第四章籌資決策管理
一、單項選擇題
1、在息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)提高的是：
A、增加本期的負(fù)債資金
B、提高基期息稅前利潤
C、增加基期的負(fù)債資金
D、降低本期的變動成本
2、影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素不包括：
A、銷售量
B、銷售單價
C、利息費用
D、固定成本
3、某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股，發(fā)行價為15元/股，籌資費率為2%，企業(yè)剛剛支付的普通股股利為1.2元/股，預(yù)計以后每年股利將以5%的速度增長，企業(yè)所得稅稅率為30%，則企業(yè)普通股的資金成本為：
A、14.31%
B、13.57%
C、14.40%
D、13.4%
4、某企業(yè)預(yù)計的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為3/5，債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場上的無風(fēng)險報酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為：
A、10.25%
B、9%
C、11%
D、10%
5、某公司發(fā)行債券，債券面值為1 000元，票面利率5%，每年付息，到期還本，債券發(fā)行價990元，籌資費為發(fā)行價的5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該債券的資本成本為：
A、3.06%
B、3.12%
C、3.19%
D、3.99%
6、下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的是：
A、可轉(zhuǎn)換債券兼顧股權(quán)性資金特征和債權(quán)性資金特征
B、可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票是發(fā)行公司自己的普通股票
C、可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率
D、可轉(zhuǎn)換債券的回售條款可以保護(hù)投資者的利益
7、下列選項不屬于債權(quán)性籌資的是：
A、發(fā)行普通股籌資
B、發(fā)行債券籌資
C、長期借款
D、融資租賃
8、債券籌資的缺點不包括：
A、償債壓力大
B、資金成本較高
C、不利于現(xiàn)金流量安排
D、籌資數(shù)額有限
9、下列關(guān)于普通股籌資的優(yōu)缺點的表述，不正確的是：
A、形成穩(wěn)定而長期占用的資本，有利于增強公司的實力，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ)
B、資本使用風(fēng)險小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務(wù)和支付風(fēng)險
C、籌資數(shù)額較大
D、籌資數(shù)額較小
二、多項選擇題
1、下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有：
A、資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系
B、在通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和股權(quán)資本各占多大比例
C、財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系
D、資本結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系
E、合理安排資本結(jié)構(gòu)可降低企業(yè)綜合資本成本
2、下列各項籌資活動中，會加大財務(wù)杠桿作用的有：
A、增發(fā)普通股
B、商業(yè)信用
C、發(fā)行優(yōu)先股
D、吸收國際投資
E、借款利息增加
3、計算個別資本成本時，應(yīng)考慮所得稅抵稅作用的有：
A、普通股成本
B、優(yōu)先股成本
C、長期債券成本
D、銀行借款成本
E、短期債券成本
4、下列關(guān)于混合性籌資的表述中，正確的有：
A、混合性籌資主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證籌資
B、認(rèn)股權(quán)證的理論價格價值=一張認(rèn)股權(quán)證可以購買的普通股的股數(shù)*普通股市場價格-憑一張認(rèn)股權(quán)證購買N股普通股的價格
C、認(rèn)股權(quán)證不可以單獨發(fā)行，只能依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行
D、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)
E、認(rèn)股權(quán)證可以為公司籌集額外的資金，并且可以促進(jìn)其他籌資方式的運用
5、融資租賃是由出租人按照承租人的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。從出租人角度，按出租資產(chǎn)的投資來源將融資租賃分為：
A、直接租賃
B、杠桿租賃
C、售后回租
D、短期租賃
E、可撤銷租賃
6、股票發(fā)行實際定價方法主要有：
A、市場詢價法
B、未來收益現(xiàn)值法
C、競價發(fā)行
D、市盈率法
E、固定價格定價法
7、下列關(guān)于吸收直接投資(投入資本籌資)的優(yōu)缺點的表述，正確的有：
A、能提高企業(yè)的資信和負(fù)債能力
B、能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力
C、籌資成本很低
D、非貨幣資產(chǎn)的估價較難
E、由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不清，也不便于產(chǎn)權(quán)交易
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 C
【答案解析】 財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤)，從這個公式可以看出，提高基期息稅前利潤可以降低財務(wù)杠桿系數(shù)，增加基期利息可以提高財務(wù)杠桿系數(shù)，由于增加基期的負(fù)債資金可以增加基期利息，所以選項C正確。注意，采用簡化公式計算杠桿系數(shù)，使用的都是基期的數(shù)據(jù)，與本期的數(shù)據(jù)無關(guān)。
【該題針對“杠桿原理”知識點進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 C
【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)=〔基期銷售量×(基期銷售單價-基期單位變動成本)〕/〔基期銷售額×(基期銷售單價-基期單位變動成本)-基期固定成本〕，故選項ABD正確，利息費用屬于財務(wù)杠桿系數(shù)的影響因素。
【該題針對“杠桿原理”知識點進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 B
【答案解析】 普通股資金成本=1.2×(1+5%)/[15×(1-2%)]+5%=13.57%
【該題針對“資本成本”知識點進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 A
【答案解析】 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=3/5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權(quán)益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權(quán)平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
【該題針對“資本成本”知識點進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 D
【答案解析】 債券資本成本=1 000×5%×(1-25%)/[990×(1-5%)]×100%=3.99%
【該題針對“資本成本”知識點進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 B
【答案解析】 可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 A
【答案解析】 發(fā)行普通股籌資是股權(quán)性籌資。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
8、中級審計師考試QQ群：469798117 后續(xù)課程進(jìn)群下載，購買聯(lián)系QQ：904780902
【正確答案】 B
【答案解析】 債券籌資的缺點有：償債壓力大;不利于現(xiàn)金流量安排;籌資數(shù)額有限。債券籌資的籌資成本低。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 D
【答案解析】
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
二、多項選擇題
1、中級審計師考試QQ群：469798117 后續(xù)課程進(jìn)群下載，購買聯(lián)系QQ：904780902
【正確答案】 ABCE
【答案解析】 教材使用狹義資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系。通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務(wù)資本和股權(quán)資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和股權(quán)資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)是不同的概念，資本結(jié)構(gòu)一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關(guān)系，財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系。合理安排資本結(jié)構(gòu)的意義是可以降低企業(yè)綜合資本成本。
【該題針對“資本結(jié)構(gòu)決策”知識點進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 CE
【答案解析】 根據(jù)財務(wù)桿桿系數(shù)公式可看出，借款利息增加和發(fā)行優(yōu)先股會加大財務(wù)杠桿作用。
【該題針對“杠桿原理”知識點進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 CDE
【答案解析】 各種借款是作為負(fù)債可以在所得稅前扣除，因此需要考慮所得稅抵稅作用。優(yōu)先股和普通股不能稅前扣除，故不考慮所得稅抵稅的影響，故選項AB錯誤。
【該題針對“資本成本”知識點進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 選項C，認(rèn)股權(quán)證可以單獨發(fā)行，也可以依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 按出租資產(chǎn)的投資來源不同，分為直接租賃、售后回租和杠桿租賃。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 ACE
【答案解析】 股票發(fā)行實際定價主要包括三種定價方法：固定價格定價法;市場詢價法;競價發(fā)行。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 投入資本籌資的籌資成本較高。參考教材P140。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
一、單項選擇題
1、在息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)提高的是：
A、增加本期的負(fù)債資金
B、提高基期息稅前利潤
C、增加基期的負(fù)債資金
D、降低本期的變動成本
2、影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素不包括：
A、銷售量
B、銷售單價
C、利息費用
D、固定成本
3、某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股，發(fā)行價為15元/股，籌資費率為2%，企業(yè)剛剛支付的普通股股利為1.2元/股，預(yù)計以后每年股利將以5%的速度增長，企業(yè)所得稅稅率為30%，則企業(yè)普通股的資金成本為：
A、14.31%
B、13.57%
C、14.40%
D、13.4%
4、某企業(yè)預(yù)計的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為3/5，債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場上的無風(fēng)險報酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為：
A、10.25%
B、9%
C、11%
D、10%
5、某公司發(fā)行債券，債券面值為1 000元，票面利率5%，每年付息，到期還本，債券發(fā)行價990元，籌資費為發(fā)行價的5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該債券的資本成本為：
A、3.06%
B、3.12%
C、3.19%
D、3.99%
6、下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的是：
A、可轉(zhuǎn)換債券兼顧股權(quán)性資金特征和債權(quán)性資金特征
B、可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票是發(fā)行公司自己的普通股票
C、可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率
D、可轉(zhuǎn)換債券的回售條款可以保護(hù)投資者的利益
7、下列選項不屬于債權(quán)性籌資的是：
A、發(fā)行普通股籌資
B、發(fā)行債券籌資
C、長期借款
D、融資租賃
8、債券籌資的缺點不包括：
A、償債壓力大
B、資金成本較高
C、不利于現(xiàn)金流量安排
D、籌資數(shù)額有限
9、下列關(guān)于普通股籌資的優(yōu)缺點的表述，不正確的是：
A、形成穩(wěn)定而長期占用的資本，有利于增強公司的實力，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ)
B、資本使用風(fēng)險小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務(wù)和支付風(fēng)險
C、籌資數(shù)額較大
D、籌資數(shù)額較小
二、多項選擇題
1、下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有：
A、資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系
B、在通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和股權(quán)資本各占多大比例
C、財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系
D、資本結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系
E、合理安排資本結(jié)構(gòu)可降低企業(yè)綜合資本成本
2、下列各項籌資活動中，會加大財務(wù)杠桿作用的有：
A、增發(fā)普通股
B、商業(yè)信用
C、發(fā)行優(yōu)先股
D、吸收國際投資
E、借款利息增加
3、計算個別資本成本時，應(yīng)考慮所得稅抵稅作用的有：
A、普通股成本
B、優(yōu)先股成本
C、長期債券成本
D、銀行借款成本
E、短期債券成本
4、下列關(guān)于混合性籌資的表述中，正確的有：
A、混合性籌資主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證籌資
B、認(rèn)股權(quán)證的理論價格價值=一張認(rèn)股權(quán)證可以購買的普通股的股數(shù)*普通股市場價格-憑一張認(rèn)股權(quán)證購買N股普通股的價格
C、認(rèn)股權(quán)證不可以單獨發(fā)行，只能依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行
D、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)
E、認(rèn)股權(quán)證可以為公司籌集額外的資金，并且可以促進(jìn)其他籌資方式的運用
5、融資租賃是由出租人按照承租人的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。從出租人角度，按出租資產(chǎn)的投資來源將融資租賃分為：
A、直接租賃
B、杠桿租賃
C、售后回租
D、短期租賃
E、可撤銷租賃
6、股票發(fā)行實際定價方法主要有：
A、市場詢價法
B、未來收益現(xiàn)值法
C、競價發(fā)行
D、市盈率法
E、固定價格定價法
7、下列關(guān)于吸收直接投資(投入資本籌資)的優(yōu)缺點的表述，正確的有：
A、能提高企業(yè)的資信和負(fù)債能力
B、能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力
C、籌資成本很低
D、非貨幣資產(chǎn)的估價較難
E、由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不清，也不便于產(chǎn)權(quán)交易
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 C
【答案解析】 財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤)，從這個公式可以看出，提高基期息稅前利潤可以降低財務(wù)杠桿系數(shù)，增加基期利息可以提高財務(wù)杠桿系數(shù)，由于增加基期的負(fù)債資金可以增加基期利息，所以選項C正確。注意，采用簡化公式計算杠桿系數(shù)，使用的都是基期的數(shù)據(jù)，與本期的數(shù)據(jù)無關(guān)。
【該題針對“杠桿原理”知識點進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 C
【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)=〔基期銷售量×(基期銷售單價-基期單位變動成本)〕/〔基期銷售額×(基期銷售單價-基期單位變動成本)-基期固定成本〕，故選項ABD正確，利息費用屬于財務(wù)杠桿系數(shù)的影響因素。
【該題針對“杠桿原理”知識點進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 B
【答案解析】 普通股資金成本=1.2×(1+5%)/[15×(1-2%)]+5%=13.57%
【該題針對“資本成本”知識點進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 A
【答案解析】 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=3/5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權(quán)益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權(quán)平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
【該題針對“資本成本”知識點進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 D
【答案解析】 債券資本成本=1 000×5%×(1-25%)/[990×(1-5%)]×100%=3.99%
【該題針對“資本成本”知識點進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 B
【答案解析】 可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 A
【答案解析】 發(fā)行普通股籌資是股權(quán)性籌資。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
8、中級審計師考試QQ群：469798117 后續(xù)課程進(jìn)群下載，購買聯(lián)系QQ：904780902
【正確答案】 B
【答案解析】 債券籌資的缺點有：償債壓力大;不利于現(xiàn)金流量安排;籌資數(shù)額有限。債券籌資的籌資成本低。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 D
【答案解析】
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
二、多項選擇題
1、中級審計師考試QQ群：469798117 后續(xù)課程進(jìn)群下載，購買聯(lián)系QQ：904780902
【正確答案】 ABCE
【答案解析】 教材使用狹義資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系。通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務(wù)資本和股權(quán)資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和股權(quán)資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)是不同的概念，資本結(jié)構(gòu)一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關(guān)系，財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系。合理安排資本結(jié)構(gòu)的意義是可以降低企業(yè)綜合資本成本。
【該題針對“資本結(jié)構(gòu)決策”知識點進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 CE
【答案解析】 根據(jù)財務(wù)桿桿系數(shù)公式可看出，借款利息增加和發(fā)行優(yōu)先股會加大財務(wù)杠桿作用。
【該題針對“杠桿原理”知識點進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 CDE
【答案解析】 各種借款是作為負(fù)債可以在所得稅前扣除，因此需要考慮所得稅抵稅作用。優(yōu)先股和普通股不能稅前扣除，故不考慮所得稅抵稅的影響，故選項AB錯誤。
【該題針對“資本成本”知識點進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 選項C，認(rèn)股權(quán)證可以單獨發(fā)行，也可以依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 按出租資產(chǎn)的投資來源不同，分為直接租賃、售后回租和杠桿租賃。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 ACE
【答案解析】 股票發(fā)行實際定價主要包括三種定價方法：固定價格定價法;市場詢價法;競價發(fā)行。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 投入資本籌資的籌資成本較高。參考教材P140。
【該題針對“長期籌資方式”知識點進(jìn)行考核】