（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠
企業(yè)價(jià)值化
優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；
（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；
（3）克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；
（4）用價(jià)值代替價(jià)格，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為
缺點(diǎn)：（1）企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作；
（2）對(duì)于非上市公司，企業(yè)價(jià)值評(píng)估受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確
相關(guān)者利益化
優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；
（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；
（3）相關(guān)者利益化本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；
（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一
缺點(diǎn)：相關(guān)利益化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)，但是由于該目標(biāo)無(wú)法完成，所以，本教材認(rèn)為企業(yè)價(jià)值化是財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。
【要點(diǎn)3】注意各種目標(biāo)之間的共性和特性
【例題5•多選題】下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中能夠同時(shí)考慮避免企業(yè)追求短期行為和考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有（ ）。
A.利潤(rùn)化
B.股東財(cái)富化
C.企業(yè)價(jià)值
D.相關(guān)者利益化
【答案】BCD
【解析】利潤(rùn)化目標(biāo)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，而且沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，其他三個(gè)目標(biāo)都能不同程度的避免企業(yè)短期行為，并考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。
【要點(diǎn)4】相關(guān)者利益化的具體內(nèi)容
（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。
（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。
（3）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。
（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作。
（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。
（6）關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。
（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。
（8）保持與政府部門的良好關(guān)系
知識(shí)點(diǎn)二、利益沖突的協(xié)調(diào)
（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的協(xié)調(diào)
1．矛盾的表現(xiàn)
所有者希望以較小的代價(jià)（支付較少報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富
經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，能夠獲取更多的報(bào)酬，更多的享受
2．協(xié)調(diào)方式
為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：
1. 解聘
這是一種通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。。
2. 接收
這是一種通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。
3. 激勵(lì)
激勵(lì)就是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效直接掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺(jué)采取能提高所有者財(cái)富的措施。激勵(lì)通常有兩種方式：
(1) 股票期權(quán)。它是允許經(jīng)營(yíng)者以約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的本企業(yè)股票，股票的市場(chǎng)價(jià)格高于約定價(jià)格的部分就是經(jīng)營(yíng)者所得的報(bào)酬。
(2) 績(jī)效股。它是企業(yè)運(yùn)用每股收益、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者績(jī)效，并視其績(jī)效大小給予經(jīng)營(yíng)者數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。如果經(jīng)營(yíng)者績(jī)效未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者將喪失原先持有的部分績(jī)效股。這種方式使經(jīng)營(yíng)者不僅為了多得績(jī)效股而不斷采取措施提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而且為了使每股市價(jià)化，也會(huì)采取各種措施使股票市價(jià)穩(wěn)定上升，從而增加所有者財(cái)富。但即使由于客觀原因股價(jià)并未提高，經(jīng)營(yíng)者也會(huì)因?yàn)楂@取績(jī)效股而獲利
（二）所有者與債權(quán)人的利益沖突的協(xié)調(diào)
矛盾的表現(xiàn):
1.所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，降低了債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值；
2.舉借新債，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，致使原有債權(quán)的價(jià)值降低。
協(xié)調(diào)方式：
1.限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔(dān)保等。
2.收回借款或停止借款；當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不再給予新的借款的措施，從而來(lái)保護(hù)自身權(quán)益。
【例題•多選題】協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突的方式包括（?。?BR> A.市場(chǎng)對(duì)公司強(qiáng)行接收或吞并
B.債權(quán)人通過(guò)合同實(shí)施限制性借款
C.債權(quán)人停止借款
D.債權(quán)人收回借款
【答案】BCD
【解析】為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突，通常采用的方式是：限制性借債；收回借款或停止借款。選項(xiàng)A是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的方法。
知識(shí)點(diǎn)三、財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)
環(huán)節(jié) 內(nèi)容 方法 計(jì)劃與預(yù)算 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)計(jì)劃 平衡法、因素法、比例法和定額法等
財(cái)務(wù)預(yù)算 固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算等 決策與控制 財(cái)務(wù)決策 經(jīng)驗(yàn)判斷法和定量分析法
財(cái)務(wù)控制 前饋控制、過(guò)程控制、反饋控制 分析與考核 財(cái)務(wù)分析 比較分析、比率分析、綜合分析等
財(cái)務(wù)考核 絕對(duì)指標(biāo)考核、相對(duì)指標(biāo)考核、完成百分比考核、多種財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合考核
【提示】
（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)可以測(cè)算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù)；
（2）財(cái)務(wù)預(yù)算是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分解和落實(shí)；
（3）財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成??；
（4）財(cái)務(wù)考核與獎(jiǎng)懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵(lì)與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
【提示】財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)
知識(shí)點(diǎn)四、財(cái)務(wù)管理體制
一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的含義
企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制是明確企業(yè)財(cái)務(wù)層級(jí)財(cái)務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問(wèn)題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限，企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實(shí)施模式。
【提示】核心問(wèn)題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限。
一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式
模式 含義 特點(diǎn) 集權(quán)型 主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令 【優(yōu)點(diǎn)】
1.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢(shì)，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障
2.有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化資源配置，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格；有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等
【缺點(diǎn)】
1.會(huì)使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力
2.因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì) 分權(quán)型 企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán) 【優(yōu)點(diǎn)】
1.有利于各所屬單位針對(duì)本單位存在的問(wèn)題及時(shí)作出有效決策，因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)
2.有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促使所屬單位管理人員和財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)
【缺點(diǎn)】
各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng)，缺乏全局觀念和整體意識(shí)，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無(wú)序 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位日常業(yè)務(wù)自主經(jīng)營(yíng)權(quán) 1.在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財(cái)務(wù)權(quán)限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照?qǐng)?zhí)行，并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以補(bǔ)充
2.在管理上，利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)部分權(quán)限集中管理
3.在經(jīng)營(yíng)上，充分調(diào)動(dòng)各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性
三、集權(quán)與分權(quán)的選擇
企業(yè)的財(cái)務(wù)特征決定了分權(quán)的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風(fēng)險(xiǎn)防范又要求集權(quán)。
考慮的因素選擇
企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征：
各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。
【提示】實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，宜采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。
企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征：
只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部。
【提示】掌握各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份，是實(shí)行集權(quán)的基本條件。
集中與分散的“成本”和“利益”差異：
集中的“成本”：主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降；
分散的“成本”：主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。
集中的“利益”:主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率；
分散的“利益”：主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性。
環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平：
較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)。否則，財(cái)權(quán)過(guò)于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下。
四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則
（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則
（二）明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則
（三）明確財(cái)務(wù)管理的綜合管理和分層管理思想的原則
（四）與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則
五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容
核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。
具體內(nèi)容集權(quán)：
（1）集中制度制定權(quán)；
（2）集中籌資、融資權(quán)；
（3）集中投資權(quán)；
（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)；
（5）集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)；
（6）集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)；
（7）集中收益分配權(quán)。
分權(quán)：
（1）分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)；
（2）分散人員管理權(quán)；
（3）分散業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)；
（4）分散費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)。
第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境
【本節(jié)考點(diǎn)】
技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境
一、技術(shù)環(huán)境
財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。
1.內(nèi)容
經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)通貨膨脹水平等。
【例題16•多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。
A.經(jīng)濟(jì)周期 B.通貨膨脹水平 C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D.公司治理結(jié)構(gòu)
【答案】ABC
【解析】經(jīng)濟(jì)環(huán)境屬于在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中的重要環(huán)境。公司治理結(jié)構(gòu)屬于公司內(nèi)部環(huán)境。
2.注意不同經(jīng)濟(jì)周期下的財(cái)務(wù)管理策略
復(fù) 蘇繁 榮衰 退蕭 條
設(shè)備投資增加廠房設(shè)備
實(shí)行長(zhǎng)期租賃擴(kuò)充廠房設(shè)備停止擴(kuò)張
出售多余設(shè)備建立投資標(biāo)準(zhǔn)
放棄次要利益
存貨儲(chǔ)備建立存貨繼續(xù)建立存貨削減存貨
停止長(zhǎng)期采購(gòu)削減存貨
人力資源增加勞動(dòng)力增加勞動(dòng)力停止擴(kuò)招雇員裁減雇員
產(chǎn)品策略開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品提高產(chǎn)品價(jià)格
開(kāi)展?fàn)I銷規(guī)劃停產(chǎn)不利產(chǎn)品保持市場(chǎng)份額
壓縮管理費(fèi)用
3.注意通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響及企業(yè)應(yīng)對(duì)措施
（1）通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響
①引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。
②引起企業(yè)利潤(rùn)虛增，造成企業(yè)資金由于利潤(rùn)分配而流失。
③引起利潤(rùn)上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。
④引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)的籌資難度。
⑤引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。
（2）應(yīng)對(duì)措施
所處階段措施
通貨膨脹初期①進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；
②簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；
③取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。
通貨膨脹持續(xù)期①采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；
②調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。
四、法律環(huán)境
法律環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營(yíng)、收益分配等。
第二章預(yù)算管理
概念：預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測(cè)、決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映的企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)、投資、財(cái)務(wù)等活動(dòng)的具體計(jì)劃，是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而對(duì)各種資源和企業(yè)活動(dòng)的詳細(xì)安排。
一、預(yù)算特征：
預(yù)算最主要的特征是數(shù)量化和可執(zhí)行性，包括：
1. 預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致
2. 預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最為具體的計(jì)劃，是對(duì)目標(biāo)的具體化，是將企業(yè)活動(dòng)導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。
二預(yù)算的作用
1. 通過(guò)引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)
2. 可以作為各目標(biāo)業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)
3. 可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào)
三、預(yù)算的體系：
1.分預(yù)算：
①業(yè)務(wù)預(yù)算：銷售預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算；材料采購(gòu)預(yù)算
②專門決策預(yù)算：一般不納入業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計(jì)入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
3. 總預(yù)算即財(cái)務(wù)預(yù)算：
① 現(xiàn)金預(yù)算
② 預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：預(yù)計(jì)利潤(rùn)表；預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
四、預(yù)算工作組織：
包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層
1. 董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé)=決策層
2. 董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)：對(duì)企業(yè)預(yù)算管理負(fù)總責(zé)。根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會(huì)或指定財(cái)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜，并對(duì)企業(yè)法定代表人負(fù)責(zé)。（決策層）
3. 預(yù)算管理委會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門：擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預(yù)算方案，組織下達(dá)預(yù)算，協(xié)調(diào)解決預(yù)算編制和執(zhí)行中的問(wèn)題，組織審計(jì)、考核預(yù)算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預(yù)算目標(biāo)。主要擬定預(yù)算的目標(biāo)、政策、制定預(yù)算管理的具體措施和辦法（管理層）
4.企業(yè)內(nèi)部各職能部門：具體負(fù)責(zé)本部門業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門做好企業(yè)總預(yù)算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。其主要負(fù)責(zé)人參與企業(yè)預(yù)算委員會(huì)的工作，并對(duì)本部門預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（執(zhí)行層）
5. 企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位，負(fù)責(zé)本單位現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果和各項(xiàng)成本費(fèi)用預(yù)算的編制、控制、分析工作，接受企業(yè)的檢查、考核。其主要負(fù)責(zé)人對(duì)本單位財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（執(zhí)行層）
6. 企業(yè)管理部門或財(cái)務(wù)部門：具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見(jiàn)與建議。 （考核層）
五、預(yù)算的編制程序：上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總
二、預(yù)算編制程序
企業(yè)編制預(yù)算，一般應(yīng)按照“上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總”的程序進(jìn)行。
1.下達(dá)目標(biāo)：
由董事會(huì)、經(jīng)理辦公會(huì)或類似機(jī)構(gòu)：（1）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和預(yù)算期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的初步預(yù)測(cè)，在決策的基礎(chǔ)上，提出下一年度企業(yè)預(yù)算目標(biāo)。
預(yù)算委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門：（2）將預(yù)算目標(biāo)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行單位。
2.編制上報(bào)：預(yù)算執(zhí)行單位（企業(yè)內(nèi)部各職能部門、企業(yè)所屬基層單位）
（3）提出詳細(xì)的本單位預(yù)算方案，上報(bào)財(cái)務(wù)管理部門。
3.審查平衡：
財(cái)務(wù)管理部門：（4）審查、匯總各單位預(yù)算方案，提出綜合平衡的建議。
預(yù)算委員會(huì)：（5）充分協(xié)調(diào)“審查平衡”，并反饋給有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位予以修正。
4.審議批準(zhǔn)
財(cái)務(wù)管理部門：（6）在預(yù)算執(zhí)行單位修正調(diào)整的基礎(chǔ)上，編制出企業(yè)預(yù)算方案，報(bào)財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)討論。
預(yù)算委員會(huì)：（7）責(zé)成有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位進(jìn)一步修訂、調(diào)整不合理之處。
財(cái)務(wù)管理部門：（8）企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門正式編制企業(yè)年度預(yù)算草案。
董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)：（9）審議批準(zhǔn)年度預(yù)算。
5.下達(dá)執(zhí)行：
財(cái)務(wù)管理部門：（10）將審議批準(zhǔn)的年度總預(yù)算，一般在次年3月底以前，分解成一系列的指標(biāo)體系。
預(yù)算委員會(huì)：（11）逐級(jí)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行單位執(zhí)行。
六、預(yù)算編制方法：
1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算（與業(yè)務(wù)量有關(guān)）
①固定預(yù)算：也叫靜態(tài)預(yù)算，根據(jù)正常的可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量為惟一基礎(chǔ)，缺點(diǎn)是過(guò)于呆板，可比性差
③ 彈性預(yù)算：能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平，是在成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上。分為
公式法：優(yōu)點(diǎn)：可比性適應(yīng)性強(qiáng)；缺點(diǎn)：成本分解麻煩
列表法：優(yōu)點(diǎn)：直接簡(jiǎn)便 缺點(diǎn)：工作量大彈性不足
2.增量預(yù)算與零基預(yù)算（與成本費(fèi)用有關(guān)）
①在基期成本費(fèi)用水平基礎(chǔ)上，缺點(diǎn)：導(dǎo)致無(wú)效開(kāi)支無(wú)法控制，不必要開(kāi)支合理化。
②零基預(yù)算：以零為出發(fā)點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的控制；不受現(xiàn)行預(yù)算約束；調(diào)動(dòng)節(jié)約費(fèi)用積極性。
3.定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算（與預(yù)算期間有關(guān)）
①定期預(yù)算：以不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期。優(yōu)點(diǎn)：與會(huì)計(jì)期間相適應(yīng)，便于實(shí)際數(shù)與預(yù)算期相對(duì)比。缺點(diǎn)：缺乏長(zhǎng)期打算，導(dǎo)致短期行為
②滾動(dòng)預(yù)算：逐期向后滾動(dòng)，預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離，可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，也叫連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算。
七、預(yù)算編制中的年度預(yù)算目標(biāo)要解決兩個(gè)問(wèn)題：
①建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系:包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長(zhǎng)指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制（資本結(jié)構(gòu)）指標(biāo)、融資安排。 核心指標(biāo)是預(yù)計(jì)目標(biāo)利潤(rùn)
②測(cè)算并確定預(yù)算目標(biāo)的各指標(biāo)值
八、目標(biāo)利潤(rùn)的核算方法：
①量本利分析法：目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量*（單位售價(jià)-單位變動(dòng)成本）-固定成本費(fèi)用
②比例測(cè)算法：銷售收入利潤(rùn)率法、成本利潤(rùn)率法、投資資本回報(bào)率法、利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法
③上加法：倒算法
九、上加法的應(yīng)用舉例：
例：某企業(yè)盈余分積金的提取比率是凈利潤(rùn)的10%，預(yù)算年度計(jì)劃以股本的15%向投資者分配利潤(rùn)，并新增未分配利潤(rùn)300萬(wàn)元，企業(yè)股本10000萬(wàn)元，所得稅稅率25%，則應(yīng)該完成的目標(biāo)利潤(rùn)是
：
解：設(shè)凈利潤(rùn)是X
X-10000*15%-X*10%=300
解得：X=2000
目標(biāo)利潤(rùn)=2000/（1-25%）=2666.67萬(wàn)元
十、主要預(yù)算的編制:通過(guò)目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算確定利潤(rùn)目標(biāo)后，以此為基礎(chǔ)編制全面預(yù)算
銷售預(yù)算（以此為起點(diǎn) ） → 生產(chǎn)預(yù)算（預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末結(jié)存量，是以數(shù)量形式反映的生產(chǎn)量，不涉及現(xiàn)金）→ 材料采購(gòu)預(yù)算 →直接人工預(yù)算→ 制造費(fèi)用預(yù)算（按
成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用）→單位生產(chǎn)成本預(yù)算（單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成本+單位產(chǎn)品制造費(fèi)用）→ 銷售與管理費(fèi)用預(yù)算（也需劃分固定費(fèi)用變動(dòng)費(fèi)用）→
專門決策預(yù)算（除個(gè)別項(xiàng)目外，一般不納入日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計(jì)入現(xiàn)金收支預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表）→ 現(xiàn)金預(yù)算［（現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺）即：期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入減 經(jīng)
營(yíng)現(xiàn)金支出減資本性現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺+短期借款-支付利息=期末現(xiàn)金余額] → 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表（編制依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算）→ 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（以計(jì)劃開(kāi)始日的資產(chǎn)
負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后根據(jù)計(jì)劃期間的各項(xiàng)預(yù)算資料調(diào)整。
預(yù)算執(zhí)行：企業(yè)預(yù)算一經(jīng)批復(fù)下達(dá)，各預(yù)算執(zhí)行單位就必須認(rèn)真組織實(shí)施，將預(yù)算指標(biāo)層層分解，從橫向到縱向落實(shí)到內(nèi)部各部門、各單位、各環(huán)節(jié)和各崗位，形成全方位的預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系。
十一、預(yù)算的調(diào)整：
企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的財(cái)務(wù)預(yù)算，一般不予調(diào)整，預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)條件、政策法規(guī)等進(jìn)行重大變化，導(dǎo)致重大偏差，可以調(diào)整預(yù)算。
調(diào)整遵循的要求：1.預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略
2.預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)化
3.預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的，不符合常規(guī)的關(guān)健性差異方面。
預(yù)算的分析和考核：企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算分析制度，由預(yù)算委員會(huì)定期召開(kāi)財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行分析會(huì)議，全面掌握預(yù)算的執(zhí)行情況，研究、落實(shí)解決預(yù)算執(zhí)行中存在問(wèn)題的政策措施，糾正預(yù)算的執(zhí)行偏差。
第三章 籌資管理
第一節(jié) 籌資管理概述
【本節(jié)主要考點(diǎn)】
【考點(diǎn)1】籌資的分類
【考點(diǎn)2】籌資管理的原則
【考點(diǎn)3】企業(yè)資本金制度
一、籌資的分類
企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。
分類標(biāo)志類型舉例
1.按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同：
股權(quán)籌資：包括吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益
債務(wù)籌資：包括發(fā)行債券、借款、融資租賃、賒購(gòu)商品或服務(wù)等方式取得的資金（商業(yè)信用）
衍生工具籌資：包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證
2.按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介
直接籌資包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資
間接籌資包括銀行借款、融資租賃等
3.按資金的來(lái)源范圍不同
內(nèi)部籌資包括利用留存收益
外部籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃、利用商業(yè)信用
4.按所籌集資金的使用期限不同
長(zhǎng)期籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長(zhǎng)期借款、融資租賃
短期籌資包括商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)
二、籌資管理的原則：
遵循國(guó)家法律法規(guī)，合法籌措資金。合法性原則
分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，正確預(yù)測(cè)資金需要量。規(guī)模適當(dāng)性原則
合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金。及時(shí)性原則
了解各種籌資渠道，選擇資金來(lái)源。來(lái)源經(jīng)濟(jì)性原則
研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)合理性原則
三、企業(yè)資本金制度（2010年教材新增）
（一）資本金的本質(zhì)特征
資本金：是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。
二）資本金的籌集
1.資本金的出資方式
投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。
【提示】全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%。
（三）資本金的管理原則
企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。具體包括資本確定原則、資本充實(shí)原則以及資本維持原則。
資本確定原則：指企業(yè)成立時(shí)資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設(shè)立時(shí)，必須明確企業(yè)的資本總額以及各投資者認(rèn)繳的數(shù)額。
資本充實(shí)原則：指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠及時(shí)、足額籌得資本金。
資本維持原則：指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間有義務(wù)保持資本金的完整性。
企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。
【提示】在下列四種情況下，股份公司可以回購(gòu)本公司股份：①減少注冊(cè)資本；②與持有本公司股份的其他公司合并；③將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；④股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購(gòu)其股份。
第二節(jié) 股權(quán)籌資
一、吸收直接投資
吸收直接投資的基本情況 吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。
吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。
吸收直接投資實(shí)際出資額，注冊(cè)資本部分形成實(shí)收資本；超過(guò)注冊(cè)資本部分屬于資本溢價(jià)，形成資本公積
吸收直接投資的種類 1.吸收國(guó)家投資
2.吸收法人投資
3.吸收外商直接投資
4.吸收社會(huì)公眾投資 吸收直接投資的出資方式 1.以貨幣資產(chǎn)出資
2.以實(shí)物資產(chǎn)出資
3.以土地使用權(quán)出資
4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資
以貨幣資產(chǎn)出資、以實(shí)物資產(chǎn)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資。
【提示】
（1）我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%；
（2）除現(xiàn)金外其他出資方式都需要符合特定條件，其中一個(gè)共同條件是作價(jià)公平合理；
（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資的風(fēng)險(xiǎn)（技術(shù)具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，會(huì)因不斷老化落后導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失）；公司法對(duì)出資比例沒(méi)有明確限制，但《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》與國(guó)際通行作價(jià)原則一致，不超過(guò)注冊(cè)資本的20%；
（4）《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。 吸收直接投資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：
1.能夠盡快形成生產(chǎn)能力
2.（公司與投資者）容易進(jìn)行信息溝通（股權(quán)沒(méi)有社會(huì)化、分散化）
3.手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低 缺點(diǎn)：
1.資本成本較高（相對(duì)于股票籌資）
2.公司控制權(quán)集中，不利于公司治理
3.不利于產(chǎn)權(quán)交易 【提示】
（1）以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%.
（2）對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)出資方式，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià)；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。
【例題•單選題】下列關(guān)于吸收直接投資籌資特點(diǎn)的說(shuō)法不正確的是（?。?。
a.能夠盡快形成生產(chǎn)能力
b.容易進(jìn)行信息溝通
c.有利于產(chǎn)權(quán)交易
d.籌資費(fèi)用較低
【答案】c
二、發(fā)行普通股股票
二、發(fā)行普通股
發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金，沒(méi)有期限，不需歸還。
（一）股票的特征與分類
1.股票的特點(diǎn)
永久性 發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金，沒(méi)有期限，不需歸還 流通性 股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流動(dòng)性很強(qiáng) 風(fēng)險(xiǎn)性 股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確 定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序 參與性 股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利 2.股東的權(quán)利
（1）公司管理權(quán)；
（2）收益分享權(quán)；
（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；
（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；
（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。
（一）股票上市交易（2010新增）
1.股票上市的特別處理（ST：Special Treatment）（2010年教材增加）
上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。
財(cái)務(wù)狀況異常：
（1)最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值；
（2）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本；
（3）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分，低于注冊(cè)資本；
（4）注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；
（5）最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損；
（6）經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。
其他狀況異常：
指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及可能賠償金額超過(guò)公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。
2、股票發(fā)行方式：
非公開(kāi)發(fā)行（定向募集增發(fā)）：
（1）有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；
（2）有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值；
（3）定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。
公開(kāi)發(fā)行（IPO，上市公司發(fā)行股票）：
優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本，同時(shí)還有利于提高公司的知名度。
缺點(diǎn)：公開(kāi)發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。
3.引入戰(zhàn)略投資者
含義：按證監(jiān)會(huì)規(guī)則解釋，戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。
基本要求：
（1）要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；
（2）要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；
（3）要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。
作用：
（1）提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度；
（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；
（3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；
（4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。
（二）普通股籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
1.所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。
2.沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低公司有盈利，并認(rèn)為適于分配股利才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或不支付股利。相對(duì)吸收直接投資來(lái)說(shuō)，普通股籌資的資本成本較低。
【提示】相對(duì)于債券籌資，資金成本較高。
3.能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)普通股籌資，股東的大眾化，帶來(lái)了公司的廣泛的社會(huì)影響。
4.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者。
缺點(diǎn)：
1.籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜
2.不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過(guò)購(gòu)置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。
3.公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購(gòu)。
三、留存收益
留存收益的性質(zhì) 尚未分配給所有者而留存于企業(yè)的稅后凈利潤(rùn) 留存收益的籌資途徑 1.提取盈余公積金；2.未分配利潤(rùn) 利用留存收益籌資的特點(diǎn) 1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用；2.維持公司的控制權(quán)分布；3.籌資數(shù)額有限 【例題•判斷題】盈余公積金和未分配利潤(rùn)都是未指定用途的留存凈利潤(rùn)。（?。?BR> 【答案】×
【答案解析】盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤(rùn)；未分配利潤(rùn)，是指未指定用途的留存凈利潤(rùn)。
總結(jié)：各種籌資方式特點(diǎn)比較
（一）各種權(quán)益籌資方式特點(diǎn)比較
項(xiàng)目吸收直接投資發(fā)行普通股留存收益
生產(chǎn)能力形成能夠盡快形成不易盡快形成生產(chǎn)能力——
資本成本（投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配）居中（沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)）最低
籌資費(fèi)用手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低手續(xù)復(fù)雜，籌資費(fèi)用高沒(méi)有籌資費(fèi)
產(chǎn)權(quán)交易不利于產(chǎn)權(quán)交易促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓——
公司控制權(quán)公司控制權(quán)集中，不利于公司治理公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。不影響
公司與投資者的溝通公司與投資者容易進(jìn)行信息溝通公司與投資者不容易進(jìn)行信息溝通——
籌資數(shù)額籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限
（二）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與債務(wù)籌資相比）
優(yōu)點(diǎn)：
1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，股票資本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。
2.是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其它單位組織開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。
3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn)：
1.資本成本負(fù)擔(dān)較重，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。
2.容易分散公司的控制權(quán)，利用股權(quán)籌資，由于引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)。
3.信息溝通與披露成本較大特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過(guò)公司的公開(kāi)信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部門，用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。
第三節(jié) 債務(wù)籌資
知識(shí)點(diǎn)、銀行借款
（一）銀行借款的種類
1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款
2.按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無(wú)擔(dān)保要求分為：信用貸款和擔(dān)保貸款
3.按取得貸款的用途分為：基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款
【提示】流動(dòng)資金貸款是指企業(yè)為滿足流動(dòng)資金的需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，包括流動(dòng)基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款和賣方信貸。
（二）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款
例行性保護(hù)條款?。哼@類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會(huì)出現(xiàn)，如定期向貸款機(jī)構(gòu)提交財(cái)務(wù)報(bào)表等。
一般性保護(hù)條款：是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資金和最低流動(dòng)比率、限制非經(jīng)營(yíng)性支出等
特殊性保護(hù)條款?。哼@類條款是針對(duì)特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效，如借款用途不得改變等 【例題•單選題】長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款一般有例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款，其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的
條款是（ ）。
a.例行性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款
b.例行性保護(hù)條款和一般性保護(hù)條款
c.一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款
d.特殊性保護(hù)條款
【答案】b
（三）銀行借款籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速度快
2.資本成本較低
3.籌資彈性較大
缺點(diǎn)：4.限制條款多，5.籌資數(shù)額有限
知識(shí)點(diǎn)、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) 1.股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；
2.股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；
3.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 缺點(diǎn) 1.資本成本負(fù)擔(dān)較重；
2.容易分散企業(yè)的控制權(quán)；
3.信息溝通與披露成本較大
第三章 籌資管理
知識(shí)點(diǎn)、發(fā)行公司債券
（一）公司債券的種類
分類標(biāo)準(zhǔn) 按是否記名，分為 記名債券 在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息 無(wú)記名債券 在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名 能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為 可轉(zhuǎn)換債券： 債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票 不可轉(zhuǎn)換債券： 不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券 有無(wú)特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保 擔(dān)保債券（抵押債券） 以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券
按抵押品不同，分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券 信用債券 僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒(méi)有抵押品作抵押擔(dān)保的債券 【提示】《公司法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。
（二）債券的償還【★2008年判斷題】
償還方式 相關(guān)說(shuō)明 一、提前償還（提前贖回或收回）
含義:指在債券尚未到期之前就予以償還。
應(yīng)用條件:只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。
贖回價(jià)格的特點(diǎn):提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。
作用:具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。
贖回時(shí)機(jī)選擇:（1）當(dāng)公司資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；
（2）當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券?！?二、到期償還 ： A)分批償還 如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券
特點(diǎn)：
①發(fā)行費(fèi)較高：因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌?，它們各自的發(fā)行價(jià)格和票面
利率也可能不相同；
②便于發(fā)行：因?yàn)檫@種債券便于投資人挑選最合適的到期日?！?B)一次償還 ：到期一次償還的債券最為常見(jiàn)
（三）債券籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):1.一次籌資數(shù)額大
2.提高公司的社會(huì)聲譽(yù)
3.籌集資金的使用限制條件少
4.能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)（在預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率持續(xù)上升的金融市場(chǎng)環(huán)境下，能夠鎖定資本成本）
缺點(diǎn):5.發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜
6.資本成本較高（相對(duì)于銀行借款籌資）
三、融資租賃
（一）租賃的分類
經(jīng)營(yíng)租賃:1.出租的設(shè)備一般由租賃公司根據(jù)市場(chǎng)需求選定；
2.租賃期較短，短于資產(chǎn)有效使用年限；
3.租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；
4.租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。
融資租賃:1.出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購(gòu)買；
2.租賃期較長(zhǎng)，接近資產(chǎn)有效使用年限；
3.由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)；
4.租賃期滿，按事先約定的辦法處理設(shè)備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購(gòu)。通常采用企業(yè)留購(gòu)辦法，即以很少的“名義價(jià)格”買下設(shè)備。
2. 融資租賃的基本形式
(1) 直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請(qǐng)時(shí)，出租方按照承租方的要求選購(gòu)，然后再出租給承租方。
(2) 售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無(wú)變化。
(3) 杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí)，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%～40%，其余資金則通過(guò)將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方(通常為銀行)申請(qǐng)貸款解決。租賃公司然后將購(gòu)進(jìn)的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。
（四）融資租賃籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)
2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯
3.融資租賃籌資的限制條件較少
4.租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限（相對(duì)于貸款）
5.免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)
缺點(diǎn):6.資本成本高
總結(jié)：各種長(zhǎng)期負(fù)債資金籌集方式之間特點(diǎn)的比較
負(fù)債籌資方式銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃
籌資速度快慢快
籌資的限制條件最多較少最少
籌資彈性大小-
籌資數(shù)量有限大有限
社會(huì)聲譽(yù)——提高——
發(fā)行資格——要求高，手續(xù)復(fù)雜——
設(shè)備陳舊風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)承擔(dān)免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)
資本成本較低居中
【提示】利用銀行借款籌資，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低，而且無(wú)須支付證券發(fā)行費(fèi)用、租賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用，因此資本成本最低。利用融資租賃其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，因此資本成本。
四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與股權(quán)籌資比）
優(yōu)點(diǎn):
1.籌資速度較快: 與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。
2.籌資彈性大: 利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀態(tài)，靈活地籌資資金數(shù)量，商定債務(wù)條件，安排取得資金的時(shí)間。
3.資本成本負(fù)擔(dān)較輕:一般來(lái)說(shuō)，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。
4.可以利用財(cái)務(wù)杠桿:債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報(bào)酬率高于債務(wù)利率時(shí)，會(huì)增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率，提升企業(yè)價(jià)值。
5.穩(wěn)定公司的控制權(quán):債權(quán)人無(wú)權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，利用債務(wù)籌資不會(huì)改變和分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。
缺點(diǎn):
1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ),債務(wù)資本有固定的到期日，到期需要償還。
2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會(huì)有特別地限制。
3.籌資數(shù)額有限,債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大筆資本，無(wú)法滿足公司大規(guī)?；I資的需要。
第四節(jié) 衍生工具籌資
衍生工具籌資主要包括混合融資（可轉(zhuǎn)換債券）和其他衍生工具籌資（認(rèn)股權(quán)證籌資）。
一、可轉(zhuǎn)換債券
（一）含義
可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。
（二）分類
按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離
1、一般可轉(zhuǎn)換債券 其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票。
2、可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券 債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。
（三）基本要素
1.標(biāo)的股票標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過(guò)也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。
2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。
3.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。
【提示】轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)的股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。
4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。
5.轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。
6.贖回條款
（1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的規(guī)定。
（2）發(fā)生時(shí)機(jī)：一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。
（3）主要的功能：強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。
7.回售條款
（1）含義：指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。
（2）發(fā)生時(shí)機(jī)：回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。
（3）作用：回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。
8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款
（1）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
（2）作用：保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。
（四）基本性質(zhì)
1.證券期權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買入期權(quán)（持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利）。
2.資本轉(zhuǎn)換性：
（1）正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。
（2）在轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒(méi)有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無(wú)條件地支付本金和利息。
（3）資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。
3.贖回與回售：
（1）贖回條款（發(fā)行公司的權(quán)力）
公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)（對(duì)發(fā)行公司不利），公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換公司債券。
（2）回售條款（持有人的權(quán)力）
公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)（對(duì)債券購(gòu)買人不利），債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣給發(fā)行公司。
（五）優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
1、籌資靈活性，將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來(lái)，籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性。
2、資本成本較低，可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無(wú)需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本。
3、籌資效率高，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。如果這些債券將來(lái)都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股權(quán)資金。
缺點(diǎn)：
1、存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力。
2、存在回售的財(cái)務(wù)壓力若公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力。
3、股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。
二、認(rèn)股權(quán)證
（一）含義
認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。
（二）基本性質(zhì)
1、證券期權(quán)性，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。
2、是一種投資工具，投資者可通過(guò)購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此它是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具。
（四）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)
1、是一種融資促進(jìn)工具。能保證公司能夠在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資。
2、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價(jià)值的行為，都可能降低上市公司的股價(jià)，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性。認(rèn)股權(quán)證將優(yōu)先約束上市公司的敗德行為，并激勵(lì)他們更加努力地提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。
3、作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具，通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起。
第五節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)
一、因素分析法
又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。
計(jì)算公式：資金需要量 = (基期資金平均占用額－不合理資金占用額)×(1±預(yù)測(cè)期銷售增減額)
×(1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率) 特點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確。
適用范圍：用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。
二、銷售百分比法
（一）基本原理
1.含義
銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。
2.假設(shè)前提
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系。
【提示】經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項(xiàng)目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營(yíng)負(fù)債（亦稱為敏感負(fù)債）項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。
4.記憶公式：外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益
（二）基本步驟
1.確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目
（1）經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。
（2）①如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力有剩余，則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)；
②如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，題中說(shuō)明按照銷售額的增長(zhǎng)比例增加固定資產(chǎn)投資，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)了；
③如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，但題中給出固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對(duì)外籌資需求量的公式中加上。
2.確定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系
經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動(dòng)性資產(chǎn)（負(fù)債）/基期銷售收入
3.確定需要增加的籌資數(shù)量
外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益
=增加的資金需要量-增加的留存收益
其中：
（1）增加的資產(chǎn)=增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)
或＝基期敏感資產(chǎn)×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)
（2）增加的負(fù)債=增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比
或=基期敏感負(fù)債×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率
（3）增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率
三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法
（一）含義
資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。
（二）按資金習(xí)性對(duì)資金的分類
不變資金：在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量無(wú)關(guān)。y=a，如為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。
變動(dòng)資金：在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量成同比例變動(dòng)。y=bx，如直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件占用的資金；在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。
半變動(dòng)資金：隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而
第一章總論
知識(shí)點(diǎn)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論
（一）利潤(rùn)化
（二）股東財(cái)富化
（三）企業(yè)價(jià)值化
（四）相關(guān)者利益化
利潤(rùn)化優(yōu)點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：（1）剩余產(chǎn)品的多少可用利潤(rùn)衡量；
（2）自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；
（3）只有每個(gè)企業(yè)都限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)化
缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值；
（2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；
（3）沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系；
（4）可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
股東財(cái)富化
優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；
（2）在一定程度上可以避免企業(yè)短期行為；
（3）對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲
缺點(diǎn)：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用；
（2）股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況
（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠
企業(yè)價(jià)值化
優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；
（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；
（3）克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；
（4）用價(jià)值代替價(jià)格，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為
缺點(diǎn)：（1）企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作；
（2）對(duì)于非上市公司，企業(yè)價(jià)值評(píng)估受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確
相關(guān)者利益化
優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；
（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；
（3）相關(guān)者利益化本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；
（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一
缺點(diǎn)：相關(guān)利益化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)，但是由于該目標(biāo)無(wú)法完成，所以，本教材認(rèn)為企業(yè)價(jià)值化是財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。
【要點(diǎn)3】注意各種目標(biāo)之間的共性和特性
【例題5•多選題】下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中能夠同時(shí)考慮避免企業(yè)追求短期行為和考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有（ ）。
A.利潤(rùn)化
B.股東財(cái)富化
C.企業(yè)價(jià)值
D.相關(guān)者利益化
【答案】BCD
【解析】利潤(rùn)化目標(biāo)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，而且沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，其他三個(gè)目標(biāo)都能不同程度的避免企業(yè)短期行為，并考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。
【要點(diǎn)4】相關(guān)者利益化的具體內(nèi)容
（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。
（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。
（3）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。
（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作。
（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。
（6）關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。
（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。
（8）保持與政府部門的良好關(guān)系
知識(shí)點(diǎn)二、利益沖突的協(xié)調(diào)
（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的協(xié)調(diào)
1．矛盾的表現(xiàn)
所有者希望以較小的代價(jià)（支付較少報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富
經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，能夠獲取更多的報(bào)酬，更多的享受
2．協(xié)調(diào)方式
為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：
1. 解聘
這是一種通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。。
2. 接收
這是一種通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。
3. 激勵(lì)
激勵(lì)就是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效直接掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺(jué)采取能提高所有者財(cái)富的措施。激勵(lì)通常有兩種方式：
(1) 股票期權(quán)。它是允許經(jīng)營(yíng)者以約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的本企業(yè)股票，股票的市場(chǎng)價(jià)格高于約定價(jià)格的部分就是經(jīng)營(yíng)者所得的報(bào)酬。
(2) 績(jī)效股。它是企業(yè)運(yùn)用每股收益、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者績(jī)效，并視其績(jī)效大小給予經(jīng)營(yíng)者數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。如果經(jīng)營(yíng)者績(jī)效未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者將喪失原先持有的部分績(jī)效股。這種方式使經(jīng)營(yíng)者不僅為了多得績(jī)效股而不斷采取措施提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而且為了使每股市價(jià)化，也會(huì)采取各種措施使股票市價(jià)穩(wěn)定上升，從而增加所有者財(cái)富。但即使由于客觀原因股價(jià)并未提高，經(jīng)營(yíng)者也會(huì)因?yàn)楂@取績(jī)效股而獲利
（二）所有者與債權(quán)人的利益沖突的協(xié)調(diào)
矛盾的表現(xiàn):
1.所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，降低了債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值；
2.舉借新債，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，致使原有債權(quán)的價(jià)值降低。
協(xié)調(diào)方式：
1.限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔(dān)保等。
2.收回借款或停止借款；當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不再給予新的借款的措施，從而來(lái)保護(hù)自身權(quán)益。
【例題•多選題】協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突的方式包括（?。?BR> A.市場(chǎng)對(duì)公司強(qiáng)行接收或吞并
B.債權(quán)人通過(guò)合同實(shí)施限制性借款
C.債權(quán)人停止借款
D.債權(quán)人收回借款
【答案】BCD
【解析】為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突，通常采用的方式是：限制性借債；收回借款或停止借款。選項(xiàng)A是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的方法。
知識(shí)點(diǎn)三、財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)
環(huán)節(jié) 內(nèi)容 方法 計(jì)劃與預(yù)算 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)計(jì)劃 平衡法、因素法、比例法和定額法等
財(cái)務(wù)預(yù)算 固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算等 決策與控制 財(cái)務(wù)決策 經(jīng)驗(yàn)判斷法和定量分析法
財(cái)務(wù)控制 前饋控制、過(guò)程控制、反饋控制 分析與考核 財(cái)務(wù)分析 比較分析、比率分析、綜合分析等
財(cái)務(wù)考核 絕對(duì)指標(biāo)考核、相對(duì)指標(biāo)考核、完成百分比考核、多種財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合考核
【提示】
（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)可以測(cè)算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù)；
（2）財(cái)務(wù)預(yù)算是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分解和落實(shí)；
（3）財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成??；
（4）財(cái)務(wù)考核與獎(jiǎng)懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵(lì)與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
【提示】財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)
知識(shí)點(diǎn)四、財(cái)務(wù)管理體制
一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的含義
企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制是明確企業(yè)財(cái)務(wù)層級(jí)財(cái)務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問(wèn)題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限，企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實(shí)施模式。
【提示】核心問(wèn)題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限。
一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式
模式 含義 特點(diǎn) 集權(quán)型 主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令 【優(yōu)點(diǎn)】
1.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢(shì)，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障
2.有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化資源配置，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格；有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等
【缺點(diǎn)】
1.會(huì)使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力
2.因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性，喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì) 分權(quán)型 企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán) 【優(yōu)點(diǎn)】
1.有利于各所屬單位針對(duì)本單位存在的問(wèn)題及時(shí)作出有效決策，因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)
2.有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促使所屬單位管理人員和財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)
【缺點(diǎn)】
各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng)，缺乏全局觀念和整體意識(shí)，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無(wú)序 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位日常業(yè)務(wù)自主經(jīng)營(yíng)權(quán) 1.在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財(cái)務(wù)權(quán)限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照?qǐng)?zhí)行，并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以補(bǔ)充
2.在管理上，利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)部分權(quán)限集中管理
3.在經(jīng)營(yíng)上，充分調(diào)動(dòng)各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性
三、集權(quán)與分權(quán)的選擇
企業(yè)的財(cái)務(wù)特征決定了分權(quán)的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風(fēng)險(xiǎn)防范又要求集權(quán)。
考慮的因素選擇
企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征：
各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。
【提示】實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，宜采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。
企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征：
只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部。
【提示】掌握各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份，是實(shí)行集權(quán)的基本條件。
集中與分散的“成本”和“利益”差異：
集中的“成本”：主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降；
分散的“成本”：主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。
集中的“利益”:主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率；
分散的“利益”：主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性。
環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平：
較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)。否則，財(cái)權(quán)過(guò)于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下。
四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則
（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則
（二）明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則
（三）明確財(cái)務(wù)管理的綜合管理和分層管理思想的原則
（四）與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則
五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容
核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。
具體內(nèi)容集權(quán)：
（1）集中制度制定權(quán)；
（2）集中籌資、融資權(quán)；
（3）集中投資權(quán)；
（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)；
（5）集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)；
（6）集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)；
（7）集中收益分配權(quán)。
分權(quán)：
（1）分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)；
（2）分散人員管理權(quán)；
（3）分散業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)；
（4）分散費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)。
第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境
【本節(jié)考點(diǎn)】
技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境
一、技術(shù)環(huán)境
財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。
1.內(nèi)容
經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)通貨膨脹水平等。
【例題16•多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。
A.經(jīng)濟(jì)周期 B.通貨膨脹水平 C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D.公司治理結(jié)構(gòu)
【答案】ABC
【解析】經(jīng)濟(jì)環(huán)境屬于在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中的重要環(huán)境。公司治理結(jié)構(gòu)屬于公司內(nèi)部環(huán)境。
2.注意不同經(jīng)濟(jì)周期下的財(cái)務(wù)管理策略
復(fù) 蘇繁 榮衰 退蕭 條
設(shè)備投資增加廠房設(shè)備
實(shí)行長(zhǎng)期租賃擴(kuò)充廠房設(shè)備停止擴(kuò)張
出售多余設(shè)備建立投資標(biāo)準(zhǔn)
放棄次要利益
存貨儲(chǔ)備建立存貨繼續(xù)建立存貨削減存貨
停止長(zhǎng)期采購(gòu)削減存貨
人力資源增加勞動(dòng)力增加勞動(dòng)力停止擴(kuò)招雇員裁減雇員
產(chǎn)品策略開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品提高產(chǎn)品價(jià)格
開(kāi)展?fàn)I銷規(guī)劃停產(chǎn)不利產(chǎn)品保持市場(chǎng)份額
壓縮管理費(fèi)用
3.注意通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響及企業(yè)應(yīng)對(duì)措施
（1）通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響
①引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。
②引起企業(yè)利潤(rùn)虛增，造成企業(yè)資金由于利潤(rùn)分配而流失。
③引起利潤(rùn)上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。
④引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)的籌資難度。
⑤引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。
（2）應(yīng)對(duì)措施
所處階段措施
通貨膨脹初期①進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；
②簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；
③取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。
通貨膨脹持續(xù)期①采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；
②調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。
四、法律環(huán)境
法律環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營(yíng)、收益分配等。
第二章預(yù)算管理
概念：預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測(cè)、決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映的企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)、投資、財(cái)務(wù)等活動(dòng)的具體計(jì)劃，是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而對(duì)各種資源和企業(yè)活動(dòng)的詳細(xì)安排。
一、預(yù)算特征：
預(yù)算最主要的特征是數(shù)量化和可執(zhí)行性，包括：
1. 預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致
2. 預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最為具體的計(jì)劃，是對(duì)目標(biāo)的具體化，是將企業(yè)活動(dòng)導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。
二預(yù)算的作用
1. 通過(guò)引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)
2. 可以作為各目標(biāo)業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)
3. 可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào)
三、預(yù)算的體系：
1.分預(yù)算：
①業(yè)務(wù)預(yù)算：銷售預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算；材料采購(gòu)預(yù)算
②專門決策預(yù)算：一般不納入業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計(jì)入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
3. 總預(yù)算即財(cái)務(wù)預(yù)算：
① 現(xiàn)金預(yù)算
② 預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：預(yù)計(jì)利潤(rùn)表；預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
四、預(yù)算工作組織：
包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層
1. 董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé)=決策層
2. 董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)：對(duì)企業(yè)預(yù)算管理負(fù)總責(zé)。根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會(huì)或指定財(cái)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜，并對(duì)企業(yè)法定代表人負(fù)責(zé)。（決策層）
3. 預(yù)算管理委會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門：擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預(yù)算方案，組織下達(dá)預(yù)算，協(xié)調(diào)解決預(yù)算編制和執(zhí)行中的問(wèn)題，組織審計(jì)、考核預(yù)算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預(yù)算目標(biāo)。主要擬定預(yù)算的目標(biāo)、政策、制定預(yù)算管理的具體措施和辦法（管理層）
4.企業(yè)內(nèi)部各職能部門：具體負(fù)責(zé)本部門業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門做好企業(yè)總預(yù)算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。其主要負(fù)責(zé)人參與企業(yè)預(yù)算委員會(huì)的工作，并對(duì)本部門預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（執(zhí)行層）
5. 企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位，負(fù)責(zé)本單位現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果和各項(xiàng)成本費(fèi)用預(yù)算的編制、控制、分析工作，接受企業(yè)的檢查、考核。其主要負(fù)責(zé)人對(duì)本單位財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（執(zhí)行層）
6. 企業(yè)管理部門或財(cái)務(wù)部門：具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見(jiàn)與建議。 （考核層）
五、預(yù)算的編制程序：上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總
二、預(yù)算編制程序
企業(yè)編制預(yù)算，一般應(yīng)按照“上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總”的程序進(jìn)行。
1.下達(dá)目標(biāo)：
由董事會(huì)、經(jīng)理辦公會(huì)或類似機(jī)構(gòu)：（1）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和預(yù)算期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的初步預(yù)測(cè)，在決策的基礎(chǔ)上，提出下一年度企業(yè)預(yù)算目標(biāo)。
預(yù)算委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門：（2）將預(yù)算目標(biāo)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行單位。
2.編制上報(bào)：預(yù)算執(zhí)行單位（企業(yè)內(nèi)部各職能部門、企業(yè)所屬基層單位）
（3）提出詳細(xì)的本單位預(yù)算方案，上報(bào)財(cái)務(wù)管理部門。
3.審查平衡：
財(cái)務(wù)管理部門：（4）審查、匯總各單位預(yù)算方案，提出綜合平衡的建議。
預(yù)算委員會(huì)：（5）充分協(xié)調(diào)“審查平衡”，并反饋給有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位予以修正。
4.審議批準(zhǔn)
財(cái)務(wù)管理部門：（6）在預(yù)算執(zhí)行單位修正調(diào)整的基礎(chǔ)上，編制出企業(yè)預(yù)算方案，報(bào)財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)討論。
預(yù)算委員會(huì)：（7）責(zé)成有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位進(jìn)一步修訂、調(diào)整不合理之處。
財(cái)務(wù)管理部門：（8）企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門正式編制企業(yè)年度預(yù)算草案。
董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)：（9）審議批準(zhǔn)年度預(yù)算。
5.下達(dá)執(zhí)行：
財(cái)務(wù)管理部門：（10）將審議批準(zhǔn)的年度總預(yù)算，一般在次年3月底以前，分解成一系列的指標(biāo)體系。
預(yù)算委員會(huì)：（11）逐級(jí)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行單位執(zhí)行。
六、預(yù)算編制方法：
1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算（與業(yè)務(wù)量有關(guān)）
①固定預(yù)算：也叫靜態(tài)預(yù)算，根據(jù)正常的可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量為惟一基礎(chǔ)，缺點(diǎn)是過(guò)于呆板，可比性差
③ 彈性預(yù)算：能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平，是在成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上。分為
公式法：優(yōu)點(diǎn)：可比性適應(yīng)性強(qiáng)；缺點(diǎn)：成本分解麻煩
列表法：優(yōu)點(diǎn)：直接簡(jiǎn)便 缺點(diǎn)：工作量大彈性不足
2.增量預(yù)算與零基預(yù)算（與成本費(fèi)用有關(guān)）
①在基期成本費(fèi)用水平基礎(chǔ)上，缺點(diǎn)：導(dǎo)致無(wú)效開(kāi)支無(wú)法控制，不必要開(kāi)支合理化。
②零基預(yù)算：以零為出發(fā)點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的控制；不受現(xiàn)行預(yù)算約束；調(diào)動(dòng)節(jié)約費(fèi)用積極性。
3.定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算（與預(yù)算期間有關(guān)）
①定期預(yù)算：以不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期。優(yōu)點(diǎn)：與會(huì)計(jì)期間相適應(yīng)，便于實(shí)際數(shù)與預(yù)算期相對(duì)比。缺點(diǎn)：缺乏長(zhǎng)期打算，導(dǎo)致短期行為
②滾動(dòng)預(yù)算：逐期向后滾動(dòng)，預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離，可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，也叫連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算。
七、預(yù)算編制中的年度預(yù)算目標(biāo)要解決兩個(gè)問(wèn)題：
①建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系:包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長(zhǎng)指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制（資本結(jié)構(gòu)）指標(biāo)、融資安排。 核心指標(biāo)是預(yù)計(jì)目標(biāo)利潤(rùn)
②測(cè)算并確定預(yù)算目標(biāo)的各指標(biāo)值
八、目標(biāo)利潤(rùn)的核算方法：
①量本利分析法：目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量*（單位售價(jià)-單位變動(dòng)成本）-固定成本費(fèi)用
②比例測(cè)算法：銷售收入利潤(rùn)率法、成本利潤(rùn)率法、投資資本回報(bào)率法、利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法
③上加法：倒算法
九、上加法的應(yīng)用舉例：
例：某企業(yè)盈余分積金的提取比率是凈利潤(rùn)的10%，預(yù)算年度計(jì)劃以股本的15%向投資者分配利潤(rùn)，并新增未分配利潤(rùn)300萬(wàn)元，企業(yè)股本10000萬(wàn)元，所得稅稅率25%，則應(yīng)該完成的目標(biāo)利潤(rùn)是
：
解：設(shè)凈利潤(rùn)是X
X-10000*15%-X*10%=300
解得：X=2000
目標(biāo)利潤(rùn)=2000/（1-25%）=2666.67萬(wàn)元
十、主要預(yù)算的編制:通過(guò)目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算確定利潤(rùn)目標(biāo)后，以此為基礎(chǔ)編制全面預(yù)算
銷售預(yù)算（以此為起點(diǎn) ） → 生產(chǎn)預(yù)算（預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末結(jié)存量，是以數(shù)量形式反映的生產(chǎn)量，不涉及現(xiàn)金）→ 材料采購(gòu)預(yù)算 →直接人工預(yù)算→ 制造費(fèi)用預(yù)算（按
成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用）→單位生產(chǎn)成本預(yù)算（單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成本+單位產(chǎn)品制造費(fèi)用）→ 銷售與管理費(fèi)用預(yù)算（也需劃分固定費(fèi)用變動(dòng)費(fèi)用）→
專門決策預(yù)算（除個(gè)別項(xiàng)目外，一般不納入日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計(jì)入現(xiàn)金收支預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表）→ 現(xiàn)金預(yù)算［（現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺）即：期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入減 經(jīng)
營(yíng)現(xiàn)金支出減資本性現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺+短期借款-支付利息=期末現(xiàn)金余額] → 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表（編制依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算）→ 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（以計(jì)劃開(kāi)始日的資產(chǎn)
負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后根據(jù)計(jì)劃期間的各項(xiàng)預(yù)算資料調(diào)整。
預(yù)算執(zhí)行：企業(yè)預(yù)算一經(jīng)批復(fù)下達(dá)，各預(yù)算執(zhí)行單位就必須認(rèn)真組織實(shí)施，將預(yù)算指標(biāo)層層分解，從橫向到縱向落實(shí)到內(nèi)部各部門、各單位、各環(huán)節(jié)和各崗位，形成全方位的預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系。
十一、預(yù)算的調(diào)整：
企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的財(cái)務(wù)預(yù)算，一般不予調(diào)整，預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)條件、政策法規(guī)等進(jìn)行重大變化，導(dǎo)致重大偏差，可以調(diào)整預(yù)算。
調(diào)整遵循的要求：1.預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略
2.預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)化
3.預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的，不符合常規(guī)的關(guān)健性差異方面。
預(yù)算的分析和考核：企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算分析制度，由預(yù)算委員會(huì)定期召開(kāi)財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行分析會(huì)議，全面掌握預(yù)算的執(zhí)行情況，研究、落實(shí)解決預(yù)算執(zhí)行中存在問(wèn)題的政策措施，糾正預(yù)算的執(zhí)行偏差。
第三章 籌資管理
第一節(jié) 籌資管理概述
【本節(jié)主要考點(diǎn)】
【考點(diǎn)1】籌資的分類
【考點(diǎn)2】籌資管理的原則
【考點(diǎn)3】企業(yè)資本金制度
一、籌資的分類
企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。
分類標(biāo)志類型舉例
1.按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同：
股權(quán)籌資：包括吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益
債務(wù)籌資：包括發(fā)行債券、借款、融資租賃、賒購(gòu)商品或服務(wù)等方式取得的資金（商業(yè)信用）
衍生工具籌資：包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證
2.按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介
直接籌資包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資
間接籌資包括銀行借款、融資租賃等
3.按資金的來(lái)源范圍不同
內(nèi)部籌資包括利用留存收益
外部籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃、利用商業(yè)信用
4.按所籌集資金的使用期限不同
長(zhǎng)期籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長(zhǎng)期借款、融資租賃
短期籌資包括商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)
二、籌資管理的原則：
遵循國(guó)家法律法規(guī)，合法籌措資金。合法性原則
分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，正確預(yù)測(cè)資金需要量。規(guī)模適當(dāng)性原則
合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金。及時(shí)性原則
了解各種籌資渠道，選擇資金來(lái)源。來(lái)源經(jīng)濟(jì)性原則
研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)合理性原則
三、企業(yè)資本金制度（2010年教材新增）
（一）資本金的本質(zhì)特征
資本金：是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。
二）資本金的籌集
1.資本金的出資方式
投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。
【提示】全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%。
（三）資本金的管理原則
企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。具體包括資本確定原則、資本充實(shí)原則以及資本維持原則。
資本確定原則：指企業(yè)成立時(shí)資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設(shè)立時(shí)，必須明確企業(yè)的資本總額以及各投資者認(rèn)繳的數(shù)額。
資本充實(shí)原則：指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠及時(shí)、足額籌得資本金。
資本維持原則：指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間有義務(wù)保持資本金的完整性。
企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。
【提示】在下列四種情況下，股份公司可以回購(gòu)本公司股份：①減少注冊(cè)資本；②與持有本公司股份的其他公司合并；③將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；④股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購(gòu)其股份。
第二節(jié) 股權(quán)籌資
一、吸收直接投資
吸收直接投資的基本情況 吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。
吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。
吸收直接投資實(shí)際出資額，注冊(cè)資本部分形成實(shí)收資本；超過(guò)注冊(cè)資本部分屬于資本溢價(jià)，形成資本公積
吸收直接投資的種類 1.吸收國(guó)家投資
2.吸收法人投資
3.吸收外商直接投資
4.吸收社會(huì)公眾投資 吸收直接投資的出資方式 1.以貨幣資產(chǎn)出資
2.以實(shí)物資產(chǎn)出資
3.以土地使用權(quán)出資
4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資
以貨幣資產(chǎn)出資、以實(shí)物資產(chǎn)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資。
【提示】
（1）我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%；
（2）除現(xiàn)金外其他出資方式都需要符合特定條件，其中一個(gè)共同條件是作價(jià)公平合理；
（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資的風(fēng)險(xiǎn)（技術(shù)具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，會(huì)因不斷老化落后導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失）；公司法對(duì)出資比例沒(méi)有明確限制，但《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》與國(guó)際通行作價(jià)原則一致，不超過(guò)注冊(cè)資本的20%；
（4）《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。 吸收直接投資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：
1.能夠盡快形成生產(chǎn)能力
2.（公司與投資者）容易進(jìn)行信息溝通（股權(quán)沒(méi)有社會(huì)化、分散化）
3.手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低 缺點(diǎn)：
1.資本成本較高（相對(duì)于股票籌資）
2.公司控制權(quán)集中，不利于公司治理
3.不利于產(chǎn)權(quán)交易 【提示】
（1）以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%.
（2）對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)出資方式，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià)；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。
【例題•單選題】下列關(guān)于吸收直接投資籌資特點(diǎn)的說(shuō)法不正確的是（?。?。
a.能夠盡快形成生產(chǎn)能力
b.容易進(jìn)行信息溝通
c.有利于產(chǎn)權(quán)交易
d.籌資費(fèi)用較低
【答案】c
二、發(fā)行普通股股票
二、發(fā)行普通股
發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金，沒(méi)有期限，不需歸還。
（一）股票的特征與分類
1.股票的特點(diǎn)
永久性 發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金，沒(méi)有期限，不需歸還 流通性 股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流動(dòng)性很強(qiáng) 風(fēng)險(xiǎn)性 股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確 定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序 參與性 股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利 2.股東的權(quán)利
（1）公司管理權(quán)；
（2）收益分享權(quán)；
（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；
（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；
（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。
（一）股票上市交易（2010新增）
1.股票上市的特別處理（ST：Special Treatment）（2010年教材增加）
上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。
財(cái)務(wù)狀況異常：
（1)最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值；
（2）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本；
（3）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分，低于注冊(cè)資本；
（4）注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；
（5）最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損；
（6）經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。
其他狀況異常：
指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及可能賠償金額超過(guò)公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。
2、股票發(fā)行方式：
非公開(kāi)發(fā)行（定向募集增發(fā)）：
（1）有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；
（2）有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值；
（3）定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。
公開(kāi)發(fā)行（IPO，上市公司發(fā)行股票）：
優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本，同時(shí)還有利于提高公司的知名度。
缺點(diǎn)：公開(kāi)發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。
3.引入戰(zhàn)略投資者
含義：按證監(jiān)會(huì)規(guī)則解釋，戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。
基本要求：
（1）要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；
（2）要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；
（3）要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。
作用：
（1）提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度；
（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；
（3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；
（4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。
（二）普通股籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
1.所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。
2.沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低公司有盈利，并認(rèn)為適于分配股利才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或不支付股利。相對(duì)吸收直接投資來(lái)說(shuō)，普通股籌資的資本成本較低。
【提示】相對(duì)于債券籌資，資金成本較高。
3.能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)普通股籌資，股東的大眾化，帶來(lái)了公司的廣泛的社會(huì)影響。
4.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者。
缺點(diǎn)：
1.籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜
2.不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過(guò)購(gòu)置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。
3.公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購(gòu)。
三、留存收益
留存收益的性質(zhì) 尚未分配給所有者而留存于企業(yè)的稅后凈利潤(rùn) 留存收益的籌資途徑 1.提取盈余公積金；2.未分配利潤(rùn) 利用留存收益籌資的特點(diǎn) 1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用；2.維持公司的控制權(quán)分布；3.籌資數(shù)額有限 【例題•判斷題】盈余公積金和未分配利潤(rùn)都是未指定用途的留存凈利潤(rùn)。（?。?BR> 【答案】×
【答案解析】盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤(rùn)；未分配利潤(rùn)，是指未指定用途的留存凈利潤(rùn)。
總結(jié)：各種籌資方式特點(diǎn)比較
（一）各種權(quán)益籌資方式特點(diǎn)比較
項(xiàng)目吸收直接投資發(fā)行普通股留存收益
生產(chǎn)能力形成能夠盡快形成不易盡快形成生產(chǎn)能力——
資本成本（投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配）居中（沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)）最低
籌資費(fèi)用手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低手續(xù)復(fù)雜，籌資費(fèi)用高沒(méi)有籌資費(fèi)
產(chǎn)權(quán)交易不利于產(chǎn)權(quán)交易促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓——
公司控制權(quán)公司控制權(quán)集中，不利于公司治理公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。不影響
公司與投資者的溝通公司與投資者容易進(jìn)行信息溝通公司與投資者不容易進(jìn)行信息溝通——
籌資數(shù)額籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限
（二）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與債務(wù)籌資相比）
優(yōu)點(diǎn)：
1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，股票資本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。
2.是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其它單位組織開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。
3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn)：
1.資本成本負(fù)擔(dān)較重，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。
2.容易分散公司的控制權(quán)，利用股權(quán)籌資，由于引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)。
3.信息溝通與披露成本較大特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過(guò)公司的公開(kāi)信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部門，用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。
第三節(jié) 債務(wù)籌資
知識(shí)點(diǎn)、銀行借款
（一）銀行借款的種類
1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款
2.按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無(wú)擔(dān)保要求分為：信用貸款和擔(dān)保貸款
3.按取得貸款的用途分為：基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款
【提示】流動(dòng)資金貸款是指企業(yè)為滿足流動(dòng)資金的需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，包括流動(dòng)基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款和賣方信貸。
（二）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款
例行性保護(hù)條款?。哼@類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會(huì)出現(xiàn)，如定期向貸款機(jī)構(gòu)提交財(cái)務(wù)報(bào)表等。
一般性保護(hù)條款：是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資金和最低流動(dòng)比率、限制非經(jīng)營(yíng)性支出等
特殊性保護(hù)條款?。哼@類條款是針對(duì)特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效，如借款用途不得改變等 【例題•單選題】長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款一般有例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款，其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的
條款是（ ）。
a.例行性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款
b.例行性保護(hù)條款和一般性保護(hù)條款
c.一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款
d.特殊性保護(hù)條款
【答案】b
（三）銀行借款籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速度快
2.資本成本較低
3.籌資彈性較大
缺點(diǎn)：4.限制條款多，5.籌資數(shù)額有限
知識(shí)點(diǎn)、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) 1.股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；
2.股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；
3.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 缺點(diǎn) 1.資本成本負(fù)擔(dān)較重；
2.容易分散企業(yè)的控制權(quán)；
3.信息溝通與披露成本較大
第三章 籌資管理
知識(shí)點(diǎn)、發(fā)行公司債券
（一）公司債券的種類
分類標(biāo)準(zhǔn) 按是否記名，分為 記名債券 在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息 無(wú)記名債券 在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名 能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為 可轉(zhuǎn)換債券： 債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票 不可轉(zhuǎn)換債券： 不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券 有無(wú)特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保 擔(dān)保債券（抵押債券） 以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券
按抵押品不同，分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券 信用債券 僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒(méi)有抵押品作抵押擔(dān)保的債券 【提示】《公司法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。
（二）債券的償還【★2008年判斷題】
償還方式 相關(guān)說(shuō)明 一、提前償還（提前贖回或收回）
含義:指在債券尚未到期之前就予以償還。
應(yīng)用條件:只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。
贖回價(jià)格的特點(diǎn):提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。
作用:具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。
贖回時(shí)機(jī)選擇:（1）當(dāng)公司資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；
（2）當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券?！?二、到期償還 ： A)分批償還 如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券
特點(diǎn)：
①發(fā)行費(fèi)較高：因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌?，它們各自的發(fā)行價(jià)格和票面
利率也可能不相同；
②便于發(fā)行：因?yàn)檫@種債券便于投資人挑選最合適的到期日?！?B)一次償還 ：到期一次償還的債券最為常見(jiàn)
（三）債券籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):1.一次籌資數(shù)額大
2.提高公司的社會(huì)聲譽(yù)
3.籌集資金的使用限制條件少
4.能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)（在預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率持續(xù)上升的金融市場(chǎng)環(huán)境下，能夠鎖定資本成本）
缺點(diǎn):5.發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜
6.資本成本較高（相對(duì)于銀行借款籌資）
三、融資租賃
（一）租賃的分類
經(jīng)營(yíng)租賃:1.出租的設(shè)備一般由租賃公司根據(jù)市場(chǎng)需求選定；
2.租賃期較短，短于資產(chǎn)有效使用年限；
3.租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；
4.租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。
融資租賃:1.出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購(gòu)買；
2.租賃期較長(zhǎng)，接近資產(chǎn)有效使用年限；
3.由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)；
4.租賃期滿，按事先約定的辦法處理設(shè)備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購(gòu)。通常采用企業(yè)留購(gòu)辦法，即以很少的“名義價(jià)格”買下設(shè)備。
2. 融資租賃的基本形式
(1) 直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請(qǐng)時(shí)，出租方按照承租方的要求選購(gòu)，然后再出租給承租方。
(2) 售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無(wú)變化。
(3) 杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí)，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%～40%，其余資金則通過(guò)將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方(通常為銀行)申請(qǐng)貸款解決。租賃公司然后將購(gòu)進(jìn)的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。
（四）融資租賃籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)
2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯
3.融資租賃籌資的限制條件較少
4.租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限（相對(duì)于貸款）
5.免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)
缺點(diǎn):6.資本成本高
總結(jié)：各種長(zhǎng)期負(fù)債資金籌集方式之間特點(diǎn)的比較
負(fù)債籌資方式銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃
籌資速度快慢快
籌資的限制條件最多較少最少
籌資彈性大小-
籌資數(shù)量有限大有限
社會(huì)聲譽(yù)——提高——
發(fā)行資格——要求高，手續(xù)復(fù)雜——
設(shè)備陳舊風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)承擔(dān)免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)
資本成本較低居中
【提示】利用銀行借款籌資，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低，而且無(wú)須支付證券發(fā)行費(fèi)用、租賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用，因此資本成本最低。利用融資租賃其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，因此資本成本。
四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與股權(quán)籌資比）
優(yōu)點(diǎn):
1.籌資速度較快: 與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。
2.籌資彈性大: 利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀態(tài)，靈活地籌資資金數(shù)量，商定債務(wù)條件，安排取得資金的時(shí)間。
3.資本成本負(fù)擔(dān)較輕:一般來(lái)說(shuō)，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。
4.可以利用財(cái)務(wù)杠桿:債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報(bào)酬率高于債務(wù)利率時(shí)，會(huì)增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率，提升企業(yè)價(jià)值。
5.穩(wěn)定公司的控制權(quán):債權(quán)人無(wú)權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，利用債務(wù)籌資不會(huì)改變和分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。
缺點(diǎn):
1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ),債務(wù)資本有固定的到期日，到期需要償還。
2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會(huì)有特別地限制。
3.籌資數(shù)額有限,債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大筆資本，無(wú)法滿足公司大規(guī)?；I資的需要。
第四節(jié) 衍生工具籌資
衍生工具籌資主要包括混合融資（可轉(zhuǎn)換債券）和其他衍生工具籌資（認(rèn)股權(quán)證籌資）。
一、可轉(zhuǎn)換債券
（一）含義
可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。
（二）分類
按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離
1、一般可轉(zhuǎn)換債券 其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票。
2、可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券 債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。
（三）基本要素
1.標(biāo)的股票標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過(guò)也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。
2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。
3.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。
【提示】轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)的股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。
4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。
5.轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。
6.贖回條款
（1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的規(guī)定。
（2）發(fā)生時(shí)機(jī)：一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。
（3）主要的功能：強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。
7.回售條款
（1）含義：指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。
（2）發(fā)生時(shí)機(jī)：回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。
（3）作用：回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。
8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款
（1）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
（2）作用：保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。
（四）基本性質(zhì)
1.證券期權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買入期權(quán)（持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利）。
2.資本轉(zhuǎn)換性：
（1）正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。
（2）在轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒(méi)有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無(wú)條件地支付本金和利息。
（3）資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。
3.贖回與回售：
（1）贖回條款（發(fā)行公司的權(quán)力）
公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)（對(duì)發(fā)行公司不利），公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換公司債券。
（2）回售條款（持有人的權(quán)力）
公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)（對(duì)債券購(gòu)買人不利），債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣給發(fā)行公司。
（五）優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
1、籌資靈活性，將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來(lái)，籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性。
2、資本成本較低，可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無(wú)需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本。
3、籌資效率高，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。如果這些債券將來(lái)都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股權(quán)資金。
缺點(diǎn)：
1、存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力。
2、存在回售的財(cái)務(wù)壓力若公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力。
3、股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。
二、認(rèn)股權(quán)證
（一）含義
認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。
（二）基本性質(zhì)
1、證券期權(quán)性，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。
2、是一種投資工具，投資者可通過(guò)購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此它是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具。
（四）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)
1、是一種融資促進(jìn)工具。能保證公司能夠在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資。
2、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價(jià)值的行為，都可能降低上市公司的股價(jià)，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性。認(rèn)股權(quán)證將優(yōu)先約束上市公司的敗德行為，并激勵(lì)他們更加努力地提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。
3、作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具，通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起。
第五節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)
一、因素分析法
又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。
計(jì)算公式：資金需要量 = (基期資金平均占用額－不合理資金占用額)×(1±預(yù)測(cè)期銷售增減額)
×(1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率) 特點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確。
適用范圍：用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。
二、銷售百分比法
（一）基本原理
1.含義
銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。
2.假設(shè)前提
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系。
【提示】經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項(xiàng)目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營(yíng)負(fù)債（亦稱為敏感負(fù)債）項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。
4.記憶公式：外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益
（二）基本步驟
1.確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目
（1）經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。
（2）①如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力有剩余，則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)；
②如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，題中說(shuō)明按照銷售額的增長(zhǎng)比例增加固定資產(chǎn)投資，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)了；
③如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，但題中給出固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對(duì)外籌資需求量的公式中加上。
2.確定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系
經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動(dòng)性資產(chǎn)（負(fù)債）/基期銷售收入
3.確定需要增加的籌資數(shù)量
外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益
=增加的資金需要量-增加的留存收益
其中：
（1）增加的資產(chǎn)=增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)
或＝基期敏感資產(chǎn)×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)
（2）增加的負(fù)債=增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比
或=基期敏感負(fù)債×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率
（3）增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率
三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法
（一）含義
資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。
（二）按資金習(xí)性對(duì)資金的分類
不變資金：在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量無(wú)關(guān)。y=a，如為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。
變動(dòng)資金：在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量成同比例變動(dòng)。y=bx，如直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件占用的資金；在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。
半變動(dòng)資金：隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而